BTC破10万后资金热潮不减警惕高位震荡风险

ZKSherlock

2025-07-19 18:54:52

结构性风险隐藏在增长信号与资金热潮之下，市场可能进入高位震荡阶段

宏观面呈现偏暖态势：信用评级调整、关税政策变动和税收法案引发波动，降低了市场风险偏好，黄金价格大幅上涨。

资金动能方面：稳定币和基金流入持续，新增买盘强劲，但市场避险情绪有所增加，持续性仍需观察。

价格与动能出现背离：比特币价格上涨，资金流入、场外溢价、基金同步升温，回调风险上升。

策略建议：以防守为先，关注比特币10.3万美元支撑位及相关股票走势，关注以太坊/比特币、索拉纳/比特币比价趋势。

一、宏观与市场环境

信用评级调整、关税政策变动和税收法案推高美债收益率，引发股市和加密货币市场波动。

股市可能面临回调，科技板块承压，金融和国防板块相对抗跌；加密货币或跌向支撑位，需关注央行宽松信号。

财政刺激和降息有利于股市和加密货币，但需警惕赤字扩大和美元地位风险。

若央行转向宽松且美元霸权稳固，市场将持续上行；否则需增加非美元资产配置。

策略：增持主流加密货币，动态调整全球资产配置。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流

基金资金：本周流入28亿美元，流入量大幅增加
稳定币：本周增发23亿，日均增发3.21亿，增发水平处于较高水平

场内情绪指标

场外溢价：稳定币溢价持续上升

比特币（BTC）

技术面：市场处于震荡上行区间
链上筹码分布：10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

走势弱于BTC，ETH/BTC维持震荡，资金持续回流至BTC主导。

链上异动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济复盘

信用评级调整对市场的影响

背景：

2025年5月16日，某评级机构将美国信用评级从最高级别降至次高级别，理由是债务规模激增（36万亿美元，占GDP 122%）和利息支出高企（占GDP 3%）。这是继2011年和2023年后，美国失去三大评级机构最高评级。降级叠加关税及减税法案（协调法案，预计增加3.3万亿美元赤字），短期内加剧美债市场波动。

历史回顾：

2011年：避险情绪推高美债需求，10年期收益率跌至1.7%。
2023年：发债增加导致卖压，收益率升至4.9%，后震荡。
2025年：类似2023年，降级及政策不确定性推高收益率（30年期已破5%），短期卖压持续。

供给面：

到期压力低：5-6月美债到期高峰多为短期国库券（占比80%），4%收益率吸引买盘，展延风险小。
发债压力大：协调法案将扩大发债，推高供给，收益率或进一步上升。

需求面：

短期：央行降息（每25基点节省约900亿美元利息）及停止缩表可提振需求，降低收益率。
长期：美债需求依赖美元霸权，需维持美元国际地位以确保刚性买盘。

对股市和比特币的影响

短期影响（至2025年7月）

1. 股市

市场波动加剧：信用评级调整加剧市场对财政可持续性的担忧，叠加关税政策（对多国10%关税）和减税法案的不确定性，可能引发避险情绪升温。债务上限调升导致美债供给增加，推高收益率（30年期已破5%），提高企业融资成本。
板块分化：

受压板块：科技股和高估值成长股对利率敏感，收益率上升将压低估值（如大型科技股，市盈率高企）。消费品和零售业可能因关税推高成本而承压。

受益板块：金融板块（如银行、保险公司）受益于高利率环境，国防和能源板块因协调法案增加支出而可能表现较强。

央行信号：若7月央行释放降息或停止缩表信号，可能缓解市场压力，提振股市，尤其是中小盘股。

策略：

减持高估值科技股，关注金融、国防和能源板块。
动态关注央行政策信号，准备捕捉降息预期下的反弹机会。
配置防御性资产（如消费必需品ETF或黄金）以对冲波动。

2. 加密货币

利率压力：美债收益率上升使无收益资产（如加密货币）吸引力下降，资金可能流向高收益国库券（4%收益率）。
潜在利好：若央行7月暗示降息，加密市场提前反弹，因宽松预期利好风险资产。去中心化金融项目可能因避险需求而吸引部分资金。

策略：

若央行释放宽松信号，可考虑增持主流加密货币或DeFi代币。

二、长期影响（2025年后）

1. 股市

财政政策驱动：协调法案的3.8万亿美元减税和2000亿美元国防/边境支出将刺激经济增长，利好股市整体表现。若关税收入（预计2.7万亿美元）有效抵消赤字，市场对财政恶化的担忧将缓解，支撑牛市延续。
利率与估值：央行降息（每25基点节省900亿美元利息支出）可降低企业融资成本，提振高成长板块（如科技、清洁能源）。但若赤字持续扩大且央行维持高利率，估值压力将限制上涨空间。
美元霸权影响：股市长期表现依赖美元国际地位。若美元霸权稳固（通过经常账户输出、金融账户回收），外资流入将支撑股市；若美元地位动摇，资本外流可能拖累市场。

2. 加密货币

宽松政策利好：若央行持续降息并停止缩表，流动性增加将推动加密货币上涨，类似2020-2021年牛市（比特币从1万涨至6.9万美元）。长期看，比特币可能突破15万美元
监管与采用：政府对加密态度友好（如支持比特币储备），可能推动机构采用，利好市场。但若财政恶化导致美元信任危机，加密货币可能作为避险资产获资金流入。
风险因素：若央行推迟降息或美元霸权受挑战，加密市场可能因风险偏好下降而波动加剧。

策略：

长期持有主流加密货币，关注链上数据（如活跃地址、交易量）以判断趋势。
分散投资至潜力项目（如Layer 2解决方案、Web3），规避单一资产风险。
若美元地位动摇，增加比特币配置作为对冲。

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周（5月16日至5月26日），稳定币总量小幅增长至2135.96亿，增发量23.4为亿，较前期有明显回升，回升的时间段主要来自于本周的后半段，相对于稳定币总量（2135.96亿）来说，23.4亿约为1.1% 的增量，属于相对明回升。对于山寨币来说，是一个积极的边际变化。增发意味着有更多的"准备投入加密市场的购买力"被铸造出来。

1.2 基金资金流动情况

本周比特币基金出现大额流入，本周流入28亿美元，这是一个强烈的资金信号，说明机构投资者重新看多比特币，倒数第二列，是我们估算的基金可能购买的比特币数量，当然这个数据并不准确，只是估计，本周虽略低于4/21那一周的33462枚，但大幅高于前几周（尤其是上周的5849枚），说明有实质性买入，价格走势与资金一致性良好。

1.3 场外折溢价

本周两大稳定币场外溢价双双略有小幅度回升，已经回升至100%水平，表明市场上稳定币需求重新上升。结合稳定币数据，不只是链上数据表现乐观，场外资金流入同样略有回暖趋势。

1.4 机构购买

图中本轮上涨（4.14开始），某机构购买了48045个比特币，共花费约45.469亿美元，我们可以结合上面的稳定币数据和基金数据，可以看出，该机构的购买其实也成为了本轮上涨重要的资金驱动渠道。而且从去年相对高位开始的购买的频率都相比23年-24年有明显提升。目前该机构的成本提升到69726美元，接近4月份的低点。从分析的角度，该机构已经成为影响市场的重要力量，后期要加强相关数据监控

1.5 交易所余额

本轮上涨过程的后半段，也就是价格在95000的时候，市场出现比特币和以太坊双双持续被提离交易所的情况，显示投资者不愿出售。特别是以太坊，在逼空上涨后（到2500），有资金快速撤离交易所，释放强烈的"锁仓意图"，显示了投资者重新积累信心，其实也是支撑本轮后半段上涨的重要力量。不过要注意当前，余额减少的速度有所放缓，密切关注，交易所的流动性是否会被继续挤压。