Les actions américaines ont connu une forte fluctuation atteignant un nouveau sommet en quatre ans, le Bitcoin a rebondi après un pullback de plus de 15 %.
La bourse américaine a connu la semaine de fluctuation la plus intense depuis 2019.
Cette semaine, bien que le marché boursier américain soit resté globalement stable, les fluctuations étaient dignes d'une montagne russe. Lundi, des ventes panique ont eu lieu, mardi une forte reprise, mercredi une pression technique a entraîné une nouvelle baisse, jeudi une diminution des demandes d'allocations chômage a suscité des achats à bas prix, et vendredi la reprise s'est poursuivie mais avec un élan réduit.
Au cours de la dernière semaine, le marché boursier et le marché des cryptomonnaies ont été étroitement liés. Les médias débattent de la récession américaine et des opérations de couverture sur le yen, mais cela pourrait être un "faux problème". La véritable panique a été très brève, sans les ventes massives courantes en période de crise.
Après la vente massive des actions américaines lundi, une fluctuation d'environ 4,5 % a été observée, marquant la plus grande fluctuation hebdomadaire depuis la crise du COVID-19 en 2019. Une forte fluctuation signifie à la fois des risques et des opportunités. La vente intrajournalière de lundi pourrait être une liquidation imprévue, pour des raisons incluant :
La plupart des données économiques américaines sont positives, seuls quelques indicateurs soutiennent la théorie de la récession.
La croissance des bénéfices des entreprises est bonne, mais l'amplitude des surprises n'a pas augmenté.
Le Japon a du mal à maintenir des hausses de taux.
La liquidation des positions à effet de levier élevé a été essentiellement complétée lundi.
Les tendances des marchés des revenus fixes et des devises ne correspondent pas aux caractéristiques de panique ou de rareté de liquidité.
Cependant, le sentiment du marché doit encore être observé de plus près. La préférence des fonds n'est pas encore passée de la défense à l'agressivité, et la déception envers les grandes actions technologiques a atteint un niveau de "narratif de mort". Au cours des prochains mois, le Dow Jones et le S&P pourraient surperformer le Nasdaq, mais les actions cycliques pourraient rebondir plus fortement à court terme.
La hausse des prix des obligations a fourni un tampon au marché boursier. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est passé de 4,5 % à 3,7 % en un mois, une baisse de 80 points de base qui dépasse largement les attentes de baisse des taux. À moins qu'une récession ne soit imminente, cette tarification pourrait être excessive. Ces dernières années, le marché semble être plus "animal" que jamais, avec des prix moins rationnels.
La correction du marché boursier a commencé à partir d'un nouveau sommet historique, avec une baisse maximale d'environ 8 %, mais elle est toujours supérieure de 12 % par rapport au début de l'année. Compte tenu de la hausse des obligations, l'impact de la baisse de l'indice boursier sur les investisseurs diversifiés est limité. Historiquement, il y a en moyenne 3 ajustements de plus de 5 % et 1 ajustement de 10 % par an.
Les ajustements du marché boursier sans récession économique ou de bénéfices des entreprises sont souvent temporaires. Cependant, le pessimisme concernant les actions technologiques est difficile à inverser rapidement, et la forte fluctuation a nui à de nombreux portefeuilles, ce qui crée encore un besoin de réajustement pour les fonds à moyen et long terme. Les fluctuations à court terme pourraient ne pas être complètement terminées, mais il y a peu de chances de fortes baisses. Le fort rebond de la seconde moitié de la semaine dernière est un signe positif.
Analyse des attentes de baisse des taux en septembre
Selon la règle de Taylor, le taux d'intérêt cible de la Réserve fédérale devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base de moins que le niveau actuel. La Réserve fédérale a des raisons de ajuster rapidement sa politique pour s'adapter à la situation économique actuelle.
Le marché s'attend à ce que la baisse de taux en septembre dépasse 25 points de base. Cette semaine, le marché a intégré une baisse de 100 points de base cette année ( quatre fois ). Les attentes de dépassement de 25 points de base et de plus de 3 fois cette année doivent être soutenues par une détérioration continue des données sur l'emploi, sinon cela pourrait être excessif.
À court terme, le marché des taux d'intérêt américain est principalement en hausse avec des corrections, tandis qu'à moyen terme, il est en mode d'achat sur la baisse. Le marché a besoin de temps pour parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage préfigure un ralentissement économique et une récession potentielle, durant lequel l'humeur pourrait être fluctuante.
Les responsables de la Réserve fédérale ont légèrement adopté un ton accommodant lors de leurs discours la semaine dernière, mais en général, ils n'ont pas pris de position claire, ce qui est conforme aux attentes.
Analyse du marché des cryptomonnaies
Le Bitcoin a connu son plus fort recul depuis la crise FTX, avec une baisse de plus de 15 % avant de rebondir. Ce recul est dû à des chocs externes liés à l'ajustement du marché traditionnel et à des événements internes au marché non crypto. Sur le plan technique, il est gravement survendu, avec un niveau proche de celui du 16 août de l'année dernière.
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans l'ajustement. En août, les sorties de fonds des ETF Bitcoin au comptant ont atteint un niveau record. En revanche, le comportement de désengagement sur le marché des futures aux États-Unis est limité, les variations de position des contrats à terme Bitcoin de la CME et le différentiel positif indiquent que les investisseurs en futures restent optimistes.
Le Bitcoin a atteint un minimum d'environ 49 000 dollars la semaine dernière, proche du coût de production estimé par JPMorgan. Si ce niveau ou un niveau inférieur est maintenu à long terme, cela mettra la pression sur les mineurs et pourrait faire baisser les prix davantage.
Les facteurs qui maintiennent l'optimisme des investisseurs institutionnels incluent :
Morgan Stanley permet de recommander un ETF Bitcoin au comptant
La pression de liquidation des faillites de Mt. Gox et Genesis est peut-être passée.
La faillite de FTX pourrait stimuler la demande d'ici la fin de l'année.
Les deux partis américains pourraient soutenir des réglementations favorables aux crypto-monnaies
État des fonds et des positions
Bien que l'allocation d'actions récente ait diminué en raison de la baisse des prix et de l'augmentation de l'allocation obligataire, le pourcentage actuel d'allocation d'actions (46.5%) reste significativement supérieur à la moyenne après 2015. Pour revenir au niveau moyen, les prix des actions doivent encore baisser de 8%.
Les investisseurs ont une allocation de liquidités très faible, les fonds étant davantage concentrés sur les actions et les obligations. Cela pourrait accroître la vulnérabilité du marché, car en cas de baisse, les investisseurs pourraient être contraints de vendre des actifs pour obtenir des liquidités, exacerbant ainsi la Fluctuation.
La configuration des obligations a considérablement augmenté récemment, car les investisseurs se tournent vers les obligations pour se protéger pendant la période de correction du marché boursier. La réaction des investisseurs de détail est relativement modérée, sans retrait massif de capitaux. L'enquête sur le sentiment des petits investisseurs reste plutôt positive.
Le tableau des variations des positions des contrats à terme Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues. Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen ont pratiquement ramené à zéro jusqu'à mardi dernier.
Analyse de l'échelle du "Commerce d'arbitrage en yen"
Les transactions d'arbitrage en yen comprennent principalement trois parties :
Les investisseurs étrangers achètent des actions japonaises et vendent à découvert des dérivés en yens équivalents, d'un montant d'environ 600 milliards de dollars.
Les investisseurs étrangers empruntent des yens pour investir dans des actifs à l'étranger, environ 4200 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2014.
Les investisseurs nationaux japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yen, avec un montant d'environ 35 000 milliards de dollars avant ajustement, dont 60 % sont des actions étrangères.
La taille totale est estimée à environ 40 000 milliards de dollars. Si l'inflation au Japon oblige la banque centrale à augmenter les taux d'intérêt, ce type de transaction pourrait diminuer progressivement.
Résumé du comportement des investisseurs
Suiveur de tendance ( comme CTA ) : réduction massive récente des positions longues sur les actions et des positions courtes sur le yen.
Arbitrage en yen : une taille de 4 000 milliards de dollars n'a pas encore été largement dénouée.
Fonds d'équité de risque : réduire les investissements mais dans une moindre mesure que le CTA, la hausse des obligations aide à contrôler les pertes.
Investisseurs ordinaires : durant cette baisse du marché boursier, les retraits de capitaux sont relativement faibles.
Depuis fin mai, les fonds thématiques chinois continuent d'attirer des capitaux passifs, avec un flux de 3,1 milliards de dollars cette semaine.
Malgré la volatilité du marché, les fonds actions ont enregistré un afflux net pour la 16e semaine consécutive, avec une augmentation, tandis que l'afflux de fonds obligataires a ralenti. La répartition des stratégies subjectives et systémiques est tombée en dessous de la moyenne pour la première fois depuis le grand recul de l'été dernier.
L'indice VIX a connu une fluctuation quotidienne de plus de 40 points, un record, mais la fluctuation réelle du marché boursier est de moins de 3 %, ce qui montre un problème de liquidité sur le marché VIX. Avant l'expiration des options VIX le 21 août, le marché pourrait rester agité.
Les clients de Goldman Sachs ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive la semaine dernière, tandis que les actions ont connu leur plus forte entrée nette en six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie, des biens de consommation de base, de l'industrie, des communications et de la finance.
La liquidité des actions américaines est à son plus bas niveau depuis mai dernier. Le modèle de stratégie CTA de Bank of America indique que dans la semaine à venir, les fonds CTA des actions américaines tendent à augmenter leurs positions, tandis que les actions japonaises tendent à réduire leurs positions.
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GasBandit
· 08-12 20:18
Chut ! Cut Loss, même en courant, ça ne sert à rien.
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MetaverseLandlady
· 08-12 20:15
buy the dip augmenter la position根本停不下来~
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SchrodingerAirdrop
· 08-12 20:02
Encore une journée de spectacle de montagnes russes, ceux qui comprennent savent.
Les actions américaines ont connu une forte fluctuation atteignant un nouveau sommet en quatre ans, le Bitcoin a rebondi après un pullback de plus de 15 %.
La bourse américaine a connu la semaine de fluctuation la plus intense depuis 2019.
Cette semaine, bien que le marché boursier américain soit resté globalement stable, les fluctuations étaient dignes d'une montagne russe. Lundi, des ventes panique ont eu lieu, mardi une forte reprise, mercredi une pression technique a entraîné une nouvelle baisse, jeudi une diminution des demandes d'allocations chômage a suscité des achats à bas prix, et vendredi la reprise s'est poursuivie mais avec un élan réduit.
Au cours de la dernière semaine, le marché boursier et le marché des cryptomonnaies ont été étroitement liés. Les médias débattent de la récession américaine et des opérations de couverture sur le yen, mais cela pourrait être un "faux problème". La véritable panique a été très brève, sans les ventes massives courantes en période de crise.
Après la vente massive des actions américaines lundi, une fluctuation d'environ 4,5 % a été observée, marquant la plus grande fluctuation hebdomadaire depuis la crise du COVID-19 en 2019. Une forte fluctuation signifie à la fois des risques et des opportunités. La vente intrajournalière de lundi pourrait être une liquidation imprévue, pour des raisons incluant :
Cependant, le sentiment du marché doit encore être observé de plus près. La préférence des fonds n'est pas encore passée de la défense à l'agressivité, et la déception envers les grandes actions technologiques a atteint un niveau de "narratif de mort". Au cours des prochains mois, le Dow Jones et le S&P pourraient surperformer le Nasdaq, mais les actions cycliques pourraient rebondir plus fortement à court terme.
La hausse des prix des obligations a fourni un tampon au marché boursier. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est passé de 4,5 % à 3,7 % en un mois, une baisse de 80 points de base qui dépasse largement les attentes de baisse des taux. À moins qu'une récession ne soit imminente, cette tarification pourrait être excessive. Ces dernières années, le marché semble être plus "animal" que jamais, avec des prix moins rationnels.
La correction du marché boursier a commencé à partir d'un nouveau sommet historique, avec une baisse maximale d'environ 8 %, mais elle est toujours supérieure de 12 % par rapport au début de l'année. Compte tenu de la hausse des obligations, l'impact de la baisse de l'indice boursier sur les investisseurs diversifiés est limité. Historiquement, il y a en moyenne 3 ajustements de plus de 5 % et 1 ajustement de 10 % par an.
Les ajustements du marché boursier sans récession économique ou de bénéfices des entreprises sont souvent temporaires. Cependant, le pessimisme concernant les actions technologiques est difficile à inverser rapidement, et la forte fluctuation a nui à de nombreux portefeuilles, ce qui crée encore un besoin de réajustement pour les fonds à moyen et long terme. Les fluctuations à court terme pourraient ne pas être complètement terminées, mais il y a peu de chances de fortes baisses. Le fort rebond de la seconde moitié de la semaine dernière est un signe positif.
Analyse des attentes de baisse des taux en septembre
Selon la règle de Taylor, le taux d'intérêt cible de la Réserve fédérale devrait être d'environ 4 %, soit 150 points de base de moins que le niveau actuel. La Réserve fédérale a des raisons de ajuster rapidement sa politique pour s'adapter à la situation économique actuelle.
Le marché s'attend à ce que la baisse de taux en septembre dépasse 25 points de base. Cette semaine, le marché a intégré une baisse de 100 points de base cette année ( quatre fois ). Les attentes de dépassement de 25 points de base et de plus de 3 fois cette année doivent être soutenues par une détérioration continue des données sur l'emploi, sinon cela pourrait être excessif.
À court terme, le marché des taux d'intérêt américain est principalement en hausse avec des corrections, tandis qu'à moyen terme, il est en mode d'achat sur la baisse. Le marché a besoin de temps pour parvenir à un consensus sur la question de savoir si l'augmentation du taux de chômage préfigure un ralentissement économique et une récession potentielle, durant lequel l'humeur pourrait être fluctuante.
Les responsables de la Réserve fédérale ont légèrement adopté un ton accommodant lors de leurs discours la semaine dernière, mais en général, ils n'ont pas pris de position claire, ce qui est conforme aux attentes.
Analyse du marché des cryptomonnaies
Le Bitcoin a connu son plus fort recul depuis la crise FTX, avec une baisse de plus de 15 % avant de rebondir. Ce recul est dû à des chocs externes liés à l'ajustement du marché traditionnel et à des événements internes au marché non crypto. Sur le plan technique, il est gravement survendu, avec un niveau proche de celui du 16 août de l'année dernière.
Les investisseurs de détail jouent un rôle important dans l'ajustement. En août, les sorties de fonds des ETF Bitcoin au comptant ont atteint un niveau record. En revanche, le comportement de désengagement sur le marché des futures aux États-Unis est limité, les variations de position des contrats à terme Bitcoin de la CME et le différentiel positif indiquent que les investisseurs en futures restent optimistes.
Le Bitcoin a atteint un minimum d'environ 49 000 dollars la semaine dernière, proche du coût de production estimé par JPMorgan. Si ce niveau ou un niveau inférieur est maintenu à long terme, cela mettra la pression sur les mineurs et pourrait faire baisser les prix davantage.
Les facteurs qui maintiennent l'optimisme des investisseurs institutionnels incluent :
État des fonds et des positions
Bien que l'allocation d'actions récente ait diminué en raison de la baisse des prix et de l'augmentation de l'allocation obligataire, le pourcentage actuel d'allocation d'actions (46.5%) reste significativement supérieur à la moyenne après 2015. Pour revenir au niveau moyen, les prix des actions doivent encore baisser de 8%.
Les investisseurs ont une allocation de liquidités très faible, les fonds étant davantage concentrés sur les actions et les obligations. Cela pourrait accroître la vulnérabilité du marché, car en cas de baisse, les investisseurs pourraient être contraints de vendre des actifs pour obtenir des liquidités, exacerbant ainsi la Fluctuation.
La configuration des obligations a considérablement augmenté récemment, car les investisseurs se tournent vers les obligations pour se protéger pendant la période de correction du marché boursier. La réaction des investisseurs de détail est relativement modérée, sans retrait massif de capitaux. L'enquête sur le sentiment des petits investisseurs reste plutôt positive.
Le tableau des variations des positions des contrats à terme Nikkei indique que les investisseurs spéculatifs ont considérablement réduit leurs positions longues. Les positions nettes à découvert spéculatives sur le yen ont pratiquement ramené à zéro jusqu'à mardi dernier.
Analyse de l'échelle du "Commerce d'arbitrage en yen"
Les transactions d'arbitrage en yen comprennent principalement trois parties :
Les investisseurs étrangers achètent des actions japonaises et vendent à découvert des dérivés en yens équivalents, d'un montant d'environ 600 milliards de dollars.
Les investisseurs étrangers empruntent des yens pour investir dans des actifs à l'étranger, environ 4200 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2014.
Les investisseurs nationaux japonais achètent des actions et des obligations étrangères en yen, avec un montant d'environ 35 000 milliards de dollars avant ajustement, dont 60 % sont des actions étrangères.
La taille totale est estimée à environ 40 000 milliards de dollars. Si l'inflation au Japon oblige la banque centrale à augmenter les taux d'intérêt, ce type de transaction pourrait diminuer progressivement.
Résumé du comportement des investisseurs
Suiveur de tendance ( comme CTA ) : réduction massive récente des positions longues sur les actions et des positions courtes sur le yen.
Arbitrage en yen : une taille de 4 000 milliards de dollars n'a pas encore été largement dénouée.
Fonds d'équité de risque : réduire les investissements mais dans une moindre mesure que le CTA, la hausse des obligations aide à contrôler les pertes.
Investisseurs ordinaires : durant cette baisse du marché boursier, les retraits de capitaux sont relativement faibles.
Depuis fin mai, les fonds thématiques chinois continuent d'attirer des capitaux passifs, avec un flux de 3,1 milliards de dollars cette semaine.
Malgré la volatilité du marché, les fonds actions ont enregistré un afflux net pour la 16e semaine consécutive, avec une augmentation, tandis que l'afflux de fonds obligataires a ralenti. La répartition des stratégies subjectives et systémiques est tombée en dessous de la moyenne pour la première fois depuis le grand recul de l'été dernier.
L'indice VIX a connu une fluctuation quotidienne de plus de 40 points, un record, mais la fluctuation réelle du marché boursier est de moins de 3 %, ce qui montre un problème de liquidité sur le marché VIX. Avant l'expiration des options VIX le 21 août, le marché pourrait rester agité.
Les clients de Goldman Sachs ont enregistré des ventes nettes de fonds de produits pour la troisième semaine consécutive la semaine dernière, tandis que les actions ont connu leur plus forte entrée nette en six mois, en particulier dans les secteurs de la technologie, des biens de consommation de base, de l'industrie, des communications et de la finance.
La liquidité des actions américaines est à son plus bas niveau depuis mai dernier. Le modèle de stratégie CTA de Bank of America indique que dans la semaine à venir, les fonds CTA des actions américaines tendent à augmenter leurs positions, tandis que les actions japonaises tendent à réduire leurs positions.
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