L'un des signes distinctifs de la nouvelle technologie est qu'au début, elle est souvent pire que celle qu'elle remplace. Je me souviens d'avoir été assis dans mon appartement à la fin des années 1990 et d'avoir passé un week-end à ripper mes CD en MP3, seulement pour subir un crash de disque dur et perdre toutes mes données dimanche soir. J'ai eu un moment de "pourquoi est-ce que je fais ça", et beaucoup des premiers acheteurs d'actions tokenisées ressentent la même chose. Et puis j'ai répété le processus le week-end suivant, parce que j'apprends lentement.
Si la musique numérique avait commencé et ensuite fini avec Napster et mon Rio PMP-300 ( parce que IYKYK) alors nous pourrions tous l'oublier. Mais ce n'est pas le cas. Ça s'est amélioré et maintenant c'est juste ce que nous faisons. Donc, c'est le schéma que nous verrons avec les actions tokenisées.
Les actions tokenisées aujourd'hui sont un produit nettement inférieur à l'offre du marché traditionnel. J'ai examiné les termes et conditions de huit services on-chain différents proposant des actifs tokenisés pour avoir une bonne compréhension de ce qui est disponible. La plupart sont disponibles dans l'UE, un est disponible dans le monde entier à l'exception des États-Unis et un est disponible uniquement aux États-Unis.
Bien que tout cela puisse être considéré comme de bons efforts, la plupart des plateformes offrant ces actions les restreignent de nombreuses manières qui sont fastidieuses et montrent que l'infrastructure sous-jacente n'est pas encore vraiment native du crypto. Les restrictions qui existent jusqu'à présent semblent principalement être le résultat d'efforts pour se conformer à des réglementations encore pas entièrement définies ou à des lacunes dans les marchés sous-jacents ( tels qu'un manque d'heures le week-end ).
Lire la suite : Paul Brody — Ethereum a déjà gagné
Pour la plupart des plateformes, le trading est disponible 24 heures sur 24, mais seulement cinq jours par semaine. De nombreux tokens portent des restrictions géographiques et ont des restrictions de « connaissance de vos clients » (KYC) / autorisation sur les transferts. Ces offres de tokens ont rarement des droits de vote, certaines ne permettent pas de dividendes, et la plupart ne permettent pas d'utiliser les tokens dans des services de finance décentralisée (DeFi).
Le trading d'actions sur la blockchain aujourd'hui est rudimentaire et s'il devait s'arrêter ici, ce serait un petit marché limité à un nombre restreint de clients n'ayant pas accès aux grands marchés boursiers. Lentement mais sûrement, cependant, je pense que nous surmonterons bon nombre de ces limitations.
Limites surmontées
Prenez le KYC, par exemple. Bien que les règles KYC soient peu susceptibles de disparaître, à mesure qu'elles deviennent standardisées, au lieu d'être limitées à un petit groupe de personnes utilisant le même fournisseur et partenaire exécutant le même processus KYC, tous les petits pools de liquidité deviendront interopérables, devenant effectivement un plus grand pool de liquidité. Et avec une liquidité plus profonde viendront des teneurs de marché prêts à soutenir le trading 24x7 sans aucune pénalité de prix. L'augmentation de la maturité réglementaire permettra probablement des droits de vote, des dividendes et l'automatisation des retenues d'impôt également.
L'histoire continueTous ces étapes rendront, avec le temps, le trading d'actions tokenisé largement comparable au trading d'actions traditionnel. Si nous revenons à l'analogie musicale, c'est acceptable, mais ce n'est guère une raison convaincante de changer. Cela séduira ceux qui ont un accès limité aux actions aujourd'hui, mais si vous avez des actifs on-chain et une KYC vérifiée, il y a de bonnes chances que vous puissiez déjà obtenir un compte bancaire et un compte de courtage. Cela signifie que la parité avec les offres existantes ne sera pas convaincante.
Nous pouvons déjà voir où vont les offres on-chain, et c'est plus qu'une parité. L'annonce récente de Robinhood concernant un réseau Layer-2 sur Ethereum incluait la promesse d'un accès tokenisé à des entreprises privées telles que SpaceX et OpenAI. Au-delà de cela, la possibilité de connecter des actifs on-chain à des services DeFi et de les utiliser comme collatéral ou de les prêter pour un rendement supplémentaire attirera de nombreux utilisateurs sur le marché.
Enfin, je pense qu'il y a un potentiel pour véritablement transformer la gouvernance d'entreprise. Malgré plusieurs centaines d'années d'expérience, la gouvernance des actionnaires laisse beaucoup à désirer. De nombreux propriétaires ne parviennent pas à exercer leurs droits. Ce n'est guère surprenant étant donné que nous avons à peine le temps de suivre la politique réelle. Mais, avec les contrats intelligents, la possibilité de déléguer vos droits de vote à des experts en qui vous avez confiance ouvre un tout nouveau monde de gouvernance éclairée.
L'adoption précoce est souvent motivée par des utilisateurs ayant des besoins uniques et une tolérance au risque. C'est un parfait exemple de l'ensemble de l'écosystème crypto, y compris les utilisateurs qui ont accumulé des actifs en dehors de l'ensemble du système financier traditionnel.
Mais, avec le temps, nous allons passer de "parce que nous le pouvons" à quelque chose de bien meilleur. Et, quand cela arrivera, les 3 à 4 trillions de dollars d'actifs cryptographiques et quelques centaines de milliards de dollars de stablecoins seront éclipsés par les 200+ trillions de dollars d'actions et d'obligations qui peuvent entrer sur la chaîne. Ce n'est qu'une question de temps.
Avertissement : Ce sont les opinions personnelles de l'auteur et ne représentent pas les opinions d'EY.
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Les Jetons d'Actions ne Fonctionnent Pas (Encore)
L'un des signes distinctifs de la nouvelle technologie est qu'au début, elle est souvent pire que celle qu'elle remplace. Je me souviens d'avoir été assis dans mon appartement à la fin des années 1990 et d'avoir passé un week-end à ripper mes CD en MP3, seulement pour subir un crash de disque dur et perdre toutes mes données dimanche soir. J'ai eu un moment de "pourquoi est-ce que je fais ça", et beaucoup des premiers acheteurs d'actions tokenisées ressentent la même chose. Et puis j'ai répété le processus le week-end suivant, parce que j'apprends lentement.
Si la musique numérique avait commencé et ensuite fini avec Napster et mon Rio PMP-300 ( parce que IYKYK) alors nous pourrions tous l'oublier. Mais ce n'est pas le cas. Ça s'est amélioré et maintenant c'est juste ce que nous faisons. Donc, c'est le schéma que nous verrons avec les actions tokenisées.
Les actions tokenisées aujourd'hui sont un produit nettement inférieur à l'offre du marché traditionnel. J'ai examiné les termes et conditions de huit services on-chain différents proposant des actifs tokenisés pour avoir une bonne compréhension de ce qui est disponible. La plupart sont disponibles dans l'UE, un est disponible dans le monde entier à l'exception des États-Unis et un est disponible uniquement aux États-Unis.
Bien que tout cela puisse être considéré comme de bons efforts, la plupart des plateformes offrant ces actions les restreignent de nombreuses manières qui sont fastidieuses et montrent que l'infrastructure sous-jacente n'est pas encore vraiment native du crypto. Les restrictions qui existent jusqu'à présent semblent principalement être le résultat d'efforts pour se conformer à des réglementations encore pas entièrement définies ou à des lacunes dans les marchés sous-jacents ( tels qu'un manque d'heures le week-end ).
Lire la suite : Paul Brody — Ethereum a déjà gagné
Pour la plupart des plateformes, le trading est disponible 24 heures sur 24, mais seulement cinq jours par semaine. De nombreux tokens portent des restrictions géographiques et ont des restrictions de « connaissance de vos clients » (KYC) / autorisation sur les transferts. Ces offres de tokens ont rarement des droits de vote, certaines ne permettent pas de dividendes, et la plupart ne permettent pas d'utiliser les tokens dans des services de finance décentralisée (DeFi).
Le trading d'actions sur la blockchain aujourd'hui est rudimentaire et s'il devait s'arrêter ici, ce serait un petit marché limité à un nombre restreint de clients n'ayant pas accès aux grands marchés boursiers. Lentement mais sûrement, cependant, je pense que nous surmonterons bon nombre de ces limitations.
Limites surmontées
Prenez le KYC, par exemple. Bien que les règles KYC soient peu susceptibles de disparaître, à mesure qu'elles deviennent standardisées, au lieu d'être limitées à un petit groupe de personnes utilisant le même fournisseur et partenaire exécutant le même processus KYC, tous les petits pools de liquidité deviendront interopérables, devenant effectivement un plus grand pool de liquidité. Et avec une liquidité plus profonde viendront des teneurs de marché prêts à soutenir le trading 24x7 sans aucune pénalité de prix. L'augmentation de la maturité réglementaire permettra probablement des droits de vote, des dividendes et l'automatisation des retenues d'impôt également.
L'histoire continueTous ces étapes rendront, avec le temps, le trading d'actions tokenisé largement comparable au trading d'actions traditionnel. Si nous revenons à l'analogie musicale, c'est acceptable, mais ce n'est guère une raison convaincante de changer. Cela séduira ceux qui ont un accès limité aux actions aujourd'hui, mais si vous avez des actifs on-chain et une KYC vérifiée, il y a de bonnes chances que vous puissiez déjà obtenir un compte bancaire et un compte de courtage. Cela signifie que la parité avec les offres existantes ne sera pas convaincante.
Nous pouvons déjà voir où vont les offres on-chain, et c'est plus qu'une parité. L'annonce récente de Robinhood concernant un réseau Layer-2 sur Ethereum incluait la promesse d'un accès tokenisé à des entreprises privées telles que SpaceX et OpenAI. Au-delà de cela, la possibilité de connecter des actifs on-chain à des services DeFi et de les utiliser comme collatéral ou de les prêter pour un rendement supplémentaire attirera de nombreux utilisateurs sur le marché.
Enfin, je pense qu'il y a un potentiel pour véritablement transformer la gouvernance d'entreprise. Malgré plusieurs centaines d'années d'expérience, la gouvernance des actionnaires laisse beaucoup à désirer. De nombreux propriétaires ne parviennent pas à exercer leurs droits. Ce n'est guère surprenant étant donné que nous avons à peine le temps de suivre la politique réelle. Mais, avec les contrats intelligents, la possibilité de déléguer vos droits de vote à des experts en qui vous avez confiance ouvre un tout nouveau monde de gouvernance éclairée.
L'adoption précoce est souvent motivée par des utilisateurs ayant des besoins uniques et une tolérance au risque. C'est un parfait exemple de l'ensemble de l'écosystème crypto, y compris les utilisateurs qui ont accumulé des actifs en dehors de l'ensemble du système financier traditionnel.
Mais, avec le temps, nous allons passer de "parce que nous le pouvons" à quelque chose de bien meilleur. Et, quand cela arrivera, les 3 à 4 trillions de dollars d'actifs cryptographiques et quelques centaines de milliards de dollars de stablecoins seront éclipsés par les 200+ trillions de dollars d'actions et d'obligations qui peuvent entrer sur la chaîne. Ce n'est qu'une question de temps.
Avertissement : Ce sont les opinions personnelles de l'auteur et ne représentent pas les opinions d'EY.
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