市场异动与经济矛盾

本周金融市场出现显著波动，股债汇三杀局面引人关注。美股剧烈震荡，标普500指数周内涨幅达5%。同时，10年期美债收益率飙升至4.47%的高位，美元指数则跌破100关口。避险资产表现分化，黄金价格突破3200美元/盎司，日元和瑞士法郎走强，美元的传统避险地位受到动摇。

经济数据方面呈现矛盾态势。CPI整体下滑，但核心通胀仍然顽固。PPI环比下降0.4%，反映需求萎缩与成本刚性并存，初现滞胀迹象。值得注意的是，当前数据尚未反映新增关税的影响，市场对此预期悲观。

流动性危机信号显现。长端债券大幅下跌导致抵押品价值缩水，引发对冲基金被迫抛售，形成收益率进一步上行的螺旋。回购市场压力加大，BGCR与SOFR利差扩大，反映抵押品融资成本骤升，流动性分层加剧。

政策与外部风险方面，贸易关税博弈仍在继续，虽有局部缓和但长期风险未消。2025年美债再融资面临巨大压力，外国持有者若大规模抛售将加剧流动性紧张。

展望下周，市场或转向防御逻辑。资金可能继续流向非美避险资产，如黄金、日元和瑞士法郎。滞胀交易或成主导，长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险。

关键监测指标包括美债流动性、中国持债变动、日本央行汇率干预以及高收益债利差。投资者需警惕美元信用危机与滞胀双重冲击，传统的股债负相关性或将失效。建议关注关税政策演变、美债收益率走势以及美联储可能的干预措施。