Tại sao Futarchy quan trọng: Một ngôi sao Bắc Đẩu rõ ràng hơn để dẫn dắt các dự án Tiền điện tử non trẻ

Giới thiệu

Ngành công nghiệp tiền điện tử là một nơi đầy sáng tạo và chấp nhận rủi ro, ủng hộ ngay cả những ý tưởng xa vời nhất với hy vọng biến chúng thành hiện thực. Các đội ngũ và nhà đầu tư đều phải đối mặt với những khó khăn trong hành trình này. Những khó khăn quan trọng nhất trong số đó đã nổi lên trong 12 tháng qua khi ngành công nghiệp tập trung vào tính bền vững và sự tăng trưởng thực sự:

• Đối với các đội: bạn làm thế nào để nuôi dưỡng một cơ sở người nắm giữ cam kết từ sớm, những người quan tâm đến dự án hoặc sẽ không bán token ngay khi có dấu hiệu bất ổn, làm cạn kiệt dự án về thời gian và nguồn lực? Và trong một ngành công nghiệp phát triển nhanh như tiền điện tử, bạn làm thế nào để luôn linh hoạt và đủ thông tin để đưa ra những quyết định đúng đắn và chuyển hướng nhanh nhất có thể?
• Đối với các nhà đầu tư: làm thế nào bạn xác định giá trị của một dự án giai đoạn đầu mà không có doanh thu hoặc sự thu hút người dùng và quyền sở hữu có thể giao dịch tự do? Các công cụ truyền thống, chẳng hạn như mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), hệ số doanh thu và tỷ lệ tương đương, khó áp dụng ở đây. Việc định giá cuối cùng trông giống như đầu tư mạo hiểm, dựa trên các thước đo trừu tượng như cảm nhận và niềm tin về sản phẩm, đội ngũ và tiềm năng thị trường.

Những thách thức này không chỉ riêng đối với các công ty tiền điện tử, nhưng bản chất phi tập trung của các tổ chức dựa trên blockchain cho phép những giải pháp mới. Khi áp dụng cho các tổ chức tự trị phi tập trung (DAOs), futarchy, một mô hình quản trị dựa trên thị trường, mang lại:

1. Tín hiệu trực tiếp, được hỗ trợ về mặt kinh tế cho các nhà phát triển và việc giảm thiểu sự mơ hồ về tâm lý của người nắm giữ token trong quá trình ra quyết định;
2. Hạn chế sự bất đối xứng thông tin và, do đó, phân quyền trong quá trình ra quyết định của DAO;
3. Một bảng cap được định hình bởi sức mạnh thị trường với trọng số dựa trên sự tin tưởng, tự nhiên hướng về những người nắm giữ chính xác và hỗ trợ nhất khi các DAO đưa ra quyết định; và
4. Khả năng cho các nhà đầu tư trực tiếp thể hiện niềm tin (hoặc sự thiếu niềm tin) của họ về các quyết định DAO cụ thể bằng cách điều chỉnh mức độ tham gia của họ dựa trên tín hiệu thị trường phát ra từ các phiếu đề xuất.

Báo cáo này đi sâu vào cách futarchy áp dụng cơ bản cho việc đầu tư và ra quyết định bởi các công ty tiền điện tử giai đoạn đầu, nơi chủ quan là phổ biến, quyền sở hữu có thể giao dịch tự do, và đitừ không đến một là tên của trò chơi. Futarchy đang được thử nghiệm tích cực trên Solana thông qua bộ sưu tập các DAO futarchic của MetaDAO và thông qua chương trình phân bổ trợ cấp của Optimism. Tuy nhiên, phân tích này tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của futarchy và quản trị DAO hơn là các chi tiết thực hiện.

Cái Nhìn Toàn Cảnh Về Quản Trị Futarchic

Ý tưởng về quản trị thông qua thị trường và tín hiệu kinh tế đã được nhà kinh tế học Robin Hanson tiên phong vào năm 2000bài làm việc“Chúng ta có nên bỏ phiếu dựa trên giá trị, nhưng đặt cược vào niềm tin?” Trong bài viết của mình, Hanson đã đặt tên cho hệ thống thay thế là “futarchy,” kết hợp “tương lai” (như trong thị trường tương lai) với hậu tố Hy Lạp “-archy,” để gợi nhớ đến “quyền lực bởi tương lai.” Ông đã giới thiệu nhãn hiệu này gần như một cách tình cờ, lưu ý ở trang thứ hai rằng ông đã “không có lý do cụ thể nào” để áp dụng thuật ngữ này để mô tả đề xuất của mình.

Quản trị Futarchic trong bối cảnh của các DAO đạt được mục tiêu giống như quản trị bỏ phiếu bằng token truyền thống bằng cách hướng dẫn quy trình ra quyết định chiến lược. Nhưng nó đi theo một con đường khác để làm điều đó bằng cách tách rời quy trình thiết lập mục tiêu khỏi quy trình đánh giá các phương tiện để đạt được chúng. Trong quản trị DAO truyền thống, các cử tri thường bỏ phiếu bằng token có trọng số "không rủi ro" (theo nghĩa là người dùng không phải chịu rủi ro tài chính khi bỏ phiếu) (tức là, một token bằng một phiếu bầu) phản ánh cả giá trị và niềm tin của họ. Khi các cử tri chọn một kết quả cho một đề xuất nhất định, họ thường thể hiện sự pha trộn giữa những gì họ coi trọng (chẳng hạn như các dòng sản phẩm mới hoặc mở ứng dụng cho một tập người dùng rộng hơn) và những gì họ tin rằng sẽ đạt được những giá trị đó tốt nhất (dựa trên đánh giá của họ về khả năng của đề xuất để làm điều đó). Kết quả nhận được nhiều phiếu bầu có trọng số token nhất cuối cùng là con đường mà DAO sẽ đi.

Điều này trái ngược với futarchy, thông qua đó các cá nhân bỏ phiếu cho các mục tiêu theo giá trị của họ, trong khi các thị trường dự đoán—hay "cược"—được sử dụng để đo lường phương tiện hiệu quả nhất để đạt được những mục tiêu đó. Điều này tách biệt hiệu quả thành phần thiết lập mục tiêu khỏi thành phần dự đoán (tức là đạt được kết quả mong muốn). Lợi thế chính của futarchy là nó khai thác sức mạnh dự đoán của các thị trường tài chính (giá tài sản và giao dịch) để hướng dẫn quá trình ra quyết định, với các người tham gia đặt cược tiền thật đằng sau những dự đoán của họ. Cách tiếp cận dựa trên thị trường này định hình các động lực cho việc dự đoán chính xác và phân tích nghiêm ngặt theo một cách mà bỏ phiếu kiểu hộp phiếu không tốn chi phí thường không thể làm được vì không có rủi ro nào trên dây.

Cách thức hoạt động trong thực tế là một đề xuất DAO có hai thị trường tạm thời, có điều kiện cho token của nó: thị trường vượt qua và thị trường thất bại, mỗi thị trường gán giá riêng cho token được định giá bằng stablecoin đô la. Chúng được khởi động trong suốt thời gian bỏ phiếu. Các thị trường chính cho token (ví dụ: các thị trường trao đổi phi tập trung và tập trung) tiếp tục giao dịch bình thường và các thị trường đề xuất hoạt động song song. Những thị trường đặc biệt này được điều khiển bởi các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) riêng biệt, được gọi là AMM vượt qua và thất bại. Các cử tri có thể chọn mua hoặc bán một token DAO trong bất kỳ thị trường đề xuất nào, đẩy giá đề xuất tổng hợp lên xuống. Đáng chú ý, bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào những thị trường này bất kể họ có giữ token DAO hay không. Ví dụ, nếu bạn nắm giữ stablecoin nhưng không có token DAO, bạn có thể mua một số thông qua các thị trường “vượt qua” hoặc “thất bại” của đề xuất.

Trong suốt thời gian bỏ phiếu, một giá trung bình theo trọng số theo thời gian (TWAP) của mỗi thị trường được ghi lại, và giá nào cao hơn vào cuối ngày sẽ chiến thắng. Ví dụ, nếu cộng đồng đề xuất triển khai một tính năng giao thức, và tại thời điểm kết thúc bỏ phiếu, giá thị trường "đạt" cho token của DAO giao dịch cao hơn giá thị trường "thất bại", thị trường đã chỉ ra rằng họ tin rằng tính năng này sẽ có lợi cho DAO, và đề xuất được thông qua. Ngược lại, nếu giá "thất bại" cao hơn, thị trường đã chỉ ra rằng tính năng này sẽ gây hại, và đề xuất bị từ chối. Quan trọng là, các giao dịch trong các thị trường đề xuất là có điều kiện: nếu bạn chọn mua token DAO với giá "đạt", bạn chỉ nhận được nếu đề xuất được thông qua; nếu không, stablecoin của bạn sẽ được trả lại. Tương tự, nếu bạn chọn bán token DAO với giá "thất bại", giao dịch chỉ thực hiện nếu đề xuất thất bại, và token của bạn sẽ được trả lại nếu không.

Bởi vì việc chuyển nhượng quyền sở hữu chỉ được hoàn tất nếu kết quả tương ứng xảy ra, mỗi vị trí đều mang lại rủi ro kinh tế thực sự. Giả sử một ví dụ trong đó một đề xuất được thông qua:

• Một trader mua trong thị trường thông qua đề xuất sẽ tăng mức độ tiếp xúc với một token, do đó có nhiều lợi ích hơn nếu đề xuất đó mang lại giá trị - nhưng sẽ mất nhiều hơn nếu nó được thông qua mà không mang lại giá trị (hoặc gây hại) cho DAO.
• Một nhà giao dịch bán vào thị trường vượt qua sẽ mất đi lợi nhuận bằng cách giảm bớt rủi ro của họ nhưng được bảo vệ nếu điều đó chứng tỏ có hại.

Vì vậy, giá cả trên thị trường tiết lộ nhiều hơn những ý kiến không có giá trị vì chúng được hỗ trợ bởi sự tham gia thực sự.

Dưới đây là hình ảnh mô tả vòng đời giao dịch của một đề xuất quản trị futarchic.

Động lực tương tự cũng xuất hiện khi các thị trường đề xuất thất bại:

Ngoài việc xác định kết quả đề xuất, các cuộc bỏ phiếu quản trị futarchic hoạt động như những công cụ mạnh mẽthị trường thông tin. Bằng cách buộc người tham gia phải đầu tư tiền của mình vào những gì họ nói, futarchy tổng hợp kiến thức và cảm xúc phân tán thành các tín hiệu được hỗ trợ bởi cổ phần kinh tế, qua đó dẫn đến những quyết định mạnh mẽ hơn so với việc bỏ phiếu "không rủi ro". Phản hồi do thị trường tạo ra cung cấp cái nhìn trực tiếp cho những người xây dựng, mang lại sự hiểu biết rõ ràng hơn về nhận thức tập thể đối với những ưu điểm của đề xuất của họ. Đối với các nhà đầu tư, futarchy tạo ra một cơ hội độc đáo để thể hiện quan điểm chủ quan của họ về việc ra quyết định của DAO, đồng thời cho phép họ tăng hoặc giảm mức độ tiếp xúc dựa trên những gì thị trường cho rằng là con đường tối ưu cho DAO. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh các DAO giai đoạn đầu, mà giá trị của chúng phần lớn là chủ quan và phụ thuộc vào các quyết định mà họ đưa ra và cuối cùng là con đường mà sản phẩm của họ đi. Futarchy cũng có nghĩa là mọi người tham gia trên bảng vốn có thể điều chỉnh cổ phần của họ để phản ánh niềm tin của họ vào các quyết định cụ thể, tạo ra sự đồng nhất liên tục giữa cổ phần tài chính và định hướng chiến lược. Động lực này về bản chất làm việc để phát triển một bảng vốn có trọng số theo niềm tin cho các dự án, vì những người có hiểu biết thường xuyên phù hợp với quyết định chiến thắng sẽ thấy vị trí của họ được củng cố một cách tự nhiên, và quan trọng, tất cả các nhà đầu tư đều được trao quyền duy trì mức độ tiếp xúc theo niềm tin mà họ mong muốn gắn liền với định hướng chiến lược của DAO.

Đặc điểm của các Startup và Công ty Giai đoạn Đầu

Cần xác định một số phẩm chất chính của các công ty giai đoạn đầu để hiểu cách thức quản trị futarchic có thể mang lại lợi ích cho những người xây dựng và đầu tư vào chúng:

• Giá trị cảm nhận: các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu hiếm khi tạo ra doanh thu ngay lập tức và thường đang xây dựng các sản phẩm mới. Giá trị của họ phụ thuộc vào chất lượng sản phẩm và đội ngũ, cũng như niềm tin rằng họ sẽ khai thác nhu cầu trong tương lai thông qua các quyết định của họ hôm nay. Khác với các công ty đã thành lập, nơi dữ liệu hiệu suất trong quá khứ và các so sánh lịch sử giúp định hình giá trị, các công ty khởi nghiệp gần như không cung cấp điểm tham chiếu nào, vì vậy việc định giá chúng chủ yếu là đọc tín hiệu và sự tin tưởng dựa trên các yếu tố "vô hình".
• Quyết định dựa trên suy diễn: sự bất đối xứng thông tin buộc các nhà sáng lập và nhà đầu tư cá nhân phải kết nối dữ liệu một phần, và những người xây dựng chăm chú thường bỏ qua các tín hiệu từ các hệ sinh thái và đối thủ cạnh tranh liền kề. Các quyết định thường phụ thuộc nhiều hơn vào xác suất hơn là vào bằng chứng chắc chắn.
• Sự tin tưởng của nhà đầu tư: những nhà đầu tư sớm có niềm tin sâu sắc và lâu dài vào tầm nhìn của đội ngũ tạo ra một cơ sở người nắm giữ kiên nhẫn và đồng nhất. Những bàn tay vững vàng củng cố sự ổn định trước những biến động của thị trường và tạo cho dự án không gian để thực hiện. Ngược lại, những nhà đầu tư chỉ quan tâm đến lợi ích cá nhân hoặc có niềm tin thấp thì sẽ nhanh chóng bán ra khi có dấu hiệu đầu tiên của sự bất ổn, làm tăng sự biến động và buộc đội ngũ phải quản lý những yếu tố phân tâm thay vì xây dựng.

Khi được xem xét tổng thể, những đặc điểm này có nghĩa là các nhà sáng lập và nhà đầu tư liên tục đoán (và trả tiền) cho câu chuyện đúng và hành động dựa trên nó. Futarchy không loại bỏ sự chủ quan vốn có này. Thay vào đó, nó kết nối trực tiếp với thực tế đó bằng cách cho phép bất kỳ ai giao dịch token DAO trên các kết quả thành công/thất bại về các quyết định, khai thác niềm tin cá nhân và biến nó thành các tín hiệu thị trường được tổng hợp mà các DAO hành động dựa trên. Quá trình này chuyển đổi những linh cảm rải rác thành những dự đoán thống nhất, có trọng số tài chính, hiệu quả dẫn dắt quyền sở hữu về phía những người có niềm tin rõ ràng và bền vững nhất trong tổng hợp. Bằng cách yêu cầu người tham gia đặt vốn thực sự vào niềm tin của họ, futarchy biến đổi chính các lực lượng làm cho các startup ở giai đoạn đầu dễ tổn thương thành một cơ chế quản trị tích cực củng cố chúng, cung cấp một con đường ít tùy tiện hơn để tiến lên.

Làm thế nào mà Futarchy bổ sung cho các công ty giai đoạn đầu

Lợi ích của futarchy đối với DAOs ở giai đoạn đầu tiên của chúng là hai mặt: 1) nó cung cấp một ngọn hải đăng thông tin được hỗ trợ bởi kinh tế và 2) nó cung cấp một cơ chế xây dựng bảng vốn linh hoạt trực tiếp liên kết các con đường chiến lược của DAOs với cơ sở người nắm giữ của chúng.

Thông tin Beacons

Như một ngọn hải đăng thông tin, futarchy cung cấp phản hồi được củng cố bởi thị trường về tính khả thi của một ý tưởng và trực tiếp làm nổi bật tâm lý kinh tế của các chủ sở hữu token đối với một quyết định.

Quyết định dựa trên nền tảng kinh tế

Quản trị Futarchic khai thác một luận đề giống như các thị trường dự đoán. Cũng như các dự đoán được hỗ trợ bởi lợi ích kinh tế mang lại những dự báo chính xác hơn, các quyết định được hỗ trợ bởi lợi ích kinh tế cũng nên mang lại những kết quả tốt hơn, bởi vì có một giá trị nào đó đang bị ảnh hưởng. Lợi ích trong kết quả làm giảm chi phí của việc ra quyết định tùy tiện và kém chất lượng bằng cách gắn kết hậu quả với việc có tiếng nói trong kết quả, từ đó khuyến khích cử tri đưa ra các ý kiến mạnh mẽ và thông thái hơn. Hệ thống này cũng mang lại lợi ích cho những người đưa ra dự đoán chính xác nhất bằng cách cho phép họ thêm hoặc giảm nắm giữ theo ý họ, và có thể được hưởng lợi tài chính, từ đó làm cho động lực cá nhân phù hợp hơn với lợi ích chung của DAO.

Hơn nữa, bằng cách cho phép bất kỳ ai trên chuỗi bỏ phiếu, futarchy giới hạn sự bất đối xứng thông tin bằng cách thu thập ý kiến của những người ngoài cơ sở người nắm giữ DAO. Điều này được thực hiện bằng cách biến các phiếu bầu thành thị trường, mở ra việc đánh giá các quyết định của DAO cho bất kỳ ai sẵn sàng mạo hiểm vốn. Hệ thống dựa trên thị trường này cũng khiến việc thao túng trở nên khó khăn, vì bất kỳ nỗ lực nào để kiểm soát một cuộc bỏ phiếu có thể bị làm loãng bởi bất kỳ ai khác trong thị trường. Càng nhiều chi phí mà một kẻ thao túng chi tiêu để đẩy giá thị trường "đỗ" hoặc "trượt" của một token lên trên hoặc dưới giá trong thị trường chính, thì động lực cho những người khác phản đối vị thế của họ và thu hoạch chênh lệch giá càng lớn. Hơn nữa, hệ thống này khiến việc thao túng vốn đã tốn kém bởi vì nó yêu cầu hy sinh tiền thật để ảnh hưởng đến kết quả, điều này có thể dẫn đến tổn thất kinh tế trực tiếp cho kẻ thao túng hoặc người kiểm soát đơn phương. Toàn bộ cấu trúc này thúc đẩy một mức độ phi tập trung mà gần như không thể đạt được bằng cách bỏ phiếu dựa trên trọng số token.

Bỏ phiếu–Khoảng cách sở hữu

Trong các hệ thống quản trị truyền thống, có khả năng xảy ra sự disconnect giữa cách mọi người bỏ phiếu (và từ đó tổ chức sẽ làm gì) và cách họ phân bổ vốn của mình. Ai đó có thể bỏ phiếu chống lại một đề xuất nhưng vẫn mua thêm token vì họ tin vào dự án tổng thể. Ai đó khác có thể bỏ phiếu ủng hộ trong khi lén lút bán ra vì họ lo ngại về rủi ro thực hiện. Điều này tạo ra một khoảng cách giữa sở thích được tuyên bố trong quản trị và sở thích được thể hiện trên thị trường, khiến cho những người xây dựng khó khăn trong việc hiểu những gì các bên liên quan thực sự nghĩ về các quyết định cụ thể thay vì sự ủng hộ tổng thể cho dự án. Điểm mù này có thể dẫn đến việc ra quyết định không tối ưu.

Trong futarchy, hành động bỏ phiếu không tách rời khỏi hoạt động thị trường; thay vào đó, việc mua và bán token trở thành chính cuộc bỏ phiếu. Điều này có nghĩa là khi một đề xuất được đưa ra, thị trường ngay lập tức tín hiệu sự chấp thuận hoặc không chấp thuận thông qua việc mua hoặc bán trực tiếp các token liên quan đến quyết định được đề xuất. Đây là một điểm khác biệt quan trọng so với quản trị thông thường, nơi mà các phản ứng của thị trường (như việc mua hoặc bán chung) diễn ra hoàn toàn độc lập với cuộc bỏ phiếu, khiến cho việc phân biệt động cơ thực sự đứng sau những hành động thị trường này và mối liên hệ của chúng với các quyết định quản trị cụ thể trở nên khó khăn.

Cách tiếp cận tích hợp này giảm thiểu sự mơ hồ của thông tin cảm xúc của người nắm giữ và mối liên hệ của nó với việc ra quyết định tối ưu, có nghĩa là những quan điểm và niềm tin chân thực được ghi nhận trực tiếp trong cơ chế bỏ phiếu. Điều này cho phép các DAO duy trì con đường phù hợp nhất với quan điểm kinh tế của cơ sở người nắm giữ. Khác với các hệ thống truyền thống, nơi mà những người ủng hộ có thể bỏ phiếu theo một cách và hành động kinh tế theo một cách khác, futarchy hợp nhất cược và kết quả thành một cấu trúc duy nhất. Mối quan hệ này cũng rất quan trọng bởi vì khi một cuộc bỏ phiếu kết thúc, token được phân phối lại trực tiếp từ những người không tin vào quyết định đến những người tin vào nó. Quá trình này không chỉ làm rõ tâm lý thị trường và áp dụng nó vào kết quả quyết định, mà còn trực tiếp định hình lại quyền sở hữu với những người tham gia (về lý thuyết) được thông tin nhiều nhất và có niềm tin mạnh mẽ, cho phép các DAO cân bằng động động bảng vốn của họ khi các quyết định được đưa ra.

Bảng vốn hóa theo trọng số niềm tin

Xây dựng một cơ sở người nắm giữ cam kết là một trong những khía cạnh khó khăn nhất của việc ra mắt một dự án tiền điện tử giai đoạn đầu. Hầu hết các đội ngũ gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa những người ủng hộ chân chính và những kẻ hành động vì lợi ích cá nhân, dẫn đến giá token biến động và các nhà sáng lập bị phân tâm, họ dành nhiều thời gian và tài nguyên hơn để quản lý động lực thị trường hơn là phát triển sản phẩm.

Chiến lược chiếm ưu thế để thu hút người dùng sớm là airdrop, điều này phân phối hiệu quả các token miễn phí để khuyến khích việc sử dụng sản phẩm. Mặc dù điều này có thể tạo ra hoạt động ban đầu và tăng cường các chỉ số, nhưng nó tạo ra một số vấn đề làm suy yếu thành công lâu dài:

• Hành vi lính đánh thuê: những người nhận airdrop thường tham gia vào hoạt động tối thiểu, không tự nhiên chỉ để đủ điều kiện nhận thưởng, sau đó ngay lập tức bán tháo các token khi nhận được. Điều này tạo ra một nhóm người nắm giữ đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng, thường với niềm tin tối thiểu vào tương lai của dự án.
• Tín hiệu phù hợp sản phẩm-thị trường mờ: khi người dùng tương tác với một sản phẩm chủ yếu vì lợi ích tài chính chứ không phải tiện ích thực sự, các nhóm nhận được phản hồi sai lệch về chất lượng sản phẩm và nhu cầu thị trường. Mọi người sẽ sử dụng hầu như bất kỳ sản phẩm nào nếu có tiền miễn phí liên quan, khiến việc đánh giá xem sản phẩm cốt lõi có giải quyết một vấn đề thực sự hay không trở nên khó khăn.
• Bắt đầu từ con số không: khi airdrop kết thúc và những người dùng lính đánh thuê rời đi, các dự án thường thấy mình trở lại vị trí ban đầu mà không có cộng đồng lâu dài. Sự gia tăng hoạt động tạm thời không cung cấp nền tảng bền vững cho sự phát triển.

Điều này tạo ra một nghịch lý cho các dự án giai đoạn đầu: họ cần người dùng để chứng minh sự thu hút, nhưng các phương pháp được sử dụng để thu hút người dùng thường mang đến những loại người tham gia sai trái, những người mà thực sự gây hại cho thành công lâu dài.

Cách Futarchy Nhắm Đến Việc Giải Quyết Vấn Đề Cam Kết Của Người Nắm Giữ

Futarchy giải quyết vấn đề niềm tin của những người nắm giữ bằng cách tạo ra một cơ chế chọn lọc tự nhiên cho những người nắm giữ thông qua quản trị dựa trên thị trường. Qua các đề xuất liên tiếp, nguồn cung token chuyển hướng về phía những người bỏ phiếu có độ chính xác cao nhất (tức là giao dịch ở phía thị trường cuối cùng chiến thắng) và những người bỏ phiếu có niềm tin cao, trong khi những người nắm giữ đúng nhưng có niềm tin thấp hơn và những người nắm giữ sai (tức là giao dịch ở phía thị trường cuối cùng thua) dần dần trượt đi và mất thị phần tương đối trên bảng vốn. Sự trôi dạt là dần dần (không ai phải bị loại bỏ trong một đề xuất duy nhất) nhưng liên tục theo thời gian. Khi được kết hợp với các cơ chế phát hành token tự nhiên hơn, futarchy giúp các DAO có một cơ sở người nắm giữ cam kết hơn khi dự án tiến triển.

Futarchy biến sự bất đồng chủ quan, khó định lượng xung quanh việc ra quyết định của DAO thành các giao dịch sở hữu điều kiện tự nguyện dựa trên những nhận thức tổng hợp của từng người tham gia thị trường. Điều này có thể dần dần tập trung quyền sở hữu token trong tay những người dự đoán chính xác nhất (trong mắt thị trường) và những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho con đường phía trước của DAO.

Xem xét một đề xuất để thêm một tính năng mới vào một giao thức. Ba chủ sở hữu có những quan điểm khác nhau:

• Alice muốn mua 1 token nếu đề xuất thất bại vì cô ấy nghĩ rằng tính năng được đề xuất sẽ là xấu cho DAO. Cô ấy muốn có thêm sự tiếp xúc nếu quyết định này không được thông qua.
• Bob muốn bán 1 token nếu đề xuất thất bại vì anh ấy nghĩ rằng tính năng này là tích cực cho ứng dụng. Anh ấy muốn giảm bớt rủi ro nếu đề xuất không được thông qua.
• Eve muốn mua 1 token nếu đề xuất được thông qua vì cô ấy tin rằng tính năng này sẽ có giá trị. Cô ấy muốn có thêm sự tiếp cận nếu nó được triển khai.

Nếu thị trường đồng loạt quyết định rằng đề xuất nên thất bại (giá thất bại > giá thông qua), Alice thực sự thu được 1 token của Bob thông qua thị trường đề xuất tổng hợp. Cả Alice và Bob đều giao dịch ở phía của thị trường mà cuối cùng đã được thông qua: Alice bằng cách mua token có điều kiện vào trường hợp thất bại, và Bob bằng cách bán token mà anh ta không muốn giữ nếu đề xuất thất bại. Alice có được sự tiếp xúc trong khi Bob rút khỏi bảng vốn. Cả hai đều đạt được kết quả mong muốn. Trong khi đó, Eve không trải qua việc chuyển token trực tiếp nào vì việc mua có điều kiện của cô phụ thuộc vào việc đề xuất được thông qua, nhưng cô mất ảnh hưởng tương đối trên bảng vốn so với Alice, người mà vị trí của cô đã tăng lên.

Điều này tạo ra ba kết quả riêng biệt:

1. Alice (niềm tin cao, giao dịch ở bên thắng của thị trường): thu được token và cổ phần trên bảng vốn.
2. Bob (niềm tin thấp, giao dịch ở phía thắng của thị trường): mất token và rời khỏi bảng cap.
3. Eve (không đặt cược vào kết quả đã qua): duy trì vị trí tuyệt đối nhưng mất tỷ lệ tương ứng trên bảng phân phối cho Alice.

Quá trình này diễn ra tự động thông qua các thị trường điều kiện, tạo ra một cơ chế tinh tế nơi quyền sở hữu tự nhiên chảy về phía những người có phán đoán nhất quán phù hợp với trí tuệ tập thể của thị trường. Khác với airdrop thu hút những kẻ mạo hiểm, hoặc quản trị truyền thống tách biệt việc bỏ phiếu khỏi nhận thức của người nắm giữ về triển vọng kinh tế của một quyết định, futarchy đảm bảo rằng ảnh hưởng tập trung giữa các thành viên có cả niềm tin vào quyết định và sự tự tin của thị trường vào dự đoán của họ.

Kết quả là một bảng vốn trở nên có trọng số hơn về niềm tin và độ chính xác theo thời gian, được lấp đầy bởi những người nắm giữ đã nhiều lần chứng minh niềm tin vào hướng đi của dự án bằng cách hỗ trợ ý kiến của họ bằng vốn.

Giới hạn của Futarchy

Futarchy không đảm bảo thành công. Nó là một phương tiện để ra quyết định tốt hơn và để có được một tập hợp các nhà đầu tư tối ưu hơn, không phải là một mục đích tự thân. Các nhóm vẫn cần thực hiện theo những hiểu biết mà quản trị futarchic cung cấp, ý tưởng sản phẩm cơ bản vẫn cần phải hợp lý, và sản phẩm đó cần phải xứng đáng với nhu cầu.

Hơn nữa, sự hiện diện của các thị trường trong quá trình ra quyết định không đảm bảo rằng mỗi lần đều đạt được kết quả tốt nhất cho DAO. Ý tưởng là việc củng cố các ý kiến với những hậu quả tài chính tạo ra một môi trường mà tại đó có động lực để đưa ra quyết định tốt nhất. Con người vẫn có thể hành động phi lý trí, và các thị trường vẫn có thể định giá sai các quyết định. Tuy nhiên, so với việc bỏ phiếu bằng token "không rủi ro" nơi mà những người nắm giữ vẫn có tiếng nói trong việc định hướng chiến lược của DAO, futarchy cung cấp một phương thức ra quyết định có động lực hơn.

Giá trị chính của Futarchy không phải là đảm bảo rằng các quyết định sẽ thúc đẩy giá cả và sự chấp nhận cao hơn. Không có hệ thống quản trị nào có thể làm điều đó. Nhưng futarchy có thể mang lại cho các DAO một cơ hội thành công mạnh mẽ hơn so với những gì mà các lựa chọn truyền thống cung cấp.

Kết luận

Futarchy cung cấp một khung mạnh mẽ cho các startup giai đoạn đầu, cho phép ra quyết định được hỗ trợ bởi kinh tế, nơi các nhà đầu tư có thể trực tiếp điều chỉnh mức độ rủi ro tài chính của họ với hướng đi được chọn bởi DAO. Cơ chế này đặc biệt có lợi cho các startup vì nó cung cấp một cơ chế khởi động lạnh mạnh mẽ hơn để xây dựng một ứng dụng và thiết lập một cơ sở người nắm giữ mạnh mẽ hơn là những gì có thể thực hiện thông qua các kênh truyền thống. Trong khi futarchy cũng mang lại lợi ích cho các DAO đã thành lập, mô hình này đặc biệt hữu ích cho những DAO ở giai đoạn đầu, nơi chủ quan tràn lan và việc xây dựng một cơ sở người nắm giữ có niềm tin cao là rất quan trọng.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Galaxy]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Zack Pokorny]. Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với bản in lại này, vui lòng liên hệ với Gate Learn đội, và họ sẽ xử lý nó kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được bày tỏ trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch là bị cấm.