Cấu trúc Stablecoin toàn cầu được tái cấu trúc: Cuộc chơi giữa các ông lớn thương mại và cơ quan quản lý

Trong bối cảnh môi trường quy định toàn cầu dần trở nên rõ ràng, thị trường vốn đã bùng nổ một làn sóng mới về khái niệm Stablecoin. Theo dữ liệu từ các nền tảng, chỉ số liên quan đã tăng mạnh trong nhiều ngày liên tiếp vào giữa tháng 6. Đằng sau cảnh thịnh vượng này, một cuộc phân tranh về hình thái cơ sở hạ tầng tài chính trong tương lai đang hình thành. Gã khổng lồ công nghệ Internet của Trung Quốc, Jingdong, đang tham gia vào cuộc chơi toàn cầu này bằng một mô hình độc đáo.

Ban lãnh đạo cao nhất của Tập đoàn Jingdong đã công khai tuyên bố rằng mục tiêu của họ là xin giấy phép phát hành Stablecoin tại các quốc gia có đồng tiền chính trên toàn cầu, nhằm giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới giữa các doanh nghiệp toàn cầu và nâng cao hiệu suất xuống còn dưới 10 giây. Đằng sau kế hoạch vĩ đại này là một lộ trình lớn từ việc giải quyết các điểm đau của chính mình đến việc xây dựng mạng lưới tài chính toàn cầu.

Chiến lược kinh doanh quốc tế của JD nhấn mạnh "địa phương hóa", điều này cũng là chìa khóa để hiểu về việc bố trí stablecoin của họ. Để nhân rộng mô hình "JD địa phương" trên các thị trường chính của toàn cầu, công ty cần trang bị khả năng thanh toán địa phương cho mỗi nút. Ví dụ, để hoạt động hiệu quả tại Nhật Bản cần có stablecoin yên Nhật, trong khi để triển khai tại châu Âu cần có stablecoin euro. Nhu cầu tuân thủ tự nhiên trong kinh doanh này đã thúc đẩy việc theo đuổi "giấy phép stablecoin địa phương".

Mục tiêu giai đoạn đầu tiên của chiến lược stablecoin của Jingdong là xây dựng một hệ thống vận hành tài chính thống nhất và hiệu quả cho các hoạt động kinh doanh toàn cầu phân tán. Khi mạng lưới thanh toán B2B được kết nối, mục tiêu giai đoạn thứ hai là xâm nhập thị trường C, hiện thực hóa tầm nhìn người tiêu dùng toàn cầu sử dụng stablecoin của Jingdong để thanh toán. Để giải quyết vấn đề ma sát ngoại hối truyền thống, hệ thống stablecoin đa tiền tệ mà Jingdong xây dựng sẽ trở thành chìa khóa.

Cuối cùng, mạng lưới tài chính của JD dự kiến sẽ tiến hóa từ hệ thống thanh toán nội bộ của doanh nghiệp thành một "trung tâm thanh toán bằng ổn định quốc tế" mở ra bên ngoài. Trọng tâm chiến lược này nhằm vào thị trường thanh toán thương mại truyền thống, với "tuân thủ" là rào cản cốt lõi, tập trung phục vụ các doanh nghiệp thực ở toàn cầu có nhu cầu cứng cáp về giải pháp thanh toán minh bạch và hiệu quả.

Trong khi đó, Hoa Kỳ đang xây dựng một hệ thống quy tắc khác nhau. Dự luật ổn định tiền tệ 《GENIUS Act》 gần đây đã được thông qua tại Thượng viện Hoa Kỳ với số phiếu áp đảo. Tuy nhiên, đây chỉ là bước đầu tiên trong cuộc hành trình quản lý. Dự luật đã nhận được nhiều đề xuất sửa đổi, trong đó một điều khoản sửa đổi được chú ý rộng rãi có thể hạn chế các công ty niêm yết không thuộc lĩnh vực tài chính phát hành stablecoin thanh toán.

Điều này tiết lộ hai mô hình phát triển trên thị trường stablecoin toàn cầu giữa Trung Quốc và Mỹ: một là mô hình châu Á do các ông lớn thương mại như JD.com đại diện, tìm kiếm "tích hợp dọc"; hai là mô hình đại diện cho Mỹ, do quy định thúc đẩy, hướng tới "tách biệt phát hành và phân phối", nhưng cuối cùng các quy tắc vẫn còn không chắc chắn.

Trong bối cảnh cải cách hệ thống tiền tệ toàn cầu, ý định chiến lược của Jingdong đã vượt ra ngoài những cân nhắc về hiệu quả thương mại đơn thuần. Họ thể hiện sự ủng hộ và thúc đẩy việc phát hành stablecoin nhân dân tệ ngoài khơi, điều này có thể được hiểu là một cuộc khám phá quốc tế hóa nhân dân tệ do lực lượng thị trường dẫn dắt từ dưới lên.

Thế giới đang theo dõi chặt chẽ cuộc chơi này được thúc đẩy bởi quy định và thương mại, nó có thể quyết định hình thức của cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo. Điều này không chỉ liên quan đến hiệu quả kinh doanh, mà còn liên quan đến việc tái cấu trúc cảnh quan tài chính toàn cầu.