全面解讀BTCFi：從Lending到Staking，建立自己的移動比特幣銀行

摘要

隨着比特幣在金融市場中的地位日益鞏固，BTCFi領域正迅速成爲加密貨幣創新的前沿。本研報深度解析了BTCFi的多個關鍵賽道，包括穩定幣、借貸服務、質押服務、再質押服務，以及中心化與去中心化金融的結合。報告探討了這些領域的運作機制、市場發展、主要平台和產品、風險管理措施，以及未來發展趨勢。

通過對比不同資產類別的安全性、收益率和生態豐富性，揭示了BTCFi相對於其他加密金融領域的獨特優勢和潛在風險。隨着BTCFi領域的不斷發展，預計將迎來更多創新和資金流入，進一步鞏固比特幣在金融領域的領導地位。

關鍵詞：BTCFi，穩定幣，借貸，質押，再質押，CeDeFi，比特幣金融

BTCFi賽道概況

BTCFi是圍繞比特幣展開的一系列金融活動，包括比特幣借貸、質押、交易、期貨和衍生品等。根據CryptoCompare和CoinGecko的數據，2023年BTCFi市場規模已達約100億美元。預計到2030年，BTCFi市場可能達到1.2萬億美元規模。

過去十年，BTCFi市場顯示出顯著增長潛力，吸引了越來越多機構參與。機構投資者的加入不僅帶來大量資金流入，增加了市場流動性和穩定性，也提升了市場的成熟度和規範性。

BTCFi賽道細分

1. Stablecoin穩定幣賽道

穩定幣是旨在保持穩定價值的加密貨幣，通常與法定貨幣或其他有價值資產掛鉤。按中心化程度可分爲中心化穩定幣（如USDT、USDC）和去中心化穩定幣（如DAI、FRAX）。按抵押類型可分爲法幣/實物抵押、加密資產抵押和不足額抵押。

在BTC生態中，值得關注的穩定幣項目主要是去中心化穩定幣。以下介紹幾個代表性項目：

項目一、Bitsmiley Protocol

• BTC生態首個原生穩定幣項目
• 基於Fintegra框架，由去中心化超額抵押穩定幣bitUSD和原生無信任借貸協議組成
• 運作機制類似DAI，採用CDP模式

項目二、Bamk.fi（NUSD）

• 發行NUSD (Nakamoto Dollar)，是比特幣L1上的合成美元
• 分兩個階段實現：第一階段與USDe 1:1支持，第二階段由delta中性的比特幣頭寸支持

項目三、Yala Labs

• 通過自主搭建的模塊化基礎設施，發行穩定幣$YU
• 核心產品包括超額抵押穩定幣$YU、Metamint跨鏈鑄造系統等

項目四、Satoshi Protocol

• BTC生態首個CDP穩定幣協議，基於BEVM生態
• 用戶可通過存入BTC以及LST等基於BTC的生息資產，鑄造美元穩定幣$SAT

項目五、BTU

• 比特幣生態中首個去中心化穩定幣項目
• 採用抵押債倉（CDP）模型，允許用戶基於BTC資產發行穩定幣

2. Lending賽道

比特幣借貸是通過將比特幣作爲抵押物來獲得貸款或通過出借比特幣賺取利息的金融服務。主要風險管理措施包括控制抵押率和貸款價值比、補充抵押品和追加保證金、強制平倉機制等。

代表性項目包括：

項目一、Liquidium

• 在比特幣上運行的P2P借貸協議
• 支持使用原生Ordinals和Runes資產作爲抵押品借出和借入原生比特幣

項目二、Shell Finance

• 基於BTC L1的穩定幣協議
• 支持將BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20資產作爲抵押物來獲得$bitUSD

3. Staking賽道

質押（Staking）通常以安全、穩定生息的特徵被認識。BTCFi中的質押主要指利用比特幣的安全性爲其他PoS鏈提供質押服務。

項目一、Babylon

• 由斯坦福大學David Tse教授創立的layer 1區塊鏈
• 旨在爲所有PoS區塊鏈帶來比特幣的安全性
• 通過遠端質押（Remote Staking）實現BTC質押

4. Restaking賽道

Restaking是將流動性質押代幣資產用於在其他網路和區塊鏈的驗證者進行質押，以獲得更多收益的行爲。

項目一、Chakra

• 模塊化結算基礎設施，採用零知識證明技術
• 提供一鍵質押比特幣服務，參與包括Babylon生態的LST/LRT項目

項目二、Bedrock

• 多資產流動性再質押協議
• 提供機構級服務，構建第一個流動性質押比特幣(uniBTC)

5. 去中心化托管

隨着wBTC背後主體BitGO交出控制權，市場對WBTC安全性的討論升溫。新興的去中心化托管方案包括：

• tBTC：由Keep Network開發的去中心化比特幣托管方案
• FBTC：全鏈新型合成資產，與BTC 1:1錨定
• dlcBTC：比特幣在以太坊上的非托管憑證

6. CeDeFi

CeDeFi結合了中心化金融和去中心化金融的特性。在BTCFi中，主要項目包括：

項目一、Solv Protocol

• 統一比特幣流動性矩陣
• 通過SolvBTC提供多鏈流動性服務

項目二、Bouncebit

• BTC Restaking鏈，完全兼容EVM
• 利用LCT（流動性托管代幣）進行再質押和鏈上Farming

項目三、Lorenzo protocol

• 基於Babylon的BTC流動性金融層
• 將質押的比特幣代幣化爲流動本金代幣(LPT)和收益累積代幣(YAT)

7. DEX AMM Swap

比特幣生態系統中的DEX發展相對滯後，但正在快速追趕。主要項目包括：

項目一、Bitflow

• 專注於可持續的BTC收益率
• 利用PSBT、原子交換、AMM等技術進行交易

項目二、Dotswap

• BTC主網原生AMM DEX
• 支持Runes, BRC-20, ARC-20以及CAT-20資產

項目三、Unisat AMM Swap

• 專注於Ordinals和brc-20的錢包應用
• 基於訂單簿實現銘文市場交易

不同資產類別對比

安全性對比

• BTC生態對"安全"的關注度遠高於其他生態
• ETH和Solana作爲PoS區塊鏈面臨一些系統性風險
• BTC作爲PoW系統原則上更安全，但過多FI協議積累風險也可能造成系統性風險

收益率對比

BTCFi項目普遍提供較高收益率，主要來源包括：

• 質押收益
• DeFi產品收益
• 協議本身收益

生態豐富性

• ETH生態最爲成熟，包括DeFi、NFT、RWA等多個領域
• Solana生態發展迅速，DEX和流動性解決方案領先
• BTCFi生態正處於爆發期，項目類型日益豐富，包括Layer、lending、stablecoin、staking等多個賽道

結語

BTCFi作爲加密金融領域的創新引擎，正推動比特幣網路向更高級別的金融應用和全球參與度邁進。隨着技術進步和市場擴大，BTCFi有望成爲連接傳統金融與加密貨幣世界的橋梁，爲全球用戶提供更加豐富、安全、高效的金融服務。