Analyse du taux de funding d'arbitrage : comment les institutions en profitent, pourquoi les investisseurs détaillants ont du mal à participer ?

I. Concept et principe de base du taux de funding

1.1 Caractéristiques des contrats à terme perpétuels

Les contrats à terme perpétuels sont un type de dérivé spécial sur le marché des cryptomonnaies, avec deux principales différences par rapport aux contrats à terme traditionnels :

• Pas de date de livraison, tant que la marge est suffisante, vous pouvez conserver une position à long terme.
• Maintenir la cohérence avec le prix au comptant grâce au mécanisme de taux de funding

Les contrats à terme perpétuels adoptent un mécanisme de double prix :

• Prix de marquage : utilisé pour calculer le liquidation, déterminé par le prix moyen pondéré en espèces de plusieurs bourses.
• Prix de transaction en temps réel : prix réel des transactions sur le marché, détermine le coût d'ouverture de position

1.2 aperçu du taux de funding

Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les forces acheteuses et vendeuses dans les contrats perpétuels, visant à rapprocher le prix du contrat du prix au comptant. Il est composé d'une partie de prime et d'une partie fixe :

• Taux de prime = ( prix du contrat - prix de l'indice au comptant ) / prix de l'indice au comptant
• Taux fixe = taux de base défini par l'échange

Lorsque le taux de funding est positif, les acheteurs paient des frais aux vendeurs à découvert ; lorsqu'il est négatif, c'est l'inverse. En général, le règlement a lieu toutes les 8 heures.

1.3 Comprendre de manière simple le mécanisme du taux de funding

On peut comparer le mécanisme du taux de funding au marché locatif :

• Locataire ( acheteur ) = Investisseur qui achète des contrats à terme perpétuels
• Propriétaire ( short ) = investisseur faisant des ventes à découvert sur des contrats perpétuels
• Prix moyen du quartier ( Prix de marquage ) = Prix moyen du marché au comptant
• Prix réel de location ( Prix en temps réel du contrat ) = Prix de transaction du marché des contrats perpétuels

Lorsque le nombre de locataires est trop élevé, ce qui entraîne un loyer supérieur à la moyenne, les locataires doivent payer des frais supplémentaires au propriétaire ; et vice versa. En essence, le taux de funding est un mécanisme d'ajustement dynamique de l'équilibre du marché.

II. Stratégie d'arbitrage du taux de funding

2.1 taux de funding Arbitrage

Le cœur de l'arbitrage des taux de funding est de verrouiller les revenus des taux de funding et d'éviter les risques de fluctuation des prix en couvrant les positions spot et de contrat. La logique de base comprend :

• Direction du taux
• couverture de risque
• Intérêts composés à haute fréquence

C'est une stratégie de neutralité delta qui verrouille les revenus du taux de funding sans assumer le risque de direction des prix.

2.2 Trois méthodes d'arbitrage

1. Arbitrage sur une seule devise et une seule bourse (le plus courant)

   • Déterminer la direction
   • Ouvrir une position : Vendre à découvert des contrats perpétuels + Acheter des actifs au comptant
   • Perception des frais

2. Arbitrage entre échanges avec une seule cryptomonnaie

   • Scanner les différences de taux de funding des échanges
   • Établir une position : vendre à découvert sur les échanges à taux de funding élevé + acheter sur les échanges à taux de funding bas
   • Gagner la différence de taux

3. Arbitrage multi-devises

   • Sélectionner des monnaies fortement corrélées
   • Établir une position : vendre à découvert des cryptomonnaies à taux de funding élevé + acheter des cryptomonnaies à taux de funding bas
   • Gagner des revenus grâce à la différence de taux et à la volatilité

La difficulté augmente progressivement, en pratique, la première méthode est la principale. Il est également possible de combiner l'arbitrage de prix et l'arbitrage de durée pour augmenter les rendements.

Trois, analyse des avantages institutionnels

3.1 dimensions de reconnaissance des opportunités

Les institutions surveillent en temps réel les paramètres du marché entier grâce à des algorithmes, identifiant des opportunités d'arbitrage en millisecondes. Les investisseurs détaillants dépendent d'outils manuels ou tiers, avec une portée et une vitesse limitées.

3.2 efficacité de capture d'opportunités

Les institutions ont un avantage significatif en termes de technologie et de volume de transactions, ce qui entraîne une réduction considérable des coûts, et les rendements peuvent être plusieurs fois supérieurs à ceux des investisseurs détaillants.

3.3 Système de contrôle des risques

Les institutions disposent d'un système de gestion des risques mature, capable de prendre rapidement diverses mesures pour réduire les risques en cas de situation extrême. Les investisseurs détaillants présentent des désavantages évidents en termes de rapidité de réponse, de précision de traitement et de capacité à gérer plusieurs devises.

Quatre, perspectives des stratégies d'arbitrage et adaptation des investisseurs

4.1 Différences de stratégie d'Arbitrage institutionnel et capacité du marché

Les stratégies entre institutions sont généralement similaires, chacune ayant ses préférences et ses avantages. La capacité d'arbitrage du marché varie en fonction de la liquidité, de l'itération des stratégies et de la maturité du marché, et est actuellement estimée à plus de dix milliards.

4.2 adaptation des investisseurs

Les stratégies d'arbitrage présentent un risque relativement faible, mais les rendements sont également limités. Elles conviennent aux investisseurs prudents, tels que les bureaux familiaux, les fonds d'assurance, etc. Les investisseurs détaillants ordinaires ont du mal à les mettre en œuvre, il est donc recommandé de participer indirectement via des produits institutionnels.

Le taux de funding d'arbitrage est un "revenu certain" sur le marché des cryptomonnaies, mais les investisseurs détaillants présentent des désavantages évidents en termes de technologie, de coût et de gestion des risques. Choisir des produits d'arbitrage d'institutions transparentes et conformes pourrait être un meilleur choix.