منذ تعديل السياسة المالية، شهدت سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا ملحوظًا. لقد عززت التدابير السياسية من قبل الجهات التنظيمية المالية والاجتماعات العليا المركزية المعنويات في السوق بشكل يفوق التوقعات، حيث شهدت سوق الأسهم A وسوق الأسهم في هونغ كونغ انتعاشًا قويًا، مما جعلها تتفوق في الأداء على الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد العطلة، تراجعت السوق في ظل توقعات متفائلة بشكل عام، فهل هذه الجولة من السوق ظاهرة مؤقتة أم أنها تشير إلى أن القاع في السوق قد ظهر؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل الوضع من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية المحلية، والسياسات، ومستوى التقييم العام لسوق الأسهم.
أ. الأساسيات الاقتصادية
بشكل عام، لا تزال الأسس المحلية ضعيفة، على الرغم من ظهور بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم يتم ملاحظة أي إشارات واضحة على التحول. خلال فترة العطلة، ارتفعت مستويات الاستهلاك مقارنة بالعام الماضي وبالمقارنة مع الربع السابق، ولكن لم يتم عكس هذا التحسن بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أنه في الأرباع القليلة المقبلة، قد يشهد النمو الاقتصادي في الصين انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
في سبتمبر، بلغ مؤشر مديري المشتريات (PMI) في قطاع التصنيع 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يدل على انتعاش في نشاط التصنيع؛ بينما بلغ مؤشر نشاط الأعمال في القطاع غير الصناعي 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط في القطاع غير الصناعي.
تأثرت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بانخفاض بنسبة 17.8% على أساس سنوي بسبب عوامل مثل قاعدة المقارنة العالية في نفس الفترة من العام الماضي.
في أغسطس 2023، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) للمقيمين في البلاد بنسبة 0.6٪ على أساس سنوي. من بينها، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8٪، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2٪؛ وارتفعت أسعار السلع الاستهلاكية بنسبة 0.7٪، وارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.5٪. في المتوسط من يناير إلى أغسطس، ارتفع CPI بنسبة 0.2٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
في أغسطس، بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.
من وجهة نظر مؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب الإجمالي على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 و M2 بالمقارنة مع العام الماضي، وارتفعت الفجوة بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس نقصًا نسبيًا في الطلب ووجود بعض التباطؤ في النظام المالي، وقد تأثرت فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.
٢. الجانب السياسي
بالإشارة إلى الخصائص الأساسية الفترية لسوق الأسهم الصينية A في العشرين عامًا الماضية، فإن إشارات السياسة عادة ما تكون قوية جدًا ويجب أن تتجاوز توقعات المستثمرين في ذلك الوقت، وهذا تاريخيًا هو شرط مهم لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A. في الآونة الأخيرة، كانت السياسة تتجاوز التوقعات، وقد ظهرت إشارات السياسة بالفعل.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات جديدة للسياسة النقدية لدعم التنمية المستقرة لسوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات التبادل بين الأوراق المالية وصناديق الاستثمار وشركات التأمين وإعادة شراء الأسهم من خلال إعادة الإقراض الخاصة.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بتعزيز البيئة السوقية لرأس المال للاستثمار طويل الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة للأسهم ودعم التنمية المستقرة لصناديق الاستثمار الخاصة، وإكمال السياسات المرافقة لدخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق في عدة جوانب.
تتمثل جذور مشكلة النمو الحالية في الصين في الانكماش المستمر في الائتمان وتخفيض الرافعة المالية في القطاع الخاص، بينما فشلت توسيع الائتمان في القطاع الحكومي في التعويض بشكل فعال. السبب الرئيسي وراء هذا الوضع هو انخفاض توقعات العائد على الاستثمار وارتفاع تكلفة التمويل نسبيًا. تتمثل النقطة الأساسية في تغييرات السياسة الحالية في خفض تكلفة التمويل وتعزيز توقعات العائد على الاستثمار، وهي تدابير مستهدفة. ومع ذلك، لتحقيق إعادة التضخم المستدامة على المدى المتوسط والطويل، هناك حاجة إلى تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات الفعلية، وإلا فقد يكون من الصعب استمرار انتعاش السوق.
في 8 أكتوبر، عقدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح مؤتمرًا صحفيًا لتقديم معلومات حول تنفيذ مجموعة من السياسات التوسعية ودفع الاقتصاد نحو التنمية الإيجابية. كان لدى السوق توقعات عالية لهذا المؤتمر الصحفي، لكن لم يتم الكشف عن سياسات كبيرة للضبط المالي المضاد للدورة الاقتصادية كما كان متوقعًا بشكل عام، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتراجع السوق بعد العطلة.
٣. مستوى التقييم
من حيث طول مدة الانخفاض، ودرجة الانخفاض، ومستوى التقييم، فإن هذه الدورة قد أظهرت بالفعل خصائص القاع.
حتى 9 أكتوبر، تم تصحيح مستوى التقييم في سوق الأسهم A ليكون قريبًا من الوسيط. بالمقارنة التاريخية، كان مستوى الانتعاش في نهاية سبتمبر مرتفعًا، وقد وصل إلى مضاعفات PE عند توقع إعادة تشغيل الاقتصاد في بداية عام 2023. عند المقارنة الأفقية مع الأسواق الرئيسية العالمية، لا يزال تقييم السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة هو الأدنى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، بالقرب من مستوى كوريا.
الخاتمة
تكمن مفتاح انعكاس السوق في تأكيد إشارات الأساسيات متوسطة الأجل. حتى الآن، لم تظهر بيانات الأساسيات تحسناً واضحاً، ويعتمد الارتفاع القصير الأجل الأخير بشكل أساسي على التوقعات والدعم المالي. غالباً ما يصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ويعد التصحيح بعد الارتفاع التاريخي أمراً ضرورياً ومنطقياً. بعد تشديد السياسة النقدية، فإن ما إذا كانت السياسة المالية ستتبعها لاحقاً يعد من العوامل الرئيسية التي تؤثر على وتيرة وصحة ارتفاع سوق الأسهم في الفترة الأخيرة.
من منظور طويل الأجل، قد تكون الانخفاضات الأخيرة تصحيحًا بدلاً من نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع الكبير في سوق الأسهم الصينية قد ظهر، لكن الاتجاه الصعودي الرئيسي لم يحن بعد. ينبغي على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات والتحسينات الجوهرية في الأساسيات الاقتصادية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
probably_nothing_anon
· 08-14 03:51
هذه هي القفزة الأولى في السوق الصاعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NoodlesOrTokens
· 08-14 03:45
ارتفع لا يرتفع يعتمد على السياسة، يعتمد على أي تحليل!
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlatlineTrader
· 08-14 03:42
عندما تصل إلى الشاطئ، اركض. تمسك، لا تندفع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ResearchChadButBroke
· 08-14 03:33
الانتعاش就 خذع الناس لتحقيق الربح啊 别犹豫
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwich
· 08-14 03:25
استمر في الشراء الشراء الشراء الانتعاش أصبح مستقراً
سوق الأسهم A يشكل قاعدة للانتعاش ، وقد تحدد الأساسيات الاقتصادية وتنفيذ السياسات اتجاه السوق في المستقبل.
تحليل اتجاه سوق الأسهم بعد الانتعاش
منذ تعديل السياسة المالية، شهدت سوق الأسهم الصينية ارتفاعًا ملحوظًا. لقد عززت التدابير السياسية من قبل الجهات التنظيمية المالية والاجتماعات العليا المركزية المعنويات في السوق بشكل يفوق التوقعات، حيث شهدت سوق الأسهم A وسوق الأسهم في هونغ كونغ انتعاشًا قويًا، مما جعلها تتفوق في الأداء على الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد العطلة، تراجعت السوق في ظل توقعات متفائلة بشكل عام، فهل هذه الجولة من السوق ظاهرة مؤقتة أم أنها تشير إلى أن القاع في السوق قد ظهر؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل الوضع من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية المحلية، والسياسات، ومستوى التقييم العام لسوق الأسهم.
أ. الأساسيات الاقتصادية
بشكل عام، لا تزال الأسس المحلية ضعيفة، على الرغم من ظهور بعض علامات التحسن الهامشي، إلا أنه لم يتم ملاحظة أي إشارات واضحة على التحول. خلال فترة العطلة، ارتفعت مستويات الاستهلاك مقارنة بالعام الماضي وبالمقارنة مع الربع السابق، ولكن لم يتم عكس هذا التحسن بشكل كافٍ في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أنه في الأرباع القليلة المقبلة، قد يشهد النمو الاقتصادي في الصين انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
في سبتمبر، بلغ مؤشر مديري المشتريات (PMI) في قطاع التصنيع 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يدل على انتعاش في نشاط التصنيع؛ بينما بلغ مؤشر نشاط الأعمال في القطاع غير الصناعي 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط في القطاع غير الصناعي.
تأثرت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بانخفاض بنسبة 17.8% على أساس سنوي بسبب عوامل مثل قاعدة المقارنة العالية في نفس الفترة من العام الماضي.
في أغسطس 2023، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) للمقيمين في البلاد بنسبة 0.6٪ على أساس سنوي. من بينها، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8٪، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2٪؛ وارتفعت أسعار السلع الاستهلاكية بنسبة 0.7٪، وارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.5٪. في المتوسط من يناير إلى أغسطس، ارتفع CPI بنسبة 0.2٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
في أغسطس، بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.
من وجهة نظر مؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب الإجمالي على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل نمو M1 و M2 بالمقارنة مع العام الماضي، وارتفعت الفجوة بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس نقصًا نسبيًا في الطلب ووجود بعض التباطؤ في النظام المالي، وقد تأثرت فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.
٢. الجانب السياسي
بالإشارة إلى الخصائص الأساسية الفترية لسوق الأسهم الصينية A في العشرين عامًا الماضية، فإن إشارات السياسة عادة ما تكون قوية جدًا ويجب أن تتجاوز توقعات المستثمرين في ذلك الوقت، وهذا تاريخيًا هو شرط مهم لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A. في الآونة الأخيرة، كانت السياسة تتجاوز التوقعات، وقد ظهرت إشارات السياسة بالفعل.
في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات جديدة للسياسة النقدية لدعم التنمية المستقرة لسوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات التبادل بين الأوراق المالية وصناديق الاستثمار وشركات التأمين وإعادة شراء الأسهم من خلال إعادة الإقراض الخاصة.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بتعزيز البيئة السوقية لرأس المال للاستثمار طويل الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة للأسهم ودعم التنمية المستقرة لصناديق الاستثمار الخاصة، وإكمال السياسات المرافقة لدخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق في عدة جوانب.
تتمثل جذور مشكلة النمو الحالية في الصين في الانكماش المستمر في الائتمان وتخفيض الرافعة المالية في القطاع الخاص، بينما فشلت توسيع الائتمان في القطاع الحكومي في التعويض بشكل فعال. السبب الرئيسي وراء هذا الوضع هو انخفاض توقعات العائد على الاستثمار وارتفاع تكلفة التمويل نسبيًا. تتمثل النقطة الأساسية في تغييرات السياسة الحالية في خفض تكلفة التمويل وتعزيز توقعات العائد على الاستثمار، وهي تدابير مستهدفة. ومع ذلك، لتحقيق إعادة التضخم المستدامة على المدى المتوسط والطويل، هناك حاجة إلى تحفيز مالي هيكلي لاحق وتنفيذ السياسات الفعلية، وإلا فقد يكون من الصعب استمرار انتعاش السوق.
في 8 أكتوبر، عقدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح مؤتمرًا صحفيًا لتقديم معلومات حول تنفيذ مجموعة من السياسات التوسعية ودفع الاقتصاد نحو التنمية الإيجابية. كان لدى السوق توقعات عالية لهذا المؤتمر الصحفي، لكن لم يتم الكشف عن سياسات كبيرة للضبط المالي المضاد للدورة الاقتصادية كما كان متوقعًا بشكل عام، وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية لتراجع السوق بعد العطلة.
٣. مستوى التقييم
من حيث طول مدة الانخفاض، ودرجة الانخفاض، ومستوى التقييم، فإن هذه الدورة قد أظهرت بالفعل خصائص القاع.
حتى 9 أكتوبر، تم تصحيح مستوى التقييم في سوق الأسهم A ليكون قريبًا من الوسيط. بالمقارنة التاريخية، كان مستوى الانتعاش في نهاية سبتمبر مرتفعًا، وقد وصل إلى مضاعفات PE عند توقع إعادة تشغيل الاقتصاد في بداية عام 2023. عند المقارنة الأفقية مع الأسواق الرئيسية العالمية، لا يزال تقييم السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة هو الأدنى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، بالقرب من مستوى كوريا.
الخاتمة
تكمن مفتاح انعكاس السوق في تأكيد إشارات الأساسيات متوسطة الأجل. حتى الآن، لم تظهر بيانات الأساسيات تحسناً واضحاً، ويعتمد الارتفاع القصير الأجل الأخير بشكل أساسي على التوقعات والدعم المالي. غالباً ما يصاحب الأسواق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ويعد التصحيح بعد الارتفاع التاريخي أمراً ضرورياً ومنطقياً. بعد تشديد السياسة النقدية، فإن ما إذا كانت السياسة المالية ستتبعها لاحقاً يعد من العوامل الرئيسية التي تؤثر على وتيرة وصحة ارتفاع سوق الأسهم في الفترة الأخيرة.
من منظور طويل الأجل، قد تكون الانخفاضات الأخيرة تصحيحًا بدلاً من نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع الكبير في سوق الأسهم الصينية قد ظهر، لكن الاتجاه الصعودي الرئيسي لم يحن بعد. ينبغي على المستثمرين التحلي بالصبر والتركيز على تنفيذ السياسات والتحسينات الجوهرية في الأساسيات الاقتصادية.