解析Sui和Aptos生態的集中流動性協議Cetus

Cetus是一個基於Move生態的去中心化交易所和流動性協議，採用類似於Uniswap V3的算法構建集中性流動性協議及相關功能，旨在爲用戶提供優質的交易體驗和更高的資金效率。同時，Cetus還利用Sui的獨特生態特性，開發了一些與Uniswap不同的可組合功能。

去中心化交易所的服務對象

鏈上加密交易市場規模相對較小，但增長迅速。該市場的主要特點是大多數資產屬於低流動性、低市值類別，且每天仍有大量新資產湧現，價格發現需求旺盛。在這種市場環境下，如何更好地進行價格發現從而吸引流動性，是促進鏈上交易繁榮的關鍵。因此，去中心化交易所應該首先服務於流動性提供者（LP）。

不同交易場景中，LP的需求各不相同。鏈上資產可分爲主流資產（主要公鏈交易量前十資產）和長尾資產兩類，它們的LP需求有所不同：

• 主流LP：追求更高的手續費收入和更低的無常損失（Uniswap V3更具優勢）
• 長尾資產LP：尋求更經濟、可控、靈活的市值策略（Uniswap V2更爲便利，流動性管理成本較低）

長期來看，資本效率更高的V3是大勢所趨，但由於需求的差異，Uniswap V2和V3在數據上仍能並存。然而，市場必然會催生出能夠兼顧兩種需求的新玩家。在Sui這樣一個新興生態中，Cetus無疑是一個強有力的競爭者。

Cetus：Move生態首個集中流動性協議去中心化交易所

Cetus目前已開發出包括Swap、無許可流動性池、跨鏈橋在內的完整產品線。

集中流動性

Cetus採用類似Uniswap V3的集中流動性做市算法。LP可以在同一個池子裏創建多個頭寸，通過設置不同的價格區間來實現自定義策略。當價格因交易而變化時，智能合約會消耗當前報價區間內的可用流動性，直到達到下一個價格Tick，然後立即切換到新的Tick，激活新區間內的休眠流動性。Tick間隔與交易手續費等級相關聯，手續費越高，Tick點位間距越小。

通過集中流動性，LP能夠獲取更多交易手續費，提高資本效率。

無許可建池

Cetus允許用戶無需許可即可創建流動性池，項目方也可以直接在平台上推出新代幣。這有助於吸引更多早期項目，快速形成對長尾資產的定價權。

靈活的交易手續費

Cetus爲用戶提供自定義交易手續費等級的選擇，同一代幣可設置多個不同手續費等級的池子，目前有0.01%、0.05%、0.25%、1%四個等級。這種設計鼓勵市場自主尋找最佳流動性分配方案，爲LP和交易用戶提供更大的靈活性。

倉位自動管理

用戶可以基於範圍訂單實現止盈單和限價單等操作。當價格超出設定區間時，用戶可以及時退出倉位，避免損失。此外，用戶還可以使用集成Cetus的第三方頭寸管理器進行管理，降低流動性管理難度，便於長尾資產LP操作。

可組合性

Cetus具有高度可組合性，其他項目團隊可以通過集成Cetus SDK在自己的前端輕鬆建立交換接口，快速訪問Cetus的流動性。例如，生態內期權項目Typus通過接入Cetus實現了長尾資產一鍵對沖，同時提升了自身期權的流動性和覆蓋範圍。

安全的跨鏈橋

Cetus基於Wormhole開發的跨鏈橋已於去年11月上線，用戶可以安全便捷地跨鏈近20條公鏈的資產。

強關聯的代幣經濟模型

Cetus採用xToken經濟模型。用戶通過持有CETUS token和xCETUS可以獲得協議收益分成，確保社區與協議利益的一致性。

Cetus團隊：經驗豐富的集中流動性做市算法開發者

Uniswap v3代表了Defi架構的一次革新，其核心是集中流動性做市算法（CLMM），能夠最大化LP的資金利用率。雖然Uniswap曾實施商業原始碼許可證以防止分叉，但該許可證已於2021年4月到期。在EVM鏈上，已有多個競爭者推出V3替代品，但在非EVM高速鏈上，CLMM賽道的競爭者較少。未來CLMM類型DEX的競爭將更多地集中在運營方面，輕運營的Uniswap可能逐漸失去優勢。

Cetus背後是一支在開發和運營方面經驗豐富的Dex團隊，其Aptos版本已部署並穩定運行。憑藉可靠的產品、強大的生態內BD能力和持續的運營敘事能力，Cetus團隊有望在SUI生態中獲得CLMM基礎設施龍頭地位。

集中流動性協議帶來的Defi創新機會

LP自動化流動性管理協議

集中流動性協議下，LP通常會在市場價格附近提供流動性。但當市場價格超出策略範圍時，LP不僅面臨無常損失，還無法繼續賺取手續費。自動化流動性管理協議應運而生，可以幫助LP自動執行做市策略。

這類協議還可以實現：

1. 單邊資產的LP挖礦：LP可以傾斜性部署初始流動性，協議幫助吸收基礎資產，實現流動性平衡。
2. 爲LP提供者發行ERC20的LP代幣：這些代幣不僅可流通，還可進行再抵押，進一步提升LP資產的資金效率。

新型機槍池和槓杆挖礦

在CLMM算法下，資金優勢被放大，專業機構可以實現更多定制化策略。機槍池可以從用戶或借貸協議獲取資金，採取主動型穩健策略獲取收益，這對大體量用戶有巨大價值。

新型衍生品體系

CLMM體系下，LP收益提高的同時也面臨更高的無常風險。如何構造可以對沖LP做市風險的衍生品，以緩解項目惡意砸盤導致的LP利益受損，是一個值得關注的方向。

基於CLMM算法的可組合性優勢，還有許多潛在的Defi協議待開發。特別是在近期一系列中心化金融機構風險事件後，Defi的重要性愈發凸顯。上述三種Defi產品僅是冰山一角。

總結

Cetus團隊展現出成熟的產品交付能力、強大的生態間BD能力和運營能力。他們對去中心化交易所這一產品和賽道有深刻獨到的理解。在SUI這樣一個獨特的生態賽道中，Cetus有望成爲行業龍頭。