Pendle 2025: Chương mới của Tài chính phi tập trung thu nhập cố định

Pendle đã trở thành giao thức thu nhập cố định chiếm ưu thế trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận trong tương lai và khóa các khoản hoàn trả trên chuỗi có thể dự đoán.

Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, tái staking, stablecoin sinh lợi, và chính nó cũng trở thành nền tảng khởi động được ưa chuộng của các nhà phát hành tài sản.

Năm 2025, Pendle sẽ mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện của Tài chính phi tập trung, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao gồm cả thị trường tiền điện tử bản địa và thị trường vốn thể chế.

Thị trường sản phẩm phái sinh lợi nhuận trong thế giới DeFi có thể so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong thế giới tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường có giá trị hơn 500 triệu tỷ USD, ngay cả khi chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong thị trường này, nó cũng đại diện cho hàng tỷ USD cơ hội.

Hầu hết các nền tảng Tài chính phi tập trung chỉ cung cấp lợi suất biến động, điều này không tránh khỏi việc khiến người dùng phải đối mặt với sự biến động của thị trường, nhưng Pendle đã giới thiệu sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể kết hợp.

Sự đổi mới này đã tái định hình cấu trúc thị trường Tài chính phi tập trung trị giá 120 tỷ USD, khiến Pendle trở thành giao thức thu nhập thống trị. Năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường yield, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức thu nhập, nó đã phát triển thành hạ tầng cốt lõi của Tài chính phi tập trung, thúc đẩy sự tăng trưởng thanh khoản của những giao thức hàng đầu đó.

Tìm kiếm điểm phù hợp: Từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút sự chú ý của thị trường sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong Tài chính phi tập trung - tính biến động và không thể đoán trước của lợi nhuận. Khác với các giao thức khác, Pendle cho phép người dùng khóa lợi nhuận cố định bằng cách tách biệt vốn gốc và lợi nhuận.

Với sự trỗi dậy của các token thế chấp có tính thanh khoản, tỷ lệ áp dụng Pendle đã tăng vọt, giúp người dùng giải phóng thanh khoản của tài sản được thế chấp. Năm 2024, Pendle đã thành công trong việc nắm bắt câu chuyện về tái thế chấp - chỉ sau vài ngày ra mắt, quỹ eETH của họ đã trở thành hồ bơi lớn nhất trong nền tảng.

Hiện nay, Pendle đã đóng vai trò quan trọng trong toàn bộ hệ sinh thái lợi nhuận trên chuỗi. Dù là cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro cho tỷ lệ phí vốn biến động, hay là động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có những lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như tái thế chấp token thanh khoản, tài sản thế giới thực và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Cải tiến cơ sở hạ tầng

Pendle V2 đã giới thiệu các token lợi suất chuẩn hóa, nhằm thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lợi. Điều này thay thế các giải pháp tích hợp rời rạc và tùy chỉnh của V1, thực hiện việc đúc "token gốc" và "token lợi suất" một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V2 giới thiệu các tham số động, có thể điều chỉnh tính thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa phát hiện lợi nhuận và giảm trượt giá.

Pendle V2 cũng đã nâng cấp cơ sở hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc vào AMM, thay thế mô hình phụ thuộc vào oracle bên ngoài của V1. Ngoài ra, Pendle V2 đã bổ sung chức năng sổ đặt hàng, cung cấp cơ chế phát hiện giá thay thế khi vùng giá AMM vượt quá.

Đối với những người cung cấp thanh khoản, Pendle V2 cung cấp một cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Các quỹ hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan chặt chẽ, và thiết kế AMM tối đa hóa việc giảm thiểu tổn thất tạm thời, đặc biệt là đối với những LP giữ đến kỳ hạn.

Phá vỡ ranh giới EVM: Tiến quân vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch Pendle mở rộng sang Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Thông qua chiến lược Citadel, Pendle sẽ vượt qua những hòn đảo EVM, tiếp cận các bể vốn và nhóm người dùng hoàn toàn mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính cho Tài chính phi tập trung và các hoạt động giao dịch - TVL tháng 1 đạt mức đỉnh lịch sử 14 tỷ USD, với một nền tảng nhà đầu tư mạnh mẽ và thị trường LST đang tăng trưởng nhanh chóng.

Hyperliquid nhờ vào cơ sở hạ tầng hợp đồng vĩnh viễn được tích hợp theo chiều dọc, TON thì dựa vào kênh người dùng gốc của Telegram, cả hai hệ sinh thái đang phát triển nhanh chóng, nhưng đều thiếu cơ sở hạ tầng lợi nhuận trưởng thành. Pendle có khả năng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu triển khai thành công, những biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng thị trường có thể tiếp cận của Pendle. Việc thu hút dòng vốn thu nhập cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu đô la tăng trưởng TVL. Quan trọng hơn, động thái này sẽ củng cố Pendle không chỉ là giao thức bản địa của Ethereum mà còn là cơ sở hạ tầng thu nhập cố định DeFi trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm ấp tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận theo quy định

Một sáng kiến quan trọng khác trong lộ trình Pendle 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế riêng cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối cơ hội lợi nhuận trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống được quản lý thông qua việc cung cấp các sản phẩm thu nhập cố định gốc tiền điện tử có cấu trúc và tuân thủ.

Chương trình này sẽ hợp tác với các giao thức khác, được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư có giấy phép trong cấu trúc SPV độc lập. Cài đặt này loại bỏ các điểm ma sát chính như lưu ký, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào sản phẩm thu nhập Pendle thông qua cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Thị trường trái phiếu toàn cầu có quy mô vượt quá 100 triệu tỷ USD, ngay cả khi quỹ của các tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ rất nhỏ lên chuỗi, cũng có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn. Khảo sát của EY-Parthenon năm 2024 cho thấy, 94% các nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán rằng quy mô thị trường token hóa có thể đạt từ 2-4 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Pendle dù không phải là nền tảng token hóa, nhưng thông qua việc cung cấp phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và chức năng giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm lợi suất token hóa, Pendle đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái này - cho dù là trái phiếu quốc gia token hóa hay stablecoin sinh lãi, Pendle đều có thể là hạ tầng cơ sở cho chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới 4.5 nghìn tỷ USD

Pendle cũng đang lên kế hoạch ra mắt giải pháp Citadel phù hợp với luật Hồi giáo, phục vụ quy mô thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu lên tới 4,5 triệu tỷ USD - ngành công nghiệp này bao trùm hơn 80 quốc gia, duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình 10% trong suốt mười năm qua, đặc biệt phát triển mạnh mẽ ở Đông Nam Á, Trung Đông và châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã cản trở lâu dài việc các nhà đầu tư Hồi giáo tham gia Tài chính phi tập trung, nhưng cấu trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm lợi nhuận theo luật Hồi giáo, hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo.

Nếu thành công triển khai, Citadel này không chỉ có thể mở rộng phạm vi địa lý của Pendle, mà còn sẽ xác minh khả năng của DeFi trong việc thích ứng với các hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị thế của Pendle như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên chuỗi.

Tiến quân vào thị trường phí vốn

Boros như một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm mục đích đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường phí tài chính hợp đồng vĩnh viễn. Mặc dù Pendle V2 đã thiết lập vị thế dẫn đầu của mình trong thị trường mã hóa lợi suất tài sản giao ngay, nhưng Boros có kế hoạch mở rộng lĩnh vực kinh doanh của mình sang nguồn lợi nhuận lớn nhất và có biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - phí tài chính hợp đồng vĩnh viễn.

Thị trường hợp đồng vĩnh viễn hiện tại có hợp đồng chưa thanh toán vượt quá 1500 tỷ USD, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 2000 tỷ USD, đây là một thị trường có quy mô lớn nhưng thiếu nghiêm trọng các công cụ phòng ngừa rủi ro.

Boros dự định cung cấp lợi nhuận ổn định hơn cho các giao thức khác bằng cách thực hiện tỷ lệ phí vốn cố định - điều này rất quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị lớn. Boros không chỉ hy vọng mở ra một thị trường mới quy mô hàng tỷ đô la, mà còn thực hiện nâng cấp định vị giao thức - biến từ ứng dụng thu nhập DeFi thành nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng định vị của nó đã tương đương với sàn giao dịch lãi suất của CME hoặc JPMorgan trong tài chính truyền thống.

Boros cũng đã củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc đuổi theo các xu hướng thị trường, Pendle đang xây dựng nền tảng cho cơ sở hạ tầng thu nhập trong tương lai: cho dù là chênh lệch lãi suất vốn hay chiến lược nắm giữ tài sản, đều cung cấp công cụ hữu ích cho các nhà giao dịch và bộ phận quản lý quỹ.

Xét thấy hiện tại cả lĩnh vực Tài chính phi tập trung và Tài chính tập trung đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ phí vốn có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế ban đầu đáng kể. Nếu được thực hiện thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới và củng cố vị thế của nó như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong Tài chính phi tập trung.

Đội ngũ cốt lõi và chiến lược phát triển

Pendle Finance được thành lập giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu.

Cột mốc huy động vốn:

• Vòng gọi vốn riêng: huy động 370 triệu USD
• IDO: Huy động 11.83 triệu USD với giá 0.797 USD/đồng tiền
• Nền tảng giao dịch nào Launchpool: phân phối 502 triệu PENDLE
• Đầu tư chiến lược của một tổ chức: Tăng tốc phát triển hệ sinh thái và mở rộng chuỗi chéo
• Quỹ Arbitrum trợ cấp: nhận 1,61 triệu đô la cho việc xây dựng hệ sinh thái Arbitrum
• Nhóm Spartan Đầu tư chiến lược: Thúc đẩy tăng trưởng lâu dài và sự chấp nhận của các tổ chức

Ma trận hợp tác sinh thái bao gồm nhiều dự án chính, bao gồm Base, Anzen, Ethena, Ether.fi và Berachain.

Mô hình kinh tế token

PENDLE token là cốt lõi của hệ sinh thái Pendle, vừa có chức năng quản trị vừa có quyền tương tác với giao thức. Bằng cách tách biệt tài sản sinh lãi thành token gốc và token lợi nhuận, Pendle đã khai phá một mô hình quản lý lợi nhuận mới - và PENDLE chính là công cụ then chốt để tham gia và hình thành hệ sinh thái này.

Dữ liệu quan trọng như sau:

• Giá: 2.57 đô la
• Vốn hóa: 4.106 triệu USD
• Giá trị ước tính hoàn toàn pha loãng: 7.252 triệu USD
• Lưu thông lượng: 1.6131