Thay đổi tài chính trong kỷ nguyên Trump: Vị trí chiến lược của Ethena
Vào ngày 5 tháng 11 năm 2024, Trump tái đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ, đánh dấu sự khởi đầu của một sự chuyển đổi kinh tế ở Hoa Kỳ được dẫn dắt bởi ngành công nghiệp truyền thống và tài chính phi tập trung. Cốt lõi trong chính sách của Trump là phá vỡ những ràng buộc của quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ đối với nền kinh tế nội địa Mỹ, hồi sinh nền kinh tế công nghiệp và làm suy yếu sự kiểm soát quá mức của vốn tài chính đối với nền kinh tế Mỹ. Vào đầu tháng 11, ArkStream Capital đã nhận ra vai trò quan trọng của Ethena trong thời điểm lịch sử này và đã đầu tư chiến lược 5 triệu đô la. Là một trong những khoản đầu tư quan trọng, Ethena đã hoạt động như mong đợi, mang lại lợi nhuận tài chính tuyệt vời.
Ethena cam kết cung cấp nhiều giải pháp tiền tệ gốc tiền điện tử ổn định và có thể mở rộng. Đồng stablecoin đầu tiên của họ, USDe, là một đồng đô la tổng hợp gốc tiền điện tử, với đổi mới cốt lõi là duy trì giá trị ổn định nội tại thông qua chiến lược phòng ngừa Delta, nắm giữ nhiều tài sản tiền điện tử chính và các vị thế bán khống tương ứng. Thiết kế này không phụ thuộc vào dự trữ ngân hàng đô la truyền thống, có thể tránh được hệ thống tài chính truyền thống, trở thành một công cụ thay thế đô la hoàn toàn mới.
Stablecoin thứ hai USDtb được phát triển hợp tác với Securitize, dựa trên BlackRock BUIDL, kết nối các sản phẩm tài chính truyền thống như đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, tạo ra đồng đô la kỹ thuật số có hỗ trợ từ lợi nhuận ổn định của tài sản thế giới thực, có thể chuyển hướng hiệu quả vốn vào ngành công nghiệp trong nước và nền kinh tế thực của Mỹ, hỗ trợ mục tiêu cốt lõi của Trump trong việc phục hồi ngành công nghiệp và tạo ra việc làm.
Điều đáng nói là mặc dù World Liberty Financial do gia đình Trump lãnh đạo không áp dụng mô hình DAO, nhưng quyết tâm thúc đẩy DeFi vào thị trường tài chính chính thống ở Hoa Kỳ cho thấy một tầm nhìn lớn trong lĩnh vực DeFi. Trong không gian DeFi, các dự án tạo ra doanh thu ổn định đặc biệt đáng chú ý, chẳng hạn như nền tảng cho vay AAVE, mạng oracle LINK, ONDO do RWA hậu thuẫn và ENA, thúc đẩy các giải pháp stablecoin gốc tiền điện tử. Được biết, WLFI đã đầu tư tổng cộng 750.000 USD vào token Ethena thông qua các giao dịch on-chain, đồng thời công bố hợp tác để lên kế hoạch sử dụng token lợi nhuận sUSDe của Ethena làm tài sản thế chấp cho nền tảng cho vay WLFI.
Góc nhìn đầu tư vào stablecoin RWA
RWA (tài sản thế giới thực), thanh toán và stablecoin là ba yếu tố cốt lõi liên kết với nhau trong lĩnh vực tài chính, chúng có thể được xem xét như một tổng thể trong các tình huống tài chính cụ thể, hoặc có thể được coi là những lĩnh vực chuyên biệt với ý nghĩa độc lập. Trong ba yếu tố này, khái niệm thanh toán tương đối rõ ràng, và các tình huống ứng dụng của nó tương tự như trong thế giới tài chính truyền thống. Hai yếu tố còn lại, RWA đề cập đến việc số hóa thông qua công nghệ Web3 và chuyển đổi thành tài sản minh bạch và dễ dàng lưu thông trên blockchain. Quá trình này bao phủ nhiều loại tài sản đa dạng, bao gồm stablecoin, tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, hàng hóa cũng như cổ phiếu. Do stablecoin chiếm một tỷ lệ độc đáo và đáng kể trong đó, cũng có thể xem stablecoin như một lĩnh vực độc lập để xem xét. Chương này sẽ bắt đầu từ góc độ đầu tư, khám phá tốc độ tăng trưởng và không gian thị trường của RWA và stablecoin, đồng thời phân tích sự phát triển của cấu trúc thị trường stablecoin, cũng như lộ trình phát triển và những thách thức mà stablecoin gốc crypto phải đối mặt.
Tăng trưởng xuất sắc và triển vọng rộng lớn
Kết hợp biểu đồ giá trị tổng tài sản của RWA và stablecoin, chúng ta có thể trực quan nắm bắt quy mô thị trường và động lực tăng trưởng của chúng. Hiện tại, giá trị tổng tài sản của thị trường RWA khoảng 218,3 tỷ USD, trong đó quy mô thị trường stablecoin đạt 203,4 tỷ USD, chiếm tỷ lệ cao tới 93,2%. Thị trường stablecoin đã tăng từ 3 triệu USD vào đầu năm 2018 lên 203,4 tỷ USD hiện tại, sự tăng trưởng khổng lồ này không chỉ thể hiện động lực phát triển mạnh mẽ của stablecoin mà còn làm nổi bật tiềm năng thị trường lớn của nó. Trong lĩnh vực RWA không phải stablecoin, giá trị tổng tài sản đã tăng từ 10 triệu USD vào năm 2018 lên 200 triệu USD vào năm 2021, sau đó vọt lên 14,9 tỷ USD hiện tại, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm tương ứng cũng thể hiện kết quả ấn tượng. Trong quá trình tăng trưởng này, tín dụng tư nhân và chính phủ Mỹ đã đóng vai trò thúc đẩy quan trọng.
Stablecoin, như một loại tài sản độc đáo và quan trọng trong lĩnh vực RWA, xứng đáng được chú ý và phân tích một cách đặc biệt. Trước khi khám phá, hãy cùng chúng ta tóm tắt về đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó. Đô la Mỹ, nhờ vào vị thế quốc tế xuất sắc của nó, đã trở thành đồng tiền chủ chốt cho các giao dịch xuyên biên giới, thanh toán tài chính và đầu tư toàn cầu. Đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó, như trái phiếu kho bạc Mỹ, đóng vai trò cốt lõi trên thị trường tài chính, điều này càng củng cố vị thế của đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ toàn cầu và cũng khiến nó trở thành biểu tượng của đồng tiền cứng toàn cầu.
Trên thị trường tiền điện tử, stablecoin được neo với đồng đô la Mỹ đã đóng một vai trò quan trọng kể từ năm 2018. Chúng không chỉ là đơn vị tiền tệ cơ sở của các giao dịch mà còn hoạt động như một tài sản đô la ngầm, hoạt động trong nhiều tình huống như chuyển khoản và thanh toán. Lấy khối lượng chuyển khoản trung bình hàng ngày trên chuỗi làm ví dụ, khối lượng chuyển hàng ngày hiện tại ổn định trong khoảng cao từ 25 tỷ USD đến 30 tỷ USD, và ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái, con số này không dưới 10 tỷ USD. Về khối lượng giao dịch, theo báo cáo của CCData, khối lượng giao dịch hàng tháng của stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung đạt 1,8 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024, hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử. Kết hợp với dữ liệu ngành, chúng ta có thể ước tính rằng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 11 là 200 tỷ đô la, tương đương 6 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng tháng, có nghĩa là stablecoin chiếm 30% khối lượng giao dịch của ngành về khối lượng giao dịch tập trung. Tỷ lệ phần trăm này không bao gồm khối lượng giao dịch của stablecoin trên chuỗi, có nghĩa là tỷ lệ thực tế của nó có thể cao hơn. Ngoài hai chỉ số cốt lõi là khối lượng giao dịch và khối lượng chuyển nhượng, stablecoin còn cung cấp thu nhập ổn định và bền vững bằng cách giới thiệu các tài sản có thu nhập ổn định như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản cơ sở, mang lại tác động bên ngoài tích cực cho ngành và thúc đẩy hơn nữa sự kết nối và tích hợp của Web3 và thực tế.
Với sự phê duyệt ETF giao ngay của Bitcoin và Ethereum vào năm 2024, dòng tiền đã thúc đẩy tổng giá trị thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử đạt mức cao kỷ lục. Chúng tôi dự đoán rằng, cùng với sự gia tăng giá trị thị trường của ngành và sự mở rộng liên tục của cơ sở người dùng, stablecoin cũng dự kiến sẽ vượt qua mức cao kỷ lục trong nhiều chỉ số dữ liệu quan trọng như quy mô giá trị thị trường, khối lượng chuyển khoản và khối lượng giao dịch.
Sự phát triển của bối cảnh thị trường stablecoin
Sự ra đời của stablecoin bắt nguồn từ nhu cầu mạnh mẽ về các công cụ ổn định giá trong ngành tiền điện tử. Trong giai đoạn đầu, các loại tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum khó đóng vai trò là đơn vị giá trị ổn định do biến động giá cao và stablecoin cung cấp một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi tương đối ổn định bằng cách gắn với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ. Điều này cho phép người dùng nắm giữ một tài sản kỹ thuật số có khả năng phục hồi trước sự biến động của thị trường và tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền nhanh chóng. Với sự gia tăng nhu cầu thị trường đối với stablecoin, nhiều loại stablecoin đã dần xuất hiện, bao gồm stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, stablecoin thế chấp phi tập trung, stablecoin thuật toán, v.v. Các stablecoin này cung cấp cho người dùng nhiều tùy chọn để đáp ứng các nhu cầu thị trường và khẩu vị rủi ro khác nhau.
Khi khám phá thị trường stablecoin, chúng ta sẽ tập trung vào một vài stablecoin tiêu biểu. Điều này bao gồm USDT, USDC, DAI/USDS và UST. Thông qua phân tích cơ bản của các stablecoin này, hãy hiểu các đặc điểm của các stablecoin khác nhau và hiệu suất thị trường của chúng.
! [ArkStream Capital: Tại sao chúng tôi đầu tư vào Ethena sau khi Trump nhậm chức?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-99ca3e50d4ab8528a3ee25b7d845e9d9.webp)
Là một stablecoin ban đầu gia nhập thị trường tiền điện tử, USDT đã nhận được sự ủng hộ và công nhận rộng rãi của thị trường kể từ năm 2018. Nó không chỉ được nhiều sàn giao dịch chấp nhận mà còn thâm nhập sâu hơn vào thị trường sơ cấp và thứ cấp, giao thức DeFi, nhiều chuỗi công khai và Layer 2 sau năm 2020. Do đó, thị phần của USDT luôn duy trì vị trí dẫn đầu. Hiện tại, các tài sản cơ bản của USDT chủ yếu bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ và repo ngược qua đêm, v.v., do tính minh bạch của các tài sản này không được cập nhật theo thời gian thực, USDT đã phải chịu một số sự kiện de-peging trong lịch sử, với số tiền lớn nhất gần 10%. Mặc dù vậy, USDT vẫn thống trị khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh trên các sàn giao dịch chính thống do lợi thế đi đầu và khả năng ứng dụng toàn cầu của nó. Các sàn giao dịch chính thống thường sử dụng USDT làm cặp tiền tệ có mệnh giá cốt lõi và mặc dù họ cũng hỗ trợ các stablecoin khác như USDC hoặc FDUSD, khối lượng giao dịch và độ sâu thị trường của USDT vẫn vượt xa các stablecoin khác.
USDC, được phát hành bởi Circle, một công ty có nguồn lực quản lý mạnh mẽ và nhiều giấy phép quản lý tài sản. Kể từ khi ra mắt vào tháng 10 năm 2018, USDC từ lâu đã trở thành stablecoin lớn thứ hai trên thị trường tiền điện tử, với thị phần khoảng 20,9%. Do tính tuân thủ và minh bạch vượt trội, tài sản cơ bản của USDC chủ yếu bao gồm tiền mặt bằng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận repo ngược qua đêm của Hoa Kỳ. Phần lớn dự trữ USDC được giữ trong Circle Reserve Fund (một quỹ thị trường tiền tệ 2a của chính phủ đã đăng ký với SEC), cung cấp các báo cáo danh mục đầu tư hàng ngày thông qua BlackRock để đảm bảo tính minh bạch. Tại một thời điểm, đợt phát hành USDC gần 77,6% USDT, nhưng trong vụ phá sản của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) vào tháng 3 năm 2023, dự trữ USDC của Circle khoảng 3,3 tỷ đô la đã được gửi vào SVB, một tỷ lệ nhỏ trong tổng dự trữ 40 tỷ đô la của nó. Tin tức này đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến giá USDC giảm mạnh và ngừng neo, thậm chí còn gây ra một đợt chạy. Tuy nhiên, với kế hoạch giải cứu chung của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, Circle thông báo tiền gửi SVB an toàn 100%, sự hoảng loạn của thị trường dần lắng xuống, giá USDC trở lại mức gần bình thường. Kể từ đó, tính dễ bị tổn thương của USDC trước rủi ro của hệ thống ngân hàng truyền thống đã bị phơi bày và việc phát hành của nó đã cho thấy xu hướng giảm. Để nâng cao tính ổn định và minh bạch của USDC, Circle đã thực hiện hàng loạt biện pháp. Mặc dù thị phần vẫn chưa phục hồi về mức cao trước đó, nhưng sự tuân thủ tự nhiên của USDC đã cho phép nó duy trì khả năng cạnh tranh với USDT trong các chỉ số dữ liệu chính như khối lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng giao dịch.
DAI/USDS là một stablecoin phi tập trung do MakerDAO phát hành và quản lý nhằm mục đích duy trì tỷ giá hối đoái cố định 1:1 so với đô la Mỹ. Ban đầu, DAI được tạo ra thông qua cơ chế thế chấp quá mức, nơi người dùng có thể tạo DAI bằng cách khóa tài sản tiền điện tử (chẳng hạn như Ethereum) trong các hợp đồng thông minh của Maker Protocol. Cơ chế này yêu cầu giá trị của tài sản thế chấp phải lớn hơn số lượng DAI được tạo ra để đảm bảo giá trị của DAO ổn định. Tuy nhiên, khi giá biến động dữ dội, DAO có thể dẫn đến hàng loạt thanh lý, cùng với sự công khai, minh bạch của các giao dịch on-chain, khiến dòng thanh lý của các nhà đúc dễ trở thành mục tiêu bắn tỉa có mục tiêu, dẫn đến thất bại thanh lý và nợ xấu. Để giảm thiểu những rủi ro này, MakerDAO đã giới thiệu nhiều tùy chọn tài sản thế chấp hơn, chẳng hạn như USDC và wBTC, đồng thời thành lập một nhóm quản lý rủi ro chuyên dụng. Bản chất phi tập trung của DAO mang lại những lợi thế độc đáo trong một số tình huống ứng dụng nhất định, đặc biệt là trong lĩnh vực DeFi, đóng vai trò trung tâm, không chỉ là phương tiện trao đổi mà còn được sử dụng rộng rãi trong cho vay, cho vay, cho vay,
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethena dẫn đầu cuộc cách mạng tài chính kỷ nguyên mới: Cơ hội chiến lược đằng sau vòng tài trợ 5 triệu đô la
Thay đổi tài chính trong kỷ nguyên Trump: Vị trí chiến lược của Ethena
Vào ngày 5 tháng 11 năm 2024, Trump tái đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ, đánh dấu sự khởi đầu của một sự chuyển đổi kinh tế ở Hoa Kỳ được dẫn dắt bởi ngành công nghiệp truyền thống và tài chính phi tập trung. Cốt lõi trong chính sách của Trump là phá vỡ những ràng buộc của quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ đối với nền kinh tế nội địa Mỹ, hồi sinh nền kinh tế công nghiệp và làm suy yếu sự kiểm soát quá mức của vốn tài chính đối với nền kinh tế Mỹ. Vào đầu tháng 11, ArkStream Capital đã nhận ra vai trò quan trọng của Ethena trong thời điểm lịch sử này và đã đầu tư chiến lược 5 triệu đô la. Là một trong những khoản đầu tư quan trọng, Ethena đã hoạt động như mong đợi, mang lại lợi nhuận tài chính tuyệt vời.
Ethena cam kết cung cấp nhiều giải pháp tiền tệ gốc tiền điện tử ổn định và có thể mở rộng. Đồng stablecoin đầu tiên của họ, USDe, là một đồng đô la tổng hợp gốc tiền điện tử, với đổi mới cốt lõi là duy trì giá trị ổn định nội tại thông qua chiến lược phòng ngừa Delta, nắm giữ nhiều tài sản tiền điện tử chính và các vị thế bán khống tương ứng. Thiết kế này không phụ thuộc vào dự trữ ngân hàng đô la truyền thống, có thể tránh được hệ thống tài chính truyền thống, trở thành một công cụ thay thế đô la hoàn toàn mới.
Stablecoin thứ hai USDtb được phát triển hợp tác với Securitize, dựa trên BlackRock BUIDL, kết nối các sản phẩm tài chính truyền thống như đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, tạo ra đồng đô la kỹ thuật số có hỗ trợ từ lợi nhuận ổn định của tài sản thế giới thực, có thể chuyển hướng hiệu quả vốn vào ngành công nghiệp trong nước và nền kinh tế thực của Mỹ, hỗ trợ mục tiêu cốt lõi của Trump trong việc phục hồi ngành công nghiệp và tạo ra việc làm.
Điều đáng nói là mặc dù World Liberty Financial do gia đình Trump lãnh đạo không áp dụng mô hình DAO, nhưng quyết tâm thúc đẩy DeFi vào thị trường tài chính chính thống ở Hoa Kỳ cho thấy một tầm nhìn lớn trong lĩnh vực DeFi. Trong không gian DeFi, các dự án tạo ra doanh thu ổn định đặc biệt đáng chú ý, chẳng hạn như nền tảng cho vay AAVE, mạng oracle LINK, ONDO do RWA hậu thuẫn và ENA, thúc đẩy các giải pháp stablecoin gốc tiền điện tử. Được biết, WLFI đã đầu tư tổng cộng 750.000 USD vào token Ethena thông qua các giao dịch on-chain, đồng thời công bố hợp tác để lên kế hoạch sử dụng token lợi nhuận sUSDe của Ethena làm tài sản thế chấp cho nền tảng cho vay WLFI.
Góc nhìn đầu tư vào stablecoin RWA
RWA (tài sản thế giới thực), thanh toán và stablecoin là ba yếu tố cốt lõi liên kết với nhau trong lĩnh vực tài chính, chúng có thể được xem xét như một tổng thể trong các tình huống tài chính cụ thể, hoặc có thể được coi là những lĩnh vực chuyên biệt với ý nghĩa độc lập. Trong ba yếu tố này, khái niệm thanh toán tương đối rõ ràng, và các tình huống ứng dụng của nó tương tự như trong thế giới tài chính truyền thống. Hai yếu tố còn lại, RWA đề cập đến việc số hóa thông qua công nghệ Web3 và chuyển đổi thành tài sản minh bạch và dễ dàng lưu thông trên blockchain. Quá trình này bao phủ nhiều loại tài sản đa dạng, bao gồm stablecoin, tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, hàng hóa cũng như cổ phiếu. Do stablecoin chiếm một tỷ lệ độc đáo và đáng kể trong đó, cũng có thể xem stablecoin như một lĩnh vực độc lập để xem xét. Chương này sẽ bắt đầu từ góc độ đầu tư, khám phá tốc độ tăng trưởng và không gian thị trường của RWA và stablecoin, đồng thời phân tích sự phát triển của cấu trúc thị trường stablecoin, cũng như lộ trình phát triển và những thách thức mà stablecoin gốc crypto phải đối mặt.
Tăng trưởng xuất sắc và triển vọng rộng lớn
Kết hợp biểu đồ giá trị tổng tài sản của RWA và stablecoin, chúng ta có thể trực quan nắm bắt quy mô thị trường và động lực tăng trưởng của chúng. Hiện tại, giá trị tổng tài sản của thị trường RWA khoảng 218,3 tỷ USD, trong đó quy mô thị trường stablecoin đạt 203,4 tỷ USD, chiếm tỷ lệ cao tới 93,2%. Thị trường stablecoin đã tăng từ 3 triệu USD vào đầu năm 2018 lên 203,4 tỷ USD hiện tại, sự tăng trưởng khổng lồ này không chỉ thể hiện động lực phát triển mạnh mẽ của stablecoin mà còn làm nổi bật tiềm năng thị trường lớn của nó. Trong lĩnh vực RWA không phải stablecoin, giá trị tổng tài sản đã tăng từ 10 triệu USD vào năm 2018 lên 200 triệu USD vào năm 2021, sau đó vọt lên 14,9 tỷ USD hiện tại, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm tương ứng cũng thể hiện kết quả ấn tượng. Trong quá trình tăng trưởng này, tín dụng tư nhân và chính phủ Mỹ đã đóng vai trò thúc đẩy quan trọng.
Stablecoin, như một loại tài sản độc đáo và quan trọng trong lĩnh vực RWA, xứng đáng được chú ý và phân tích một cách đặc biệt. Trước khi khám phá, hãy cùng chúng ta tóm tắt về đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó. Đô la Mỹ, nhờ vào vị thế quốc tế xuất sắc của nó, đã trở thành đồng tiền chủ chốt cho các giao dịch xuyên biên giới, thanh toán tài chính và đầu tư toàn cầu. Đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó, như trái phiếu kho bạc Mỹ, đóng vai trò cốt lõi trên thị trường tài chính, điều này càng củng cố vị thế của đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ toàn cầu và cũng khiến nó trở thành biểu tượng của đồng tiền cứng toàn cầu.
Trên thị trường tiền điện tử, stablecoin được neo với đồng đô la Mỹ đã đóng một vai trò quan trọng kể từ năm 2018. Chúng không chỉ là đơn vị tiền tệ cơ sở của các giao dịch mà còn hoạt động như một tài sản đô la ngầm, hoạt động trong nhiều tình huống như chuyển khoản và thanh toán. Lấy khối lượng chuyển khoản trung bình hàng ngày trên chuỗi làm ví dụ, khối lượng chuyển hàng ngày hiện tại ổn định trong khoảng cao từ 25 tỷ USD đến 30 tỷ USD, và ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái, con số này không dưới 10 tỷ USD. Về khối lượng giao dịch, theo báo cáo của CCData, khối lượng giao dịch hàng tháng của stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung đạt 1,8 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024, hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử. Kết hợp với dữ liệu ngành, chúng ta có thể ước tính rằng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 11 là 200 tỷ đô la, tương đương 6 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng tháng, có nghĩa là stablecoin chiếm 30% khối lượng giao dịch của ngành về khối lượng giao dịch tập trung. Tỷ lệ phần trăm này không bao gồm khối lượng giao dịch của stablecoin trên chuỗi, có nghĩa là tỷ lệ thực tế của nó có thể cao hơn. Ngoài hai chỉ số cốt lõi là khối lượng giao dịch và khối lượng chuyển nhượng, stablecoin còn cung cấp thu nhập ổn định và bền vững bằng cách giới thiệu các tài sản có thu nhập ổn định như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản cơ sở, mang lại tác động bên ngoài tích cực cho ngành và thúc đẩy hơn nữa sự kết nối và tích hợp của Web3 và thực tế.
Với sự phê duyệt ETF giao ngay của Bitcoin và Ethereum vào năm 2024, dòng tiền đã thúc đẩy tổng giá trị thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử đạt mức cao kỷ lục. Chúng tôi dự đoán rằng, cùng với sự gia tăng giá trị thị trường của ngành và sự mở rộng liên tục của cơ sở người dùng, stablecoin cũng dự kiến sẽ vượt qua mức cao kỷ lục trong nhiều chỉ số dữ liệu quan trọng như quy mô giá trị thị trường, khối lượng chuyển khoản và khối lượng giao dịch.
Sự phát triển của bối cảnh thị trường stablecoin
Sự ra đời của stablecoin bắt nguồn từ nhu cầu mạnh mẽ về các công cụ ổn định giá trong ngành tiền điện tử. Trong giai đoạn đầu, các loại tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum khó đóng vai trò là đơn vị giá trị ổn định do biến động giá cao và stablecoin cung cấp một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi tương đối ổn định bằng cách gắn với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ. Điều này cho phép người dùng nắm giữ một tài sản kỹ thuật số có khả năng phục hồi trước sự biến động của thị trường và tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền nhanh chóng. Với sự gia tăng nhu cầu thị trường đối với stablecoin, nhiều loại stablecoin đã dần xuất hiện, bao gồm stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, stablecoin thế chấp phi tập trung, stablecoin thuật toán, v.v. Các stablecoin này cung cấp cho người dùng nhiều tùy chọn để đáp ứng các nhu cầu thị trường và khẩu vị rủi ro khác nhau.
Khi khám phá thị trường stablecoin, chúng ta sẽ tập trung vào một vài stablecoin tiêu biểu. Điều này bao gồm USDT, USDC, DAI/USDS và UST. Thông qua phân tích cơ bản của các stablecoin này, hãy hiểu các đặc điểm của các stablecoin khác nhau và hiệu suất thị trường của chúng.
! [ArkStream Capital: Tại sao chúng tôi đầu tư vào Ethena sau khi Trump nhậm chức?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-99ca3e50d4ab8528a3ee25b7d845e9d9.webp)
Là một stablecoin ban đầu gia nhập thị trường tiền điện tử, USDT đã nhận được sự ủng hộ và công nhận rộng rãi của thị trường kể từ năm 2018. Nó không chỉ được nhiều sàn giao dịch chấp nhận mà còn thâm nhập sâu hơn vào thị trường sơ cấp và thứ cấp, giao thức DeFi, nhiều chuỗi công khai và Layer 2 sau năm 2020. Do đó, thị phần của USDT luôn duy trì vị trí dẫn đầu. Hiện tại, các tài sản cơ bản của USDT chủ yếu bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ và repo ngược qua đêm, v.v., do tính minh bạch của các tài sản này không được cập nhật theo thời gian thực, USDT đã phải chịu một số sự kiện de-peging trong lịch sử, với số tiền lớn nhất gần 10%. Mặc dù vậy, USDT vẫn thống trị khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh trên các sàn giao dịch chính thống do lợi thế đi đầu và khả năng ứng dụng toàn cầu của nó. Các sàn giao dịch chính thống thường sử dụng USDT làm cặp tiền tệ có mệnh giá cốt lõi và mặc dù họ cũng hỗ trợ các stablecoin khác như USDC hoặc FDUSD, khối lượng giao dịch và độ sâu thị trường của USDT vẫn vượt xa các stablecoin khác.
USDC, được phát hành bởi Circle, một công ty có nguồn lực quản lý mạnh mẽ và nhiều giấy phép quản lý tài sản. Kể từ khi ra mắt vào tháng 10 năm 2018, USDC từ lâu đã trở thành stablecoin lớn thứ hai trên thị trường tiền điện tử, với thị phần khoảng 20,9%. Do tính tuân thủ và minh bạch vượt trội, tài sản cơ bản của USDC chủ yếu bao gồm tiền mặt bằng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận repo ngược qua đêm của Hoa Kỳ. Phần lớn dự trữ USDC được giữ trong Circle Reserve Fund (một quỹ thị trường tiền tệ 2a của chính phủ đã đăng ký với SEC), cung cấp các báo cáo danh mục đầu tư hàng ngày thông qua BlackRock để đảm bảo tính minh bạch. Tại một thời điểm, đợt phát hành USDC gần 77,6% USDT, nhưng trong vụ phá sản của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) vào tháng 3 năm 2023, dự trữ USDC của Circle khoảng 3,3 tỷ đô la đã được gửi vào SVB, một tỷ lệ nhỏ trong tổng dự trữ 40 tỷ đô la của nó. Tin tức này đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến giá USDC giảm mạnh và ngừng neo, thậm chí còn gây ra một đợt chạy. Tuy nhiên, với kế hoạch giải cứu chung của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, Circle thông báo tiền gửi SVB an toàn 100%, sự hoảng loạn của thị trường dần lắng xuống, giá USDC trở lại mức gần bình thường. Kể từ đó, tính dễ bị tổn thương của USDC trước rủi ro của hệ thống ngân hàng truyền thống đã bị phơi bày và việc phát hành của nó đã cho thấy xu hướng giảm. Để nâng cao tính ổn định và minh bạch của USDC, Circle đã thực hiện hàng loạt biện pháp. Mặc dù thị phần vẫn chưa phục hồi về mức cao trước đó, nhưng sự tuân thủ tự nhiên của USDC đã cho phép nó duy trì khả năng cạnh tranh với USDT trong các chỉ số dữ liệu chính như khối lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng giao dịch.
DAI/USDS là một stablecoin phi tập trung do MakerDAO phát hành và quản lý nhằm mục đích duy trì tỷ giá hối đoái cố định 1:1 so với đô la Mỹ. Ban đầu, DAI được tạo ra thông qua cơ chế thế chấp quá mức, nơi người dùng có thể tạo DAI bằng cách khóa tài sản tiền điện tử (chẳng hạn như Ethereum) trong các hợp đồng thông minh của Maker Protocol. Cơ chế này yêu cầu giá trị của tài sản thế chấp phải lớn hơn số lượng DAI được tạo ra để đảm bảo giá trị của DAO ổn định. Tuy nhiên, khi giá biến động dữ dội, DAO có thể dẫn đến hàng loạt thanh lý, cùng với sự công khai, minh bạch của các giao dịch on-chain, khiến dòng thanh lý của các nhà đúc dễ trở thành mục tiêu bắn tỉa có mục tiêu, dẫn đến thất bại thanh lý và nợ xấu. Để giảm thiểu những rủi ro này, MakerDAO đã giới thiệu nhiều tùy chọn tài sản thế chấp hơn, chẳng hạn như USDC và wBTC, đồng thời thành lập một nhóm quản lý rủi ro chuyên dụng. Bản chất phi tập trung của DAO mang lại những lợi thế độc đáo trong một số tình huống ứng dụng nhất định, đặc biệt là trong lĩnh vực DeFi, đóng vai trò trung tâm, không chỉ là phương tiện trao đổi mà còn được sử dụng rộng rãi trong cho vay, cho vay, cho vay,