Nouveau cadre réglementaire des stablecoins : tendances politiques de Hong Kong à la Chine continentale
Le 1er août, Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "Règlement sur l'émission et la gestion des réserves de stablecoins". Ce règlement définit clairement les normes d'émission des stablecoins : seuls ceux ancrés à la monnaie de Hong Kong sont autorisés, l'émetteur doit obtenir une licence de régulation, et les réserves d'actifs sont limitées aux espèces et obligations en monnaie locale, avec des exigences strictes en matière d'audit et de conservation. Cela marque la transition des stablecoins d'un produit piloté par le marché à un outil d'extension de la monnaie souveraine sur la chaîne.
Parallèlement, la Chine continentale explore activement les politiques liées aux stablecoins. Des Hong Kong au continent, les stablecoins sont devenus un sujet important de la politique monétaire et de la gouvernance souveraine.
Trois voies de régulation des stablecoins dans le monde
Actuellement, les États-Unis, l'Union européenne et Hong Kong représentent trois modèles de réglementation des stablecoins ayant une influence emblématique.
États-Unis : marché dominant, système de soutien
Les États-Unis ont choisi une logique de régulation "ouverte à l'avant, avec un soutien à l'arrière". Après l'adoption de la loi GENIUS en 2025, les stablecoins seront officiellement soumis à la réglementation fédérale, mais le droit d'émission restera entre les mains du marché. Tant qu'ils sont adossés au dollar, qu'ils détiennent des réserves conformes et qu'ils acceptent des audits du système financier, les entreprises peuvent émettre des "interfaces en dollars" sur la chaîne. Cela permet au dollar de s'infiltrer naturellement dans tous les coins du Web3, mais cela entraîne également des risques potentiels tels que la perte de réserves et des retards dans la divulgation des informations.
Union européenne : réglementation intégrée, réduction des pouvoirs
L'Union européenne a adopté une approche réglementaire plus stricte. La loi MiCA impose une réglementation intensive sur les stablecoins, qui seront classés comme des "jetons significatifs" une fois qu'ils atteignent des normes spécifiques, faisant face à davantage de restrictions. Cette structure de "licence-régulation" vise à contrôler l'infiltration des stablecoins dans les règlements transfrontaliers et les paiements locaux, mais pourrait également étouffer la vitalité du marché.
Hong Kong : licence préalable, scène fermée
Hong Kong a choisi le modèle de réglementation "de frontière prédéfinie". Seules les demandes d'émission de stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong sont autorisées, les émetteurs doivent être enregistrés à Hong Kong et obtenir une licence d'outil de paiement prépayé, et leur circulation est limitée aux scénarios de paiement locaux approuvés. Ce modèle de "réglementation intégrée aux instruments financiers" met l'accent sur le verrouillage de l'émission et de l'utilisation dans un espace contrôlé dès le départ, afin de garantir à Hong Kong une position proactive dans l'infrastructure des stablecoins en Asie.
Chemin potentiel pour le stablecoin en RMB
Récemment, la discussion sur la politique des stablecoins en Chine a été intégrée à l'agenda des hautes sphères. D'après les propositions et le contexte politique déjà publiés, le stablecoin en yuan pourrait adopter la structure d'émission suivante :
Émis principalement par des institutions spéciales établies par de grandes banques d'État ou des institutions financières de politique.
Les actifs adossés peuvent choisir des instruments financiers politiques tels que des billets de trésorerie, des facilités de prêt à moyen terme ou une partie des réserves de change.
Adoption d'un mécanisme de double garde avec émission en chaîne et audit de règlement hors chaîne.
Prioriser la demande de licence et les tests d'utilisation transfrontalière à Hong Kong
Priorité aux services B2B, tels que les paiements transfrontaliers, le règlement des entreprises, etc.
Cette conception de chemin vise à promouvoir l'extension on-chain du renminbi et la restructuration de la circulation offshore, fournissant des outils institutionnels pour l'internationalisation du renminbi et la circulation des actifs on-chain.
Opportunités pour les entrepreneurs
Si le stablecoin en yuan renminbi est mis en œuvre, il sera une infrastructure publique dominée par l'État ou le système financier d'État. Les entrepreneurs Web3 devraient le considérer comme une variable système appelable, construisant des modèles commerciaux autour de celui-ci:
Outil de règlement transfrontalier : développement d'API de paiement, de plugins de règlement, etc., au service des marchés émergents
Interface de connexion des actifs physiques : développement de la découpe et de l'emballage de portefeuilles d'actifs RWA, protocoles de dette sur la chaîne, etc.
Services de scénarios d'application : promouvoir la mise en œuvre de paiements transfrontaliers B2B, de règlements au sein des plateformes de commerce électronique, etc.
Gestion des risques et intermédiaires de conformité : développement de plugins AML/KYC sur la chaîne, mécanismes d'audit des contrats intelligents, etc.
Bien que le stablecoin en RMB soit encore en phase de discussion politique, sa mise en œuvre a été intégrée dans la vision stratégique nationale. Les entrepreneurs devraient se préparer à l'avance dans des domaines tels que le paiement, le règlement, l'intégration hors chaîne et la circulation transfrontalière, afin d'être prêts pour une éventuelle ouverture des politiques à l'avenir.
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DaoResearcher
· 08-13 08:51
En citant la section 2.3 du papier de Vitalik, la conformité des stablecoins est en effet le chemin optimal.
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BasementAlchemist
· 08-13 08:45
Ce stablecoin est vraiment trop restrictif... Je me rappelle avec nostalgie des jours de liberté d'avant.
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DataOnlooker
· 08-13 08:45
Le gouvernement de Hong Kong attend de voir comment la Chine continentale va agir.
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RugpullTherapist
· 08-13 08:40
Ah, même jouer avec des stablecoins nécessite une licence.
Tendances de régulation des stablecoins en RMB : évolution des politiques de Hong Kong à la Chine continentale et opportunités Web3
Nouveau cadre réglementaire des stablecoins : tendances politiques de Hong Kong à la Chine continentale
Le 1er août, Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "Règlement sur l'émission et la gestion des réserves de stablecoins". Ce règlement définit clairement les normes d'émission des stablecoins : seuls ceux ancrés à la monnaie de Hong Kong sont autorisés, l'émetteur doit obtenir une licence de régulation, et les réserves d'actifs sont limitées aux espèces et obligations en monnaie locale, avec des exigences strictes en matière d'audit et de conservation. Cela marque la transition des stablecoins d'un produit piloté par le marché à un outil d'extension de la monnaie souveraine sur la chaîne.
Parallèlement, la Chine continentale explore activement les politiques liées aux stablecoins. Des Hong Kong au continent, les stablecoins sont devenus un sujet important de la politique monétaire et de la gouvernance souveraine.
Trois voies de régulation des stablecoins dans le monde
Actuellement, les États-Unis, l'Union européenne et Hong Kong représentent trois modèles de réglementation des stablecoins ayant une influence emblématique.
États-Unis : marché dominant, système de soutien
Les États-Unis ont choisi une logique de régulation "ouverte à l'avant, avec un soutien à l'arrière". Après l'adoption de la loi GENIUS en 2025, les stablecoins seront officiellement soumis à la réglementation fédérale, mais le droit d'émission restera entre les mains du marché. Tant qu'ils sont adossés au dollar, qu'ils détiennent des réserves conformes et qu'ils acceptent des audits du système financier, les entreprises peuvent émettre des "interfaces en dollars" sur la chaîne. Cela permet au dollar de s'infiltrer naturellement dans tous les coins du Web3, mais cela entraîne également des risques potentiels tels que la perte de réserves et des retards dans la divulgation des informations.
Union européenne : réglementation intégrée, réduction des pouvoirs
L'Union européenne a adopté une approche réglementaire plus stricte. La loi MiCA impose une réglementation intensive sur les stablecoins, qui seront classés comme des "jetons significatifs" une fois qu'ils atteignent des normes spécifiques, faisant face à davantage de restrictions. Cette structure de "licence-régulation" vise à contrôler l'infiltration des stablecoins dans les règlements transfrontaliers et les paiements locaux, mais pourrait également étouffer la vitalité du marché.
Hong Kong : licence préalable, scène fermée
Hong Kong a choisi le modèle de réglementation "de frontière prédéfinie". Seules les demandes d'émission de stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong sont autorisées, les émetteurs doivent être enregistrés à Hong Kong et obtenir une licence d'outil de paiement prépayé, et leur circulation est limitée aux scénarios de paiement locaux approuvés. Ce modèle de "réglementation intégrée aux instruments financiers" met l'accent sur le verrouillage de l'émission et de l'utilisation dans un espace contrôlé dès le départ, afin de garantir à Hong Kong une position proactive dans l'infrastructure des stablecoins en Asie.
Chemin potentiel pour le stablecoin en RMB
Récemment, la discussion sur la politique des stablecoins en Chine a été intégrée à l'agenda des hautes sphères. D'après les propositions et le contexte politique déjà publiés, le stablecoin en yuan pourrait adopter la structure d'émission suivante :
Cette conception de chemin vise à promouvoir l'extension on-chain du renminbi et la restructuration de la circulation offshore, fournissant des outils institutionnels pour l'internationalisation du renminbi et la circulation des actifs on-chain.
Opportunités pour les entrepreneurs
Si le stablecoin en yuan renminbi est mis en œuvre, il sera une infrastructure publique dominée par l'État ou le système financier d'État. Les entrepreneurs Web3 devraient le considérer comme une variable système appelable, construisant des modèles commerciaux autour de celui-ci:
Bien que le stablecoin en RMB soit encore en phase de discussion politique, sa mise en œuvre a été intégrée dans la vision stratégique nationale. Les entrepreneurs devraient se préparer à l'avance dans des domaines tels que le paiement, le règlement, l'intégration hors chaîne et la circulation transfrontalière, afin d'être prêts pour une éventuelle ouverture des politiques à l'avenir.