Le protocole DeFi lance son propre stablecoin, ouvrant l'ère de la "banque sauvage".
Dans l'environnement actuel du marché baissier, les revenus des applications DeFi traditionnelles sont sous pression. Les principaux protocoles comme Aave et Curve cherchent à développer de nouvelles sources de revenus en lançant leurs propres stablecoins, élargissant ainsi leur champ d'activité. Cet article explorera en profondeur les caractéristiques et les impacts potentiels des stablecoins endogènes GHO et crvUSD de ces deux protocoles émergents.
Tentatives de diversification du protocole Finance décentralisée
Avec la réduction des activités sur la chaîne, les bénéfices du modèle commercial DeFi basé sur les frais se réduisent, les protocoles DeFi de premier plan cherchent à établir d'autres sources de revenus pour diversifier leurs activités. Nous avons déjà observé certains signes précoces, tels que Frax développant des produits de staking liquide et de prêt, Ribbon lançant une plateforme d'échange d'options, et Maker entrant dans le secteur du prêt via le protocole Spark.
Il existe maintenant une nouvelle forme de diversification - les stablecoins spécifiques aux protocoles. Cela fait référence aux stablecoins émis en tant que produits secondaires par des protocoles DeFi, plutôt qu'en tant qu'activité principale. Ces stablecoins sont généralement émis sous forme de crédit, et les utilisateurs peuvent utiliser des actifs en tant que garantie pour frapper des stablecoins sur le marché de prêt ou sur un DEX. Les protocoles peuvent générer des revenus de plusieurs manières, telles que les intérêts sur les prêts, les frais de frappe/réclamation, l'arbitrage de la parité et la liquidation, etc.
Le marché des stablecoins est immense, avec actuellement 145 milliards de dollars de stablecoins dans l'écosystème crypto, et il pourrait atteindre des milliers de milliards de dollars à l'avenir. Alors que les régulateurs se concentrent sur les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires centralisées, les protocoles de Finance décentralisée pourraient avoir l'opportunité non seulement de diversifier les modèles commerciaux, mais aussi de tirer parti de cette situation.
Bien que beaucoup de gens pensent que DAI et FRAX sont les plus susceptibles de capter des parts de marché de l'USDC et de l'USDT, certains stablecoins spécifiques aux protocoles deviendront-ils des "perturbateurs" ? Quel impact cette tendance aura-t-elle sur le marché et la Finance décentralisée ? Explorons cela.
Introduction à GHO et crvUSD
Les deux protocoles les plus remarquables qui ont lancé des stablecoins sont Aave et Curve, qui ont respectivement émis GHO et crvUSD. Jetons un œil rapide à ces deux stablecoins.
GHO
GHO est un stablecoin décentralisé émis par Aave, soutenu par des dépôts sur-solvabilisés de Aave V3, permettant aux utilisateurs de le mint directement sur le marché monétaire. Ce qui rend GHO unique, c'est que son taux d'intérêt de prêt est déterminé manuellement par la gouvernance, plutôt que par un algorithme. Cela permet à Aave de contrôler complètement le coût de mintage/emprunt de GHO, ce qui pourrait affaiblir les concurrents.
À l'avenir, GHO pourra être frappé par des "facilitateurs" en dehors d'Aave V3. Ces "facilitateurs" peuvent frapper du GHO en se basant sur divers types de garanties, y compris des positions delta-neutres et des actifs physiques.
Les perspectives de croissance de GHO sont très fortes, grâce à la base d'utilisateurs existante d'Aave, à son influence de marque, à la capacité de développement commercial de l'équipe, ainsi qu'à la trésorerie DAO de 130,9 millions de dollars (, bien que celle-ci soit principalement constituée de jetons AAVE ). GHO est actuellement en ligne sur le réseau de test Goerli et devrait être officiellement lancé plus tard en 2023.
crvUSD
crvUSD est un stablecoin décentralisé émis par Curve. Il adopte un nouveau mécanisme basé sur un algorithme de liquidation AMM appelé (LLAMA). LLAMA a conçu un mode de liquidation "plus doux" qui permet de convertir progressivement les positions en crvUSD lorsque la valeur des actifs des utilisateurs diminue, plutôt que de procéder à une liquidation totale immédiate.
LLAMA aide à réduire les liquidations punitives, à améliorer l'expérience des emprunteurs et pourrait augmenter l'attractivité de l'ouverture de CDP libellés en crvUSD. Bien que les détails n'aient pas encore été publiés, il est très probable que le crvUSD soit émis par les jetons LP des Curve Pools, ce qui augmentera l'efficacité du capital fourni par la liquidité de la plateforme.
crvUSD pourrait également bénéficier du système de gauge de Curve, qui est utilisé pour distribuer les CRV libérés et orienter la liquidité DEX. Une partie des jetons libérés pourrait être attribuée au pool crvUSD, ou crvUSD pourrait être utilisé comme paire de base avec d'autres stablecoins, aidant à établir rapidement une liquidité profonde.
Analyse d'impact du marché
Après avoir compris la situation des stablecoins spécifiques à ces protocoles, plongeons dans l'impact potentiel qu'ils pourraient avoir sur le marché.
Augmentation des revenus d'émission de DAO
L'impact le plus direct des stablecoins d'application spécifique est de fournir une source de revenus supplémentaire pour les protocoles d'émission, renforçant ainsi théoriquement leur modèle commercial. Actuellement, des protocoles comme Curve et Aave dépendent principalement des frais de transaction et des intérêts sur les prêts basés sur l'utilisation. Dans un marché baissier, ces sources de revenus ont montré leurs limites, la diminution des activités de trading et de prêt entraînant une forte baisse des revenus.
L'émission de stablecoins dans le protocole a changé cette dynamique, apportant de nouvelles sources de revenus au protocole. Bien que les revenus d'intérêts restent cycliques, leur efficacité de génération est supérieure à celle des frais de transaction ou des écarts de marché monétaire, avec un meilleur taux de retour sur TVL (. Bien que ces revenus d'intérêts puissent également faire face à une compression des frais, il est théoriquement possible d'atteindre une diversification des revenus et de renforcer la barrière à l'entrée du protocole par le biais de frais de frappe/rachat, d'arbitrage lié et de liquidation.
) potentiel de bénéfices pour les détenteurs de jetons
Les détenteurs de jetons du protocole d'émission peuvent également bénéficier de stablecoins spécifiques aux applications. Bien que cela dépende de chaque protocole, toute part de revenu augmentera les gains des détenteurs de jetons stakés ou verrouillés.
Dans un marché baissier, des actifs de partage de revenus comme GMX et GNS se distinguent. L'émission de stablecoins et le partage des revenus avec les détenteurs par le biais de protocoles rendront leurs jetons plus attrayants et plus susceptibles de se démarquer. Par exemple, Curve partagera probablement les revenus de crvUSD avec les détenteurs de veCRV, ce qui signifie que les détenteurs bénéficieront des frais de transaction, des récompenses de gouvernance et des flux de trésorerie basés sur le stablecoin.
Compte tenu des risques réglementaires, le protocole d'émission peut également augmenter l'utilité des jetons de manière différente. Par exemple, les stakers AAVE pourront emprunter GHO à prix réduit.
corruption et fragmentation de la liquidité
La clé du succès des stablecoins réside dans une liquidité profonde. La liquidité non seulement permet des transactions à faible glissement, mais aide également à favoriser l'intégration, car elle est essentielle pour le règlement des plateformes de prêt et pour garantir des infrastructures importantes ### telles que les oracles ChainLink (.
Cette demande de liquidité est très susceptible de stimuler le marché de la corruption en matière de gouvernance. Sous l'impulsion des "Curve Wars", les émetteurs de stablecoin pourraient établir de la liquidité sur des DEX tels que Curve et Balancer en recourant à des pots-de-vin, c'est-à-dire en payant les détenteurs de jetons pour s'assurer qu'ils orientent la libération de jetons vers des pools spécifiques.
Grâce à la corruption, l'émetteur peut louer la liquidité nécessaire pour les scénarios souhaités. Une abondance de stablecoins d'applications spécifiques pourrait conduire à une plus grande participation des DAO à ce jeu, et à la corruption de ces détenteurs de jetons. Cela devrait augmenter les rendements des détenteurs de CRV et BAL ainsi que ceux de CVX et AURA, qui contrôlent respectivement la majorité des libérations sur Curve et Balancer par la gouvernance des métas, et reçoivent la majorité des pots-de-vin.
Cependant, cette frénésie de corruption coûtera cher aux utilisateurs finaux sous la forme d'une fragmentation de la liquidité. Dans un marché crypto avec des flux de fonds limités, la liquidité pourrait être encore plus dispersée entre différents stablecoins, entraînant une diminution de l'efficacité d'exécution pour les grands traders.
) frénésie de crédit
La croissance des stablecoins appliqués de manière spécifique pourrait également être catalysée par la diffusion de taux d'intérêt d'emprunt bas, entraînant un engouement pour le crédit en Finance décentralisée. Pour rivaliser avec les stablecoins existants tels que USDC, USDT, DAI et FRAX, des plateformes comme Aave et Curve pourraient être contraintes d'offrir GHO et crvUSD à des taux d'intérêt d'emprunt bas pour inciter les utilisateurs à frapper de nouvelles unités afin d'augmenter l'offre en circulation.
En théorie, cette frénésie de crédit alimentée par des taux d'intérêt bas pourrait stimuler largement la Finance décentralisée et le marché des cryptomonnaies, permettant aux utilisateurs de lever des fonds et d'emprunter à des taux très bas. De plus, cela pourrait également ouvrir des opportunités d'arbitrage entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle, car les utilisateurs pourraient emprunter des stablecoins à des taux bien inférieurs à ceux des obligations d'État américaines.
Nous avons déjà vu quelques signes précoces d'émetteurs de stablecoins s'adaptant à ce nouveau modèle, comme Maker qui propose des prêts DAI via la fourchette Aave V3 contrôlée par Spark### avec un taux d'épargne DAI de 1%(DSR).
Bien que cette méthode de réduction des taux d'intérêt sur les prêts puisse affecter les revenus des protocoles d'émission, elle pourrait aider à répondre à la demande de crédit sur le marché après l'effondrement des institutions de prêt centralisées en 2022. Avec des taux d'intérêt bien supérieurs aux taux d'emprunt potentiels des stablecoins tels que DSR et GHO, la cryptographie pourrait devenir l'un des marchés de crédit les moins chers au monde.
L'ère des "banques sauvages" de la Finance décentralisée
"Banque des chats sauvages" fait référence à l'époque de l'histoire américaine où chaque banque émettait sa propre monnaie. La Finance décentralisée semble accélérer la réécriture de l'histoire financière, en ouvrant des trajectoires similaires avec des stablecoins comme GHO et crvUSD.
Bien que ces nouvelles stablecoins soient peu susceptibles de surpasser les stablecoins existants et majeurs tels que DAI et FRAX, elles bénéficient d'une intégration approfondie avec les protocoles d'émission, ce qui pourrait leur permettre de développer leur propre marché de niche.
En théorie, ces stablecoins aideront à renforcer le modèle commercial des émetteurs et l'accumulation de valeur pour les détenteurs de jetons, mais en raison du fait que les émetteurs pourraient se faire concurrence sur les taux d'intérêt pour attirer les emprunteurs, l'effet réel pourrait être limité.
Le résultat final est que ces faibles taux d'intérêt pourraient catalyser une prospérité du crédit, stimulant l'économie en chaîne avec du capital bon marché. Dans le contexte d'une forte augmentation des coûts monétaires au cours de l'année passée, cela pourrait faire de la Finance décentralisée l'un des marchés avec les coûts de capital les plus bas au monde, ravivant peut-être l'intérêt des gens et attirant des fonds dans l'écosystème.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
8 J'aime
Récompense
8
6
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
WhaleMinion
· Il y a 4h
pigeons prendre les gens pour des idiots, il est temps de s'en prendre aux manipulateurs de marché.
Voir l'originalRépondre0
SchrodingerProfit
· Il y a 11h
pigeons nouvelle route des pigeons ne pas regarder sinon je meurs de perte
Voir l'originalRépondre0
BearMarketMonk
· Il y a 23h
L'histoire tourne toujours en rond, l'univers de la cryptomonnaie de la banque des chats sauvages... Combien de personnes n'ont pas encore été suffisamment saignées par l'UST ?
Voir l'originalRépondre0
GasWaster
· 08-14 07:24
Encore une fois, on se fait prendre pour des cons. J'ai peur, j'ai peur.
Voir l'originalRépondre0
BoredApeResistance
· 08-14 07:18
La compétition de stablecoin commence !
Voir l'originalRépondre0
MEVHunterBearish
· 08-14 07:09
Encore une vague de pigeons qui chute à zéro est en route.
Le protocole Finance décentralisée pousse les stablecoins, ouvrant une nouvelle ère de la banque sauvage.
Le protocole DeFi lance son propre stablecoin, ouvrant l'ère de la "banque sauvage".
Dans l'environnement actuel du marché baissier, les revenus des applications DeFi traditionnelles sont sous pression. Les principaux protocoles comme Aave et Curve cherchent à développer de nouvelles sources de revenus en lançant leurs propres stablecoins, élargissant ainsi leur champ d'activité. Cet article explorera en profondeur les caractéristiques et les impacts potentiels des stablecoins endogènes GHO et crvUSD de ces deux protocoles émergents.
Tentatives de diversification du protocole Finance décentralisée
Avec la réduction des activités sur la chaîne, les bénéfices du modèle commercial DeFi basé sur les frais se réduisent, les protocoles DeFi de premier plan cherchent à établir d'autres sources de revenus pour diversifier leurs activités. Nous avons déjà observé certains signes précoces, tels que Frax développant des produits de staking liquide et de prêt, Ribbon lançant une plateforme d'échange d'options, et Maker entrant dans le secteur du prêt via le protocole Spark.
Il existe maintenant une nouvelle forme de diversification - les stablecoins spécifiques aux protocoles. Cela fait référence aux stablecoins émis en tant que produits secondaires par des protocoles DeFi, plutôt qu'en tant qu'activité principale. Ces stablecoins sont généralement émis sous forme de crédit, et les utilisateurs peuvent utiliser des actifs en tant que garantie pour frapper des stablecoins sur le marché de prêt ou sur un DEX. Les protocoles peuvent générer des revenus de plusieurs manières, telles que les intérêts sur les prêts, les frais de frappe/réclamation, l'arbitrage de la parité et la liquidation, etc.
Le marché des stablecoins est immense, avec actuellement 145 milliards de dollars de stablecoins dans l'écosystème crypto, et il pourrait atteindre des milliers de milliards de dollars à l'avenir. Alors que les régulateurs se concentrent sur les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires centralisées, les protocoles de Finance décentralisée pourraient avoir l'opportunité non seulement de diversifier les modèles commerciaux, mais aussi de tirer parti de cette situation.
Bien que beaucoup de gens pensent que DAI et FRAX sont les plus susceptibles de capter des parts de marché de l'USDC et de l'USDT, certains stablecoins spécifiques aux protocoles deviendront-ils des "perturbateurs" ? Quel impact cette tendance aura-t-elle sur le marché et la Finance décentralisée ? Explorons cela.
Introduction à GHO et crvUSD
Les deux protocoles les plus remarquables qui ont lancé des stablecoins sont Aave et Curve, qui ont respectivement émis GHO et crvUSD. Jetons un œil rapide à ces deux stablecoins.
GHO
GHO est un stablecoin décentralisé émis par Aave, soutenu par des dépôts sur-solvabilisés de Aave V3, permettant aux utilisateurs de le mint directement sur le marché monétaire. Ce qui rend GHO unique, c'est que son taux d'intérêt de prêt est déterminé manuellement par la gouvernance, plutôt que par un algorithme. Cela permet à Aave de contrôler complètement le coût de mintage/emprunt de GHO, ce qui pourrait affaiblir les concurrents.
À l'avenir, GHO pourra être frappé par des "facilitateurs" en dehors d'Aave V3. Ces "facilitateurs" peuvent frapper du GHO en se basant sur divers types de garanties, y compris des positions delta-neutres et des actifs physiques.
Les perspectives de croissance de GHO sont très fortes, grâce à la base d'utilisateurs existante d'Aave, à son influence de marque, à la capacité de développement commercial de l'équipe, ainsi qu'à la trésorerie DAO de 130,9 millions de dollars (, bien que celle-ci soit principalement constituée de jetons AAVE ). GHO est actuellement en ligne sur le réseau de test Goerli et devrait être officiellement lancé plus tard en 2023.
crvUSD
crvUSD est un stablecoin décentralisé émis par Curve. Il adopte un nouveau mécanisme basé sur un algorithme de liquidation AMM appelé (LLAMA). LLAMA a conçu un mode de liquidation "plus doux" qui permet de convertir progressivement les positions en crvUSD lorsque la valeur des actifs des utilisateurs diminue, plutôt que de procéder à une liquidation totale immédiate.
LLAMA aide à réduire les liquidations punitives, à améliorer l'expérience des emprunteurs et pourrait augmenter l'attractivité de l'ouverture de CDP libellés en crvUSD. Bien que les détails n'aient pas encore été publiés, il est très probable que le crvUSD soit émis par les jetons LP des Curve Pools, ce qui augmentera l'efficacité du capital fourni par la liquidité de la plateforme.
crvUSD pourrait également bénéficier du système de gauge de Curve, qui est utilisé pour distribuer les CRV libérés et orienter la liquidité DEX. Une partie des jetons libérés pourrait être attribuée au pool crvUSD, ou crvUSD pourrait être utilisé comme paire de base avec d'autres stablecoins, aidant à établir rapidement une liquidité profonde.
Analyse d'impact du marché
Après avoir compris la situation des stablecoins spécifiques à ces protocoles, plongeons dans l'impact potentiel qu'ils pourraient avoir sur le marché.
Augmentation des revenus d'émission de DAO
L'impact le plus direct des stablecoins d'application spécifique est de fournir une source de revenus supplémentaire pour les protocoles d'émission, renforçant ainsi théoriquement leur modèle commercial. Actuellement, des protocoles comme Curve et Aave dépendent principalement des frais de transaction et des intérêts sur les prêts basés sur l'utilisation. Dans un marché baissier, ces sources de revenus ont montré leurs limites, la diminution des activités de trading et de prêt entraînant une forte baisse des revenus.
L'émission de stablecoins dans le protocole a changé cette dynamique, apportant de nouvelles sources de revenus au protocole. Bien que les revenus d'intérêts restent cycliques, leur efficacité de génération est supérieure à celle des frais de transaction ou des écarts de marché monétaire, avec un meilleur taux de retour sur TVL (. Bien que ces revenus d'intérêts puissent également faire face à une compression des frais, il est théoriquement possible d'atteindre une diversification des revenus et de renforcer la barrière à l'entrée du protocole par le biais de frais de frappe/rachat, d'arbitrage lié et de liquidation.
) potentiel de bénéfices pour les détenteurs de jetons
Les détenteurs de jetons du protocole d'émission peuvent également bénéficier de stablecoins spécifiques aux applications. Bien que cela dépende de chaque protocole, toute part de revenu augmentera les gains des détenteurs de jetons stakés ou verrouillés.
Dans un marché baissier, des actifs de partage de revenus comme GMX et GNS se distinguent. L'émission de stablecoins et le partage des revenus avec les détenteurs par le biais de protocoles rendront leurs jetons plus attrayants et plus susceptibles de se démarquer. Par exemple, Curve partagera probablement les revenus de crvUSD avec les détenteurs de veCRV, ce qui signifie que les détenteurs bénéficieront des frais de transaction, des récompenses de gouvernance et des flux de trésorerie basés sur le stablecoin.
Compte tenu des risques réglementaires, le protocole d'émission peut également augmenter l'utilité des jetons de manière différente. Par exemple, les stakers AAVE pourront emprunter GHO à prix réduit.
corruption et fragmentation de la liquidité
La clé du succès des stablecoins réside dans une liquidité profonde. La liquidité non seulement permet des transactions à faible glissement, mais aide également à favoriser l'intégration, car elle est essentielle pour le règlement des plateformes de prêt et pour garantir des infrastructures importantes ### telles que les oracles ChainLink (.
Cette demande de liquidité est très susceptible de stimuler le marché de la corruption en matière de gouvernance. Sous l'impulsion des "Curve Wars", les émetteurs de stablecoin pourraient établir de la liquidité sur des DEX tels que Curve et Balancer en recourant à des pots-de-vin, c'est-à-dire en payant les détenteurs de jetons pour s'assurer qu'ils orientent la libération de jetons vers des pools spécifiques.
Grâce à la corruption, l'émetteur peut louer la liquidité nécessaire pour les scénarios souhaités. Une abondance de stablecoins d'applications spécifiques pourrait conduire à une plus grande participation des DAO à ce jeu, et à la corruption de ces détenteurs de jetons. Cela devrait augmenter les rendements des détenteurs de CRV et BAL ainsi que ceux de CVX et AURA, qui contrôlent respectivement la majorité des libérations sur Curve et Balancer par la gouvernance des métas, et reçoivent la majorité des pots-de-vin.
Cependant, cette frénésie de corruption coûtera cher aux utilisateurs finaux sous la forme d'une fragmentation de la liquidité. Dans un marché crypto avec des flux de fonds limités, la liquidité pourrait être encore plus dispersée entre différents stablecoins, entraînant une diminution de l'efficacité d'exécution pour les grands traders.
) frénésie de crédit
La croissance des stablecoins appliqués de manière spécifique pourrait également être catalysée par la diffusion de taux d'intérêt d'emprunt bas, entraînant un engouement pour le crédit en Finance décentralisée. Pour rivaliser avec les stablecoins existants tels que USDC, USDT, DAI et FRAX, des plateformes comme Aave et Curve pourraient être contraintes d'offrir GHO et crvUSD à des taux d'intérêt d'emprunt bas pour inciter les utilisateurs à frapper de nouvelles unités afin d'augmenter l'offre en circulation.
En théorie, cette frénésie de crédit alimentée par des taux d'intérêt bas pourrait stimuler largement la Finance décentralisée et le marché des cryptomonnaies, permettant aux utilisateurs de lever des fonds et d'emprunter à des taux très bas. De plus, cela pourrait également ouvrir des opportunités d'arbitrage entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle, car les utilisateurs pourraient emprunter des stablecoins à des taux bien inférieurs à ceux des obligations d'État américaines.
Nous avons déjà vu quelques signes précoces d'émetteurs de stablecoins s'adaptant à ce nouveau modèle, comme Maker qui propose des prêts DAI via la fourchette Aave V3 contrôlée par Spark### avec un taux d'épargne DAI de 1%(DSR).
Bien que cette méthode de réduction des taux d'intérêt sur les prêts puisse affecter les revenus des protocoles d'émission, elle pourrait aider à répondre à la demande de crédit sur le marché après l'effondrement des institutions de prêt centralisées en 2022. Avec des taux d'intérêt bien supérieurs aux taux d'emprunt potentiels des stablecoins tels que DSR et GHO, la cryptographie pourrait devenir l'un des marchés de crédit les moins chers au monde.
L'ère des "banques sauvages" de la Finance décentralisée
"Banque des chats sauvages" fait référence à l'époque de l'histoire américaine où chaque banque émettait sa propre monnaie. La Finance décentralisée semble accélérer la réécriture de l'histoire financière, en ouvrant des trajectoires similaires avec des stablecoins comme GHO et crvUSD.
Bien que ces nouvelles stablecoins soient peu susceptibles de surpasser les stablecoins existants et majeurs tels que DAI et FRAX, elles bénéficient d'une intégration approfondie avec les protocoles d'émission, ce qui pourrait leur permettre de développer leur propre marché de niche.
En théorie, ces stablecoins aideront à renforcer le modèle commercial des émetteurs et l'accumulation de valeur pour les détenteurs de jetons, mais en raison du fait que les émetteurs pourraient se faire concurrence sur les taux d'intérêt pour attirer les emprunteurs, l'effet réel pourrait être limité.
Le résultat final est que ces faibles taux d'intérêt pourraient catalyser une prospérité du crédit, stimulant l'économie en chaîne avec du capital bon marché. Dans le contexte d'une forte augmentation des coûts monétaires au cours de l'année passée, cela pourrait faire de la Finance décentralisée l'un des marchés avec les coûts de capital les plus bas au monde, ravivant peut-être l'intérêt des gens et attirant des fonds dans l'écosystème.