再质押和流动性再质押:深入探讨以太坊生态的新兴趋势

引言

再质押和流动性再质押近期受到广泛关注,特别是在ETH ETF可能带来利好的背景下。这两个类别的TVL增长迅速,在DeFi Llama的排名中分别位列第五和第六。在探讨再质押和流动性再质押的额外优势之前,我们先来了解它们的基本原理。

质押和流动性质押概述

以太坊质押涉及投入ETH来保护网络并获得奖励。但质押也存在被惩罚的风险,以及由于解除质押期导致的流动性不足。

成为验证者需要32 ETH,这对许多人来说门槛较高。因此出现了集合质押服务,允许多人合并ETH以满足最低要求。

但质押的ETH仍处于"锁定"状态,直到解除质押才能访问。流动性质押应运而生,它铸造流动性代币代表质押的ETH,可用于参与DeFi活动增加收益。Lido是流动性质押的先驱,随后还有Rocket和Stader等。这些方案不仅降低了门槛,还提高了灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

EigenLayer首次提出再质押的概念,使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络等。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),由自己的代币保护,面临需要自建安全网络等问题。再质押可以从以太坊的大型验证者集引导安全性,提高攻击成本。

除EigenLayer外,还出现了其他再质押协议。它们都旨在利用再质押资产提供安全性,但在细节上存在差异。

再质押协议概述

目前主要有EigenLayer、Karak和Symbiotic三个再质押协议:

EigenLayer仅支持ETH和ETH流动质押代币(LST),Karak和Symbiotic支持更广泛的资产。

EigenLayer安全性较高,仅接受波动较小的ETH及其变体。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

EigenLayer和Karak的核心智能合约可升级,由多重签名管理。Symbiotic的核心合约不可变。

EigenLayer和Symbiotic主要接受以太坊上的资产,Karak支持5条链的存款。

EigenLayer合作伙伴最多,包括EigenDA、AltLayer等。Karak与Wormhole合作,Symbiotic与Ethena合作。

未来这些协议可能会趋同,提供类似的服务。成功与否取决于能否持续建立重要合作伙伴关系。

流动性再质押概述

主要有EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等协议:

它们提供不同类型的流动再质押代币(LRT),有基于篮子的、原生的和独立的LRT。

支持的存款资产各不相同,从单一ETH到多种LST不等。

DeFi集成程度差异较大,从5个到136个不等。

大多支持Layer 2,以降低gas成本。

验证者类型包括白名单、单独验证者和无需许可等。

与再质押协议的集成也有所不同,部分已与Symbiotic集成或计划集成。

再质押的增长

自2023年底以来,再质押存款激增。流动性再质押比率(流动性再质押TVL/再质押TVL)已超70%,近几个月持续增长5-10%。

但6月27日后,Eigenlayer和Pendle的存款出现40%以上的流出。这可能与TGE和2024年大多数主要流动性再抵押协议的代币分配有关。

随着Symbiotic和Karak未来的代币发行及存款上限提高,用户可能会继续在这些协议上耕种。

结论

截至2024年7月1日,约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产,未来可能吸引更多资金流入。虽然空投farmer可能会因代币分配而流出,但收益寻求者可能会随时间被吸引。