Глубокий анализ Drift Protocol: вызовы и эволюция AMM для бессрочных фьючерсов в блокчейне
После глубокого изучения Drift Protocol мы можем лучше понять, почему Solana так настойчиво относится к ордерной книге (CLOB). Действительно, реализовать бессрочные фьючерсы AMM в блокчейне крайне сложно, и многие проекты вынуждены обратиться к централизованной модели маркетмейкинга.
Хотя виртуальный AMM(, созданный Perpetual Protocol, решил проблему кредитного плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM решать множество задач, таких как контрагенты, глубина, отклонение цен, с помощью предустановленных правил. Это приводит к тому, что Drift v1 имеет исключительно сложные настраиваемые параметры и формулы.
Например, Drift v1 необходимо определить различные рыночные ситуации в зависимости от отклонения цены контракта ), такие как самый здоровый рынок, рынок с подмерзшей активностью и т.д. (, оценить состояние дисбаланса между покупателями и продавцами и разработать соответствующие схемы ликвидации позиций и корректировки коэффициентов. Эта сложность делает модель ордербука гораздо более простой и понятной, а также позволяет нам лучше понять предпочтения Solana к ордербукам.
В дальнейшем Drift представил функцию лимитных ордеров, но по своему опыту она все еще отличается от традиционной книги заказов. В настоящее время торговля на Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности:
Лимитированный ордербук: также предоставляется ликвидность маркетмейкерами
AMM: Когда нет вмешательства маркет-мейкера, ликвидность предоставляется собственным AMM Drift.
Однако, начиная с 7 августа 2023 года, Drift полностью откажется от модели AMM и полностью примет централизованных маркетмейкеров. Этот переход обусловлен несколькими ключевыми проблемами, с которыми сталкивается vAMM:
Плата за капитал продолжает убывать, страховой фонд протокола фактически занимается короткой продажей волатильности, что делает его уязвимым для арбитражников.
Трудно поддерживать привязку цены, необходимо постоянное субсидирование для поддержания согласованности цен на фьючерсы и спотовом рынке.
Проблема зависимости от пути, чем дальше цена отклоняется, тем выше затраты на поддержание.
Даже создатель vAMM Perpetual Protocol исследует новые направления. Они планируют использовать более активную стратегию маркетмейкинга в версии V2 и интегрировать функции Uniswap V3, чтобы решить проблему утечки стоимости капитала в модели V1. Они считают, что будущее децентрализованных бессрочных фьючерсов заключается в органическом сочетании моделей CLOB и AMM.
Это преобразование по сути представляет собой переход от модели vAMM, основанной на математических формулах для ценообразования, к модели, в которой маркетмейкеры активно устанавливают цены, перемещая риски с протокола на рынок. На данный момент модель AMM, вероятно, подходит только для спотовой торговли, в то время как торговля бессрочными фьючерсами в блокчейне все еще требует поиска баланса между децентрализованными и централизованными системами.
Бессрочные фьючерсы протокола Perpetual используют ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap. Но в отличие от спотового AMM, vAMM фактически представляет собой двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, а реальные активы хранятся в хранилище смарт-контракта. vAMM по сути является механизмом ценообразования после открытия пользователем кредитного плеча.
Пример:
Предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный баланс пула vAMM составляет 100 ETH и 400000 USDT.
Алиса использует 100 U в качестве залога, открывает длинную позицию по ETH с 10-кратным плечом:
Алиса внесла 1000 U в смарт-контракт в качестве залога
Perpetual Protocol зачислит 10,000 U)100 U × 10-кратный рычаг( в vAMM
vAMM рассчитывает ETH, который должна получить Алиса, по формуле X * Y = K
Начальное состояние:100 ETH * 400,000 U = 40,000,000
После депозита Алисы: X = 40,000,000 / 410,000 ≈ 97.5609 ETH
Алиса фактически получила около 2.44 ETH
vAMM статус обновлен на 97.5609 ETH и 410,000 U
Боб затем использует 1000 U в качестве залога, делая короткую позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
Боб внес 1000 U в бессрочные фьючерсы
Бессрочный протокол зачисляет -10 000 vDAI на vAMM
Боб шортил 2.4391 ETH
vAMM состояние восстановлено на 100 ETH и 400,000 U
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный бессрочным фьючерсам на CEX, конкретная формула основана на дизайне биржи FTX.
Ключевое отличие vAMM от традиционных CEX контрактов заключается в том, что в CEX каждый длинный контракт соответствует короткому, и биржа просто предоставляет место, не несет рисков. В vAMM пользователи фактически торгуют с ценовой кривой, а не с реальным контрагентом.
Это приводит к тому, что при возникновении дисбаланса между покупателями и продавцами протоколу необходимо привлекать реальные контрагенты через субсидии. Поэтому стабильность источников субсидий и размер пула средств имеют решающее значение, что напрямую влияет на жизнь проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резкой волатильности пул средств эквивалентен продаже волатильности, что может привести к ситуации "в обычное время небольшая прибыль, при большой волатильности большие убытки".
Drift на основе vAMM Перпетуал Протокол инновации, выпустила dAMM) динамический AMM(, позволяющий настраивать параметры для борьбы с отклонениями цен, асимметрией между длинными и короткими позициями, глубиной и другими проблемами. Однако некоторые основные вопросы все еще не могут быть решены.
Подробное объяснение Drift AMM
Drift использует динамическую AMM, улучшенную на основе vAMM, и вводит следующие настраиваемые параметры:
Peg: ценовой множитель, контролирующий степень отклонения цены контракта от цены спота
K: Контроль глубины ликвидности, чем больше значение K, тем лучше глубина и меньше проскальзывание.
Фонд затрат: доходы в основном используются для корректировки Peg и K
В соответствии с четырьмя случаями отклонения цен на бессрочные фьючерсы на основе цен оракулов ), маркерной цены ( и спотовой цены ), Drift разработал соответствующую стратегию корректировки.
( 1. Peg) привязанный множитель ###
Используется для быстрого корректирования цены, чтобы цена контракта была близка к спотовой цене.
Формула:Цена = (Y / X) * Peg
Корректировка плана:
Проверяйте отклонение цены после каждой сделки
При отклонении сверх порога есть два варианта:
Достаточный пул средств: прямое регулирование Peg для повторной привязки
Недостаток фонда: сравните стоимость арбитража и стоимость повторного привязывания, обычно сначала снижайте значение K.
( 2. K) глубина ликвидности ###
Управление размером проскальзывания. Чем больше значение K, тем меньше проскальзывание. Поскольку X * Y = K в vAMM в основном используется для ценообразования, а не для реальных активов LP, значение K может быть изменено.
Итог:
Контроль значения K по чувствительности цены к объему торговли
Абсолютный уровень цены корректировки Peg
( 3. Пул сборов
Не только источник дохода, но и инструмент регулирования рынка. Основное использование:
Корректировка значения Peg и K после пополнения для прибыльных трейдеров
Несбалансированная ставка финансирования
Основной источник дохода:
Комиссия за исполнение ордера ) базовая ставка 0.05-0.1%###
Комиссия за ликвидацию(50% в фонд комиссии)
Доход от финансирования
Эта модель сильно зависит от состояния пула сборов, что может привести к потере преимущества Drift в отношении комиссий. Более фундаментальная проблема заключается в том, что рост доходов линейный: ( объем торгов * комиссионные ), тогда как расходы могут расти экспоненциально при односторонних рыночных условиях: квадрат отклонения цены * объем позиций * время (. В долгосрочной перспективе расходы трудно полностью покрыть доходы.
Это также основная причина, по которой Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованному маркетмейкингу.
В режиме vAMM пользователям необходимо вносить залог для торговли бессрочными фьючерсами, при этом используется формула X * Y = K для ценообразования. Drift изменил способ определения цен на этой основе, введя мультипликатор Peg и сделав значение K настраиваемым, чтобы обеспечить привязку цены контракта к цене спот. При корректировках прибыль пользователей по позициям пополняется из фонда сборов.
Тем не менее, это делает пул расходов жизненно важным. В долгосрочной перспективе, в условиях крайних рыночных условий, расходы могут расти экспоненциально, в то время как доходы могут расти только линейно, что приводит к чистым субсидиям для несбалансированных позиций в протоколе.
На данный момент кажется, что контролировать путь AMM в блокчейне только с помощью математических формул сложно. Суть бессрочных фьючерсов по-прежнему требует зависимости от централизованных маркетмейкеров для достижения баланса контрагентов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NoodlesOrTokens
· 1ч назад
Игры есть игры, но расплачиваться не за что.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 08-14 02:41
Игровые механики с концентрацией стали разнообразнее.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MevHunter
· 08-14 02:39
в блокчейне в конечном итоге все равно не сравнится с дедом централизации啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
JustHereForMemes
· 08-14 02:39
Кажется, что amm сейчас ничего не значит.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImaginaryWhale
· 08-14 02:31
Знал, что для поддержания рынка нужно потратить много денег.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OffchainOracle
· 08-14 02:28
в блокчейне маркетмейкеры не работают, это слишком реально
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiHeir
· 08-14 02:28
Следует отметить, что ситуация с Drift еще раз подтвердила дальновидение Сатоши Накамото - децентрализация стоит дорого, но имеет огромное значение. Посмотрите на данные в блокчейне, и вы поймете, что все живые существа в конечном итоге пробудятся...
Drift Protocol отказался от AMM в блокчейне и полностью принял централизованных маркет-мейкеров
Глубокий анализ Drift Protocol: вызовы и эволюция AMM для бессрочных фьючерсов в блокчейне
После глубокого изучения Drift Protocol мы можем лучше понять, почему Solana так настойчиво относится к ордерной книге (CLOB). Действительно, реализовать бессрочные фьючерсы AMM в блокчейне крайне сложно, и многие проекты вынуждены обратиться к централизованной модели маркетмейкинга.
Хотя виртуальный AMM(, созданный Perpetual Protocol, решил проблему кредитного плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM решать множество задач, таких как контрагенты, глубина, отклонение цен, с помощью предустановленных правил. Это приводит к тому, что Drift v1 имеет исключительно сложные настраиваемые параметры и формулы.
Например, Drift v1 необходимо определить различные рыночные ситуации в зависимости от отклонения цены контракта ), такие как самый здоровый рынок, рынок с подмерзшей активностью и т.д. (, оценить состояние дисбаланса между покупателями и продавцами и разработать соответствующие схемы ликвидации позиций и корректировки коэффициентов. Эта сложность делает модель ордербука гораздо более простой и понятной, а также позволяет нам лучше понять предпочтения Solana к ордербукам.
В дальнейшем Drift представил функцию лимитных ордеров, но по своему опыту она все еще отличается от традиционной книги заказов. В настоящее время торговля на Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности:
Однако, начиная с 7 августа 2023 года, Drift полностью откажется от модели AMM и полностью примет централизованных маркетмейкеров. Этот переход обусловлен несколькими ключевыми проблемами, с которыми сталкивается vAMM:
Даже создатель vAMM Perpetual Protocol исследует новые направления. Они планируют использовать более активную стратегию маркетмейкинга в версии V2 и интегрировать функции Uniswap V3, чтобы решить проблему утечки стоимости капитала в модели V1. Они считают, что будущее децентрализованных бессрочных фьючерсов заключается в органическом сочетании моделей CLOB и AMM.
Это преобразование по сути представляет собой переход от модели vAMM, основанной на математических формулах для ценообразования, к модели, в которой маркетмейкеры активно устанавливают цены, перемещая риски с протокола на рынок. На данный момент модель AMM, вероятно, подходит только для спотовой торговли, в то время как торговля бессрочными фьючерсами в блокчейне все еще требует поиска баланса между децентрализованными и централизованными системами.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca18b42dd0a3fcbd7c78f77d26e9855d.webp(
vAMM) Виртуальный AMM( глубокий анализ
Бессрочные фьючерсы протокола Perpetual используют ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap. Но в отличие от спотового AMM, vAMM фактически представляет собой двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, а реальные активы хранятся в хранилище смарт-контракта. vAMM по сути является механизмом ценообразования после открытия пользователем кредитного плеча.
Пример:
Предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный баланс пула vAMM составляет 100 ETH и 400000 USDT.
Алиса использует 100 U в качестве залога, открывает длинную позицию по ETH с 10-кратным плечом:
Боб затем использует 1000 U в качестве залога, делая короткую позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный бессрочным фьючерсам на CEX, конкретная формула основана на дизайне биржи FTX.
Ключевое отличие vAMM от традиционных CEX контрактов заключается в том, что в CEX каждый длинный контракт соответствует короткому, и биржа просто предоставляет место, не несет рисков. В vAMM пользователи фактически торгуют с ценовой кривой, а не с реальным контрагентом.
Это приводит к тому, что при возникновении дисбаланса между покупателями и продавцами протоколу необходимо привлекать реальные контрагенты через субсидии. Поэтому стабильность источников субсидий и размер пула средств имеют решающее значение, что напрямую влияет на жизнь проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резкой волатильности пул средств эквивалентен продаже волатильности, что может привести к ситуации "в обычное время небольшая прибыль, при большой волатильности большие убытки".
Drift на основе vAMM Перпетуал Протокол инновации, выпустила dAMM) динамический AMM(, позволяющий настраивать параметры для борьбы с отклонениями цен, асимметрией между длинными и короткими позициями, глубиной и другими проблемами. Однако некоторые основные вопросы все еще не могут быть решены.
Подробное объяснение Drift AMM
Drift использует динамическую AMM, улучшенную на основе vAMM, и вводит следующие настраиваемые параметры:
В соответствии с четырьмя случаями отклонения цен на бессрочные фьючерсы на основе цен оракулов ), маркерной цены ( и спотовой цены ), Drift разработал соответствующую стратегию корректировки.
( 1. Peg) привязанный множитель ###
Используется для быстрого корректирования цены, чтобы цена контракта была близка к спотовой цене.
Формула:Цена = (Y / X) * Peg
Корректировка плана:
( 2. K) глубина ликвидности ###
Управление размером проскальзывания. Чем больше значение K, тем меньше проскальзывание. Поскольку X * Y = K в vAMM в основном используется для ценообразования, а не для реальных активов LP, значение K может быть изменено.
Итог:
( 3. Пул сборов
Не только источник дохода, но и инструмент регулирования рынка. Основное использование:
Основной источник дохода:
Эта модель сильно зависит от состояния пула сборов, что может привести к потере преимущества Drift в отношении комиссий. Более фундаментальная проблема заключается в том, что рост доходов линейный: ( объем торгов * комиссионные ), тогда как расходы могут расти экспоненциально при односторонних рыночных условиях: квадрат отклонения цены * объем позиций * время (. В долгосрочной перспективе расходы трудно полностью покрыть доходы.
Это также основная причина, по которой Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованному маркетмейкингу.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-359f121f6d1adc2210dac9fa860f6759.webp(
Резюме
В режиме vAMM пользователям необходимо вносить залог для торговли бессрочными фьючерсами, при этом используется формула X * Y = K для ценообразования. Drift изменил способ определения цен на этой основе, введя мультипликатор Peg и сделав значение K настраиваемым, чтобы обеспечить привязку цены контракта к цене спот. При корректировках прибыль пользователей по позициям пополняется из фонда сборов.
Тем не менее, это делает пул расходов жизненно важным. В долгосрочной перспективе, в условиях крайних рыночных условий, расходы могут расти экспоненциально, в то время как доходы могут расти только линейно, что приводит к чистым субсидиям для несбалансированных позиций в протоколе.
На данный момент кажется, что контролировать путь AMM в блокчейне только с помощью математических формул сложно. Суть бессрочных фьючерсов по-прежнему требует зависимости от централизованных маркетмейкеров для достижения баланса контрагентов.