Nouvelle ère de normalisation des stablecoins : le projet de loi américain et hongkongais mène la transformation du marché mondial des actifs numériques
Nouvelle ère de la réglementation des stablecoins : les lois des États-Unis et de Hong Kong ouvrent la voie à la transformation du marché mondial des actifs numériques
Avec l'adoption de lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance impulsé par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement le risque systémique, tel que les paniques ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux lois importantes, en combinant des prévisions quantitatives pour envisager systématiquement la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leurs effets de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. Projet de loi GENIUS aux États-Unis : moteur de croissance des stablecoins en dollars et analyse quantitative
La loi américaine sur les stablecoins, le « GENIUS Act » (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une avancée significative des États-Unis dans la réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'actifs hautement liquides, soutenues par au moins 1:1 en espèces en dollars, en obligations d'État américaines à court terme ou en fonds communs de placement monétaires gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le processus de connaissance du client (KYC). De plus, la loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'entrée des émetteurs étrangers sur le marché américain et clarifie que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, offrant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en fournissant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en fintech.
L'application de la loi « GENIUS » devrait avoir un impact profond sur le paysage du marché mondial des crypto-monnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à forte liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts sera directement bénéfique pour l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme non seulement soulage la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans le règlement international par le biais des actifs numériques. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi suscite également des controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des crypto-monnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Malgré cela, la loi « GENIUS » offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de régulation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le chemin de la réglementation est clarifié, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars de coûts de transfert international chaque année ; deuxièmement, le volume de stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
La récente publication par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong de l'« Ordonnance sur les stablecoins » marque une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Cette ordonnance établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour le trading de gré à gré (OTC) et les services de conservation au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Banque centrale de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la tokenisation en chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant qui intègre la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus vaste pour le développement du Web 3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins présentera un développement prospère et multimonétaire dans divers scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants à des actifs d'obligations du Trésor, ce qui non seulement permet le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la structure financière du dollar à l'échelle mondiale.
D'un point de vue de règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement des réseaux de règlement interbancaires tels que SWIFT, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette avancée technologique signifie que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox de stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", nécessitant l'établissement d'une norme uniforme d'audit des réserves et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, la Banque de Hong Kong envisage de mettre en place un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles", et en suivant strictement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, tout en conservant un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant dans l'ensemble une attitude de réglementation tolérante et expérimentale.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour contourner un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité des contrôles sur le mécanisme de lien avec les monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition destructrice entre les deux régions. De plus, l'uniformité insuffisante des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de négociation de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe du projet de loi GENIUS aux États-Unis et des règlements à Hong Kong marque la transition de la réglementation des actifs numériques d'un état fragmenté à un système structuré. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une croissance exponentielle au cours des dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle à l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure de la chaîne publique déterminera sa capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans un cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoin multi-chaînes, multi-jetons et multi-réglementaire sera la clé stratégique pour remporter la compétition de la prochaine décennie.
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DeadTrades_Walking
· 07-12 14:51
Les vieux pigeons qui ont survécu après avoir fait frémir des jetons pendant dix ans.
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LiquidityWhisperer
· 07-09 20:48
C'est juste un os à moëlle, qui oserait croire à la régulation ?
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SelfMadeRuggee
· 07-09 17:59
La régulation, peu importe sa quantité, ne vaut pas une chute du bull run.
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GamefiEscapeArtist
· 07-09 17:58
Y a-t-il vraiment des gens qui croient que ces lois peuvent contraindre le capital ?
Nouvelle ère de normalisation des stablecoins : le projet de loi américain et hongkongais mène la transformation du marché mondial des actifs numériques
Nouvelle ère de la réglementation des stablecoins : les lois des États-Unis et de Hong Kong ouvrent la voie à la transformation du marché mondial des actifs numériques
Avec l'adoption de lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance impulsé par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement le risque systémique, tel que les paniques ou les fraudes.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux lois importantes, en combinant des prévisions quantitatives pour envisager systématiquement la trajectoire de croissance des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leurs effets de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. Projet de loi GENIUS aux États-Unis : moteur de croissance des stablecoins en dollars et analyse quantitative
La loi américaine sur les stablecoins, le « GENIUS Act » (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une avancée significative des États-Unis dans la réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'actifs hautement liquides, soutenues par au moins 1:1 en espèces en dollars, en obligations d'État américaines à court terme ou en fonds communs de placement monétaires gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le processus de connaissance du client (KYC). De plus, la loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'entrée des émetteurs étrangers sur le marché américain et clarifie que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, offrant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en fournissant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en fintech.
L'application de la loi « GENIUS » devrait avoir un impact profond sur le paysage du marché mondial des crypto-monnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à forte liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts sera directement bénéfique pour l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme non seulement soulage la pression de financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans le règlement international par le biais des actifs numériques. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi suscite également des controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des crypto-monnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Malgré cela, la loi « GENIUS » offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de régulation des actifs numériques.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le chemin de la réglementation est clarifié, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars de coûts de transfert international chaque année ; deuxièmement, le volume de stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
La récente publication par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong de l'« Ordonnance sur les stablecoins » marque une avancée importante dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Cette ordonnance établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour le trading de gré à gré (OTC) et les services de conservation au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Banque centrale de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la tokenisation en chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant qui intègre la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus vaste pour le développement du Web 3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins présentera un développement prospère et multimonétaire dans divers scénarios, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre.
Trois, évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations du Trésor américain, cette exigence conférant aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations du Trésor américain, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs mondiaux achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants à des actifs d'obligations du Trésor, ce qui non seulement permet le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la structure financière du dollar à l'échelle mondiale.
D'un point de vue de règlement international, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement des réseaux de règlement interbancaires tels que SWIFT, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette avancée technologique signifie que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a lancé simultanément un "sandbox de stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", nécessitant l'établissement d'une norme uniforme d'audit des réserves et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs voies de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, la Banque de Hong Kong envisage de mettre en place un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles", et en suivant strictement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, tout en conservant un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant dans l'ensemble une attitude de réglementation tolérante et expérimentale.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour contourner un examen strict, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité des contrôles sur le mécanisme de lien avec les monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale, entraînant une compétition destructrice entre les deux régions. De plus, l'uniformité insuffisante des normes réglementaires pourrait affaiblir le pouvoir de négociation de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe du projet de loi GENIUS aux États-Unis et des règlements à Hong Kong marque la transition de la réglementation des actifs numériques d'un état fragmenté à un système structuré. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une croissance exponentielle au cours des dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle à l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure de la chaîne publique déterminera sa capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans un cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoin multi-chaînes, multi-jetons et multi-réglementaire sera la clé stratégique pour remporter la compétition de la prochaine décennie.