Tác giả: Ryan Yoon, Nguồn: Tiger Research, Biên dịch: Shaw Kim Tài chính Vàng
Tóm tắt
Stable tự định vị mình là "con ngựa thành Troy" trong thị trường stablecoin, nhằm đạt được sự chấp nhận rộng rãi thông qua cơ sở hạ tầng trung tâm là USDT.
Nó cung cấp chuyển khoản USDT miễn phí, thanh toán trong vòng mili giây và giao diện đơn giản để giải quyết các rào cản chính như phí cao, tốc độ giao dịch chậm và thao tác người dùng phức tạp.
Kế hoạch dự kiến là thu hút người dùng thông qua dịch vụ chuyển tiền miễn phí, liền mạch, sau đó mở rộng sang lĩnh vực thanh toán, dịch vụ tài chính phi tập trung (DeFi) và hợp tác với các tổ chức.
I. Stablecoin: "Con ngựa thành Troy" vào thị trường
Stablecoin lặng lẽ xâm nhập vào thị trường tiền điện tử, giống như một "con ngựa thành Troy".
Stablecoin ngày nay đã phát triển thành lực lượng chính trong hệ sinh thái. Bắt đầu, chúng chủ yếu được coi là công cụ giảm thiểu sự biến động. Theo thời gian, stablecoin đã trở thành một phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thị trường.
Thị trường stablecoin chủ yếu dựa trên USDT, có nguồn cung lưu thông vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt quá 350 triệu, và khối lượng giao dịch thậm chí còn vượt qua cả Visa. Nguồn cung lưu thông vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt quá 350 triệu.
Sự phát triển của chúng thể hiện vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính số. Tại các sàn giao dịch tập trung, chúng là phương tiện chính để chuyển đổi giữa tiền tệ fiat và tiền điện tử. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), chúng là tài sản chuẩn cung cấp thanh khoản và cho vay. Đối với việc chuyển tiền xuyên biên giới, chúng cung cấp một lựa chọn nhanh hơn và tiết kiệm hơn so với các ngân hàng truyền thống.
Sự chuyển biến trong hành vi thị trường rất đáng chú ý. Giao dịch tiền điện tử ban đầu dựa vào việc giao dịch trực tiếp giữa các mã thông báo, chẳng hạn như BTC/ETH hoặc BNB/ETH, với giá trị được tham chiếu bằng Bitcoin. Ngày nay, các cặp giao dịch như BTC/USDT và ETH/USDT đang chiếm ưu thế. Lợi nhuận từ tài chính phi tập trung (DeFi) thường được định giá bằng USDT. Ở một số khu vực tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, USDT ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho các khoản thanh toán trực tiếp, thay thế cho đô la Mỹ tiền mặt.
Thị trường từng phụ thuộc vào giá trị biến động của token, giờ đây stablecoin đã trở thành đơn vị ghi chép phổ biến.
Chúng được giới thiệu ban đầu do nhu cầu, và bây giờ trở thành trục trung tâm của hệ sinh thái tiền điện tử.
Hai, Bóng tối của sự tăng trưởng: Hạn chế của cơ sở hạ tầng mới nổi
Mở rộng nhanh chóng cũng phơi bày những điểm yếu cấu trúc. Cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại đang đối mặt với ba yếu tố hạn chế quan trọng.
1. Phí giao dịch cao không thể dự đoán
Stablecoin hoạt động trên nhiều mạng blockchain, nhưng khi mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch có thể tăng vọt, khiến cho các giao dịch nhỏ trở nên không thực tế. Trong một số trường hợp, việc gửi 10 đô la có thể phát sinh phí lên đến 20 đô la. Điều này làm suy yếu mục đích cốt lõi của stablecoin như một phương tiện thanh toán hàng ngày.
2. Thời gian thanh toán chậm
Trên Ethereum, việc xác nhận giao dịch stablecoin có thể mất vài phút hoặc lâu hơn, tùy thuộc vào tình trạng mạng. Đối với các trường hợp sử dụng như thanh toán trực tuyến hoặc bán lẻ truyền thống, việc thanh toán thời gian thực là rất quan trọng, và sự chậm trễ này là không thể chấp nhận.
3. Trải nghiệm người dùng phức tạp
Quản lý phí Gas, ví và khóa riêng vẫn là một rào cản lớn đối với người dùng bình thường. Đối với những người tiêu dùng đã quen với các giao diện thanh toán đơn giản như Paypal, cách sử dụng stablecoin hiện tại vẫn còn quá phức tạp.
Những hạn chế về cơ sở hạ tầng này đã tạo thành rào cản lớn cho việc phổ biến giai đoạn tiếp theo của stablecoin. Thật mỉa mai, trong hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành tài sản tiêu chuẩn thực tế, nhưng tỷ lệ sử dụng hàng ngày của người dùng bình thường vẫn còn rất thấp.
Stablecoin đã hoàn thành vai trò ban đầu của nó như một "con ngựa thành Troy", mang lại sự ổn định cho thị trường biến động và chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái.
Thách thức tiếp theo là phá vỡ lĩnh vực tiền điện tử, xâm nhập vào thị trường tài chính truyền thống và lĩnh vực thanh toán tiêu dùng chính thống. Để đạt được mục tiêu này, cần phải giải quyết từ gốc rễ các hạn chế kỹ thuật hiện tại, điều này đòi hỏi một chiến lược "Con ngựa thành Troy" mới.
Ba, Stable: "Con ngựa thành Troy" mới
Việc tạo ra "Ngựa Thành Troy" mới cho thị trường không cần phải phát minh ra một loại stablecoin khác. Stablecoin chỉ là công cụ gắn liền với đô la Mỹ. "Ngựa Thành Troy" tiếp theo là cơ sở hạ tầng chuyên dụng được xây dựng cho các stablecoin hiện có (đặc biệt là những stablecoin đã chiếm lĩnh thị trường).
Đây chính là nơi Stable phát huy tác dụng.** Khác với các blockchain đa năng, Stable được xây dựng riêng cho USDT.** Nó không hỗ trợ đồng thời USDT và các token khác, mà là một mạng lưới tốc độ cao chuyên dùng cho giao dịch USDT.
Sứ mệnh của Stable có ba khía cạnh:
Bãi bỏ phí giao dịch P2P USDT: Hoàn toàn miễn phí giao dịch P2P USDT, giải quyết vấn đề kém hiệu quả khi phí giao dịch có thể cao hơn cho cả giao dịch 10 đô la trong mạng hiện tại.
Thực hiện thanh toán trong vòng một giây: Tất cả các giao dịch đều được hoàn tất trong vòng một giây, loại bỏ thời gian chờ đợi thường gặp trong thanh toán bán lẻ trực tiếp và trực tuyến.
Đơn giản hóa trải nghiệm người dùng: Ẩn đi việc tính toán phí giao dịch và quản lý ví, thực hiện thao tác trực quan mà không cần gánh nặng kỹ thuật.
Chìa khóa nằm ở chỗ những cải tiến này có liên quan đến nhau. Việc bỏ phí giao dịch đã đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, trong khi việc xử lý giao dịch nhanh hơn đã nâng cao tính thực tiễn trong thương mại thực. Những yếu tố này cùng nhau đặt nền tảng cho việc mở rộng stablecoin từ hệ sinh thái tiền điện tử sang thị trường thanh toán chính thống.
Tầm nhìn của Stable không chỉ là trở thành một blockchain khác, mà còn là trở thành hạ tầng cốt lõi hỗ trợ hệ sinh thái USDT có giá trị thị trường đạt 160 tỷ USD.
Nó nhằm giải quyết các hạn chế cấu trúc của cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại, bao gồm chi phí không thể đoán trước, tốc độ thanh toán chậm và giao diện người dùng phức tạp. Cách tiếp cận này thoát khỏi mô hình phân mảnh mà mỗi chuỗi độc lập hỗ trợ USDT, chuyển sang một môi trường thống nhất được tối ưu hóa cho hoạt động của USDT.
Bốn, Cách thức hoạt động của kiến trúc Stable
Để hiện thực hóa tầm nhìn cốt lõi của Stable, nhiều yếu tố kỹ thuật phải phối hợp nhịp nhàng. Stable hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, đội ngũ đang chuẩn bị cho việc ra mắt chính thức. Kiến trúc dự kiến đã rõ ràng trình bày cấu trúc vận hành của hệ thống.
4.1 Không phí giao dịch USDT0 chuyển khoản: EIP-7702 và trừu tượng hóa tài khoản
Mạng ổn định hoạt động với hai loại token.
USDT0 đại diện cho USDT được đưa vào từ mạng bên ngoài thông qua cầu nối đa chuỗi. gasUSDT là một loại mã thông báo thanh toán phí mạng, gắn giá trị 1:1 với USDT0, chỉ được sử dụng cho phí giao dịch. Cả hai đều có thể được đổi 1:1 thành USDT thực tế.
Để thực hiện chuyển khoản P2P không cần phí, Stable đã sử dụng EIP-7702 và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản. Lợi thế chính của nó là người dùng chỉ cần nắm giữ USDT0 để thực hiện tất cả các giao dịch.
Trong hệ thống blockchain hiện tại, có hai loại tài khoản độc lập:
Tài khoản sở hữu bên ngoài (EOA): Ví tiêu chuẩn (ví dụ: MetaMask), được kiểm soát bởi khóa riêng, có khả năng ký giao dịch nhưng chức năng hạn chế.
Tài khoản hợp đồng (CA): Có khả năng thực hiện logic phức tạp nhưng không thể độc lập khởi xướng giao dịch của hợp đồng thông minh.
Trừu tượng hóa tài khoản đã hợp nhất các loại tài khoản này, cho phép ví tiêu chuẩn có khả năng của hợp đồng thông minh. Điều này cho phép người dùng chỉ định các thao tác như "trả phí giao dịch bằng USDT" hoặc "yêu cầu miễn phí giao dịch".
Tiêu chuẩn đầu tiên giải quyết vấn đề này là ERC-4337. Nó yêu cầu tạo một ví thông minh mới và chuyển tiền từ ví hiện có sang, quá trình này dễ xảy ra sai sót do người dùng thao tác.
Phương pháp trước đây: Tạo ví thông minh mới → Chuyển tiền từ ví hiện có → Sử dụng địa chỉ mới
EIP-7702 : Giữ nguyên ví hiện tại → Thêm chức năng hợp đồng thông minh → Giữ nguyên địa chỉ giống nhau
EIP-7702 kích hoạt các chức năng thông minh trên địa chỉ ví hiện tại mà không cần chuyển tiền, do đó loại bỏ bước di chuyển. Người dùng có thể tiếp tục sử dụng ví MetaMask hiện có và thêm các chức năng thông minh.
Trong Stable, tất cả các ví đều hỗ trợ natively EIP-7702 mà không cần thiết lập thêm để thực hiện chức năng ví thông minh. Điều này bao gồm các tính năng như tài trợ phí giao dịch có sẵn trực tiếp trong ví hiện có.
Ví dụ:
Ryan gửi 100 USDT cho Jay qua MetaMask.
Ví hỗ trợ EIP-7702 yêu cầu miễn một khoản phí giao dịch.
Chi phí do bên thanh toán chịu.
Số dư của Ryan đã giảm 100 USDT0, trong khi Jay nhận được toàn bộ số tiền.
Không cần trừ phí giao dịch, Ryan không cần giữ hoặc tính toán phí, tương tự như chuyển tiền qua PayPal. Điều này loại bỏ nhu cầu giữ phí riêng biệt hoặc tính toán thủ công.
4.2. Tính cuối cùng giao dịch cấp độ micro giây
Stable sử dụng thuật toán đồng thuận StableBFT, tạo ra một khối khoảng mỗi 0.7 giây và xác nhận giao dịch cuối cùng sau một lần xác nhận. Điều này loại bỏ giai đoạn "đang chờ xử lý" phổ biến trong nhiều giao dịch blockchain, mang đến trải nghiệm giống như sự chấp thuận tức thì từ một đầu cuối thanh toán.
Để nâng cao tốc độ hơn nữa, Stable đang phát triển công nghệ xử lý song song Block-STM, có khả năng thực hiện các giao dịch độc lập đồng thời, những giao dịch này chiếm khoảng 60% đến 80% hoạt động của mạng. Cách tiếp cận này tương tự như việc thiết lập nhiều quầy thu ngân trong cửa hàng để giảm thời gian chờ đợi.
Về lâu dài, kế hoạch Stable sẽ nâng cấp lên cơ chế đồng thuận dựa trên Autobahn DAG. Cấu trúc này cho phép đề xuất nhiều khối cùng một lúc và tách biệt việc truyền dữ liệu với sắp xếp, do đó giảm thiểu tắc nghẽn. Các bản ghi thử nghiệm nội bộ cho thấy khối lượng giao dịch xử lý lên tới 200.000 giao dịch mỗi giây, tuy nhiên điều này vẫn đang trong giai đoạn tiền sản xuất.
4.3. Trải nghiệm người dùng đơn giản
Stable đã loại bỏ nhu cầu tính phí giao dịch và quản lý các token phí riêng biệt, đồng thời duy trì tính tương thích với Ethereum hiện tại. Điều này cho phép người dùng tiếp tục sử dụng các công cụ quen thuộc như MetaMask và Etherscan mà không cần thêm chi phí học tập.
Ngoài tính tương thích đơn giản, những công cụ này còn có chức năng tối ưu hóa cho USDT, giúp hoạt động mượt mà hơn: MetaMask hỗ trợ chuyển USDT0 mà không cần trả phí giao dịch, trong khi Etherscan hiển thị lịch sử giao dịch USDT theo định dạng trực quan hơn.
Điều này giống như việc nâng cấp lên một chiếc điện thoại thông minh mới trong khi vẫn giữ lại tất cả các ứng dụng hiện có. Người dùng giữ lại môi trường quen thuộc nhưng nhận được các tính năng được cải thiện.
Ngoài ra, USDT từ các mạng khác có thể được nhập khẩu một cách liền mạch thông qua cầu liên chuỗi LayerZero hiện có. USDT0 áp dụng tiêu chuẩn OFT (Mã thông báo chung liên chuỗi) của LayerZero, loại bỏ sự phức tạp của cầu truyền thống. Trong mô hình truyền thống, mỗi mạng đều duy trì phiên bản USDT riêng biệt, dẫn đến sự phân tán thanh khoản.
Với tiêu chuẩn OFT, chức năng của một USDT0 trên tất cả các mạng là hoàn toàn giống nhau. Dù là từ Ethereum hay từ Arbitrum được cầu nối, mã thông báo cuối cùng được tạo ra đều là USDT0 giống nhau, từ đó loại bỏ sự phân mảnh thanh khoản và đơn giản hóa việc chuyển giao tài sản.
Các dự án phát triển dự kiến bao gồm Hệ thống Tên Ổn định (Stable Name System), hệ thống này sẽ thay thế địa chỉ ví phức tạp bằng các tên có thể đọc được bởi con người, từ đó nâng cao tính dễ sử dụng. Tương tự như địa chỉ email, người dùng có thể gửi tiền đến các định danh như "ryan.stable" hoặc "jay.stable". Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn lập kế hoạch, nhưng việc triển khai và phổ biến có thể sẽ mất một thời gian. Về mặt kỹ thuật, hệ thống dự kiến sẽ có cấu trúc tương tự như dịch vụ tên miền Ethereum (ENS) và thêm các tính năng tối ưu hóa cho giao dịch USDT.
4.4. Các thành phần kỹ thuật bổ sung
Mạng lưới cũng đang phát triển StableDB, một kiến trúc cơ sở dữ liệu chuyên dụng tách biệt việc nộp trạng thái và lưu trữ trạng thái.
Trong hầu hết các blockchain, các khối mới phải được ghi hoàn toàn vào đĩa trước khi khối tiếp theo có thể được xử lý, và việc ghi đĩa chậm có thể gây ra độ trễ trong xử lý. StableDB loại bỏ nút thắt này bằng cách xác nhận kết quả thực thi trong bộ nhớ trước, sau đó ghi chúng vào đĩa một cách song song.
Cấu trúc này được cải thiện thông qua đầu vào/đầu ra tệp ánh xạ bộ nhớ (mmap), nó liên kết trực tiếp các tệp lưu trữ trên đĩa với không gian bộ nhớ của hệ điều hành. Điều này cho phép dữ liệu thường xuyên truy cập được đọc và ghi như thể nó ở trong bộ nhớ, do đó bỏ qua việc truy cập đĩa chậm hơn, làm tăng tốc độ xử lý một cách đáng kể. Hiệu ứng của nó tương tự như một nhà hàng bận rộn, nhân viên nhanh chóng ghi lại đơn hàng, sau đó mới nhập vào hệ thống điểm bán, để nhà bếp có thể ngay lập tức bắt đầu chuẩn bị.
Đối với khách hàng doanh nghiệp, kế hoạch Stable giới thiệu chức năng "Không gian khối đảm bảo" (Guaranteed Blockspace), đây là một dung lượng giao dịch được phân bổ riêng, đảm bảo thông lượng ổn định bất kể tình trạng tắc nghẽn mạng, tương tự như làn đường dành riêng cho xe buýt trên đường cao tốc. Ngoài ra, chức năng chuyển tiền bí mật cũng đang được phát triển để ẩn đi số tiền giao dịch, trong khi vẫn đáp ứng các yêu cầu về chống rửa tiền (AML) và tuân thủ KYC. Nhìn về tương lai, động cơ thực thi hiện tại được viết bằng ngôn ngữ Go sẽ được thay thế bằng một phiên bản C++ mang tên StableVM++. Cập nhật này sẽ đạt được kiểm soát bộ nhớ ở cấp độ thấp hơn và tối ưu hóa hiệu suất, với mục tiêu tăng tốc độ thực thi lên tới sáu lần.
Năm, Các kịch bản mở rộng của hệ sinh thái Stable
Stable tự định vị mình như một con ngựa thành Troy mới.
Chuyển khoản USDT miễn phí, thanh toán trong vòng một giây và trải nghiệm người dùng đơn giản hóa là những biện pháp khuyến khích cho người mới bắt đầu. Chiến lược bán lỗ này nhằm thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi. Khi đã thiết lập được cơ sở người dùng, có thể tạo ra doanh thu thông qua một loạt dịch vụ bổ sung.
Từ cơ sở này, dường như có ba con đường mở rộng chính.
5.1. Cảnh 1: Mở rộng dịch vụ và hợp tác của tổ chức
Stable có thể mở rộng hệ sinh thái của mình thông qua việc phát triển dịch vụ và hợp tác với các tổ chức. Một yếu tố then chốt là cung cấp các dịch vụ chất lượng cao như "đảm bảo không gian khối" để đảm bảo chi phí thấp và độ tin cậy cao.
Chiến lược này rất hiệu quả trong việc thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp. Sử dụng Stable thay vì phương thức chuyển tiền quốc tế truyền thống có thể giảm đáng kể thời gian và chi phí. Tuy nhiên, trong những thời điểm cao điểm như cuối tháng, tốc độ xử lý trở nên rất quan trọng. Không gian khối chuyên dụng có thể đảm bảo tốc độ xử lý luôn đồng nhất, và doanh nghiệp sẵn sàng trả thêm phí cho sự tin cậy này.
Logic tương tự cũng áp dụng cho hợp tác công nghệ tài chính. Các công ty chuyển tiền như Limitless và Wise có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn cho khách hàng thông qua việc tích hợp cơ sở hạ tầng của Stable. Ngược lại, Stable có thể thu phí dựa trên khối lượng giao dịch.
Sàn giao dịch tiền điện tử cũng như vậy. Bằng cách sử dụng Stable để nạp và rút USDT, sàn giao dịch đã có được một đối tác đáng tin cậy. Mặc dù người dùng cá nhân có thể sử dụng dịch vụ này miễn phí, nhưng mục tiêu kinh doanh thực sự của họ là các nhà giao dịch tổ chức có khối lượng giao dịch cao.
5.2. Cảnh báo hai: Sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái dịch vụ trên chuỗi
Chuyển khoản miễn phí và truyền tải tốc độ cao sẽ nâng cao đáng kể tỷ lệ sử dụng dịch vụ trên chuỗi. Ngày nay, trên Ethereum, ngay cả một giao dịch DeFi trị giá 10 đô la cũng cần phải trả phí cao. Trong khi đó, trên Stable, các hoạt động DeFi quy mô nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế.
Người dùng có thể cung cấp 100 đô la thanh khoản hoặc tham gia staking với chi phí cực thấp, điều này sẽ mở rộng cơ sở người dùng của DeFi. Stable sẽ thu phí thực hiện hợp đồng thông minh từ những hoạt động này, và tổng quy mô của nó cũng sẽ mở rộng khi khối lượng giao dịch tăng lên.
Một thay đổi đáng chú ý hơn là sự xuất hiện của các dịch vụ trên chuỗi mới. Thanh toán nhỏ theo thời gian thực sẽ cho phép các giao dịch trực tiếp như đăng ký nội dung dựa trên blockchain, mua đồ trong game và tiền boa. Việc gửi tiền boa 1 đô la cho các nhà sáng tạo YouTube hoặc thanh toán 0,10 đô la cho một bài báo tin tức đơn lẻ đã trở thành khả thi.
Một khi hệ sinh thái thanh toán nhỏ như vậy hình thành, số lượng giao dịch sẽ tăng theo cấp số nhân. Phí giao dịch có thể rất nhỏ, nhưng tổng khối lượng giao dịch sẽ đạt mức khá đáng kể.
5.3. Tình huống ba: Tích hợp sâu với nền kinh tế thực
Kịch bản tham vọng nhất là stablecoin trở thành phương thức thanh toán tiêu chuẩn trong nền kinh tế thực. Tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, thanh toán bằng USDT đang gia tăng, nhưng chi phí cao và tốc độ chậm đã hạn chế việc áp dụng stablecoin.
Nếu Stable có thể giải quyết những vấn đề này, thương mại offline có thể nhanh chóng thay đổi. Thanh toán 2 đô la cho một cốc cà phê ở quán cà phê tại Việt Nam, hoặc mua sắm đồ dùng hàng ngày bằng USDT tại cửa hàng tiện lợi ở Philippines, có thể trở thành điều bình thường.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh của Stable, từ một mạng lưới blockchain chuyển sang nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Nó có khả năng cung cấp thiết bị thanh toán cho các thương gia, cung cấp ví kỹ thuật số cho người tiêu dùng và thu phí từ cả hai phía.
Bằng cách thu phí tối thiểu cho mỗi giao dịch USDT qua mạng Stable, nó có thể xây dựng một nền tảng thu nhập ổn định trong khi giao dịch tăng trưởng.
Việc trì hoãn việc thúc đẩy tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng mang lại cơ hội. Nếu stablecoin tư nhân tiện lợi hơn và dễ tiếp cận hơn so với tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành, người dùng sẽ tự nhiên chọn lựa chọn thứ nhất.
Sáu, chiến lược thực sự của Stable
Chiến lược của Stable rất rõ ràng: thu hút người dùng thông qua việc chuyển tiền USDT miễn phí và trải nghiệm sử dụng tiện lợi. Khi hệ sinh thái mở rộng, xây dựng mô hình kinh doanh xung quanh các dịch vụ đa dạng xuất hiện.
Giao dịch đơn lẻ có thể không mang lại thu nhập khổng lồ, nhưng sự gia tăng nhanh chóng về khối lượng giao dịch sẽ tạo ra quy mô tổng thể đáng kể. Điều này giống như chiến lược của Amazon trong việc thu hút khách hàng bằng cách bán sách gần như với giá gốc, sau đó thu được lợi nhuận lớn từ dịch vụ đám mây và quảng cáo.
Chuyển khoản miễn phí chỉ là mồi nhử. Mục tiêu thực sự của nó là trở thành trung tâm của hệ sinh thái USDT, để tất cả giao dịch đều thông qua Stable. Một khi hiệu ứng mạng hình thành, người dùng sẽ rất khó chuyển sang nền tảng khác.
Cuối cùng, Stable đã đạt được vị thế thị trường vững chắc. Đây mới chính là sức mạnh thực sự của "Con Ngựa Thành Troy" mới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stable：USDT Trojan mới trong thời đại Stablecoin
Tác giả: Ryan Yoon, Nguồn: Tiger Research, Biên dịch: Shaw Kim Tài chính Vàng
Tóm tắt
I. Stablecoin: "Con ngựa thành Troy" vào thị trường
Stablecoin lặng lẽ xâm nhập vào thị trường tiền điện tử, giống như một "con ngựa thành Troy".
Stablecoin ngày nay đã phát triển thành lực lượng chính trong hệ sinh thái. Bắt đầu, chúng chủ yếu được coi là công cụ giảm thiểu sự biến động. Theo thời gian, stablecoin đã trở thành một phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thị trường.
Thị trường stablecoin chủ yếu dựa trên USDT, có nguồn cung lưu thông vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt quá 350 triệu, và khối lượng giao dịch thậm chí còn vượt qua cả Visa. Nguồn cung lưu thông vượt quá 150 tỷ USD, số lượng người dùng vượt quá 350 triệu.
Sự phát triển của chúng thể hiện vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tài chính số. Tại các sàn giao dịch tập trung, chúng là phương tiện chính để chuyển đổi giữa tiền tệ fiat và tiền điện tử. Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), chúng là tài sản chuẩn cung cấp thanh khoản và cho vay. Đối với việc chuyển tiền xuyên biên giới, chúng cung cấp một lựa chọn nhanh hơn và tiết kiệm hơn so với các ngân hàng truyền thống.
Sự chuyển biến trong hành vi thị trường rất đáng chú ý. Giao dịch tiền điện tử ban đầu dựa vào việc giao dịch trực tiếp giữa các mã thông báo, chẳng hạn như BTC/ETH hoặc BNB/ETH, với giá trị được tham chiếu bằng Bitcoin. Ngày nay, các cặp giao dịch như BTC/USDT và ETH/USDT đang chiếm ưu thế. Lợi nhuận từ tài chính phi tập trung (DeFi) thường được định giá bằng USDT. Ở một số khu vực tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, USDT ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho các khoản thanh toán trực tiếp, thay thế cho đô la Mỹ tiền mặt.
Thị trường từng phụ thuộc vào giá trị biến động của token, giờ đây stablecoin đã trở thành đơn vị ghi chép phổ biến.
Chúng được giới thiệu ban đầu do nhu cầu, và bây giờ trở thành trục trung tâm của hệ sinh thái tiền điện tử.
Hai, Bóng tối của sự tăng trưởng: Hạn chế của cơ sở hạ tầng mới nổi
Mở rộng nhanh chóng cũng phơi bày những điểm yếu cấu trúc. Cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại đang đối mặt với ba yếu tố hạn chế quan trọng.
1. Phí giao dịch cao không thể dự đoán
Stablecoin hoạt động trên nhiều mạng blockchain, nhưng khi mạng bị tắc nghẽn, phí giao dịch có thể tăng vọt, khiến cho các giao dịch nhỏ trở nên không thực tế. Trong một số trường hợp, việc gửi 10 đô la có thể phát sinh phí lên đến 20 đô la. Điều này làm suy yếu mục đích cốt lõi của stablecoin như một phương tiện thanh toán hàng ngày.
2. Thời gian thanh toán chậm
Trên Ethereum, việc xác nhận giao dịch stablecoin có thể mất vài phút hoặc lâu hơn, tùy thuộc vào tình trạng mạng. Đối với các trường hợp sử dụng như thanh toán trực tuyến hoặc bán lẻ truyền thống, việc thanh toán thời gian thực là rất quan trọng, và sự chậm trễ này là không thể chấp nhận.
3. Trải nghiệm người dùng phức tạp
Quản lý phí Gas, ví và khóa riêng vẫn là một rào cản lớn đối với người dùng bình thường. Đối với những người tiêu dùng đã quen với các giao diện thanh toán đơn giản như Paypal, cách sử dụng stablecoin hiện tại vẫn còn quá phức tạp.
Những hạn chế về cơ sở hạ tầng này đã tạo thành rào cản lớn cho việc phổ biến giai đoạn tiếp theo của stablecoin. Thật mỉa mai, trong hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành tài sản tiêu chuẩn thực tế, nhưng tỷ lệ sử dụng hàng ngày của người dùng bình thường vẫn còn rất thấp.
Stablecoin đã hoàn thành vai trò ban đầu của nó như một "con ngựa thành Troy", mang lại sự ổn định cho thị trường biến động và chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái.
Thách thức tiếp theo là phá vỡ lĩnh vực tiền điện tử, xâm nhập vào thị trường tài chính truyền thống và lĩnh vực thanh toán tiêu dùng chính thống. Để đạt được mục tiêu này, cần phải giải quyết từ gốc rễ các hạn chế kỹ thuật hiện tại, điều này đòi hỏi một chiến lược "Con ngựa thành Troy" mới.
Ba, Stable: "Con ngựa thành Troy" mới
Việc tạo ra "Ngựa Thành Troy" mới cho thị trường không cần phải phát minh ra một loại stablecoin khác. Stablecoin chỉ là công cụ gắn liền với đô la Mỹ. "Ngựa Thành Troy" tiếp theo là cơ sở hạ tầng chuyên dụng được xây dựng cho các stablecoin hiện có (đặc biệt là những stablecoin đã chiếm lĩnh thị trường).
Đây chính là nơi Stable phát huy tác dụng.** Khác với các blockchain đa năng, Stable được xây dựng riêng cho USDT.** Nó không hỗ trợ đồng thời USDT và các token khác, mà là một mạng lưới tốc độ cao chuyên dùng cho giao dịch USDT.
Sứ mệnh của Stable có ba khía cạnh:
Chìa khóa nằm ở chỗ những cải tiến này có liên quan đến nhau. Việc bỏ phí giao dịch đã đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, trong khi việc xử lý giao dịch nhanh hơn đã nâng cao tính thực tiễn trong thương mại thực. Những yếu tố này cùng nhau đặt nền tảng cho việc mở rộng stablecoin từ hệ sinh thái tiền điện tử sang thị trường thanh toán chính thống.
Tầm nhìn của Stable không chỉ là trở thành một blockchain khác, mà còn là trở thành hạ tầng cốt lõi hỗ trợ hệ sinh thái USDT có giá trị thị trường đạt 160 tỷ USD.
Nó nhằm giải quyết các hạn chế cấu trúc của cơ sở hạ tầng stablecoin hiện tại, bao gồm chi phí không thể đoán trước, tốc độ thanh toán chậm và giao diện người dùng phức tạp. Cách tiếp cận này thoát khỏi mô hình phân mảnh mà mỗi chuỗi độc lập hỗ trợ USDT, chuyển sang một môi trường thống nhất được tối ưu hóa cho hoạt động của USDT.
Bốn, Cách thức hoạt động của kiến trúc Stable
Để hiện thực hóa tầm nhìn cốt lõi của Stable, nhiều yếu tố kỹ thuật phải phối hợp nhịp nhàng. Stable hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, đội ngũ đang chuẩn bị cho việc ra mắt chính thức. Kiến trúc dự kiến đã rõ ràng trình bày cấu trúc vận hành của hệ thống.
4.1 Không phí giao dịch USDT0 chuyển khoản: EIP-7702 và trừu tượng hóa tài khoản
Mạng ổn định hoạt động với hai loại token.
USDT0 đại diện cho USDT được đưa vào từ mạng bên ngoài thông qua cầu nối đa chuỗi. gasUSDT là một loại mã thông báo thanh toán phí mạng, gắn giá trị 1:1 với USDT0, chỉ được sử dụng cho phí giao dịch. Cả hai đều có thể được đổi 1:1 thành USDT thực tế.
Để thực hiện chuyển khoản P2P không cần phí, Stable đã sử dụng EIP-7702 và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản. Lợi thế chính của nó là người dùng chỉ cần nắm giữ USDT0 để thực hiện tất cả các giao dịch.
Trong hệ thống blockchain hiện tại, có hai loại tài khoản độc lập:
Trừu tượng hóa tài khoản đã hợp nhất các loại tài khoản này, cho phép ví tiêu chuẩn có khả năng của hợp đồng thông minh. Điều này cho phép người dùng chỉ định các thao tác như "trả phí giao dịch bằng USDT" hoặc "yêu cầu miễn phí giao dịch".
Tiêu chuẩn đầu tiên giải quyết vấn đề này là ERC-4337. Nó yêu cầu tạo một ví thông minh mới và chuyển tiền từ ví hiện có sang, quá trình này dễ xảy ra sai sót do người dùng thao tác.
EIP-7702 kích hoạt các chức năng thông minh trên địa chỉ ví hiện tại mà không cần chuyển tiền, do đó loại bỏ bước di chuyển. Người dùng có thể tiếp tục sử dụng ví MetaMask hiện có và thêm các chức năng thông minh.
Trong Stable, tất cả các ví đều hỗ trợ natively EIP-7702 mà không cần thiết lập thêm để thực hiện chức năng ví thông minh. Điều này bao gồm các tính năng như tài trợ phí giao dịch có sẵn trực tiếp trong ví hiện có.
Ví dụ:
Không cần trừ phí giao dịch, Ryan không cần giữ hoặc tính toán phí, tương tự như chuyển tiền qua PayPal. Điều này loại bỏ nhu cầu giữ phí riêng biệt hoặc tính toán thủ công.
4.2. Tính cuối cùng giao dịch cấp độ micro giây
Stable sử dụng thuật toán đồng thuận StableBFT, tạo ra một khối khoảng mỗi 0.7 giây và xác nhận giao dịch cuối cùng sau một lần xác nhận. Điều này loại bỏ giai đoạn "đang chờ xử lý" phổ biến trong nhiều giao dịch blockchain, mang đến trải nghiệm giống như sự chấp thuận tức thì từ một đầu cuối thanh toán.
Để nâng cao tốc độ hơn nữa, Stable đang phát triển công nghệ xử lý song song Block-STM, có khả năng thực hiện các giao dịch độc lập đồng thời, những giao dịch này chiếm khoảng 60% đến 80% hoạt động của mạng. Cách tiếp cận này tương tự như việc thiết lập nhiều quầy thu ngân trong cửa hàng để giảm thời gian chờ đợi.
Về lâu dài, kế hoạch Stable sẽ nâng cấp lên cơ chế đồng thuận dựa trên Autobahn DAG. Cấu trúc này cho phép đề xuất nhiều khối cùng một lúc và tách biệt việc truyền dữ liệu với sắp xếp, do đó giảm thiểu tắc nghẽn. Các bản ghi thử nghiệm nội bộ cho thấy khối lượng giao dịch xử lý lên tới 200.000 giao dịch mỗi giây, tuy nhiên điều này vẫn đang trong giai đoạn tiền sản xuất.
4.3. Trải nghiệm người dùng đơn giản
Stable đã loại bỏ nhu cầu tính phí giao dịch và quản lý các token phí riêng biệt, đồng thời duy trì tính tương thích với Ethereum hiện tại. Điều này cho phép người dùng tiếp tục sử dụng các công cụ quen thuộc như MetaMask và Etherscan mà không cần thêm chi phí học tập.
Ngoài tính tương thích đơn giản, những công cụ này còn có chức năng tối ưu hóa cho USDT, giúp hoạt động mượt mà hơn: MetaMask hỗ trợ chuyển USDT0 mà không cần trả phí giao dịch, trong khi Etherscan hiển thị lịch sử giao dịch USDT theo định dạng trực quan hơn.
Điều này giống như việc nâng cấp lên một chiếc điện thoại thông minh mới trong khi vẫn giữ lại tất cả các ứng dụng hiện có. Người dùng giữ lại môi trường quen thuộc nhưng nhận được các tính năng được cải thiện.
Ngoài ra, USDT từ các mạng khác có thể được nhập khẩu một cách liền mạch thông qua cầu liên chuỗi LayerZero hiện có. USDT0 áp dụng tiêu chuẩn OFT (Mã thông báo chung liên chuỗi) của LayerZero, loại bỏ sự phức tạp của cầu truyền thống. Trong mô hình truyền thống, mỗi mạng đều duy trì phiên bản USDT riêng biệt, dẫn đến sự phân tán thanh khoản.
Với tiêu chuẩn OFT, chức năng của một USDT0 trên tất cả các mạng là hoàn toàn giống nhau. Dù là từ Ethereum hay từ Arbitrum được cầu nối, mã thông báo cuối cùng được tạo ra đều là USDT0 giống nhau, từ đó loại bỏ sự phân mảnh thanh khoản và đơn giản hóa việc chuyển giao tài sản.
Các dự án phát triển dự kiến bao gồm Hệ thống Tên Ổn định (Stable Name System), hệ thống này sẽ thay thế địa chỉ ví phức tạp bằng các tên có thể đọc được bởi con người, từ đó nâng cao tính dễ sử dụng. Tương tự như địa chỉ email, người dùng có thể gửi tiền đến các định danh như "ryan.stable" hoặc "jay.stable". Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn lập kế hoạch, nhưng việc triển khai và phổ biến có thể sẽ mất một thời gian. Về mặt kỹ thuật, hệ thống dự kiến sẽ có cấu trúc tương tự như dịch vụ tên miền Ethereum (ENS) và thêm các tính năng tối ưu hóa cho giao dịch USDT.
4.4. Các thành phần kỹ thuật bổ sung
Mạng lưới cũng đang phát triển StableDB, một kiến trúc cơ sở dữ liệu chuyên dụng tách biệt việc nộp trạng thái và lưu trữ trạng thái.
Trong hầu hết các blockchain, các khối mới phải được ghi hoàn toàn vào đĩa trước khi khối tiếp theo có thể được xử lý, và việc ghi đĩa chậm có thể gây ra độ trễ trong xử lý. StableDB loại bỏ nút thắt này bằng cách xác nhận kết quả thực thi trong bộ nhớ trước, sau đó ghi chúng vào đĩa một cách song song.
Cấu trúc này được cải thiện thông qua đầu vào/đầu ra tệp ánh xạ bộ nhớ (mmap), nó liên kết trực tiếp các tệp lưu trữ trên đĩa với không gian bộ nhớ của hệ điều hành. Điều này cho phép dữ liệu thường xuyên truy cập được đọc và ghi như thể nó ở trong bộ nhớ, do đó bỏ qua việc truy cập đĩa chậm hơn, làm tăng tốc độ xử lý một cách đáng kể. Hiệu ứng của nó tương tự như một nhà hàng bận rộn, nhân viên nhanh chóng ghi lại đơn hàng, sau đó mới nhập vào hệ thống điểm bán, để nhà bếp có thể ngay lập tức bắt đầu chuẩn bị.
Đối với khách hàng doanh nghiệp, kế hoạch Stable giới thiệu chức năng "Không gian khối đảm bảo" (Guaranteed Blockspace), đây là một dung lượng giao dịch được phân bổ riêng, đảm bảo thông lượng ổn định bất kể tình trạng tắc nghẽn mạng, tương tự như làn đường dành riêng cho xe buýt trên đường cao tốc. Ngoài ra, chức năng chuyển tiền bí mật cũng đang được phát triển để ẩn đi số tiền giao dịch, trong khi vẫn đáp ứng các yêu cầu về chống rửa tiền (AML) và tuân thủ KYC. Nhìn về tương lai, động cơ thực thi hiện tại được viết bằng ngôn ngữ Go sẽ được thay thế bằng một phiên bản C++ mang tên StableVM++. Cập nhật này sẽ đạt được kiểm soát bộ nhớ ở cấp độ thấp hơn và tối ưu hóa hiệu suất, với mục tiêu tăng tốc độ thực thi lên tới sáu lần.
Năm, Các kịch bản mở rộng của hệ sinh thái Stable
Stable tự định vị mình như một con ngựa thành Troy mới.
Chuyển khoản USDT miễn phí, thanh toán trong vòng một giây và trải nghiệm người dùng đơn giản hóa là những biện pháp khuyến khích cho người mới bắt đầu. Chiến lược bán lỗ này nhằm thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi. Khi đã thiết lập được cơ sở người dùng, có thể tạo ra doanh thu thông qua một loạt dịch vụ bổ sung.
Từ cơ sở này, dường như có ba con đường mở rộng chính.
5.1. Cảnh 1: Mở rộng dịch vụ và hợp tác của tổ chức
Stable có thể mở rộng hệ sinh thái của mình thông qua việc phát triển dịch vụ và hợp tác với các tổ chức. Một yếu tố then chốt là cung cấp các dịch vụ chất lượng cao như "đảm bảo không gian khối" để đảm bảo chi phí thấp và độ tin cậy cao.
Chiến lược này rất hiệu quả trong việc thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp. Sử dụng Stable thay vì phương thức chuyển tiền quốc tế truyền thống có thể giảm đáng kể thời gian và chi phí. Tuy nhiên, trong những thời điểm cao điểm như cuối tháng, tốc độ xử lý trở nên rất quan trọng. Không gian khối chuyên dụng có thể đảm bảo tốc độ xử lý luôn đồng nhất, và doanh nghiệp sẵn sàng trả thêm phí cho sự tin cậy này.
Logic tương tự cũng áp dụng cho hợp tác công nghệ tài chính. Các công ty chuyển tiền như Limitless và Wise có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn cho khách hàng thông qua việc tích hợp cơ sở hạ tầng của Stable. Ngược lại, Stable có thể thu phí dựa trên khối lượng giao dịch.
Sàn giao dịch tiền điện tử cũng như vậy. Bằng cách sử dụng Stable để nạp và rút USDT, sàn giao dịch đã có được một đối tác đáng tin cậy. Mặc dù người dùng cá nhân có thể sử dụng dịch vụ này miễn phí, nhưng mục tiêu kinh doanh thực sự của họ là các nhà giao dịch tổ chức có khối lượng giao dịch cao.
5.2. Cảnh báo hai: Sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái dịch vụ trên chuỗi
Chuyển khoản miễn phí và truyền tải tốc độ cao sẽ nâng cao đáng kể tỷ lệ sử dụng dịch vụ trên chuỗi. Ngày nay, trên Ethereum, ngay cả một giao dịch DeFi trị giá 10 đô la cũng cần phải trả phí cao. Trong khi đó, trên Stable, các hoạt động DeFi quy mô nhỏ trở nên khả thi về mặt kinh tế.
Người dùng có thể cung cấp 100 đô la thanh khoản hoặc tham gia staking với chi phí cực thấp, điều này sẽ mở rộng cơ sở người dùng của DeFi. Stable sẽ thu phí thực hiện hợp đồng thông minh từ những hoạt động này, và tổng quy mô của nó cũng sẽ mở rộng khi khối lượng giao dịch tăng lên.
Một thay đổi đáng chú ý hơn là sự xuất hiện của các dịch vụ trên chuỗi mới. Thanh toán nhỏ theo thời gian thực sẽ cho phép các giao dịch trực tiếp như đăng ký nội dung dựa trên blockchain, mua đồ trong game và tiền boa. Việc gửi tiền boa 1 đô la cho các nhà sáng tạo YouTube hoặc thanh toán 0,10 đô la cho một bài báo tin tức đơn lẻ đã trở thành khả thi.
Một khi hệ sinh thái thanh toán nhỏ như vậy hình thành, số lượng giao dịch sẽ tăng theo cấp số nhân. Phí giao dịch có thể rất nhỏ, nhưng tổng khối lượng giao dịch sẽ đạt mức khá đáng kể.
5.3. Tình huống ba: Tích hợp sâu với nền kinh tế thực
Kịch bản tham vọng nhất là stablecoin trở thành phương thức thanh toán tiêu chuẩn trong nền kinh tế thực. Tại Đông Nam Á và Mỹ Latinh, thanh toán bằng USDT đang gia tăng, nhưng chi phí cao và tốc độ chậm đã hạn chế việc áp dụng stablecoin.
Nếu Stable có thể giải quyết những vấn đề này, thương mại offline có thể nhanh chóng thay đổi. Thanh toán 2 đô la cho một cốc cà phê ở quán cà phê tại Việt Nam, hoặc mua sắm đồ dùng hàng ngày bằng USDT tại cửa hàng tiện lợi ở Philippines, có thể trở thành điều bình thường.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh của Stable, từ một mạng lưới blockchain chuyển sang nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Nó có khả năng cung cấp thiết bị thanh toán cho các thương gia, cung cấp ví kỹ thuật số cho người tiêu dùng và thu phí từ cả hai phía.
Bằng cách thu phí tối thiểu cho mỗi giao dịch USDT qua mạng Stable, nó có thể xây dựng một nền tảng thu nhập ổn định trong khi giao dịch tăng trưởng.
Việc trì hoãn việc thúc đẩy tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng mang lại cơ hội. Nếu stablecoin tư nhân tiện lợi hơn và dễ tiếp cận hơn so với tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành, người dùng sẽ tự nhiên chọn lựa chọn thứ nhất.
Sáu, chiến lược thực sự của Stable
Chiến lược của Stable rất rõ ràng: thu hút người dùng thông qua việc chuyển tiền USDT miễn phí và trải nghiệm sử dụng tiện lợi. Khi hệ sinh thái mở rộng, xây dựng mô hình kinh doanh xung quanh các dịch vụ đa dạng xuất hiện.
Giao dịch đơn lẻ có thể không mang lại thu nhập khổng lồ, nhưng sự gia tăng nhanh chóng về khối lượng giao dịch sẽ tạo ra quy mô tổng thể đáng kể. Điều này giống như chiến lược của Amazon trong việc thu hút khách hàng bằng cách bán sách gần như với giá gốc, sau đó thu được lợi nhuận lớn từ dịch vụ đám mây và quảng cáo.
Chuyển khoản miễn phí chỉ là mồi nhử. Mục tiêu thực sự của nó là trở thành trung tâm của hệ sinh thái USDT, để tất cả giao dịch đều thông qua Stable. Một khi hiệu ứng mạng hình thành, người dùng sẽ rất khó chuyển sang nền tảng khác.
Cuối cùng, Stable đã đạt được vị thế thị trường vững chắc. Đây mới chính là sức mạnh thực sự của "Con Ngựa Thành Troy" mới.