Défis de Liquidité et Solutions pour la Tokenisation des Actions Américaines
Récemment, l'industrie des cryptomonnaies a connu une tendance à la "mise en chaîne des actions américaines". Plusieurs plateformes ont lancé des services de trading de versions tokenisées d'actions américaines et d'ETF, et ont même proposé des produits de contrats à effet de levier élevés pour ces jetons.
Ces plateformes utilisent principalement le système "custodie des actions réelles + mapping des jetons", permettant aux utilisateurs de trader des actifs boursiers américains sur la blockchain. En théorie, les utilisateurs n'ont besoin que d'un portefeuille crypto pour pouvoir trader des actions comme Tesla ou Apple à tout moment, sans avoir à ouvrir un compte auprès d'un courtier traditionnel ou à satisfaire à des seuils de capital.
Cependant, avec la promotion des produits associés, des problèmes tels que la variation rapide des prix, la prime et le désancrage apparaissent fréquemment, mettant en évidence les problèmes de liquidité sous-jacents : bien que les utilisateurs puissent acheter ces jetons, il leur est presque impossible de vendre à découvert de manière efficace, de couvrir les risques, et encore plus difficile de construire des stratégies de trading complexes.
La tokenisation des actions américaines est actuellement essentiellement à un stade initial où il n'est possible que d'acheter à la hausse.
I. Les difficultés de liquidité auxquelles la tokenisation des actions américaines est confrontée
Pour comprendre la crise de liquidité de cette vague de "tokenisation des actions américaines", il est d'abord nécessaire de comprendre la logique de conception sous-jacente du modèle actuel de "dépôt d'actions réelles + émission par mapping".
Ce modèle se divise actuellement en deux voies principales, la différence clé réside dans la possession ou non de la qualification de conformité à l'émission :
Une catégorie est le modèle "émission conforme par des tiers + accès multi-plateformes", qui permet d'atteindre un ancrage 1:1 avec des actions réelles grâce à des partenariats avec des institutions comme Fidelity.
Une autre catégorie est celle des courtiers titulaires d'une licence qui opèrent en circuit fermé, s'appuyant sur leur propre licence pour réaliser l'ensemble du processus, de l'achat d'actions à l'émission de jetons sur la blockchain.
Les deux chemins ont en commun de considérer les jetons des actions américaines comme des actifs de détention pure, ce que les utilisateurs peuvent faire est uniquement d'acheter et de conserver en attendant une hausse, ce qui en fait des "actifs dormants", manquant d'une couche fonctionnelle financière extensible, rendant difficile le soutien d'un écosystème de transactions en chaîne actif.
Étant donné que chaque jeton doit être réellement adossé à une action, les transactions sur la chaîne ne sont qu'un transfert de propriété du jeton, sans pouvoir influencer le prix des actions américaines au comptant, ce qui peut entraîner un problème de "deux peaux" entre la chaîne et l'extérieur, et une petite quantité de fonds peut provoquer une forte déviation des prix sur la chaîne.
Deuxièmement, les fonctionnalités des actifs du marché boursier américain sont gravement amputées, la plupart des plateformes n'ayant pas ouvert de droits de vote ni de canaux de re-staking, ce qui revient essentiellement à n'être que des "certificats de détention sur la chaîne", et non de véritables actifs négociables, sans "caractéristiques de marge". Une fois que les utilisateurs achètent ces jetons, ils ne peuvent ni les utiliser pour le prêt avec garantie, ni les utiliser comme marge pour négocier d'autres actifs, ce qui rend également difficile l'accès à d'autres protocoles DeFi pour obtenir davantage de liquidité, entraînant un taux d'utilisation des actifs presque nul.
Objectivement, la "tokenisation des actions américaines" actuelle ne fait que transférer les prix sur la blockchain, elle en est encore au stade initial du certificat numérique et n'est pas devenue un véritable "actif financier pouvant être échangé" pour libérer de la liquidité, il est donc difficile d'attirer un plus large éventail de traders professionnels et de capitaux à haute fréquence.
Deux, idées de solutions de liquidité existantes
Pour résoudre le problème de liquidité, les principales solutions actuellement discutées sur le marché sont :
Incitation des pools de liquidité : en émettant des jetons de plateforme, on récompense les utilisateurs qui fournissent de la liquidité pour les paires de trading, tentant d'attirer des fonds par des subventions. Cependant, ce modèle présente des défauts, tels que la dépendance à l'inflation des jetons et l'incapacité à former un écosystème de trading durable.
Liquidité dominée par les teneurs de marché : essayer de réaliser des arbitrages on-chain-off-chain par des canaux conformes. Cependant, en raison de la complexité des processus de conformité, du règlement inter-marchés et de la conservation des actifs, les fenêtres d'arbitrage sont souvent englouties par le coût du temps, ce qui limite leur efficacité.
Appariement hors chaîne à grande vitesse + mappage sur chaîne : en plaçant les étapes clés de la transaction dans un moteur centralisé, seules les résultats sont enregistrés sur la chaîne, permettant théoriquement de se connecter à la profondeur du marché au comptant américain. Cependant, ce modèle présente une barrière technologique élevée et nécessite de résoudre le problème de la correspondance entre les horaires de négociation traditionnels du marché américain et la nature de négociation 7×24 heures de la chaîne.
Ces idées ont toutes des avantages et des inconvénients, mais elles partent toutes du principe d'utiliser des forces externes pour "injecter" de la liquidité, plutôt que de laisser le jeton des actions américaines "générer" de la liquidité par lui-même. S'appuyer uniquement sur l'arbitrage on-chain - off-chain ou sur des subventions incitatives rend difficile le comblement du fossé de liquidité en croissance continue.
Trois, rendre les jetons d'actions américaines des "actifs vivants"
La liquidité abondante du marché traditionnel des actions américaines ne réside pas dans l'actif sous-jacent lui-même, mais dans la profondeur de négociation construite par des instruments dérivés tels que les options et les contrats à terme. Ces outils soutiennent les trois mécanismes centraux de découverte des prix, de gestion des risques et de levier financier.
Le marché de la tokenisation des actions américaines manque justement de cette structure. Pour que les jetons d'actions américaines dépassent l'impasse, il est impératif de transformer les jetons accumulés en "actifs vivants, pouvant être mis en garantie, échangés et combinés".
Si les utilisateurs peuvent vendre à découvert le BTC avec des jetons d'actions américaines et parier sur la tendance de l'ETH avec des jetons d'actions américaines, alors ces actifs stagnants ne seront plus de simples "coques de jetons", mais des actifs de marge utilisés, et la liquidité émergera naturellement de ces véritables besoins de transaction.
Certaines plateformes ont déjà commencé à explorer ce chemin. Par exemple, certaines plateformes ont lancé des paires de trading d'indices entre des jetons d'actions Tesla et le Bitcoin sur la chaîne Base, le mécanisme central étant de permettre aux jetons d'actions américaines de devenir de véritables "actifs de garantie pouvant être échangés" grâce à des "options perpétuelles adossées aux jetons".
Ce mécanisme n'est pas seulement une structure de transaction, mais possède également naturellement la capacité de faire le marché pour activer la valeur des jetons d'actions américaines. Les projets peuvent injecter des jetons d'actions américaines en tant qu'actif initial dans le pool de liquidités, construisant ainsi un "pool principal + pool d'assurance". Les détenteurs peuvent également déposer leurs jetons d'actions américaines dans le pool de liquidités, supportant une partie du risque vendeur et gagnant les primes payées par les utilisateurs de la transaction, établissant ainsi un nouveau "chemin d'appréciation basé sur les jetons".
Dans ce mécanisme, les jetons d'actions américaines ne sont plus des actifs isolés, mais s'intègrent véritablement dans l'écosystème de trading sur la chaîne, étant réutilisés, et ouvrent la voie à un "processus complet de l'émission d'actifs → construction de liquidité → boucle de trading dérivé".
Conclusion
Cette nouvelle vague de tokenisation des actions américaines a déjà résolu le problème initial de "peut-on les émettre ?". Mais la concurrence dans ce nouveau cycle est désormais axée sur "peut-on les utiliser ?" - comment créer une véritable demande de transaction ? Comment attirer la construction de stratégies et la réutilisation des fonds ? Comment faire en sorte que les actifs américains prennent réellement vie sur la blockchain ?
Cela ne dépend plus de l'entrée de plus de courtiers, mais plutôt de l'amélioration de la structure des produits en chaîne. Ce n'est que lorsque les utilisateurs peuvent librement prendre des positions longues ou courtes, construire des portefeuilles de risques, et combiner des positions multi-actifs que la "tokenisation des actions américaines" possède une véritable vitalité financière.
La nature de la Liquidité n'est pas l'accumulation de fonds, mais l'adéquation de la demande. Lorsque l'on pourra librement réaliser sur la chaîne "l'utilisation d'options Tesla pour couvrir la volatilité du Bitcoin", le dilemme de la Liquidité liée à la tokenisation des actions américaines pourrait peut-être être résolu.
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GateUser-aa7df71e
· Il y a 16h
La partie A veut dire que les pigeons entrent dans une position.
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ChainWatcher
· 08-11 20:02
Ancien piège, nouveaux pigeons
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DeFiCaffeinator
· 08-11 15:05
Dans cette situation, il n'y a pas de différence avec un système de Ponzi, n'est-ce pas ?
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HorizonHunter
· 08-10 23:47
Une nouvelle façon de couper les poireaux
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AirdropHunter007
· 08-10 23:10
Encore une fois, une machine à prendre les gens pour des idiots.
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SerumSquirrel
· 08-10 23:07
Encore en train de brûler le impôt sur l'intelligence des pigeons
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rekt_but_resilient
· 08-10 23:07
Arrêtez de parler de concepts tous les jours, le Trading des cryptomonnaies est tout ce qui compte.
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SurvivorshipBias
· 08-10 22:53
Se faire prendre pour des cons nouveau piège, n'est-ce pas ?
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TeaTimeTrader
· 08-10 22:52
Jouer c'est bien, faire des bêtises c'est autre chose, attention à se faire prendre pour des cons.
La situation difficile de la tokenisation des actions américaines : comment surmonter le manque de liquidité
Défis de Liquidité et Solutions pour la Tokenisation des Actions Américaines
Récemment, l'industrie des cryptomonnaies a connu une tendance à la "mise en chaîne des actions américaines". Plusieurs plateformes ont lancé des services de trading de versions tokenisées d'actions américaines et d'ETF, et ont même proposé des produits de contrats à effet de levier élevés pour ces jetons.
Ces plateformes utilisent principalement le système "custodie des actions réelles + mapping des jetons", permettant aux utilisateurs de trader des actifs boursiers américains sur la blockchain. En théorie, les utilisateurs n'ont besoin que d'un portefeuille crypto pour pouvoir trader des actions comme Tesla ou Apple à tout moment, sans avoir à ouvrir un compte auprès d'un courtier traditionnel ou à satisfaire à des seuils de capital.
Cependant, avec la promotion des produits associés, des problèmes tels que la variation rapide des prix, la prime et le désancrage apparaissent fréquemment, mettant en évidence les problèmes de liquidité sous-jacents : bien que les utilisateurs puissent acheter ces jetons, il leur est presque impossible de vendre à découvert de manière efficace, de couvrir les risques, et encore plus difficile de construire des stratégies de trading complexes.
La tokenisation des actions américaines est actuellement essentiellement à un stade initial où il n'est possible que d'acheter à la hausse.
I. Les difficultés de liquidité auxquelles la tokenisation des actions américaines est confrontée
Pour comprendre la crise de liquidité de cette vague de "tokenisation des actions américaines", il est d'abord nécessaire de comprendre la logique de conception sous-jacente du modèle actuel de "dépôt d'actions réelles + émission par mapping".
Ce modèle se divise actuellement en deux voies principales, la différence clé réside dans la possession ou non de la qualification de conformité à l'émission :
Une catégorie est le modèle "émission conforme par des tiers + accès multi-plateformes", qui permet d'atteindre un ancrage 1:1 avec des actions réelles grâce à des partenariats avec des institutions comme Fidelity.
Une autre catégorie est celle des courtiers titulaires d'une licence qui opèrent en circuit fermé, s'appuyant sur leur propre licence pour réaliser l'ensemble du processus, de l'achat d'actions à l'émission de jetons sur la blockchain.
Les deux chemins ont en commun de considérer les jetons des actions américaines comme des actifs de détention pure, ce que les utilisateurs peuvent faire est uniquement d'acheter et de conserver en attendant une hausse, ce qui en fait des "actifs dormants", manquant d'une couche fonctionnelle financière extensible, rendant difficile le soutien d'un écosystème de transactions en chaîne actif.
Étant donné que chaque jeton doit être réellement adossé à une action, les transactions sur la chaîne ne sont qu'un transfert de propriété du jeton, sans pouvoir influencer le prix des actions américaines au comptant, ce qui peut entraîner un problème de "deux peaux" entre la chaîne et l'extérieur, et une petite quantité de fonds peut provoquer une forte déviation des prix sur la chaîne.
Deuxièmement, les fonctionnalités des actifs du marché boursier américain sont gravement amputées, la plupart des plateformes n'ayant pas ouvert de droits de vote ni de canaux de re-staking, ce qui revient essentiellement à n'être que des "certificats de détention sur la chaîne", et non de véritables actifs négociables, sans "caractéristiques de marge". Une fois que les utilisateurs achètent ces jetons, ils ne peuvent ni les utiliser pour le prêt avec garantie, ni les utiliser comme marge pour négocier d'autres actifs, ce qui rend également difficile l'accès à d'autres protocoles DeFi pour obtenir davantage de liquidité, entraînant un taux d'utilisation des actifs presque nul.
Objectivement, la "tokenisation des actions américaines" actuelle ne fait que transférer les prix sur la blockchain, elle en est encore au stade initial du certificat numérique et n'est pas devenue un véritable "actif financier pouvant être échangé" pour libérer de la liquidité, il est donc difficile d'attirer un plus large éventail de traders professionnels et de capitaux à haute fréquence.
Deux, idées de solutions de liquidité existantes
Pour résoudre le problème de liquidité, les principales solutions actuellement discutées sur le marché sont :
Incitation des pools de liquidité : en émettant des jetons de plateforme, on récompense les utilisateurs qui fournissent de la liquidité pour les paires de trading, tentant d'attirer des fonds par des subventions. Cependant, ce modèle présente des défauts, tels que la dépendance à l'inflation des jetons et l'incapacité à former un écosystème de trading durable.
Liquidité dominée par les teneurs de marché : essayer de réaliser des arbitrages on-chain-off-chain par des canaux conformes. Cependant, en raison de la complexité des processus de conformité, du règlement inter-marchés et de la conservation des actifs, les fenêtres d'arbitrage sont souvent englouties par le coût du temps, ce qui limite leur efficacité.
Appariement hors chaîne à grande vitesse + mappage sur chaîne : en plaçant les étapes clés de la transaction dans un moteur centralisé, seules les résultats sont enregistrés sur la chaîne, permettant théoriquement de se connecter à la profondeur du marché au comptant américain. Cependant, ce modèle présente une barrière technologique élevée et nécessite de résoudre le problème de la correspondance entre les horaires de négociation traditionnels du marché américain et la nature de négociation 7×24 heures de la chaîne.
Ces idées ont toutes des avantages et des inconvénients, mais elles partent toutes du principe d'utiliser des forces externes pour "injecter" de la liquidité, plutôt que de laisser le jeton des actions américaines "générer" de la liquidité par lui-même. S'appuyer uniquement sur l'arbitrage on-chain - off-chain ou sur des subventions incitatives rend difficile le comblement du fossé de liquidité en croissance continue.
Trois, rendre les jetons d'actions américaines des "actifs vivants"
La liquidité abondante du marché traditionnel des actions américaines ne réside pas dans l'actif sous-jacent lui-même, mais dans la profondeur de négociation construite par des instruments dérivés tels que les options et les contrats à terme. Ces outils soutiennent les trois mécanismes centraux de découverte des prix, de gestion des risques et de levier financier.
Le marché de la tokenisation des actions américaines manque justement de cette structure. Pour que les jetons d'actions américaines dépassent l'impasse, il est impératif de transformer les jetons accumulés en "actifs vivants, pouvant être mis en garantie, échangés et combinés".
Si les utilisateurs peuvent vendre à découvert le BTC avec des jetons d'actions américaines et parier sur la tendance de l'ETH avec des jetons d'actions américaines, alors ces actifs stagnants ne seront plus de simples "coques de jetons", mais des actifs de marge utilisés, et la liquidité émergera naturellement de ces véritables besoins de transaction.
Certaines plateformes ont déjà commencé à explorer ce chemin. Par exemple, certaines plateformes ont lancé des paires de trading d'indices entre des jetons d'actions Tesla et le Bitcoin sur la chaîne Base, le mécanisme central étant de permettre aux jetons d'actions américaines de devenir de véritables "actifs de garantie pouvant être échangés" grâce à des "options perpétuelles adossées aux jetons".
Ce mécanisme n'est pas seulement une structure de transaction, mais possède également naturellement la capacité de faire le marché pour activer la valeur des jetons d'actions américaines. Les projets peuvent injecter des jetons d'actions américaines en tant qu'actif initial dans le pool de liquidités, construisant ainsi un "pool principal + pool d'assurance". Les détenteurs peuvent également déposer leurs jetons d'actions américaines dans le pool de liquidités, supportant une partie du risque vendeur et gagnant les primes payées par les utilisateurs de la transaction, établissant ainsi un nouveau "chemin d'appréciation basé sur les jetons".
Dans ce mécanisme, les jetons d'actions américaines ne sont plus des actifs isolés, mais s'intègrent véritablement dans l'écosystème de trading sur la chaîne, étant réutilisés, et ouvrent la voie à un "processus complet de l'émission d'actifs → construction de liquidité → boucle de trading dérivé".
Conclusion
Cette nouvelle vague de tokenisation des actions américaines a déjà résolu le problème initial de "peut-on les émettre ?". Mais la concurrence dans ce nouveau cycle est désormais axée sur "peut-on les utiliser ?" - comment créer une véritable demande de transaction ? Comment attirer la construction de stratégies et la réutilisation des fonds ? Comment faire en sorte que les actifs américains prennent réellement vie sur la blockchain ?
Cela ne dépend plus de l'entrée de plus de courtiers, mais plutôt de l'amélioration de la structure des produits en chaîne. Ce n'est que lorsque les utilisateurs peuvent librement prendre des positions longues ou courtes, construire des portefeuilles de risques, et combiner des positions multi-actifs que la "tokenisation des actions américaines" possède une véritable vitalité financière.
La nature de la Liquidité n'est pas l'accumulation de fonds, mais l'adéquation de la demande. Lorsque l'on pourra librement réaliser sur la chaîne "l'utilisation d'options Tesla pour couvrir la volatilité du Bitcoin", le dilemme de la Liquidité liée à la tokenisation des actions américaines pourrait peut-être être résolu.