Revue et perspectives du marché

I. Performances du marché cette semaine

1. Aperçu du marché principal

Cette semaine, les actifs à risque dans le monde ont fortement chuté. Du côté des actions américaines, l'indice S&P 500 a enregistré une baisse cumulative de 10 % sur deux jours, la plus grande depuis mars 2020. Le Dow Jones a chuté de 7,6 % sur la semaine, tandis que le Nasdaq est entré en territoire baissier. Le secteur des semi-conducteurs a particulièrement souffert, l'indice SOXX ayant chuté de 16 % en une semaine, sa pire performance depuis 2001. L'indice de volatilité VIX a brièvement dépassé 40, reflétant une montée en flèche des sentiments de panique sur le marché.

En ce qui concerne les actifs refuges, le rendement des obligations américaines à 10 ans a chuté de 32 points de base pour atteindre 3,93 %, un nouveau plus bas depuis septembre 2022. Le prix de l'or a connu un pic avant de redescendre, avec une baisse hebdomadaire de 1,7 %. L'indice du dollar a faibli, enregistrant une baisse hebdomadaire de 1,1 %.

Le marché des matières premières est également sous pression, le pétrole brut Brent chute de 10,4 % à 61,8 dollars le baril, avec une double pression baissière due à l'augmentation de la production par l'OPEP+ et aux inquiétudes concernant la demande. Le prix du cuivre s'effondre de 13,9 %, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire depuis juillet 2022. Le minerai de fer baisse de 3,1 %.

Le marché des cryptomonnaies montre une performance différenciée. Le Bitcoin a d'abord augmenté puis diminué dans un marché mondial tumultueux, avec une baisse globale inférieure à celle des actions américaines, illustrant à la fois des attributs de refuge et de risque.

2. Analyse de la performance du Bitcoin

Le bitcoin a montré une position de marché complexe lors de cette volatilité. Au début de l'annonce des politiques tarifaires, le bitcoin a temporairement augmenté, montrant ses propriétés de valeur refuge. Cependant, il a ensuite reculé lors de la chute des actifs risqués à l'échelle mondiale, révélant ainsi ses caractéristiques d'actif risqué. Cette contradiction reflète la complexité du bitcoin en tant qu'actif émergent, influencé à la fois par l'environnement de liquidité traditionnel et doté d'une certaine fonction de valeur refuge.

II. Analyse des données économiques clés

1. L'impact des politiques tarifaires

La nouvelle politique tarifaire annoncée dépasse les attentes du marché en termes d'ampleur et de portée. Un tarif douanier de base d'environ 10 % est appliqué aux alliés traditionnels, tandis que des droits de douane élevés de 25 à 54 % sont imposés aux pays asiatiques, et l'Union européenne se voit également appliquer une majoration de 20 %.

Cette politique est principalement motivée par des considérations politiques et de négociation, visant à construire la légitimité, augmenter les revenus fiscaux et renforcer les atouts dans les négociations internationales. Bien que la politique soit simple et brutale, elle laisse de la place pour la négociation. Des pays comme la Corée du Sud et le Japon ont déjà engagé des négociations avec les États-Unis.

Les mesures de rétorsion de la Chine et de l'Union européenne sont le plus grand facteur d'incertitude. La Chine a mis en place des mesures de rétorsion équivalentes, et les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis pourraient entrer dans une phase de jeu à long terme.

2. Analyse des données sur l'emploi

Les données sur l'emploi non agricole de mars semblent solides, mais des signes de faiblesse structurelle sont évidents. Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux de chômage U6 plus large atteint 7,9 %. La croissance de l'emploi a été révisée à la baisse, avec une diminution des postes à temps partiel. La croissance du salaire horaire moyen ralentit, et le taux de participation au marché du travail reste désespérément bas.

Les critères de statistiques des données présentent des distorsions humaines, par exemple, une heure de travail est comptabilisée comme un emploi. La tendance à la baisse de la qualité de l'emploi se manifeste, mais n'a pas encore complètement empiré.

Trois, Analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

Les taux d'intérêt à terme SOFR ont clairement baissé, indiquant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine puisse réduire les taux plus tôt. Les rendements des obligations d'État à 2 ans et à 10 ans ont chuté simultanément, reflétant un changement complet du marché vers un mode de "tarification de la récession".

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'est exprimé avec prudence, reconnaissant le risque de stagflation mais n'a pas clairement indiqué une politique d'assouplissement, la politique étant en période d'attente.

Quatre, Perspectives et Suggestions pour la Semaine Prochaine

Principaux facteurs de risque :

1. L'incertitude concernant l'escalade des mesures de rétorsion tarifaire, en particulier l'attitude de la Chine et de l'Union européenne.
2. La réaction retardée des données économiques et le creux des données aggravent le jeu entre politiques et marchés
3. Le marché manque de voies politiques claires et prévisibles, avec une forte vulnérabilité structurelle.

Changement de logique de tarification du marché:

Passer de "pression inflationniste" à "haute inflation + tarifs douaniers élevés → demande réprimée → récession anticipée"

Suggestions de stratégie:

1. Adopter une position neutre et réagir avec prudence face aux fluctuations extrêmes du marché
2. Le Bitcoin a le potentiel d'être un "agent de liquidité en dollars" à long terme, et en cas de changement de la Réserve fédérale en faveur d'une politique d'assouplissement, il en bénéficiera.
3. Contrôler le levier à court terme, attendre l'assouplissement des politiques et la confirmation des signaux de fond de marché.