Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh tài sản tiền điện tử trong nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ của họ đang ở giai đoạn "chờ đợi và kéo dài", trong khi việc chính phủ Trump tăng thuế và sự leo thang của các xung đột địa chính trị càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh tài sản tiền điện tử tiếp tục duy trì động lực mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt kỷ lục mới. Khi BTC vượt mốc cao nhất lịch sử $111K vào đầu năm và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng hợp hợp đồng mở chưa thanh toán (OI) của BTC toàn cầu đã tăng mạnh, từ khoảng 60 tỷ USD vọt lên mức cao nhất trên 70 tỷ USD trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6. Đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định ở mức khoảng $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần thanh lý giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng một phần, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về quý III và IV năm 2025, dự kiến rằng dưới sự tác động của môi trường vĩ mô (chẳng hạn như sự thay đổi trong chính sách lãi suất) và nguồn vốn từ các tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể giữ ổn định, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng đối với sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong quý I và II năm 2025, giá BTC đã trải qua sự biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC đã tăng trở lại vào tháng 5, đạt mức đỉnh $112K. Tính đến tháng 6, giá ổn định ở khoảng $107K. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ các nền tảng dữ liệu, thị phần của BTC đã đạt 60% vào cuối quý I, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý II với thị phần vượt qua 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF đã vượt qua 1300 tỷ USD. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, như sự sụt giảm của chỉ số đô la và sự thiếu niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu giữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật sự đáng thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng chạm ngưỡng cao khoảng $3,700, nhưng ngay sau đó đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Sự phục hồi giá trong tháng 5 là rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về kỹ thuật (chẳng hạn như nâng cấp Pectra), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại đỉnh cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở mức khoảng $2,500, giảm gần 30% so với đỉnh cao đầu năm, và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ và liên tục.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không những không thể đồng thời tăng mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này thể hiện qua sự giảm rõ rệt của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm là 0.036 giảm xuống mức thấp nhất khoảng 0.017, giảm hơn 50%, sự phân kỳ này tiết lộ sự sụt giảm đáng kể trong niềm tin của thị trường đối với ETH. Dự kiến vào quý 3 đến quý 4 năm 2025, với việc cơ chế ký quỹ ETF giao ngay của ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể sẽ hồi phục, tâm lý tổng thể có khả năng sẽ được cải thiện.
Thị trường tiền điện tử nói chung thể hiện sự yếu kém rõ rệt, dữ liệu cho thấy một số loại tiền điện tử chính như Solana mặc dù đã có sự tăng giá ngắn hạn đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ mức cao khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các loại tiền điện tử khác (ví dụ như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng đều trải qua sự sụt giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số tiền điện tử thậm chí đã giảm hơn 90% từ mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao đã gia tăng.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" sang "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng coin khác vẫn chủ yếu là "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ cá nhân, hoạt động DeFi", phân loại tài sản thì giống như cổ phiếu công nghệ hơn. Thị trường ETH và các đồng coin khác tiếp tục thể hiện sự yếu kém do sự giảm sút của sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cũng như ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một vài chuỗi công khai (như Solana) có hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường các đồng coin khác thiếu sự đổi mới công nghệ rõ ràng hoặc các tình huống ứng dụng quy mô lớn mới để thúc đẩy, khó có thể thu hút sự chú ý liên tục của nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về tính thanh khoản ở cấp vĩ mô, nếu thị trường ETH và các đồng coin khác không có sự thúc đẩy mạnh mẽ mới về hệ sinh thái hoặc công nghệ, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém một cách đáng kể, tâm lý đầu tư của nhà đầu tư đối với các đồng coin khác vẫn có phần thận trọng và bảo thủ.
BTC/ETH sản phẩm phái sinh持仓与杠杆趋势
Tổng số hợp đồng mở của BTC đã đạt mức cao kỷ lục vào nửa đầu năm 2025, dưới sự thúc đẩy của dòng tiền khổng lồ vào ETF giao ngay và nhu cầu mạnh mẽ về hợp đồng tương lai, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng cao hơn nữa, một thời điểm trong tháng 5 năm nay đã vượt qua 70 tỷ USD.
Cần lưu ý rằng, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống có sự quản lý như CME đang tăng nhanh, tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng mở lên đến 158300 BTC (khoảng 16,5 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó với 118700 BTC (khoảng 12,3 tỷ USD) cùng thời điểm. Điều này phản ánh rằng các tổ chức đang tham gia thông qua các kênh có sự quản lý, CME và ETF trở thành các yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch tiền điện tử có quy mô hợp đồng mở lớn nhất, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, giống như BTC, tổng số hợp đồng mở chưa thanh toán đã đạt mức cao kỷ lục vào nửa đầu năm 2025, trong đó vào tháng 5 năm nay đã một lần vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, một nền tảng giao dịch có hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán lên đến 2,354,000 ETH (khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu trong số các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng trở nên hợp lý. Mặc dù tổng giá trị mở của toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không mất kiểm soát. Đặc biệt, sau những biến động của thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
CoinGlass sản phẩm phái sinh chỉ số ( CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), gọi tắt là "CGDI", là chỉ số đo lường hiệu suất giá trên thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử toàn cầu. Hiện tại, hơn 80% khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử đến từ hợp đồng sản phẩm phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị vốn hóa hợp đồng mở (Open Interest) của 100 hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử chủ yếu hàng đầu và kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest) của chúng để tiến hành trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh mang tính đại diện cao theo thời gian thực.
CGDI đã cho thấy sự phân kỳ với giá BTC trong nửa đầu năm. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm từ tháng Hai ------ nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính theo trọng số OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC nổi bật, các hợp đồng tương lai ETH và altcoin không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, vốn rõ ràng đã tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào việc các tổ chức mua vào dài hạn và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường altcoin giảm và vốn chảy ra đã khiến CGDI giảm trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: tin tức tích cực từ ETF và nhu cầu phòng ngừa rủi ro đã khiến vốn chảy vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã gây áp lực lên các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin.
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số (CDRI) phân tích
Chỉ số Rủi ro Sản phẩm Phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), sau đây gọi là "CDRI", là chỉ số đo lường cường độ rủi ro của thị trường tài sản tiền điện tử phái sinh, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy, nhiệt độ tâm lý giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống hiện tại của thị trường. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro dự báo, phát đi cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng, nó cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số từ nhiều chiều như hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, hệ số đòn bẩy, tỷ lệ dài-ngắn, độ biến động của hợp đồng và khối lượng thanh lý, xây dựng hình ảnh rủi ro của thị trường tài sản tiền điện tử phái sinh theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với khoảng từ 0--100, giá trị càng cao cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu kém, dễ xảy ra tình huống thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CDRI) trong nửa đầu năm giữ ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hoặc hoảng sợ, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh Tài sản tiền điện tử
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể cho thấy áp lực bán tăng, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự biến động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa tổng thể cho thấy tình hình ưu thế của các nhà đầu tư mua, tỷ lệ phí vốn hầu hết thời gian đều dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chủ yếu vẫn duy trì dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường nhìn chung lạc quan. Trong giai đoạn này, nhà đầu tư có thái độ lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy sự gia tăng vị thế mua, khi áp lực sự chen chúc của các nhà đầu tư mua và lợi nhuận quay trở lại tăng lên, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi lại giảm, và tỷ lệ phí vốn cũng trở lại bình thường.
Bước vào quý II, tâm lý thị trường trở về trạng thái hợp lý, từ tháng 4 đến tháng 6, tỷ lệ phí vốn chủ yếu duy trì dưới 0,01% (tương đương khoảng 11% hàng năm), trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua và bán có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý thị trường giảm giá không nhiều. Vào đầu tháng 2, tin tức về thuế quan của Trump đã gây ra đợt sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn của BTC perpetual đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đã đạt đến cực trị cục bộ; giữa tháng 4, BTC nhanh chóng...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeNightmare
· 08-16 20:46
Binh sĩ du kích toàn chuỗi, nghèo và tiết kiệm, đã cắm trại trên tuyến gas suốt hai năm vào nửa đêm.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeLover
· 08-16 20:28
Cuộc rửa tiền giữa bên mua và bên bán vẫn đang tiếp diễn. Ai sẽ thắng?
Xem bản gốcTrả lời0
RektButStillHere
· 08-16 20:25
Không thể quay lại 700 tỷ oi à, đều bị lột da hết rồi.
Nửa đầu năm 2025, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa đạt đỉnh mới, vị thế thống trị của BTC được củng cố.
Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh tài sản tiền điện tử trong nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ của họ đang ở giai đoạn "chờ đợi và kéo dài", trong khi việc chính phủ Trump tăng thuế và sự leo thang của các xung đột địa chính trị càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh tài sản tiền điện tử tiếp tục duy trì động lực mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt kỷ lục mới. Khi BTC vượt mốc cao nhất lịch sử $111K vào đầu năm và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng hợp hợp đồng mở chưa thanh toán (OI) của BTC toàn cầu đã tăng mạnh, từ khoảng 60 tỷ USD vọt lên mức cao nhất trên 70 tỷ USD trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6. Đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định ở mức khoảng $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần thanh lý giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng một phần, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về quý III và IV năm 2025, dự kiến rằng dưới sự tác động của môi trường vĩ mô (chẳng hạn như sự thay đổi trong chính sách lãi suất) và nguồn vốn từ các tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể giữ ổn định, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng đối với sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong quý I và II năm 2025, giá BTC đã trải qua sự biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC đã tăng trở lại vào tháng 5, đạt mức đỉnh $112K. Tính đến tháng 6, giá ổn định ở khoảng $107K. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ các nền tảng dữ liệu, thị phần của BTC đã đạt 60% vào cuối quý I, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý II với thị phần vượt qua 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF đã vượt qua 1300 tỷ USD. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, như sự sụt giảm của chỉ số đô la và sự thiếu niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu giữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật sự đáng thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng chạm ngưỡng cao khoảng $3,700, nhưng ngay sau đó đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Sự phục hồi giá trong tháng 5 là rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về kỹ thuật (chẳng hạn như nâng cấp Pectra), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại đỉnh cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở mức khoảng $2,500, giảm gần 30% so với đỉnh cao đầu năm, và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ và liên tục.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không những không thể đồng thời tăng mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này thể hiện qua sự giảm rõ rệt của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm là 0.036 giảm xuống mức thấp nhất khoảng 0.017, giảm hơn 50%, sự phân kỳ này tiết lộ sự sụt giảm đáng kể trong niềm tin của thị trường đối với ETH. Dự kiến vào quý 3 đến quý 4 năm 2025, với việc cơ chế ký quỹ ETF giao ngay của ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể sẽ hồi phục, tâm lý tổng thể có khả năng sẽ được cải thiện.
Thị trường tiền điện tử nói chung thể hiện sự yếu kém rõ rệt, dữ liệu cho thấy một số loại tiền điện tử chính như Solana mặc dù đã có sự tăng giá ngắn hạn đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ mức cao khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các loại tiền điện tử khác (ví dụ như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng đều trải qua sự sụt giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số tiền điện tử thậm chí đã giảm hơn 90% từ mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao đã gia tăng.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" sang "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng coin khác vẫn chủ yếu là "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ cá nhân, hoạt động DeFi", phân loại tài sản thì giống như cổ phiếu công nghệ hơn. Thị trường ETH và các đồng coin khác tiếp tục thể hiện sự yếu kém do sự giảm sút của sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cũng như ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một vài chuỗi công khai (như Solana) có hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường các đồng coin khác thiếu sự đổi mới công nghệ rõ ràng hoặc các tình huống ứng dụng quy mô lớn mới để thúc đẩy, khó có thể thu hút sự chú ý liên tục của nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về tính thanh khoản ở cấp vĩ mô, nếu thị trường ETH và các đồng coin khác không có sự thúc đẩy mạnh mẽ mới về hệ sinh thái hoặc công nghệ, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém một cách đáng kể, tâm lý đầu tư của nhà đầu tư đối với các đồng coin khác vẫn có phần thận trọng và bảo thủ.
BTC/ETH sản phẩm phái sinh持仓与杠杆趋势
Tổng số hợp đồng mở của BTC đã đạt mức cao kỷ lục vào nửa đầu năm 2025, dưới sự thúc đẩy của dòng tiền khổng lồ vào ETF giao ngay và nhu cầu mạnh mẽ về hợp đồng tương lai, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng cao hơn nữa, một thời điểm trong tháng 5 năm nay đã vượt qua 70 tỷ USD.
Cần lưu ý rằng, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống có sự quản lý như CME đang tăng nhanh, tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng mở lên đến 158300 BTC (khoảng 16,5 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó với 118700 BTC (khoảng 12,3 tỷ USD) cùng thời điểm. Điều này phản ánh rằng các tổ chức đang tham gia thông qua các kênh có sự quản lý, CME và ETF trở thành các yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch tiền điện tử có quy mô hợp đồng mở lớn nhất, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, giống như BTC, tổng số hợp đồng mở chưa thanh toán đã đạt mức cao kỷ lục vào nửa đầu năm 2025, trong đó vào tháng 5 năm nay đã một lần vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, một nền tảng giao dịch có hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán lên đến 2,354,000 ETH (khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu trong số các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng trở nên hợp lý. Mặc dù tổng giá trị mở của toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không mất kiểm soát. Đặc biệt, sau những biến động của thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
CoinGlass sản phẩm phái sinh chỉ số ( CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), gọi tắt là "CGDI", là chỉ số đo lường hiệu suất giá trên thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử toàn cầu. Hiện tại, hơn 80% khối lượng giao dịch trên thị trường tiền điện tử đến từ hợp đồng sản phẩm phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị vốn hóa hợp đồng mở (Open Interest) của 100 hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử chủ yếu hàng đầu và kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest) của chúng để tiến hành trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh mang tính đại diện cao theo thời gian thực.
CGDI đã cho thấy sự phân kỳ với giá BTC trong nửa đầu năm. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm từ tháng Hai ------ nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính theo trọng số OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC nổi bật, các hợp đồng tương lai ETH và altcoin không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, vốn rõ ràng đã tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào việc các tổ chức mua vào dài hạn và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của thị trường altcoin giảm và vốn chảy ra đã khiến CGDI giảm trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: tin tức tích cực từ ETF và nhu cầu phòng ngừa rủi ro đã khiến vốn chảy vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã gây áp lực lên các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin.
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số (CDRI) phân tích
Chỉ số Rủi ro Sản phẩm Phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), sau đây gọi là "CDRI", là chỉ số đo lường cường độ rủi ro của thị trường tài sản tiền điện tử phái sinh, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy, nhiệt độ tâm lý giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống hiện tại của thị trường. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro dự báo, phát đi cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng, nó cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số từ nhiều chiều như hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, hệ số đòn bẩy, tỷ lệ dài-ngắn, độ biến động của hợp đồng và khối lượng thanh lý, xây dựng hình ảnh rủi ro của thị trường tài sản tiền điện tử phái sinh theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với khoảng từ 0--100, giá trị càng cao cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu kém, dễ xảy ra tình huống thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CDRI) trong nửa đầu năm giữ ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hoặc hoảng sợ, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh Tài sản tiền điện tử
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể cho thấy áp lực bán tăng, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự biến động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa tổng thể cho thấy tình hình ưu thế của các nhà đầu tư mua, tỷ lệ phí vốn hầu hết thời gian đều dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chủ yếu vẫn duy trì dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường nhìn chung lạc quan. Trong giai đoạn này, nhà đầu tư có thái độ lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy sự gia tăng vị thế mua, khi áp lực sự chen chúc của các nhà đầu tư mua và lợi nhuận quay trở lại tăng lên, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi lại giảm, và tỷ lệ phí vốn cũng trở lại bình thường.
Bước vào quý II, tâm lý thị trường trở về trạng thái hợp lý, từ tháng 4 đến tháng 6, tỷ lệ phí vốn chủ yếu duy trì dưới 0,01% (tương đương khoảng 11% hàng năm), trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua và bán có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý thị trường giảm giá không nhiều. Vào đầu tháng 2, tin tức về thuế quan của Trump đã gây ra đợt sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn của BTC perpetual đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đã đạt đến cực trị cục bộ; giữa tháng 4, BTC nhanh chóng...