數字資產行業遭遇重創，比特幣成避風港

2023年迎來了數字資產領域最具影響力的一周。短短幾天內，美國三家主要爲加密行業提供服務的銀行機構相繼倒閉或被接管。這一系列事件對整個行業造成了巨大衝擊。

Silvergate於3月8日宣布自願清算，承諾全額返還儲戶資金。緊接着，美國第16大銀行硅谷銀行於3月12日被聯邦存款保險公司接管，成爲美國歷史上第二大破產銀行。同日，紐約Signature銀行也宣告關閉。

這三家銀行的倒閉給許多大型數字資產公司和穩定幣發行商帶來了不小的衝擊。特別是USDC的發行商Circle，由於在硅谷銀行持有約33億美元現金，導致USDC一度脫離1美元掛鉤。

在這場風波中，我們觀察到了以下幾個關鍵影響：

1. 多個穩定幣出現不同程度的脫鉤，而Tether(USDT)重新獲得主導地位。

2. 數字資產市場出現淨資本外流，主要體現在穩定幣以及BTC和ETH兩大主流幣中。

3. 盡管交易量增加，期貨未平倉合約仍觸及週期性低點。投機情緒推動BTC暴漲至22,000美元，ETH回升至1600美元。

4. 比特幣價格在多個廣受關注的技術分析定價模型之間波動。2月曾在200周和365天移動平均線(約25,000美元)處遇阻，本週則觸及200天和111天移動平均線(約19,800美元)後反彈。

值得注意的是，這是歷史上首次出現BTC交易價格低於200周均線的週期，市場正處於一個前所未有的階段。

自LUNA-UST崩潰以來，本週首次出現穩定幣價格波動。USDC一度跌至0.88美元，DAI也跌至0.89美元。Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低於1美元掛鉤匯率，而BUSD和Tether則出現溢價交易。

有趣的是，在人們擔憂受嚴格監管的美國銀行業可能引發更廣泛影響的情況下，Tether反而被視爲避風港，在周末大部分時間裏以1.01至1.03美元的溢價交易。

對於DAI而言，穩定幣已成爲其主要抵押品形式。USDC約佔直接抵押品的55.5%，並在各種Uniswap流動性頭寸中佔有很大份額，總計約佔所有抵押品的63%。這一事件無疑引發了關於DAI長期影響的討論，也暴露了所謂去中心化穩定幣與傳統銀行系統之間的密切關聯。

Tether自2020年年中以來在穩定幣市場的主導地位一直呈結構性下降。然而，隨着最近針對BUSD的監管舉措，以及本週與USDC相關的擔憂，Tether的主導地位已回升至57.8%以上。USDC自2022年10月以來一直佔據30%至33%的主導地位，但隨着贖回窗口重新開啓，其供應量是否會減少還有待觀察。BUSD在最近幾個月出現急劇下降，主導地位從11月的16.6%下降到目前的6.8%。

通過觀察BTC和ETH的已實現上限與主要穩定幣的流通供應，我們可以大致估算數字資產市場的資本流動情況。目前整個市場的價值約爲6770億美元，比一年前的峯值8510億美元下降了約20%。BTC的主導地位爲56.4%，ETH爲24.5%，USDT、USDC和BUSD合計爲17.9%，其餘1.2%爲LTC。

2月曾出現自2022年4月以來首次資金淨流入，峯值達到每月+58億美元，主要由BTC和ETH引領。然而，上個月市場出現了-59.7億美元的逆轉流出，其中80%是穩定幣贖回（主要是BUSD）的結果，20%來自BTC和ETH的已實現損失。

硅谷銀行倒閉消息傳出後，投資者紛紛轉向BTC和ETH尋求避險。各大交易平台都出現了顯著的資金外流，約0.144%的BTC和0.325%的流通ETH從交易平台儲備中被提取，呈現出與FTX崩潰類似的自我托管反應模式。

上個月，BTC和ETH的總價值超過18億美元從交易平台流出。雖然相對規模不算太大，但在當前充滿敵意的監管環境下，這種交易平台淨提款現象反映了投資者的信心程度，值得關注。

相比之下，兩種主要穩定幣每月淨流入交易平台18億至23億美元。值得注意的是，BUSD以驚人的每月-68億美元速度從交易平台流出，遠遠抵消了這一趨勢。這可能意味着正在發生某種程度的"穩定幣轉換"。

總的來說，市場對穩定幣、BTC和ETH的反應似乎反映出對無信任資產自我托管的明顯偏好。

在期貨市場方面，本週兩種主要資產的未平倉合約總量跌至週期性的多年低點。比特幣期貨頭寸的名義價值爲77.5億美元，約佔未平倉合約總量的63%。比特幣在期貨交易量中的主導地位類似，約爲60%，交易量已經回升至2022年全年水平，約爲每天582億美元。

本週的價格波動部分源於一系列多空頭寸的擠壓。在拋售至19,800美元時，約8500萬美元的BTC多頭頭寸被清算。隨後，隨着價格回升至22,000美元以上，約1900萬美元的空頭頭寸被清算。

在這次反彈之前，永續掉期市場的融資利率進入了極端的現貨溢價水平。交易員分別支付-27.1%和-48.9%的年化資金利率來做空BTC和ETH。交易員做空ETH的力度也明顯更大，BTC：ETH的價差達到21.8%，這是自FTX拋售以來的最高水平。

這加劇了ETH期貨市場的清算。超過4800萬美元的空頭在市場回升至1600美元以上時被清算，相對於BTC而言，強制平倉的名義價值高出2.5倍。這表明ETH市場最近被更多地用於表達投機興趣，加劇了波動性。

總的來說，2023年這一周對數字資產行業影響深遠。隨着三家對加密貨幣友好的銀行機構在美國倒閉，行業發現自己處於日益不利的監管環境中。一些穩定幣出現了與1美元掛鉤的偏離，但隨着周日保證存款的消息傳出而得以恢復。

投資者的反應有些類似於FTX事件後的環境，將穩定幣淨轉移到交易平台，同時自我托管BTC和ETH。然而，從更廣泛的角度來看，該行業在上個月經歷了約59億美元的淨資本流出。

這一系列事件再次強化了中本聰最初創建無需信任的稀缺數字資產的初衷。當前，整個行業乃至全球金融體系仍處於未知的水域，未來發展值得持續關注。