Pendle生態系統迎來新增長引擎，利率互換賽道進入新時代

Pendle在TVL和幣價雙雙實現十倍增長後，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲採用ve-tokenomics機制的代幣，Pendle一直缺乏一個類似Convex的項目來充分發揮其潛力。Equilibria的誕生正是爲了填補這一空白，本文將分析其運作機制及對Pendle和整個利率互換賽道的影響。

vePendle持有者可以享受以下權益：

1. 參與激勵分配的投票決策
2. 提升PT/SY池的收益
3. 獲得3%的YT利息收益
4. 分享80%的AMM交易費

這些權益與當前業內標杆veCRV相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期對其流動性造成了一定困擾。Equilibria的出現與Convex頗爲相似，它將永久鎖定vePendle並向用戶發行ePendle代幣，幫助提升Pendle的AMM LP收益，同時將部分增益收益分配給ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB則享有相應的獎勵收益。

Pendle近期的漲一方面得益於V2版本帶來的機制更新，另一方面也歸功於LSD和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊興起，爲Pendle提供了穩定的資產來源。

然而，Pendle在獎勵機制方面的潛力尚未被充分挖掘。專業機構在LSD領域佔據較大份額，對定期需求十分強烈。因此，LSD協議爲滿足這些機構需求，理論上也有在Pendle平台進行獎勵的空間。

盡管Pendle已經運營兩年，但目前在1.5億已流通的Pendle中，僅有3000萬被鎖定，這爲Equilibria的初期發展留下了一定空間。

Equilibria近期宣布將於5月開展啓動活動，根據用戶存入的Pendle數量空投2%總量的EQB代幣，預計將鎖定大量流通中的Pendle。加上Pendle團隊核心成員也參與Equilibria的多籤管理，預計團隊持有的Pendle也將有相當部分流入，有望進一步提高Pendle的整體鎖定比率。

此外，Pendle的代幣經濟學已規劃在2026年快速通脹期結束後，實行永續2%的激勵通脹，這意味着vePendle/vlEQB持有者將有機會持續受益於獎勵收益。

由於ePendle和vlEQB本身就是生息資產，理論上它們可以與Pendle再次結合，構建自己的YT/PT，實現固定利率，更好地服務機構用戶，同時進一步促進Pendle生態發展，實現TVL的飛輪增長。甚至在Equilibria開闢這條路徑後，其他ve-token的包裝項目也可能借鑑並接入Pendle生態，幫助Pendle開拓新的市場領域。

總之，Equilibria可以被視爲Pendle的Convex，它的出現將進一步釋放Pendle的潛力，助力其實現飛輪增長，激活利率互換賽道的生態系統。