Năm 2024, việc giảm lãi suất khó cứu thị trường, Bitcoin gặp rủi ro hệ thống.

Chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin thường được coi là Nút quan trọng trong thị trường tài sản tiền điện tử. Theo chu kỳ này, việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất lẽ ra nên bắt đầu vào quý 4 năm 2023. Tuy nhiên, tình hình thực tế lại khác.

Chính phủ đã thực hiện một loạt các biện pháp, bao gồm nới lỏng hạn chế về việc làm của người nhập cư bất hợp pháp và mở rộng quy mô nhân viên chính phủ, những biện pháp này ở một mức độ nào đó ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, khiến quyết định giảm lãi suất bị hoãn lại. Trong khi đó, để hỗ trợ chính sách kích thích kinh tế của chính phủ, Bộ Tài chính Mỹ buộc phải phát hành một lượng lớn trái phiếu chính phủ để huy động vốn. Điều này đã dẫn đến sự giảm đáng kể trong lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, thúc đẩy một mùa tăng giá tạm thời kéo dài từ quý 4 năm 2023 đến quý 1 năm 2024.

Bước vào quý II năm 2024, với việc Bộ Tài chính phát hành trái phiếu có tốc độ ổn định hơn, cộng với sự xuất hiện của rủi ro hệ thống ở các khu vực khác trên thế giới (như thị trường bất động sản Đông Á và thị trường trái phiếu Nhật Bản), nhu cầu tránh rủi ro tăng vọt. Đồng đô la, trái phiếu Mỹ và vàng trở thành những tài sản tránh rủi ro được các nhà đầu tư ưa chuộng. Xu hướng này, cùng với việc quý II thường là thời điểm mà các tài sản rủi ro có hiệu suất kém, đã dẫn đến việc toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử rơi vào tình trạng ảm đạm.

Vào quý 3 năm 2024, để cứu vãn tình hình bầu cử, các nhà quyết策 bắt đầu giảm lãi suất. Tuy nhiên, thị trường xuất hiện một hiện tượng kỳ lạ: mặc dù lãi suất danh nghĩa giảm, nhưng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng ngược, gần đạt mức cao lịch sử. Do đó, tình hình thị trường trong quý 4 năm 2024 không phải do nguồn vốn bên ngoài thúc đẩy, mà là do các yếu tố chính trị và yếu tố mùa vụ cùng ảnh hưởng.

Đến quý đầu tiên của năm 2025, trọng tâm của thị trường đã chuyển từ dữ liệu việc làm, chỉ số lạm phát và các chỉ tiêu kinh tế khác sang những mâu thuẫn giữa các bộ phận của chính phủ. Sự xung đột nội bộ này có ảnh hưởng sâu rộng, cùng với những đột phá quan trọng trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo thách thức vị thế thống trị công nghệ của Mỹ, đã dẫn đến việc bán tháo trái phiếu Mỹ quy mô lớn. Sự giảm lãi suất thực do cảm xúc hoảng loạn gây ra không mang lại sự phục hồi như mong đợi vào mùa xuân, mà ngược lại, đã thúc đẩy dòng tiền lớn rời khỏi thị trường.

Hiện tại, Hoa Kỳ đang đối mặt với những biến đổi lớn chưa từng có trong một thế kỷ. Liệu các chính sách hỗ trợ đổi mới công nghệ có thể kéo dài sự sống cho Hoa Kỳ hay sẽ mang lại những hậu quả không thể đoán trước, tất cả vẫn là những ẩn số.

Đối mặt với rủi ro hệ thống lớn như vậy, cộng với sự không chắc chắn do khuôn khổ quy định về tài sản tiền điện tử sắp được đưa ra vào tháng 7, dường như các bên tham gia chính trong thị trường đã chọn cách hành động trước, ưu tiên đảm bảo tính thanh khoản của mình.

Nhiều hành động gần đây của các nền tảng giao dịch và dự án nổi tiếng có thể được hiểu từ góc độ này. Họ hoặc thay đổi lập trường trước đó, hoặc mạo hiểm ra mắt sản phẩm mới, thậm chí không ngại hy sinh một phần lợi ích để đảm bảo an toàn cho vốn.

Trong bối cảnh thị trường như vậy, chiến lược bảo thủ, bảo vệ vốn có thể là lựa chọn khôn ngoan.