Phân tích kinh tế vĩ mô và chính sách

Sắp xếp bối cảnh chính sách của Trump

1. Giảm lộ trình lạm phát

• Thúc đẩy hòa bình Nga-Ukraina, giải phóng tài nguyên dầu khí của Nga, giảm giá năng lượng toàn cầu
• Tình hình Trung Đông có thể gây ra xung đột mới, làm tăng giá dầu trong ngắn hạn nhưng được kiểm soát qua ngoại giao
• Tăng thuế nhập khẩu, trong ngắn hạn dẫn đến suy thoái kinh tế nhẹ, hạ thấp lạm phát
• Áp dụng thuế quan để gây sức ép lên Trung Quốc, bắt đầu đàm phán hoặc thực hiện phong tỏa kinh tế

2. Đường đi giảm lãi suất

• Gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và mở rộng bảng cân đối kế toán, kích thích tính thanh khoản toàn cầu
• Thúc đẩy lập pháp về tiền tệ kỹ thuật số, tăng tốc phát triển của nó, làm suy yếu quyền kiểm soát tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

3. Kích thích con đường kinh tế

• Chính sách giảm thuế vĩnh viễn, tăng thu nhập khả dụng của doanh nghiệp và cá nhân
• Thực hiện thuế quan khác biệt đối với ngành sản xuất, bảo vệ ngành công nghiệp trong nước
• Thông qua chuyến thăm để khóa hơn một nghìn tỷ đô la đầu tư
• Mở rộng khai thác dầu khí, tăng thu nhập xuất khẩu năng lượng
• Khám phá việc mua lại các lãnh thổ khác, mở rộng phạm vi kinh tế

4. Đường dẫn gia đình chính trị

• Tích lũy tài sản gia đình thông qua chính sách tiền tệ số
• Rửa tay với những kẻ không thân thiện, củng cố đội ngũ trung thành, đảm bảo sự tiếp nối của chính sách

Tóm tắt logic

Trọng tâm chính sách của Trump là kích thích kinh tế, thông qua việc giảm lạm phát, giảm lãi suất, thu hút đầu tư và phát triển năng lượng để thúc đẩy tăng trưởng, đồng thời củng cố quyền lực và lợi ích gia đình thông qua việc mở rộng lãnh thổ và thanh lọc chính trị. Chiến lược tổng thể ngắn hạn mang tính quyết liệt, dài hạn dựa vào hiệu quả của ngoại giao và việc thực thi chính sách.

Lãi suất trung lập

Dự đoán thị trường sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, với tổng cộng 2 lần cắt giảm lãi suất xuống còn 4,00% trong năm 2025, và lãi suất trung lập tăng lên 3,50%. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và chính quyền Trump đang có sự cạnh tranh về việc có nên bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hay không. Chính sách thuế quan của Trump dần dần thể hiện ảnh hưởng dài hạn, dẫn đến sự chậm lại của nền kinh tế bắt đầu từ từ xuất hiện. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang trong hai tuần qua tiếp tục giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và thắt chặt thanh khoản, dẫn đến sự điều chỉnh chỉ số thanh khoản toàn cầu.

Sự kiện và dữ liệu trọng tâm cần chú ý trong tuần tới

Tuần tới sẽ có nhiều quan chức ngân hàng trung ương phát biểu, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh. Dữ liệu kinh tế quan trọng bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, chỉ số ISM ngành sản xuất và dịch vụ, CPI khu vực đồng euro, v.v. Những sự kiện và dữ liệu này sẽ có tác động lớn đến xu hướng thị trường.

Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1. Sự thay đổi dữ liệu trung hạn và ngắn hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình lưu chuyển vốn của stablecoin

Thị trường tuần này rõ rệt thu hẹp, giảm 76.4% so với tuần trước, có thể vào giai đoạn hạ nhiệt hoặc dao động. Trung bình mỗi ngày phát hành thêm 0.78 triệu, thuộc trạng thái thanh khoản thấp, thường thấy trong tình huống thị trường thiếu định hướng, khối lượng giao dịch thu hẹp, các tổ chức lớn đứng ngoài quan sát, và nguồn vốn trên chuỗi không có ý định tham gia. Nếu tuần tới tiếp tục ảm đạm, có thể xác nhận thị trường đã vào giai đoạn làm mát.

Tình hình dòng tiền ETF 1.2

Trong tuần này, lượng vốn đầu tư vào ETF đã giảm từ 2,8 tỷ xuống 670 triệu, tốc độ dòng vốn giảm 76%, gần như ngang bằng với mức thấp giai đoạn đầu tháng 5, cho thấy đợt tăng giá ETF này đã kết thúc. Sau khi dòng vốn vào ETF giảm, giá BTC cũng điều chỉnh theo, cho thấy giá BTC hiện tại phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn ETF, thiếu sự hỗ trợ từ các nhu cầu mua tự nhiên trong thị trường.

1.3 Chênh lệch giá ngoài trời

Từ ngày 23 đến 31 tháng 5, chênh lệch giá ngoài thị trường giữa USDT và USDC duy trì tổng thể ở mức khoảng 100,0%, dao động rất nhỏ, thể hiện rõ ràng tâm lý chờ đợi của các nhà đầu tư và đặc điểm thanh khoản giảm. Nhìn chung, chênh lệch giá của stablecoin ngoài thị trường tiếp tục ở mức "không chênh lệch" hoặc "mức giảm nhẹ", cho thấy nhu cầu mua ngoài thị trường không đủ, thị trường thiếu động lực để có thêm tiền pháp định gia nhập.

1.4 Hiệu suất cổ phiếu liên quan

Quan sát diễn biến giá cổ phiếu của một công ty nào đó, hình thái kỹ thuật không hỗ trợ, và đợt này không tạo ra đỉnh cao trước đó. Mặc dù công ty đó đã mua lại BTC để tăng giá trị tài sản ròng, nhưng giá cổ phiếu của nó vẫn có mức giá cao hơn so với BTC, đáng chú ý là đợt chơi này khi nào sẽ kết thúc.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Tỷ lệ số dư sàn giao dịch BTC tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong gần một năm là 15,046%, áp lực bán trên chuỗi rõ rệt đã giảm. Tỷ lệ số dư sàn giao dịch ETH lại tăng lên, từ 13,52% lên 15,83%, thị trường ETH có một số tình huống bán tháo nhất định.

2. Thay đổi dữ liệu trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

2.1 Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ và URPD

Trong tuần này, số lượng địa chỉ nắm giữ từ 1K-10k đồng có sự giảm rõ rệt vào ngày 26-27, cho thấy dấu hiệu của việc bán khống ngắn hạn, nhưng chủ yếu được hấp thụ bởi các địa chỉ nắm giữ từ 100-1k đồng. Xu hướng ngắn hạn là giảm giá, cấu trúc thị trường trung và dài hạn đã có sự thay đổi, phân bố URPD của các chip tương đối đồng đều, không có tín hiệu đáng kể.

Dựa trên tình hình biến động, tình hình tài chính và dữ liệu trên chuỗi, thị trường tổng thể tuần tới tiếp tục nhìn nhận điều chỉnh, đặc biệt là sau khi ETH lại tăng giá, càng làm chắc chắn hơn cho nhận định này.