Tổng quan và triển vọng thị trường

I. Hiệu suất thị trường trong tuần này

1. Tổng quan thị trường chính

Tuần này, tài sản rủi ro toàn cầu đã giảm mạnh. Về thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã giảm tổng cộng 10% trong hai ngày, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Chỉ số Dow Jones giảm 7,6% trong tuần, trong khi chỉ số Nasdaq rơi vào vùng thị trường gấu. Ngành bán dẫn đặc biệt yếu, chỉ số SOXX giảm mạnh 16% trong một tuần, mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2001. Chỉ số sợ hãi VIX có lúc vượt qua 40, phản ánh tâm lý hoảng loạn trên thị trường gia tăng mạnh mẽ.

Về tài sản trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống còn 3,93%, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Giá vàng tăng cao rồi giảm, giảm 1,7% trong tuần. Chỉ số đô la Mỹ suy yếu, giảm 1,1% trong tuần.

Thị trường hàng hóa cũng chịu áp lực, giá dầu Brent giảm 10,4% xuống còn 61,8 USD/thùng, OPEC+ tăng sản lượng và lo ngại về cầu cùng tác động tiêu cực. Giá đồng giảm mạnh 13,9%, ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Giá quặng sắt giảm 3,1%.

Thị trường tiền điện tử có sự phân hóa. Bitcoin đã tăng rồi lại giảm trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động, với mức giảm tổng thể nhỏ hơn so với cổ phiếu Mỹ, thể hiện cả hai thuộc tính phòng ngừa rủi ro và rủi ro.

2. Phân tích hiệu suất Bitcoin

Bitcoin đã thể hiện vị trí thị trường phức tạp trong đợt biến động này. Khi chính sách thuế được công bố ban đầu, Bitcoin đã tăng lên, cho thấy thuộc tính phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, sau đó nó đã giảm lại trong bối cảnh tài sản rủi ro toàn cầu sụt giảm, lại thể hiện đặc điểm của tài sản rủi ro. Sự mâu thuẫn này phản ánh tính phức tạp của Bitcoin như một tài sản mới nổi, vừa chịu ảnh hưởng từ môi trường thanh khoản truyền thống, vừa có chức năng phòng ngừa rủi ro nhất định.

Hai, Phân tích dữ liệu kinh tế quan trọng

1. Ảnh hưởng của chính sách thuế quan

Chính sách thuế quan mới được công bố có mức độ và phạm vi vượt quá mong đợi của thị trường. Đặt mức thuế cơ bản khoảng 10% đối với các đồng minh truyền thống, đánh thuế cao từ 25-54% đối với các nước châu Á, và Liên minh Châu Âu cũng bị đánh thuế thêm 20%.

Chính sách này chủ yếu xuất phát từ các cân nhắc về chính trị và đàm phán, nhằm xây dựng tính hợp pháp, tăng thu nhập tài chính và nâng cao sức mạnh đàm phán quốc tế. Mặc dù chính sách này đơn giản và thô bạo, nhưng vẫn để lại không gian cho đàm phán. Hàn Quốc, Nhật Bản và các quốc gia khác đã chủ động bắt đầu đàm phán với Mỹ.

Các biện pháp phản制 của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu là yếu tố không chắc chắn lớn nhất. Trung Quốc đã ban hành các biện pháp phản制 tương ứng, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung có thể bước vào giai đoạn đấu tranh lâu dài.

2. Phân tích dữ liệu việc làm

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 có vẻ ổn định, nhưng có dấu hiệu yếu kém cấu trúc rõ ràng. Tỷ lệ thất nghiệp chính thức là 4,2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp U6 rộng hơn lên tới 7,9%. Tăng trưởng việc làm đã được điều chỉnh giảm, số lượng vị trí bán thời gian giảm. Tăng trưởng tiền lương trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục ảm đạm.

Có sự bóp méo nhân tạo trong tiêu chuẩn thống kê dữ liệu, chẳng hạn như làm việc một giờ đã được tính vào việc làm. Xu hướng giảm chất lượng việc làm đã xuất hiện, nhưng vẫn chưa xấu đi hoàn toàn.

Ba, Phân tích thanh khoản và lãi suất

Lãi suất tương lai SOFR giảm rõ rệt, cho thấy thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất sớm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm mạnh, phản ánh thị trường đã chuyển sang mô hình "định giá suy thoái".

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell phát biểu một cách thận trọng, thừa nhận rủi ro stagflation nhưng không có tuyên bố rõ ràng về việc nới lỏng, chính sách đang trong giai đoạn chờ đợi.

Bốn, Dự báo và Đề xuất cho tuần tới

Các yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn về việc nâng cấp biện pháp phản制 thuế quan, đặc biệt là thái độ của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu.
2. Phản ứng chậm của dữ liệu kinh tế và khoảng trống dữ liệu làm gia tăng sự cạnh tranh giữa chính sách và thị trường
3. Thị trường thiếu chính sách rõ ràng và có thể dự đoán được, tính dễ bị tổn thương cấu trúc cao.

Logic thay đổi định giá thị trường:

Từ "áp lực lạm phát" chuyển sang "lạm phát cao + thuế cao → nhu cầu bị kìm hãm → suy thoái trước hạn"

Đề xuất chiến lược:

1. Giữ lập trường trung lập, thận trọng đối phó với sự biến động mạnh của thị trường
2. Bitcoin có tiềm năng dài hạn hoặc "đại lý thanh khoản đô la Mỹ", nếu Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang nới lỏng sẽ được hưởng lợi
3. Kiểm soát đòn bẩy ngắn hạn, chờ đợi chính sách được nới lỏng và xác nhận tín hiệu đáy thị trường.