Từ "point shaving bull" đến "giá trị bull": Sự chuyển đổi chiến lược đầu tư trong chu kỳ mới

Đối với các nhà đầu tư đã trải qua thị trường tiền điện tử lớn vào năm 2020-2021, môi trường thị trường hiện tại thật khó hiểu và đầy thách thức. Thời kỳ tràn ngập thanh khoản, nơi mọi thứ đều tăng giá đã không còn nữa. Hiện nay, thị trường tài chính toàn cầu đang ở một điểm cân bằng mong manh: một mặt là dữ liệu kinh tế Mỹ vượt ngoài mong đợi, mặt khác là lập trường diều hâu kiên định của Cục Dự trữ Liên bang. Môi trường lãi suất cao lịch sử như một ngọn núi, đè nặng lên tất cả các tài sản rủi ro.

Cuộc chuyển giao mô hình do môi trường vĩ mô dẫn dắt này đã khiến cho chu kỳ tiền điện tử lần này trở thành thời kỳ thách thức nhất đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mô hình trước đây phụ thuộc vào sự thúc đẩy thanh khoản và sự thao túng cảm xúc thuần túy đã không còn hiệu lực, thay vào đó là một thị trường "bull" chú trọng hơn vào giá trị nội tại, được thúc đẩy bởi những câu chuyện rõ ràng và các yếu tố cơ bản.

Tuy nhiên, thách thức và cơ hội luôn song hành. Khi bong bóng xẹp xuống, những nhà đầu tư giá trị thực sự sẽ bước vào "thời đại vàng" của họ. Trong môi trường như vậy, sự tham gia tuân thủ của các tổ chức, việc giảm phát theo chương trình của công nghệ và ứng dụng thực tế kết hợp với nền kinh tế thực mới có thể làm nổi bật giá trị vượt qua chu kỳ của nó. Bài viết này nhằm phân tích sâu sắc sự chuyển biến này, giải thích tại sao thời đại đầy thách thức này đối với các nhà đầu cơ lại chính là con đường vàng cho những nhà đầu tư đã sẵn sàng.

Một, Thời đại đầy thách thức nhất: Khi "điểm cắt" rút lui

Thời kỳ khó khăn của vòng này bắt nguồn từ sự đảo ngược cơ bản của chính sách tiền tệ vĩ mô. So với môi trường nới lỏng cực độ của vòng thị trường bò trước đó, thị trường hiện tại đang phải đối mặt với cơn gió ngược vĩ mô khắc nghiệt nhất trong vài thập kỷ qua. Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu một chu kỳ thắt chặt chưa từng có để kiềm chế lạm phát nghiêm trọng nhất trong bốn mươi năm qua, điều này đã gây ra áp lực kép cho thị trường tiền điện tử, hoàn toàn chấm dứt mô hình kiếm lợi dễ dàng trước đây.

1. Mê cung dữ liệu vĩ mô: Giảm lãi suất vẫn còn xa vời

Hiểu rõ khó khăn của thị trường hiện tại phụ thuộc vào việc Cục Dự trữ Liên bang tại sao vẫn chưa công bố điểm kết thúc tăng lãi suất. Câu trả lời ẩn chứa trong các dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây - những dữ liệu "tốt" này, lại trở thành "tin xấu" đối với các nhà đầu tư kỳ vọng vào việc nới lỏng.

Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức đỉnh, nhưng tính dai dẳng của nó vượt xa dự kiến. Dữ liệu mới nhất cho thấy, tỷ lệ CPI hàng năm của Mỹ trong tháng 5 mặc dù thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng tỷ lệ lạm phát cốt lõi vẫn kiên trì duy trì ở mức cao 2.8%, còn khá xa so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Sự kiên định này được phản ánh trực tiếp trong dự báo kinh tế và "biểu đồ điểm" mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang. Sau cuộc họp chính sách tháng 6, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã hạ mạnh dự kiến về việc giảm lãi suất, từ ba lần trước đó xuống chỉ còn một lần trong năm nay. Sự chuyển hướng theo hướng diều hâu này đã đè nặng lên tâm lý lạc quan của thị trường.

Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ tiếp tục thể hiện sức bền đáng kinh ngạc. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 cho thấy, số việc làm mới đạt 139,000, tốt hơn so với dự đoán của thị trường, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức thấp 4.2%. Thị trường việc làm mạnh mẽ có nghĩa là chi tiêu của người tiêu dùng được hỗ trợ, điều này sẽ tạo áp lực tăng lên cho lạm phát, khiến Cục Dự trữ Liên bang trở nên thận trọng hơn về vấn đề cắt giảm lãi suất.

Chủ tịch hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang dường như đang tuân theo cách làm của các người tiền nhiệm, trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ của mình, ông áp dụng một tông giọng diều hâu để củng cố di sản lịch sử về thành công trong việc kiềm chế lạm phát. Sự cân nhắc về danh tiếng cá nhân và tổ chức này có nghĩa là trừ khi dữ liệu kinh tế xảy ra sự sụt giảm đột ngột, thì việc chuyển đổi chính sách sẽ rất thận trọng và chậm chạp.

2. Sức hút của lãi suất cao: Hiệu ứng "mất máu" của tài sản tiền điện tử

Bối cảnh vĩ mô này trực tiếp dẫn đến tình hình khó khăn của thị trường tiền điện tử:

Tình trạng thiếu thanh khoản: Lãi suất cao có nghĩa là sự giảm bớt của "tiền nóng" trên thị trường. Đối với thị trường tiền điện tử, đặc biệt là các đồng token có vốn hóa nhỏ, vốn phụ thuộc rất nhiều vào việc có thêm tiền mới vào để thúc đẩy giá tăng, việc thắt chặt thanh khoản là cú đánh chí mạng. Thời kỳ "mọi thứ đều tăng" trước đây đã bị thay thế bởi sự "lượt sóng giữa các ngành" hoặc thậm chí là "chỉ có một số điểm nóng" trong chu kỳ này.

Chi phí cơ hội gia tăng mạnh: Khi các nhà đầu tư có thể dễ dàng thu được lợi suất không rủi ro trên 5% từ trái phiếu chính phủ Mỹ, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản như Bitcoin không tạo ra dòng tiền, có biến động giá mạnh sẽ gia tăng đáng kể. Điều này khiến một lượng lớn vốn tìm kiếm lợi suất ổn định rút khỏi thị trường tiền điện tử, làm trầm trọng thêm hiệu ứng "chảy máu" của thị trường.

Đối với những nhà đầu tư nhỏ lẻ đã quen với việc theo đuổi những điểm nóng trong bối cảnh thanh khoản dồi dào, sự thay đổi của môi trường này là tàn nhẫn. Việc thiếu nghiên cứu sâu sắc và chỉ đơn thuần là chiến lược theo đuổi đám đông rất dễ bị tổn thương trong chu kỳ này, chính điều này là cốt lõi của sự "khó khăn" trong chu kỳ này.

Hai, Thời đại vàng nhất: Từ đầu cơ đến giá trị, sự xuất hiện của cơ hội mới

Tuy nhiên, mặt khác của cuộc khủng hoảng là cơ hội. Gió ngược vĩ mô giống như một bài kiểm tra áp lực, đang loại bỏ bọt thị trường, lọc ra những tài sản và câu chuyện cốt lõi thực sự có giá trị lâu dài, từ đó mở ra một kỷ nguyên vàng chưa từng có cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị. Sự kiên cường của chu kỳ này chính là do một vài động lực nội sinh mạnh mẽ độc lập với chính sách tiền tệ vĩ mô thúc đẩy.

1. Cây cầu vàng: ETF giao ngay mở ra năm đầu tiên của thể chế hóa

Vào đầu năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã lịch sử phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay. Đây không chỉ là một sản phẩm được phát hành, mà là một cuộc cách mạng trong thế giới tiền điện tử. Nó đã mở ra một "cánh cửa vàng" để hàng nghìn tỷ đô la trong lĩnh vực tài chính truyền thống có thể đầu tư vào Bitcoin một cách hợp pháp và thuận tiện.

Đến quý 2 năm 2025, tổng giá trị tài sản quản lý của chỉ một số ETF đã vượt qua hàng trăm tỷ đô la, với dòng tiền ròng hàng ngày liên tục cung cấp sức mua mạnh mẽ cho thị trường. Luồng "nước mới" từ Phố Wall này đã phần nào chống lại sự thắt chặt thanh khoản do lãi suất cao.

Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã gọi sự thành công của Bitcoin ETF là "cuộc cách mạng của thị trường vốn" và cho biết đây chỉ là "bước đầu trong việc mã hóa tài sản". Sự ủng hộ này từ các tổ chức hàng đầu đã nâng cao đáng kể niềm tin của thị trường, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ một tín hiệu rõ ràng để theo bước các tổ chức và thực hiện đầu tư giá trị lâu dài.

2. Niềm tin vào mã: Hỗ trợ cứng dưới câu chuyện giảm một nửa

Sự giảm một nửa thứ tư của Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 sẽ làm giảm lượng cung mới hàng ngày từ 900 đồng xuống 450 đồng. Sự khan hiếm cung được định sẵn bởi mã này, có thể dự đoán được, là sức hấp dẫn độc đáo của Bitcoin so với tất cả các tài sản tài chính truyền thống. Trong bối cảnh nhu cầu (đặc biệt là từ các quỹ ETF) giữ ổn định hoặc thậm chí tăng trưởng, việc giảm một nửa cung cấp một nền tảng hỗ trợ vững chắc và toán học cho giá Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vòng 12-18 tháng sau ba lần giảm một nửa trước đó, giá Bitcoin đều đạt mức cao kỷ lục. Đối với các nhà đầu tư giá trị, đây không phải là một chiêu trò ngắn hạn, mà là một logic dài hạn đáng tin cậy, vượt qua các chu kỳ.

3. Cách mạng kể chuyện: Khi Web3 bắt đầu giải quyết các vấn đề thực tế

Gió ngược vĩ mô buộc các nhà tham gia thị trường chuyển từ việc đầu cơ đơn thuần sang việc khai thác giá trị nội tại của dự án. Điểm nóng cốt lõi của chu kỳ này không còn là các tài sản đầu cơ không có nền tảng, mà là những câu chuyện đổi mới đang cố gắng giải quyết các vấn đề thực tế.

• Trí tuệ nhân tạo (AI) + Crypto: Kết hợp khả năng tính toán của AI với cơ chế khuyến khích của blockchain và quyền sở hữu dữ liệu, tạo ra các ứng dụng thông minh phi tập trung hoàn toàn mới.
• Token hóa tài sản thế giới thực (RWA): Đưa các tài sản như bất động sản, trái phiếu, tác phẩm nghệ thuật từ thế giới thực lên chuỗi, giải phóng tính thanh khoản của chúng, xóa bỏ rào cản giữa tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số.
• Mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN): Sử dụng động lực token để khuyến khích người dùng toàn cầu cùng nhau xây dựng và vận hành mạng lưới cơ sở hạ tầng của thế giới vật lý, chẳng hạn như trạm 5G, mạng cảm biến, v.v.

Sự trỗi dậy của những câu chuyện này đánh dấu một sự chuyển biến căn bản trong ngành công nghiệp tiền điện tử từ "đầu cơ" sang "đầu tư giá trị". Đối với các nhà đầu tư cá nhân, điều này có nghĩa là cơ hội tìm ra giá trị thông qua việc nghiên cứu sâu đã tăng lên đáng kể, kiến thức và nhận thức lần đầu tiên trở nên quan trọng hơn đơn thuần là sự can đảm và may mắn trong thị trường này.

Ba, quy tắc sinh tồn trong chu kỳ mới: kiên nhẫn bố trí giữa hồi kết và mở đầu

Chúng ta đang ở một giao điểm của thời đại. "Chương cuối của chính sách diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang đang được thể hiện, trong khi bản giao hưởng của chính sách nới lỏng vẫn chưa được cất lên. Đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc hiểu và thích nghi với các quy tắc trò chơi mới là chìa khóa để vượt qua các chu kỳ và nắm bắt những cơ hội vàng.

1. Sự chuyển đổi cơ bản của mô hình đầu tư

• Từ việc theo đuổi các điểm nóng đến đầu tư giá trị: từ bỏ ảo tưởng tìm kiếm "đồng xu trăm lần tiếp theo", chuyển sang nghiên cứu các yếu tố cơ bản của dự án, hiểu công nghệ, đội ngũ, mô hình kinh tế và bối cảnh thị trường mà nó đang hoạt động.
• Từ đánh cược ngắn hạn đến nắm giữ dài hạn: Trong thị trường "giá trị bull", lợi nhuận thực sự thuộc về những nhà đầu tư có khả năng nhận diện tài sản cốt lõi và nắm giữ lâu dài, vượt qua sự biến động, chứ không phải là những người giao dịch ngắn hạn thường xuyên.
• Xây dựng danh mục đầu tư khác biệt: Trong chu kỳ mới, vai trò của các tài sản khác nhau sẽ trở nên rõ ràng hơn. Bitcoin được công nhận bởi các tổ chức như "vàng kỹ thuật số", là "đáy" của danh mục đầu tư; Ethereum với hệ sinh thái mạnh mẽ và kỳ vọng ETF, là tài sản cốt lõi vừa có chức năng lưu trữ giá trị vừa có thuộc tính tư liệu sản xuất; còn các token có vốn hóa nhỏ với tăng trưởng cao nên là "động cơ tên lửa" dựa trên nghiên cứu sâu và phân bổ vốn nhỏ, tập trung vào các lĩnh vực tiên tiến có tiềm năng thực sự như AI, DePIN.

2. Giữ bình tĩnh, chuẩn bị trước

Một nghiên cứu đã tiết lộ một hiện tượng thú vị: trong 12 tháng cuối cùng của nhiệm kỳ ba Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gần đây, ngay cả khi lãi suất duy trì ở mức cao, chỉ số S&P 500 trung bình cũng tăng 16%. Điều này cho thấy, một khi thị trường tin tưởng rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, ngay cả khi việc cắt giảm lãi suất chưa xảy ra, tâm lý rủi ro cũng có thể hồi phục sớm.

Xu hướng "chạy trước" này cũng có thể xuất hiện trong thị trường tiền điện tử. Khi ánh mắt của thị trường chủ yếu tập trung vào trò chơi ngắn hạn "khi nào sẽ giảm lãi suất", những nhà thông thái thực sự đã bắt đầu suy nghĩ về những tài sản nào, những lĩnh vực nào sẽ chiếm vị trí thuận lợi nhất trong bữa tiệc tương lai được thúc đẩy bởi sự cộng hưởng giữa gió thuận macro và chu kỳ ngành khi bản nhạc hòa quyện cuối cùng được cất lên.

Kết luận

Trong chu kỳ tiền điện tử lần này, không nghi ngờ gì đây là một thử thách cực hạn về nhận thức và tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thời đại "bull" mà có thể dễ dàng kiếm lời chỉ nhờ vào dũng cảm và may mắn đã khép lại, một thời đại "giá trị bull" cần nghiên cứu sâu, suy nghĩ độc lập và kiên nhẫn lâu dài đã đến. Đây chính là điểm "khó khăn" của nó.

Tuy nhiên, chính trong thời đại này, các quỹ tổ chức đã đổ vào thị trường với quy mô chưa từng có, tạo ra một nền tảng vững chắc cho thị trường; logic giá trị của các tài sản cốt lõi ngày càng trở nên rõ ràng hơn; những ứng dụng thực sự có khả năng tạo ra giá trị bắt đầu phát triển và bén rễ. Đối với những nhà đầu tư cá nhân sẵn sàng học hỏi, chấp nhận thay đổi và coi đầu tư như một hành trình hiện thực hóa nhận thức, đây chắc chắn là một "thời kỳ vàng" để cạnh tranh và chia sẻ lợi ích tăng trưởng dài hạn của ngành cùng với những bộ óc hàng đầu. Lịch sử không lặp lại một cách đơn giản, nhưng luôn có sự tương đồng đáng kinh ngạc. Giữa chương cuối và bản nhạc mở đầu, sự kiên nhẫn và tầm nhìn sẽ là con đường duy nhất dẫn đến thành công.