Analyse du mécanisme de taux de funding des Futures Perpétuel et discussion sur les stratégies d'Arbitrage

I. Concepts et principes de base du taux de funding

1.1 Les caractéristiques des Futures Perpétuel

Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés uniques sur le marché des cryptomonnaies, dont la principale différence par rapport aux contrats à terme traditionnels est l'absence de date de livraison, et utilisent un mécanisme de taux de funding pour maintenir la cohérence avec le prix au comptant. Les contrats à terme perpétuels utilisent un mécanisme à double prix : le prix marqué est utilisé pour le calcul des liquidations, tandis que le prix de transaction en temps réel reflète la situation réelle du marché. Ce design permet au contrat de maintenir un équilibre du marché à long terme sans date de livraison.

1.2 concept de taux de funding

Le taux de funding est un mécanisme clé qui régule la force des positions longues et courtes dans les Futures Perpétuel, visant à faire en sorte que le prix des contrats suive de près le prix au comptant. Il se compose d'une partie de prime et d'une partie fixe, la prime reflétant le degré d'écart entre le prix du contrat et le prix de l'indice au comptant. La valeur positive ou négative du taux de funding détermine qui, entre les positions longues et courtes, doit payer des frais à l'autre partie, ce qui tempère les émotions excessivement optimistes ou pessimistes. Le taux de funding est généralement réglé toutes les 8 heures.

1.3 Compréhension simplifiée du mécanisme du taux de funding

On peut comparer le mécanisme de taux de funding au marché de la location : les acheteurs sont comparables aux locataires, les vendeurs à découvert aux propriétaires, le prix marqué est semblable au prix moyen de la région, le prix des contrats en temps réel est comme le loyer réel. Lorsque le loyer s'écarte du prix moyen du marché, le taux de funding (similaire à une enveloppe rouge) est utilisé pour ajuster le prix afin qu'il revienne à l'équilibre. Ce mécanisme est essentiellement une taxe de régulation de l'équilibre dynamique du marché, punissant la partie qui perturbe l'équilibre et récompensant celle qui le corrige.

Deux, stratégie d'arbitrage de taux de funding

2.1 Principe de l'arbitrage du taux de funding

Le cœur de l'arbitrage des taux de funding réside dans la couverture des positions sur le marché au comptant et des contrats, verrouillant ainsi les revenus des taux de funding tout en évitant le risque de fluctuation des prix. Cette stratégie appartient à la stratégie delta neutre, c'est-à-dire qu'elle se concentre sur des facteurs de rendement spécifiques sans assumer de risque directionnel des prix.

2.2 Trois méthodes d'arbitrage de taux de funding

1. Arbitrage sur une seule devise et une seule bourse : au sein de la même bourse, en fonction de la direction du taux de funding, vendre à découvert un contrat tout en achetant au comptant, ou vice versa.

2. Arbitrage entre monnaies uniques sur différentes plateformes : tirer parti des différences de taux de funding entre les différentes plateformes, acheter sur une plateforme et vendre à découvert sur une autre.

3. Arbitrage multi-devises : choisissez des devises hautement corrélées, utilisez la différenciation des taux de funding et couvrez le risque de direction par une combinaison de positions.

Ces trois méthodes sont de plus en plus difficiles, et dans la pratique, la première est la plus courante. Les stratégies d'arbitrage avancées peuvent combiner l'arbitrage de spread et l'arbitrage de durée pour améliorer les rendements et l'efficacité de l'utilisation des fonds.

Trois, Analyse des avantages institutionnels

3.1 Dimension de reconnaissance des opportunités

Les institutions utilisent des algorithmes avancés pour surveiller en temps réel les données du marché entier, capables d'identifier des opportunités d'Arbitrage en millisecondes. En revanche, les particuliers dépendent souvent d'outils manuels ou tiers qui présentent un décalage temporel et une couverture limitée.

3.2 efficacité de capture des opportunités

L'avantage des institutions en matière de technologie et de volume de transactions leur permet de surpasser de manière significative les détaillants en termes de contrôle des coûts, ce qui peut entraîner un écart de rendement d'arbitrage pouvant atteindre plusieurs fois.

3.3 Système de gestion des risques

Les institutions disposent d'un système de contrôle des risques mature, capable de répondre rapidement aux situations extrêmes et d'adopter des mesures de gestion des risques diversifiées. Les investisseurs individuels ont du mal à rivaliser avec elles en termes de vitesse, de précision et d'étendue dans la gestion des risques.

Quatrième, Perspectives des stratégies d'arbitrage et adaptation des investisseurs

4.1 Différences des stratégies d'arbitrage institutionnelles et capacité du marché

Bien que les stratégies d'arbitrage entre institutions soient globalement similaires, chacune présente ses propres avantages et préférences uniques. La capacité d'arbitrage sur le marché s'est élargie avec la croissance des plateformes de produits dérivés, atteignant actuellement plus de cent milliards. Malgré la concurrence, les différences subtiles dans les stratégies n'ont pas significativement réduit le rendement dans la capacité actuelle.

4.2 Aptitude des investisseurs

La stratégie d'arbitrage présente un risque relativement faible, ce qui la rend adaptée aux investisseurs prudents. Son avantage réside dans sa faible volatilité et ses faibles retraits, ce qui est particulièrement adapté aux fonds averses au risque. Son inconvénient est que le plafond de rendement n'est pas aussi élevé que celui des stratégies de tendance, généralement entre 15% et 50% par an.

Pour les investisseurs individuels ordinaires, le trading d'arbitrage personnel peut faire face à la problématique de "rendements faibles + coûts d'apprentissage élevés". Il est conseillé de participer à des produits d'arbitrage proposés par des institutions transparentes et conformes, en les considérant comme une composante stable de l'allocation d'actifs.