稳定币发行商成为美国国债大买家，持有量超越韩国和阿联酋

稳定币发行者已成为美国国债市场的重要参与者，总计持有约1820亿美元的美国国库券，这一数字在国家持有排行榜上位列第17位，超过了韩国和阿联酋。而这一庞大的债券持有量，主要得益于Tether、Circle、First Digital和Paxos等主要稳定币发行商。

其中，Tether的USDT占据主导地位，其第一季度财报显示持有的美国国债高达1200亿美元，其CEO Paolo Ardoino更在5月底的采访中透露，这一数字已超过1250亿美元且持续增长。Circle的USDC也持有大量资产，5月份的会计师报告列出了287亿美元的国库券和265亿美元的隔夜回购协议，总计552亿美元支持的USDC。

截止5月底，First Digital的FDUSD储备中，约有78%也就是13亿美元，是以美国国库券的形式持有的。而Paxos的PYUSD则主要通过隔夜逆回购协议进行配置，其中97%的担保品是美国国债。截止4月数据，这四家发行商合计持有1824亿美元的美国国债及相关资产。

这些发行商偏好短期国债配置的T+0的结算特性和当前年化超过5%的收益率，这既满足了稳定币的流动性需求，又实现了资产增值。正如Ardoino所言，稳定币模式创造了一种不依赖传统银行系统的新型美债需求来源。

与此同时，稳定币资产配置受监管影响，美欧立法者拟限制其储备为现金和短期国债，并禁止如黄金或公司债券等多元化投资配置。

此外，6月在美国参议院获得通过的《GENIUS法案》以及欧洲MiCA禁止欧元稳定币货币交易，正是这一趋势的体现。

然而，尽管通过的稳定币规则与大多数稳定发行商的投资路径相符，但若投资过于集中在某类单一资产上，那么稳定币的流动性就会受到美联储资金状况的影响。

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