Le mécanisme de capital de MARA Holdings convertit la dette institutionnelle en or numérique. En structurant des obligations convertibles zéro coupon avec une durée de sept ans, le mineur crée un système auto-renforçant où la liquidité de Wall Street se traduit directement par la croissance de son trésor Bitcoin.
Résumé
MARA dévoile une offre de billets convertibles zéro coupon de 850 millions de dollars pour accélérer sa stratégie d'accumulation de Bitcoin.
Les obligations datées de 2032 évitent les paiements d'intérêts en espèces, ce qui est crucial pour les mineurs confrontés à des récompenses Bitcoin volatiles.
Une structure de couverture de capped call atténue le risque de dilution tout en pouvant augmenter la valeur des actions grâce à l'activité des teneurs de marché.
Le 23 juillet, MARA Holdings, Inc. (NASDAQ: MARA), le plus grand mineur de Bitcoin (BTC) coté en bourse par capitalisation boursière, a dévoilé une offre privée de 850 millions de dollars de notes convertibles zéro coupon arrivant à échéance en 2032.
L'accord, réservé aux acheteurs institutionnels qualifiés, comprend une option de vente supplémentaire potentielle de 150 millions de dollars, ce qui pourrait porter le montant levé à près de 1 milliard de dollars, et présente également des conditions de conversion soigneusement calibrées en fonction de la performance de l'action de MARA.
Notamment, le mineur a réservé la majorité des produits pour des acquisitions de Bitcoin, tout en allouant une plus petite partie au refinancement de la dette existante et à l'exécution de couvertures d'équité sophistiquées par le biais de transactions d'appels plafonnés.
Le plan financier MARA
Le diable et le génie de l'offre de billets convertibles de 850 millions de dollars de MARA résident dans ses conditions soigneusement conçues. Ces instruments à coupon zéro ont une maturité de sept ans mais contiennent plusieurs points de sortie : MARA peut forcer le remboursement à partir de janvier 2030 si son action performe bien, tandis que les détenteurs de billets obtiennent des options de vente si les actions sous-performent.
Selon le communiqué de presse, le prix de conversion sera déterminé en utilisant une moyenne pondérée par le volume, ce qui crée un mécanisme d'atténuation intégré contre la volatilité du marché. De manière cruciale, la structure permet à MARA d'éviter complètement les paiements d'intérêts en espèces, un avantage essentiel pour un mineur nécessitant beaucoup de capital naviguant dans les cycles de récompense imprévisibles de Bitcoin.
MARA a déclaré qu'elle utiliserait environ 50 millions de dollars pour rembourser ses obligations convertibles existantes de 2026, mais le reste des produits, potentiellement 800 millions de dollars ou plus si l'option de surallocation est exercée, ira directement à l'expansion de la trésorerie Bitcoin de l'entreprise.
Cette injection pourrait augmenter les holdings de l'entreprise d'environ 13,8 % en fonction des prix actuels, renforçant ainsi sa position en tant que deuxième plus grand détenteur de BTC d'entreprise, derrière seulement la stratégie de Michael Saylor.
Selon les données de Bitcoin Treasuries, la réserve de 50 000 BTC de MARA vaut environ 5,9 milliards de dollars. Elle représente déjà près de trois fois les réserves de Bitcoin combinées de ses plus proches concurrents en matière de minage.
Les transactions de capped call servent d'amortisseurs financiers dans ce système. En entrant dans ces contrats dérivés avec des contreparties institutionnelles, MARA crée effectivement un plafond synthétique sur la dilution potentielle des capitaux propres si les billets se convertissent. Les teneurs de marché qui se couvrent sur ces positions peuvent par hasard exercer une pression à la hausse sur les actions de MARA, offrant un avantage secondaire qui pourrait améliorer le prix de conversion moyen pondéré de l'entreprise.
C'est un design auto-renforçant : à mesure que les acquisitions de Bitcoin augmentent le trésor, elles soutiennent théoriquement l'évaluation des capitaux propres, ce qui rend à son tour les conditions de conversion plus favorables pour les détenteurs de dettes.
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MARA vante un volant financier de 850 millions de dollars pour alimenter sa frénésie d'achats de BTC
Le mécanisme de capital de MARA Holdings convertit la dette institutionnelle en or numérique. En structurant des obligations convertibles zéro coupon avec une durée de sept ans, le mineur crée un système auto-renforçant où la liquidité de Wall Street se traduit directement par la croissance de son trésor Bitcoin.
Résumé
Le 23 juillet, MARA Holdings, Inc. (NASDAQ: MARA), le plus grand mineur de Bitcoin (BTC) coté en bourse par capitalisation boursière, a dévoilé une offre privée de 850 millions de dollars de notes convertibles zéro coupon arrivant à échéance en 2032.
L'accord, réservé aux acheteurs institutionnels qualifiés, comprend une option de vente supplémentaire potentielle de 150 millions de dollars, ce qui pourrait porter le montant levé à près de 1 milliard de dollars, et présente également des conditions de conversion soigneusement calibrées en fonction de la performance de l'action de MARA.
Notamment, le mineur a réservé la majorité des produits pour des acquisitions de Bitcoin, tout en allouant une plus petite partie au refinancement de la dette existante et à l'exécution de couvertures d'équité sophistiquées par le biais de transactions d'appels plafonnés.
Le plan financier MARA
Le diable et le génie de l'offre de billets convertibles de 850 millions de dollars de MARA résident dans ses conditions soigneusement conçues. Ces instruments à coupon zéro ont une maturité de sept ans mais contiennent plusieurs points de sortie : MARA peut forcer le remboursement à partir de janvier 2030 si son action performe bien, tandis que les détenteurs de billets obtiennent des options de vente si les actions sous-performent.
Selon le communiqué de presse, le prix de conversion sera déterminé en utilisant une moyenne pondérée par le volume, ce qui crée un mécanisme d'atténuation intégré contre la volatilité du marché. De manière cruciale, la structure permet à MARA d'éviter complètement les paiements d'intérêts en espèces, un avantage essentiel pour un mineur nécessitant beaucoup de capital naviguant dans les cycles de récompense imprévisibles de Bitcoin.
MARA a déclaré qu'elle utiliserait environ 50 millions de dollars pour rembourser ses obligations convertibles existantes de 2026, mais le reste des produits, potentiellement 800 millions de dollars ou plus si l'option de surallocation est exercée, ira directement à l'expansion de la trésorerie Bitcoin de l'entreprise.
Cette injection pourrait augmenter les holdings de l'entreprise d'environ 13,8 % en fonction des prix actuels, renforçant ainsi sa position en tant que deuxième plus grand détenteur de BTC d'entreprise, derrière seulement la stratégie de Michael Saylor.
Selon les données de Bitcoin Treasuries, la réserve de 50 000 BTC de MARA vaut environ 5,9 milliards de dollars. Elle représente déjà près de trois fois les réserves de Bitcoin combinées de ses plus proches concurrents en matière de minage.
Les transactions de capped call servent d'amortisseurs financiers dans ce système. En entrant dans ces contrats dérivés avec des contreparties institutionnelles, MARA crée effectivement un plafond synthétique sur la dilution potentielle des capitaux propres si les billets se convertissent. Les teneurs de marché qui se couvrent sur ces positions peuvent par hasard exercer une pression à la hausse sur les actions de MARA, offrant un avantage secondaire qui pourrait améliorer le prix de conversion moyen pondéré de l'entreprise.
C'est un design auto-renforçant : à mesure que les acquisitions de Bitcoin augmentent le trésor, elles soutiennent théoriquement l'évaluation des capitaux propres, ce qui rend à son tour les conditions de conversion plus favorables pour les détenteurs de dettes.