美中關稅談判取得進展，金融市場迎來新格局

近期，美國和中國在瑞士舉行的會談取得重大成果，標志着雙方關稅爭端進入新階段。這一發展對金融市場產生了顯著影響，美股和加密貨幣市場迅速消化了此前的負面預期。

交易者現已將焦點轉向新的交易範式——美國經濟與就業是否會出現衰退，以及联准会何時重啓降息週期。本週公布的通脹和就業數據顯示，通脹繼續下行，就業暫時保持穩定，關稅衝擊的影響低於預期。這些超預期的數據推動美股指本週大幅漲，而黃金價格則出現大幅下跌。

值得注意的是，联准会主席在本週的重要講話中提到將重新審視"貨幣政策框架"，這可能加快降息週期的重啓。然而，評級機構將美國國債評級下調，再次凸顯了美國長期債務問題的嚴峻性。

政策、宏觀金融及經濟數據

5月12日，美中在瑞士的會談後宣布了爲期90天的臨時關稅減讓協議。美國將對中國商品的最高關稅從145%下調至30%，中國則將對美國商品的最高關稅從125%下調至10%，並暫停或取消了近期實施的一些非關稅反制措施。

這一協議標志着關稅爭端進入了新的階段，市場普遍認爲其對全球經濟的短期影響可能不會超出預期。受此利好消息推動，美國三大股指本週均實現漲，其中納斯達克、標準普爾500和道瓊斯指數分別漲7.15%、5.27%和3.41%，已連續四周漲。

本週公布的經濟數據顯示，4月份美國季調CPI月率爲2.3%，低於預期並連續三個月下降。就業數據方面，首次申請失業金人數爲22.9萬，符合預期。PPI爲2.4%，略低於預期。這些數據綜合表明，關稅爭端尚未對消費造成明顯損害，同時通脹持續下行，爲重啓降息創造了有利條件。

联准会主席在演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架在當前經濟環境下可能需要調整。他提到，頻繁的供給衝擊使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。這一表態可能意味着联准会將根據更短期的CPI數據來制定政策，提高了其應對政策變化的靈活性。

然而，美國債務問題仍是一個潛在的危機。本週，2年期和10年期美債收益率再次上升至4.0140%和4.4840%的高位。據分析，美國今年需要新增1.9萬億美元債務，同時還面臨約9.2萬億美元的到期債務置換。如果不盡快啓動降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣困難。

評級機構穆迪將美國政府的長期發行人和高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1，這是自1917年以來的首次下調。此舉使美國失去了三大評級機構的最高信用評級，凸顯了美國債務問題的嚴重性。

加密貨幣市場

比特幣本週大部分時間維持高位盤整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上漲2.24%。從技術指標來看，比特幣全周運行於"第一上升趨勢線"之上，接近"川普底"上沿。超買指標得到一定修復，成交量與上周相當。

資金流動

本週加密貨幣市場保持了較強的資金流入勢頭，兩個主要通道共流入25.27億美元，其中穩定幣18.80億美元，比特幣ETF和以太坊ETF合計6.47億美元。值得注意的是，近四周ETF通道的資金流入呈下降趨勢。場內借貸資金處於擴張階段，合約市場進入本輪行情的二次擴張階段。

拋壓與拋售

比特幣重返10萬美元後，部分投資者選擇了止盈。隨着流動性恢復，一些長期持有者也進行了少量拋售。總體而言，"長手減持短手增持"的階段尚未完全展開，經驗豐富的長期投資者似乎在等待更高的價格。

本週流入交易所的比特幣爲127226枚，連續四周下降；流出交易所的比特幣達到27965枚，爲今年以來最高。拋售規模減少而購買規模增加，在外部條件favorable的情況下，這通常預示着價格可能會快速漲。

週期指標

根據eMerge Engine的數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.875，處於上升期。