美國6月通脹溫和回升至2.7%，核心通脹黏性猶存

美國6月通脹數據呈現溫和回升態勢，總體CPI環比漲 0.3%，同比增速達2.7%，創下四個月來新高，但仍符合市場預期。

而核心 CPI 指標，在剔除波動較大的食品和能源價格後，環比微增0.2%，年率升至2.9%，與預期相符。

此前，通脹率全年一直呈下降趨勢，1月份總體CPI年率爲3%，盡管人們擔心川普的貿易戰會推高物價，但隨後幾個月通脹率漲幅逐漸放緩。 關稅政策是關鍵影響因素 盡管6月份數據對各大行業的價格影響並不一致，但有跡象表明關稅正在推高整體數據。受川普政府加徵關稅政策影響，6月份服裝價格漲0.4%，家居用品更錄得1%的顯著漲幅； 而新車和二手車價格卻分別下降0.3%和0.7%，反映出不同行業對成本壓力的傳導能力存在差異。

美國所有城市CPI平均值 | 來源：美國勞工統計局 其中住房成本繼續成爲主要推手，雖然環比僅漲0.2%，但同比增幅高達3.8%，持續對整體物價水平形成支撐。 安聯貿易經濟學家 Dan North 指出，當前數據尚未完全反映關稅影響，但成本轉嫁只是時間問題。這種結構性分化使政策制定者面臨更復雜的決策環境，特別是當能源價格反彈0.9%、醫療服務成本攀升0.6%的同時，經通脹調整後的實際時薪卻環比下降0.1%，這些數據均能凸顯出消費者的購買力，正在面臨新的挑戰。 政策分歧及對金融市場影響 川普總統此前多次在社交媒體發聲，強烈要求联准会立即降息3個百分點，並聲稱此舉每年可節省萬億美元支出。然而联准会顯然保持着政策定力，市場普遍預期其將在 7 月會議上維持利率不變，最早可能要到 9月才會實施25個基點的溫和降息。

這種政策分歧源於雙方對經濟形勢的截然不同判斷。白宮方面認爲關稅並未加劇通脹，當前通脹水平已爲降息提供充足空間，可立即實施降息策略；而联准会則認爲美國經濟目前狀況足夠強勁，可等待觀察關稅對通脹的影響後再採取降息行動。 值得注意的是，金融市場對這份通脹報告反應相對平淡，股市期貨和國債收益率波動有限，反映出投資者已經消化了通脹路徑的不確定性。 結語： 綜上， 這份看似平穩的數據背後暗藏重要轉折信號。如果未來幾個月關稅對物價的傳導效應進一步顯現，當前2.7%的通脹水平可能只是新一輪價格漲週期的開始。 這種潛在變化也將迫使联准会在控制通脹和維持經濟增長之間，做出更加艱難的政策抉擇，而9月是否降息將成爲觀察其政策取向的關鍵時點。 #CPI #關稅 #降息預期