Consensus 2025：香港Web3政策與生態的變革之路

近萬名業內人士齊聚香港會展中心，見證全球Web3行業頂級峯會Consensus首次在亞洲舉辦的盛況。香港之所以成爲本次峯會的首選地，不僅因其作爲金融創新的試驗田，更因其是連接東西方價值流動的關鍵樞紐。從綠色債券代幣化到港元穩定幣監管沙盒，從實物資產上鏈到去中心化人工智能，香港正以前瞻性的政策創新爲動力，將Web3的發展從純粹的技術實驗推向與現實世界的深度融合。

一、監管先行：探索Web3合規邊界

若將香港Web3生態比作一座大廈，那麼可靠且適用性強的監管框架便是其堅實的地基。自2022年底政策宣言發布以來，香港一直在不斷審查和完善其監管制度，以促進虛擬資產生態在安全合規的環境中自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行、托管服務和場外交易等多個方面的綜合監管框架，香港爲金融市場的價值互通和長期創新鋪平了道路。

這些舉措不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引着資本與企業的流入。截至2024年底，僅香港數碼港就已匯聚近300家Web3企業，累積融資規模超4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年已發生巨大變化。美國加密監管態勢明顯向好，此前持續多年的高壓處罰監管模式正在消失，新加坡、迪拜等地區也持續釋放加密友好信號。在全球Web3競爭愈加激烈的背景下，香港如何把握這場創新浪潮成爲關鍵問題。

香港證監會行政總裁在Consensus大會上表示，"塑造未來金融格局的第二個趨勢便是將Web3創新融入實體經濟。"這一觀點反映了香港發展Web3和虛擬資產不僅務虛，更要務實的態度，聚焦於能對經濟社會產生實質影響的技術創新和應用創新。

盡管加密資產市場在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其高速擴張速度以及與主流金融資產相關性不斷提高，導致其風險已經不容忽視。香港與美國在很多時間節點上看似殊途，實則同歸：皆在保持創新活動的同時，防範這個新類別資產帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的金融野心

穩定幣是本次Consensus大會的熱議話題，也是近兩年來香港持續關注和投入的重點領域。多家金融機構和科技公司正在籌備發行與港元掛鉤的穩定幣，這反映了市場對港元穩定幣的強烈需求和期待。

盡管無法確定港元穩定幣在當前美元穩定幣主導的市場中最終能佔據多大份額，但對香港而言，發展港元穩定幣是把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣不僅是連接傳統金融與加密世界的核心紐帶，還可能成爲廣泛接受的支付工具。

通過機制創新（如生息穩定幣）和應用創新（如實物資產上鏈），港元穩定幣有望避免與美元穩定幣直接競爭，進而吸引更多元的機構與用戶參與其中。同時，我們也需要區分港元穩定幣與數碼港元的不同定位和功能，兩者未來有望實現資源共享與優勢互補。

三、實物資產上鏈：從概念到千億市場的裂變

實物資產上鏈無疑是本屆Consensus的最熱概念。某全球金融機構的數字資產負責人在會上斷言，"實物資產上鏈不是趨勢，而是必然。"這一觀點揭示了當前傳統金融巨頭的普遍戰略轉向。

香港正積極擁抱實物資產上鏈浪潮。2024年施政報告提出推動實物資產上鏈及數碼貨幣生態建設，香港金管局推出"數碼債券資助計劃"以鼓勵資本市場採用代幣化技術。香港特區政府財經事務及庫務局局長在Consensus大會上表示，香港正考慮推動黃金代幣化。

然而，實物資產上鏈的主動權目前並不完全掌握在Web3行業手中，更多取決於傳統機構是否有足夠動力改變現狀，將其掌握的資產上鏈和代幣化。這對傳統機構而言並非易事，因爲新技術的應用可能帶來的增量價值不足以抵消高昂的成本。

隨着全球金融中心加速布局代幣化市場，香港迫切需要更多有資源、有資產的機構主動參與創新，以在變革中佔據主動地位。香港短期內應聚焦最適合代幣化的標準化金融資產，並充分發揮其作爲國際金融、貿易與航運中心的優勢，重點關注貿易與跨境相關場景中的代幣化應用，快速擴大香港的實物資產上鏈市場規模。

四、ETF與OTC：資金通道的明暗交鋒

2024年香港Web3發展的另一關鍵舉措是推出虛擬資產現貨ETF。從2023年年底明確接受相關申請，到2024年4月底正式批準6只虛擬資產現貨ETF在港交所上市，香港監管部門展現了高效的執行力。截至2024年年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。

與美國相比，香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF。然而，這些優勢並未帶來持續的增量。實物申購的ETF份額在首次發行規模中佔比雖然超過50%，但受宏觀預期影響，比特幣持有者並不願輕易釋放手中流動性。而以太坊現貨ETF因不支持質押而影響了投資者的熱情。

除ETF通道外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規OTC-銀行"的三層資金網路。目前香港OTC市場每年處理的交易量高達近百億美元，同時得益於加密貨幣兌換店這一具有地域特色的實體業態，不僅吸引全球年輕投資者，對中高年齡段的參與者同樣具有吸引力。近年來香港OTC市場還吸引到衆多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，成爲香港匯集全球資金的又一重要通道。

香港正考慮將OTC納入監管範疇，雖然短期內可能對交易活躍度產生影響，但長期來看可以幫助香港吸引更多合規資金的湧入，同時也爲香港在持牌虛擬資產交易平台之外，增加另一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的OTC市場不僅能幫助香港市場改善流動性，還可能成爲加密市場和Web3生態連接現實流動性市場的重要渠道。