2025年加密行業展望報告解讀

一、概述

這份190頁的報告涵蓋了加密行業現狀、重點賽道分析以及分析師觀點。報告採用了區塊空間經濟學、生態系統估值框架、敘事經濟學和創新理論等分析方法。

二、宏觀環境

1. 經濟與監管環境

2025年將是美國加密政策改革的關鍵一年。FIT21和穩定幣法案有望推動全球加密監管框架的透明化和標準化。然而，新政府的加密政策存在不確定性。

多家機構預測2025年市場將呈現"香蕉型"走勢：第一季度創新高，第二季度大幅調整，下半年復蘇並再創新高。

2. 機構動向

金融科技、支付和加密貨幣之間的界限日益模糊。機構投資重點集中在人工智能和去中心化物理基礎設施(DePin)領域，這兩個板塊的融資總額分別同比增長約100%和300%。

預計2025年美國政府將認真考慮與DePin項目合作。

3. 用戶分布

據估計，活躍地址中約有3000萬到6000萬是真實月活用戶。用戶主要分布在Phantom錢包、穩定幣、Telegram小程序、預測市場、某些新興公鏈和衍生品交易平台。

2025年鏈上用戶增長將更多依賴於去中心化應用(Dapp)的產品力，而非比特幣創新高或迷因幣暴富故事。鏈抽象和聚合前端有望在2025年獲得更廣泛採用。

三、賽道分析

Bitcoin

• 銘文/符文可能在消費者鏈主網發射、NFT平台發幣、NFT復興等因素刺激下復蘇
• 比特幣可編程性的關鍵技術BitVM2將取得工程化進展
• BTC質押項目將重點提高在BTC持有者中的滲透率

Ethereum

• ETH現貨ETF獲批後地位進一步鞏固
• 坎昆升級後的Blob定價機制導致L1難以有效捕獲L2的數據可用性費用
• 以太坊在應用層的原生敘事和產品表現不佳
• 從生態系統角度，以太坊仍是最優秀的L1公鏈

Solana

2025年Solana的關鍵裏程碑包括:

• Firedancer客戶端發布
• 預測市場治理協議MetaDAO更廣泛採用
• 新的大型DePin項目落地
• AI agent生態繁榮
• SOL現貨ETF獲批

其他公鏈和基礎設施

• 高性能單體L1公鏈競爭加劇
• 區塊空間供應過剩，開發者話語權提升
• 模塊化公鏈向全局跨鏈互操作協調層轉型
• 新一代高性能L2解決方案湧現
• 某些生態系統在特定領域(如RWA、Web3遊戲)表現亮眼
• 鏈抽象技術加速產品化

DeFi

• 永續合約DEX交易量有望趕上現貨DEX
• DeFi協議在垂直整合和可組合性之間尋求平衡
• RWA將圍繞美債代幣化和鏈上收益率輸出兩條主線發展
• 積分金融賽道出現關鍵生態位項目
• 反MEV解決方案不斷創新

AI x Crypto

• AI x Crypto項目分爲去中心化計算網路、協調平台、AI工具和服務、應用程序四類
• 去中心化AI訓練可行性提升
• AI agent鏈上化趨勢明顯
• 開源AGI項目受到更多關注

DePin

• DePin細分爲物理資源網路(PRN)和數字資源網路(DRN)
• 新能源DePin項目備受青睞
• 某些公鏈在DePin領域的主導地位將受到挑戰

消費者應用

• Web3遊戲玩法從Play2Airdrop轉向Pay2Airdrop
• 迷因幣發射平台趨向遊戲化和個性化設計
• 去中心化社交和SocialFi發展緩慢
• NFT文藝復興和Web3消費者IP崛起
• 部分NFT項目將推出專屬公鏈