Récemment, le président américain Trump a signé un décret à la Maison Blanche intitulé "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors", demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Commission des valeurs mobilières (SEC) de lancer une révision des règles pour inclure les "Alternative Assets" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des retraites 401(k). Cette annonce a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux - elle pourrait non seulement mobiliser jusqu'à 8,7 billions de dollars de fonds de pension, mais est également considérée comme une étape clé pour faire passer les actifs cryptographiques d'une expérimentation marginale à un système financier dominant.
Bien que la Maison Blanche affirme que cette initiative vise à "élargir l'accès des investisseurs ordinaires à des actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il d'ouvrir un nouveau chapitre dans l'accroissement de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national inconsidéré ?
1. 401(k) plan : la pierre angulaire du système de retraite américain
Pour comprendre l'importance de cette démarche, il est essentiel de saisir le poids du 401(k) dans le système de retraite américain. Le système de pension américain repose sur trois grands piliers : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse une pension de base aux retraités chaque mois ; le deuxième pilier est le plan d'épargne-retraite proposé par l'employeur, dont le 401(k) est le plus répandu, permettant aux employés de contribuer avant impôt, avec des contributions correspondantes de l'employeur, et offrant des options d'investissement limitées ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), ouvert volontairement par l'individu, avec un champ d'investissement plus large, certaines catégories d'IRA permettant déjà d'investir dans les cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite des employeurs le plus représentatif, la plupart des employeurs soutenant la participation des employés et accumulant des fonds grâce à des prélèvements sur salaire et des contributions correspondantes, permettant une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également des plans 403(b) destinés aux employés des institutions publiques d'éducation et de certaines organisations à but non lucratif. Au premier trimestre 2025, la taille du marché américain du 401(k) avait déjà dépassé 8,7 billions de dollars, constituant la protection essentielle de la retraite de millions de familles américaines.
La principale différence entre l'IRA et le 401(k), qui sont des plans d'épargne volontaires, par rapport à la sécurité sociale obligatoire du gouvernement réside dans l'autonomie d'investissement : les revenus d'investissement de ces deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais l'IRA a un champ d'investissement plus large et peut détenir directement divers actifs (y compris des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; les options d'investissement du 401(k) sont longtemps limitées, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque regroupés par des gestionnaires d'actifs choisis par l'employeur (comme des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non pas dans la détention directe d'actifs au comptant. La réforme de Trump vise à assouplir cette restriction d'investissement pour le 401(k), créant ainsi des conditions institutionnelles pour l'inclusion d'actifs à haute volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles de retraite mainstream.
2. De l'interdiction stricte à la libération : le tournant entre la philosophie de la régulation et la réalité du marché
Depuis longtemps, le plan 401( k) aux États-Unis exclut strictement des actifs à haut risque tels que les crypto-monnaies, et la raison fondamentale en est - protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est intrinsèquement en contradiction avec l'objectif d'une valorisation stable des retraites, les régulateurs craignant que les investisseurs ordinaires manquent de capacité à assumer les risques et de jugement professionnel, et qu'en cas de forte volatilité du marché, cela affecte directement leur protection de retraite. En même temps, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui a également incité la politique à maintenir une tendance de resserrement à long terme.
La signature par le gouvernement Trump d'un décret assouplissant les restrictions n'est pas le fruit d'une impulsion politique, mais le résultat d'une combinaison de multiples facteurs : d'une part, c'est une réponse à la demande du public pour des canaux de rendement élevés dans un environnement où coexistent des taux d'intérêt bas et une forte inflation, respectant l'engagement de "désréglementation" fait durant la campagne ; d'autre part, c'est la concrétisation d'un capital politique - l'industrie de la cryptographie a soutenu l'équipe de Trump durant la campagne, et sa famille a également des investissements dans le domaine de la cryptographie ; en arrière-plan, le marché de la cryptographie n'est plus un laboratoire marginal, mais est progressivement considéré comme un actif mainstream sous l'impulsion des investissements institutionnels, de l'approbation des ETF et de l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il est important de noter que cette politique ne vise pas seulement les cryptomonnaies, mais un éventail plus large d'"Actifs Alternatifs", dont la définition officielle comprend le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de assouplir les restrictions sur les investissements afin d'élargir le choix des investisseurs individuels et de répondre à l'engouement de la société pour les actifs à rendement élevé.
On peut dire que ce tournant de "strictement interdit" à "libération" reflète à la fois un assouplissement de la régulation américaine et une réorganisation du paysage des marchés de capitaux ainsi qu'une redéfinition de l'écologie politique.
3. Impact profond : un pari audacieux pourrait bien commencer.
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le champ d'investissement des 401(k) signifie que le gouvernement américain ouvre une expérience à haut risque sans précédent dans le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela non seulement augmentera considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais créera également un lien d'intérêt entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra tenir compte de la manière de maintenir la stabilité du marché lors de l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait accélérer considérablement le processus de conformité des cryptomonnaies, forçant les régulateurs à établir des réglementations plus claires et plus complètes, ce qui améliorerait la maturité, la transparence et la crédibilité de l'ensemble du marché, attirant ainsi davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde est que : l'attachement aux intérêts pourrait même conférer aux politiques amicales envers les crypto-monnaies une continuité au-delà des changements de partis. Cela élève la protection des crypto-monnaies, d'un acte personnel ou partisan de Trump, à un "choix forcé" du gouvernement pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptos pourrait être perçue par les électeurs comme ayant "touché au fromage des retraites", entraînant ainsi un rebond politique.
(Quand votre pension est sur la chaîne, osent-ils encore dire "non" ?)
Cependant, ce pari comporte de nombreuses inquiétudes. Le marché des cryptomonnaies est connu pour ses fluctuations de prix violentes, et ses cycles de hausses et de baisses sont souvent accompagnés d'une réduction significative de la valeur des actifs. Plus inquiétant encore, le marché est toujours confronté à des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisant régulièrement. Si les fonds de retraite subissent une forte chute dans un tel environnement, les pertes ne se limiteront pas à des chiffres sur le papier, mais provoqueront également une crise de confiance au niveau social - la sécurité financière de millions de familles américaines sera directement compromise, et la pression politique se fera rapidement sentir à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour sauver le marché, entraînant un double chantage entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette initiative pourrait à la fois propulser les cryptomonnaies vers une ère de réglementation systématique et complète, et à la fois, en cas de dérive des risques, se retourner contre les décideurs politiques, transformant cette "audacieuse tentative" en une période de réflexion voire de critique.
4. Un autre point de vue : le jeu fiscal derrière le report d'impôt
Depuis longtemps, le plan 401(k) américain présente deux modèles d'arrangement fiscal : le modèle traditionnel adopte le principe "d'investissement avant impôt et imposition des retraits comme revenu ordinaire", tandis que le modèle Roth propose "d'investissement après impôt et retraits exonérés d'impôt sous certaines conditions" - et peu importe le modèle choisi, les deux permettent un report de l'imposition sur les gains d'investissement, ce qui constitue leur attrait à long terme. Par conséquent, l'inclusion d'actifs cryptographiques dans le cadre d'investissement 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif hautement volatil entre pour la première fois dans une "coquille" conforme à un report ou une exonération fiscale, permettant aux investisseurs de bénéficier des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu d'imposition dans le temps. Pour les investisseurs qui choisissent le "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, ce qui réduit les recettes fiscales à court terme pour le gouvernement, mais à l'avenir, lors de la phase de retrait, il sera comptabilisé en une seule fois dans le revenu imposable. C'est une stratégie typique de "libérer l'eau pour élever des poissons" - utiliser les bénéfices d'aujourd'hui pour échanger un plus grand assiette fiscale des décennies plus tard. Si les actifs cryptographiques réussissent sur le long terme, les bénéfices réalisés à la retraite pourraient largement dépasser ceux d'aujourd'hui, apportant ainsi des recettes fiscales plus élevées au gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait entraîner un vide fiscal à long terme. C'est aussi le plus grand risque et l'incertitude de cette mesure sur le plan fiscal.
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Des trillions de fonds de pension se dirigent vers les cryptoactifs ? Le début d'un pari audacieux.
Auteur : Owen
Récemment, le président américain Trump a signé un décret à la Maison Blanche intitulé "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors", demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Commission des valeurs mobilières (SEC) de lancer une révision des règles pour inclure les "Alternative Assets" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des retraites 401(k). Cette annonce a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux - elle pourrait non seulement mobiliser jusqu'à 8,7 billions de dollars de fonds de pension, mais est également considérée comme une étape clé pour faire passer les actifs cryptographiques d'une expérimentation marginale à un système financier dominant.
Bien que la Maison Blanche affirme que cette initiative vise à "élargir l'accès des investisseurs ordinaires à des actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il d'ouvrir un nouveau chapitre dans l'accroissement de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national inconsidéré ?
1. 401(k) plan : la pierre angulaire du système de retraite américain
Pour comprendre l'importance de cette démarche, il est essentiel de saisir le poids du 401(k) dans le système de retraite américain. Le système de pension américain repose sur trois grands piliers : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse une pension de base aux retraités chaque mois ; le deuxième pilier est le plan d'épargne-retraite proposé par l'employeur, dont le 401(k) est le plus répandu, permettant aux employés de contribuer avant impôt, avec des contributions correspondantes de l'employeur, et offrant des options d'investissement limitées ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), ouvert volontairement par l'individu, avec un champ d'investissement plus large, certaines catégories d'IRA permettant déjà d'investir dans les cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite des employeurs le plus représentatif, la plupart des employeurs soutenant la participation des employés et accumulant des fonds grâce à des prélèvements sur salaire et des contributions correspondantes, permettant une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également des plans 403(b) destinés aux employés des institutions publiques d'éducation et de certaines organisations à but non lucratif. Au premier trimestre 2025, la taille du marché américain du 401(k) avait déjà dépassé 8,7 billions de dollars, constituant la protection essentielle de la retraite de millions de familles américaines.
La principale différence entre l'IRA et le 401(k), qui sont des plans d'épargne volontaires, par rapport à la sécurité sociale obligatoire du gouvernement réside dans l'autonomie d'investissement : les revenus d'investissement de ces deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais l'IRA a un champ d'investissement plus large et peut détenir directement divers actifs (y compris des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; les options d'investissement du 401(k) sont longtemps limitées, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque regroupés par des gestionnaires d'actifs choisis par l'employeur (comme des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non pas dans la détention directe d'actifs au comptant. La réforme de Trump vise à assouplir cette restriction d'investissement pour le 401(k), créant ainsi des conditions institutionnelles pour l'inclusion d'actifs à haute volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles de retraite mainstream.
2. De l'interdiction stricte à la libération : le tournant entre la philosophie de la régulation et la réalité du marché
Depuis longtemps, le plan 401( k) aux États-Unis exclut strictement des actifs à haut risque tels que les crypto-monnaies, et la raison fondamentale en est - protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est intrinsèquement en contradiction avec l'objectif d'une valorisation stable des retraites, les régulateurs craignant que les investisseurs ordinaires manquent de capacité à assumer les risques et de jugement professionnel, et qu'en cas de forte volatilité du marché, cela affecte directement leur protection de retraite. En même temps, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui a également incité la politique à maintenir une tendance de resserrement à long terme.
La signature par le gouvernement Trump d'un décret assouplissant les restrictions n'est pas le fruit d'une impulsion politique, mais le résultat d'une combinaison de multiples facteurs : d'une part, c'est une réponse à la demande du public pour des canaux de rendement élevés dans un environnement où coexistent des taux d'intérêt bas et une forte inflation, respectant l'engagement de "désréglementation" fait durant la campagne ; d'autre part, c'est la concrétisation d'un capital politique - l'industrie de la cryptographie a soutenu l'équipe de Trump durant la campagne, et sa famille a également des investissements dans le domaine de la cryptographie ; en arrière-plan, le marché de la cryptographie n'est plus un laboratoire marginal, mais est progressivement considéré comme un actif mainstream sous l'impulsion des investissements institutionnels, de l'approbation des ETF et de l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il est important de noter que cette politique ne vise pas seulement les cryptomonnaies, mais un éventail plus large d'"Actifs Alternatifs", dont la définition officielle comprend le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de assouplir les restrictions sur les investissements afin d'élargir le choix des investisseurs individuels et de répondre à l'engouement de la société pour les actifs à rendement élevé.
On peut dire que ce tournant de "strictement interdit" à "libération" reflète à la fois un assouplissement de la régulation américaine et une réorganisation du paysage des marchés de capitaux ainsi qu'une redéfinition de l'écologie politique.
3. Impact profond : un pari audacieux pourrait bien commencer.
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le champ d'investissement des 401(k) signifie que le gouvernement américain ouvre une expérience à haut risque sans précédent dans le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela non seulement augmentera considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais créera également un lien d'intérêt entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra tenir compte de la manière de maintenir la stabilité du marché lors de l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait accélérer considérablement le processus de conformité des cryptomonnaies, forçant les régulateurs à établir des réglementations plus claires et plus complètes, ce qui améliorerait la maturité, la transparence et la crédibilité de l'ensemble du marché, attirant ainsi davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde est que : l'attachement aux intérêts pourrait même conférer aux politiques amicales envers les crypto-monnaies une continuité au-delà des changements de partis. Cela élève la protection des crypto-monnaies, d'un acte personnel ou partisan de Trump, à un "choix forcé" du gouvernement pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptos pourrait être perçue par les électeurs comme ayant "touché au fromage des retraites", entraînant ainsi un rebond politique.
(Quand votre pension est sur la chaîne, osent-ils encore dire "non" ?)
Cependant, ce pari comporte de nombreuses inquiétudes. Le marché des cryptomonnaies est connu pour ses fluctuations de prix violentes, et ses cycles de hausses et de baisses sont souvent accompagnés d'une réduction significative de la valeur des actifs. Plus inquiétant encore, le marché est toujours confronté à des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisant régulièrement. Si les fonds de retraite subissent une forte chute dans un tel environnement, les pertes ne se limiteront pas à des chiffres sur le papier, mais provoqueront également une crise de confiance au niveau social - la sécurité financière de millions de familles américaines sera directement compromise, et la pression politique se fera rapidement sentir à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour sauver le marché, entraînant un double chantage entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette initiative pourrait à la fois propulser les cryptomonnaies vers une ère de réglementation systématique et complète, et à la fois, en cas de dérive des risques, se retourner contre les décideurs politiques, transformant cette "audacieuse tentative" en une période de réflexion voire de critique.
4. Un autre point de vue : le jeu fiscal derrière le report d'impôt
Depuis longtemps, le plan 401(k) américain présente deux modèles d'arrangement fiscal : le modèle traditionnel adopte le principe "d'investissement avant impôt et imposition des retraits comme revenu ordinaire", tandis que le modèle Roth propose "d'investissement après impôt et retraits exonérés d'impôt sous certaines conditions" - et peu importe le modèle choisi, les deux permettent un report de l'imposition sur les gains d'investissement, ce qui constitue leur attrait à long terme. Par conséquent, l'inclusion d'actifs cryptographiques dans le cadre d'investissement 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif hautement volatil entre pour la première fois dans une "coquille" conforme à un report ou une exonération fiscale, permettant aux investisseurs de bénéficier des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu d'imposition dans le temps. Pour les investisseurs qui choisissent le "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, ce qui réduit les recettes fiscales à court terme pour le gouvernement, mais à l'avenir, lors de la phase de retrait, il sera comptabilisé en une seule fois dans le revenu imposable. C'est une stratégie typique de "libérer l'eau pour élever des poissons" - utiliser les bénéfices d'aujourd'hui pour échanger un plus grand assiette fiscale des décennies plus tard. Si les actifs cryptographiques réussissent sur le long terme, les bénéfices réalisés à la retraite pourraient largement dépasser ceux d'aujourd'hui, apportant ainsi des recettes fiscales plus élevées au gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait entraîner un vide fiscal à long terme. C'est aussi le plus grand risque et l'incertitude de cette mesure sur le plan fiscal.