Американские акции пережили самую сильную за последние годы Колебание с 2019 года.
На этой неделе фондовый рынок США, хотя и остался на уровне, показал колебания, как на американских горках. В понедельник произошла паническая распродажа, во вторник был мощный отскок, в среду техническое давление снова привело к падению, в четверг снижение числа первичных заявок на пособие по безработице вызвало охоту за дном, в пятницу отскок продолжился, но с меньшей силой.
За последнюю неделю фондовый рынок и крипторынок были тесно связаны. СМИ активно обсуждают рецессию в США и закрытие арбитражных сделок с йеной, но это может быть "ложной проблемой". Настоящая паника была очень кратковременной, не произошло повсеместной распродажи, как это обычно бывает в кризис.
После распродажи на американском фондовом рынке в понедельник наблюдалось колебание около 4,5%, что стало наибольшим недельным колебанием с момента кризиса COVID-19 в 2019 году. Значительные колебания означают как риски, так и возможности. Распродажа в понедельник могла быть неожиданным ошибочным решением, причины включают:
Экономические данные США в основном позитивные, лишь немногие показатели поддерживают теорию рецессии
Рост прибыли компаний хороший, просто превышение ожиданий не увеличилось.
Японии трудно продолжать повышать процентные ставки
Закрытие позиций с высоким кредитным плечом в понедельник в основном завершено
Фиксированный доход и движение на валютном рынке не соответствуют характеристикам паники или нехватки ликвидности
Тем не менее, рыночные настроения все еще требуют дальнейшего наблюдения. Предпочтения инвесторов еще не изменились с оборонительных на агрессивные, и разочарование по поводу крупных технологических акций достигло уровня "убийственной нарративы". В будущем несколько месяцев индекс Доу Джонса и S&P могут превзойти Nasdaq, но циклические акции могут временно отскочить сильнее.
Рост цен на облигации обеспечил буфер для фондового рынка. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в течение месяца снизилась с 4,5% до 3,7%, снижение на 80 базисных пунктов значительно превышает ожидания по снижению ставок. Если только рецессия не наступает немедленно, такое ценообразование может быть чрезмерным. В последние годы рынок, похоже, стал более "животным", ценообразование менее рационально.
Коррекция на фондовом рынке началась с исторического максимума, максимальное падение составило около 8%, в настоящее время все еще на 12% выше уровня начала года. Учитывая рост облигаций, диверсифицированные инвесторы слабо подвержены влиянию падения индекса акций. Исторически в среднем каждый год происходит 3 коррекции более чем на 5% и 1 коррекция на 10%.
Коррекция на фондовом рынке, не связанная с экономическим или корпоративным спадом, как правило, временная. Однако пессимизм в отношении акций технологий трудно быстро развеять, и резкие колебания повредили многие портфели, поэтому средне- и долгосрочные инвестиции все еще нуждаются в ребалансировке. Краткосрочные колебания, возможно, еще не завершены, но вероятность значительного падения невелика. Сильный отскок во второй половине прошлой недели является позитивным знаком.
Анализ ожиданий снижения процентной ставки в сентябре
Согласно правилу Тейлора, целевая ставка Федеральной резервной системы должна составлять около 4%, что на 150 базисных пунктов ниже текущей. У Федеральной резервной системы есть основания для быстрого изменения политики, чтобы адаптироваться к текущей экономической ситуации.
Рынок ожидает, что в сентябре снижение процентной ставки может превысить 25 базисных пунктов. На этой неделе рынок оценивает снижение на 100 базисных пунктов в течение года ( четыре раза ). Ожидания, что снижение превысит 25 базисных пунктов и будет более 3 раз в течение года, требуют постоянного ухудшения данных по занятости и т.д. в противном случае это может быть чрезмерным.
В краткосрочной перспективе рынок процентных ставок в США в основном будет колебаться после роста, в среднесрочной перспективе находится в режиме покупки на падении. Рынку потребуется время, чтобы достичь консенсуса по поводу того, означает ли рост уровня безработицы замедление экономики и потенциальную рецессию, в течение этого времени настроение может быть непостоянным.
Официальные лица Федеральной резервной системы на прошлой неделе немного склонялись к дельфинизму, но в целом не высказали четкого мнения, что соответствует ожиданиям.
Биткойн переживает самое резкое колебание после кризиса FTX, упав более чем на 15%, но затем немного восстановился. Это колебание вызвано внешними шоками из-за корректировки традиционного рынка и внутренними событиями на некриптовом рынке. Технический анализ показывает серьезную перепроданность, уровень близок к 16 августа прошлого года.
Розничные инвесторы играют важную роль в корректировках. В августе отток средств из спотового ETF на биткойн достиг исторического максимума. В то же время, риск-менеджмент на американском фьючерсном рынке ограничен, изменения в открытых позициях фьючерсных контрактов на биткойн на CME и положительный спред указывают на оптимизм со стороны фьючерсных инвесторов.
Биткойн на прошлой неделе упал до уровня около 49,000 долларов, что близко к оценочной стоимости производства, рассчитанной JPMorgan. Если этот уровень или более низкий будет сохраняться в течение длительного времени, это создаст давление на майнеров и может еще больше снизить цены.
Несмотря на то, что недавнее распределение акций сократилось из-за падения цен и увеличения распределения облигаций, текущее соотношение акций (46.5%) по-прежнему значительно выше среднего уровня после 2015 года. Чтобы вернуться к среднему уровню, цена акций должна дополнительно упасть на 8%.
Инвесторы имеют крайне низкую денежную ликвидность, средства в основном сосредоточены на акциях и облигациях. Это может увеличить рыночную уязвимость, поскольку в случае падения инвесторы могут быть вынуждены продавать активы для получения наличных, что усугубляет Колебание.
Недавняя конфигурация облигаций значительно увеличилась, так как инвесторы в период коррекции на фондовом рынке переключились на облигации для хеджирования рисков. Реакция розничных инвесторов была относительно умеренной, массового вывода средств не произошло. Опрос о настроениях розничных инвесторов по-прежнему имеет положительный уклон.
Изменения в позициях фьючерсов Nikkei указывают на то, что спекулятивные инвесторы значительно сократили длинные позиции. Спекулятивные чистые короткие позиции по йене к прошлому вторнику практически обнулились.
Анализ масштаба "арбитражной торговли с иеной"
Арбитражные сделки с йеной в основном включают три части:
Иностранные инвесторы покупают японские акции и короткие позиции по производным инструментам, эквивалентным японской иене, объемом около 600 миллиардов долларов.
Зарубежные инвесторы вложили около 420 миллиардов долларов США в зарубежные активы в иенах на конец первого квартала 2014 года.
Японские инвесторы в стране покупают иностранные акции и облигации на сумму около 3,5 триллиона долларов США, 60% из которых составляют иностранные акции.
Общая оценка составляет около 40 триллионов долларов. Если инфляция в Японии заставит центральный банк повысить процентные ставки, такие сделки могут постепенно уменьшиться.
Итог поведения инвесторов
Следователь тенденций (, как CTA ): в последнее время значительно сокращено количество длинных позиций по акциям и коротких позиций по иене.
Арбитражная торговля иеной: объем в 40 триллионов долларов США еще не был масштабно ликвидирован.
Риск-равновесные фонды: снижение инвестиций, но в меньшей степени, чем CTA, рост облигаций помогает контролировать убытки.
Обычные мелкие инвесторы: в этот раз в ходе падения фондового рынка вывод средств было относительно немного.
С начала конца мая в китайские тематические фонды постоянно поступают пассивные средства, на этой неделе поступило 3,1 миллиарда долларов.
Несмотря на колебания рынка, на этой неделе фондовые средства непрерывно поступают в течение 16-й недели и увеличиваются, в то время как приток средств в облигации замедляется. Распределение субъективных и системных стратегий упало ниже среднего уровня впервые с большого отката прошлого лета.
Индекс VIX за один день колебался более чем на 40 пунктов, установив рекорд, но фактические колебания на фондовом рынке составили менее 3%, что указывает на проблемы с ликвидностью на рынке VIX. Перед истечением опционов VIX 21 августа рынок, возможно, останется нестабильным.
Клиенты Goldman Sachs на прошлой неделе третий раз подряд чисто продали фонды продуктов, а акции достигли максимальной чистой покупки за шесть месяцев, особенно в секторах технологий, потребительских товаров первой необходимости, промышленности, связи и финансов.
Ликвидность на американском фондовом рынке находится на самом низком уровне с мая прошлого года. Модель стратегии CTA от Bank of America показывает, что на следующей неделе капиталы CTA на американском фондовом рынке склонны к увеличению позиций, тогда как на японском рынке склонны к уменьшению позиций.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GasBandit
· 08-12 20:18
Черт! Сокращение потерь просто так.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseLandlady
· 08-12 20:15
покупайте паденияувеличьте позицию根本停不下来~
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerAirdrop
· 08-12 20:02
Снова день показа американских горок, кто понимает, тот поймет.
Американские акции сильно колебались, достигнув четырехлетнего рекорда. Биткойн откатился более чем на 15% и затем отдал.
Американские акции пережили самую сильную за последние годы Колебание с 2019 года.
На этой неделе фондовый рынок США, хотя и остался на уровне, показал колебания, как на американских горках. В понедельник произошла паническая распродажа, во вторник был мощный отскок, в среду техническое давление снова привело к падению, в четверг снижение числа первичных заявок на пособие по безработице вызвало охоту за дном, в пятницу отскок продолжился, но с меньшей силой.
За последнюю неделю фондовый рынок и крипторынок были тесно связаны. СМИ активно обсуждают рецессию в США и закрытие арбитражных сделок с йеной, но это может быть "ложной проблемой". Настоящая паника была очень кратковременной, не произошло повсеместной распродажи, как это обычно бывает в кризис.
После распродажи на американском фондовом рынке в понедельник наблюдалось колебание около 4,5%, что стало наибольшим недельным колебанием с момента кризиса COVID-19 в 2019 году. Значительные колебания означают как риски, так и возможности. Распродажа в понедельник могла быть неожиданным ошибочным решением, причины включают:
Тем не менее, рыночные настроения все еще требуют дальнейшего наблюдения. Предпочтения инвесторов еще не изменились с оборонительных на агрессивные, и разочарование по поводу крупных технологических акций достигло уровня "убийственной нарративы". В будущем несколько месяцев индекс Доу Джонса и S&P могут превзойти Nasdaq, но циклические акции могут временно отскочить сильнее.
Рост цен на облигации обеспечил буфер для фондового рынка. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в течение месяца снизилась с 4,5% до 3,7%, снижение на 80 базисных пунктов значительно превышает ожидания по снижению ставок. Если только рецессия не наступает немедленно, такое ценообразование может быть чрезмерным. В последние годы рынок, похоже, стал более "животным", ценообразование менее рационально.
Коррекция на фондовом рынке началась с исторического максимума, максимальное падение составило около 8%, в настоящее время все еще на 12% выше уровня начала года. Учитывая рост облигаций, диверсифицированные инвесторы слабо подвержены влиянию падения индекса акций. Исторически в среднем каждый год происходит 3 коррекции более чем на 5% и 1 коррекция на 10%.
Коррекция на фондовом рынке, не связанная с экономическим или корпоративным спадом, как правило, временная. Однако пессимизм в отношении акций технологий трудно быстро развеять, и резкие колебания повредили многие портфели, поэтому средне- и долгосрочные инвестиции все еще нуждаются в ребалансировке. Краткосрочные колебания, возможно, еще не завершены, но вероятность значительного падения невелика. Сильный отскок во второй половине прошлой недели является позитивным знаком.
Анализ ожиданий снижения процентной ставки в сентябре
Согласно правилу Тейлора, целевая ставка Федеральной резервной системы должна составлять около 4%, что на 150 базисных пунктов ниже текущей. У Федеральной резервной системы есть основания для быстрого изменения политики, чтобы адаптироваться к текущей экономической ситуации.
Рынок ожидает, что в сентябре снижение процентной ставки может превысить 25 базисных пунктов. На этой неделе рынок оценивает снижение на 100 базисных пунктов в течение года ( четыре раза ). Ожидания, что снижение превысит 25 базисных пунктов и будет более 3 раз в течение года, требуют постоянного ухудшения данных по занятости и т.д. в противном случае это может быть чрезмерным.
В краткосрочной перспективе рынок процентных ставок в США в основном будет колебаться после роста, в среднесрочной перспективе находится в режиме покупки на падении. Рынку потребуется время, чтобы достичь консенсуса по поводу того, означает ли рост уровня безработицы замедление экономики и потенциальную рецессию, в течение этого времени настроение может быть непостоянным.
Официальные лица Федеральной резервной системы на прошлой неделе немного склонялись к дельфинизму, но в целом не высказали четкого мнения, что соответствует ожиданиям.
! Еженедельный макроэкономический отчет Cycle Capital (8.12): Акции США «торгуют рецессией» чрезмерно, основные криптовалюты ошибочно убиты
Анализ рынка криптовалют
Биткойн переживает самое резкое колебание после кризиса FTX, упав более чем на 15%, но затем немного восстановился. Это колебание вызвано внешними шоками из-за корректировки традиционного рынка и внутренними событиями на некриптовом рынке. Технический анализ показывает серьезную перепроданность, уровень близок к 16 августа прошлого года.
Розничные инвесторы играют важную роль в корректировках. В августе отток средств из спотового ETF на биткойн достиг исторического максимума. В то же время, риск-менеджмент на американском фьючерсном рынке ограничен, изменения в открытых позициях фьючерсных контрактов на биткойн на CME и положительный спред указывают на оптимизм со стороны фьючерсных инвесторов.
Биткойн на прошлой неделе упал до уровня около 49,000 долларов, что близко к оценочной стоимости производства, рассчитанной JPMorgan. Если этот уровень или более низкий будет сохраняться в течение длительного времени, это создаст давление на майнеров и может еще больше снизить цены.
Факторы, способствующие оптимизму институциональных инвесторов, включают:
! Еженедельный отчет Cycle Capital Macro (8.12): Акции США торгуют «рецессией» чрезмерно, основные криптовалюты ошибочно убиты
Состояние средств и позиций
Несмотря на то, что недавнее распределение акций сократилось из-за падения цен и увеличения распределения облигаций, текущее соотношение акций (46.5%) по-прежнему значительно выше среднего уровня после 2015 года. Чтобы вернуться к среднему уровню, цена акций должна дополнительно упасть на 8%.
Инвесторы имеют крайне низкую денежную ликвидность, средства в основном сосредоточены на акциях и облигациях. Это может увеличить рыночную уязвимость, поскольку в случае падения инвесторы могут быть вынуждены продавать активы для получения наличных, что усугубляет Колебание.
Недавняя конфигурация облигаций значительно увеличилась, так как инвесторы в период коррекции на фондовом рынке переключились на облигации для хеджирования рисков. Реакция розничных инвесторов была относительно умеренной, массового вывода средств не произошло. Опрос о настроениях розничных инвесторов по-прежнему имеет положительный уклон.
Изменения в позициях фьючерсов Nikkei указывают на то, что спекулятивные инвесторы значительно сократили длинные позиции. Спекулятивные чистые короткие позиции по йене к прошлому вторнику практически обнулились.
Анализ масштаба "арбитражной торговли с иеной"
Арбитражные сделки с йеной в основном включают три части:
Иностранные инвесторы покупают японские акции и короткие позиции по производным инструментам, эквивалентным японской иене, объемом около 600 миллиардов долларов.
Зарубежные инвесторы вложили около 420 миллиардов долларов США в зарубежные активы в иенах на конец первого квартала 2014 года.
Японские инвесторы в стране покупают иностранные акции и облигации на сумму около 3,5 триллиона долларов США, 60% из которых составляют иностранные акции.
Общая оценка составляет около 40 триллионов долларов. Если инфляция в Японии заставит центральный банк повысить процентные ставки, такие сделки могут постепенно уменьшиться.
Итог поведения инвесторов
Следователь тенденций (, как CTA ): в последнее время значительно сокращено количество длинных позиций по акциям и коротких позиций по иене.
Арбитражная торговля иеной: объем в 40 триллионов долларов США еще не был масштабно ликвидирован.
Риск-равновесные фонды: снижение инвестиций, но в меньшей степени, чем CTA, рост облигаций помогает контролировать убытки.
Обычные мелкие инвесторы: в этот раз в ходе падения фондового рынка вывод средств было относительно немного.
С начала конца мая в китайские тематические фонды постоянно поступают пассивные средства, на этой неделе поступило 3,1 миллиарда долларов.
Несмотря на колебания рынка, на этой неделе фондовые средства непрерывно поступают в течение 16-й недели и увеличиваются, в то время как приток средств в облигации замедляется. Распределение субъективных и системных стратегий упало ниже среднего уровня впервые с большого отката прошлого лета.
Индекс VIX за один день колебался более чем на 40 пунктов, установив рекорд, но фактические колебания на фондовом рынке составили менее 3%, что указывает на проблемы с ликвидностью на рынке VIX. Перед истечением опционов VIX 21 августа рынок, возможно, останется нестабильным.
Клиенты Goldman Sachs на прошлой неделе третий раз подряд чисто продали фонды продуктов, а акции достигли максимальной чистой покупки за шесть месяцев, особенно в секторах технологий, потребительских товаров первой необходимости, промышленности, связи и финансов.
Ликвидность на американском фондовом рынке находится на самом низком уровне с мая прошлого года. Модель стратегии CTA от Bank of America показывает, что на следующей неделе капиталы CTA на американском фондовом рынке склонны к увеличению позиций, тогда как на японском рынке склонны к уменьшению позиций.
![