Le secret du taux de funding des contrats à terme perpétuels : le mécanisme de marché derrière 0,01 %

Le contrat à terme perpétuel est l'un des outils les plus liquides et influents dans le trading de produits dérivés en cryptomonnaie. De nombreux traders ont observé que le taux de funding des contrats à terme perpétuels Bitcoin reste dans la plupart des cas stable autour de 0,01 %. Ce chiffre apparemment minuscule cache une conception complexe d'ingénierie financière et des dynamiques de marché.

Structure de base des Futures Perpétuel

Le principal défi des Futures Perpétuel réside dans la manière de garantir que le prix du contrat reste en adéquation avec le prix de l'actif sous-jacent, sans date d'expiration. Pour résoudre ce problème, les bourses ont introduit un mécanisme de taux de funding.

Le taux de funding est le coût périodique échangé directement entre les deux côtés, long et court, visant à ancrer le prix du Futures Perpétuel au prix au comptant :

• Lorsque le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les acheteurs paient des frais aux vendeurs à découvert pour atténuer un sentiment excessivement haussier.
• Lorsque le prix du contrat est inférieur au prix au comptant, les vendeurs à découvert paient des frais aux acheteurs, afin de freiner un sentiment trop baissier.

Ce design permet aux participants du marché de corriger les écarts de prix par des comportements d'arbitrage, réalisant ainsi une auto-régulation.

taux de funding de la composition

La plupart des échanges utilisent une formule similaire pour calculer le taux de funding :

taux de funding = indice de prime + clamp( taux d'intérêt - indice de prime)

Dont :

• Indice de prime : reflète le degré d'écart entre le prix du contrat et le prix au comptant, déterminé par l'offre et la demande du marché.
• Taux d'intérêt : paramètre fixe prédéfini par l'échange, généralement de 0,03 % par jour ( et de 0,01 % toutes les 8 heures ).

Ce taux d'intérêt de 0,01 % simule le coût d'emprunt dans le monde réel, imposant un "coût de détention" faible mais constant sur les positions longues, tout en offrant un revenu de base aux positions courtes.

Arbitrage de maintien de l'équilibre

La clé pour que 0,01 % devienne la norme réside dans un mécanisme d'arbitrage efficace. Lorsque le prix des Futures Perpétuel s'écarte du prix au comptant, les arbitragistes saisissent rapidement l'opportunité :

• Prix du contrat supérieur au spot : Vendre à découvert le contrat, acheter le spot.
• Prix du contrat inférieur au spot : acheter le contrat, vendre le spot.

Ce comportement d'arbitrage continue de comprimer l'indice de prime, le maintenant dans une fourchette proche de zéro, rendant ainsi le taux d'intérêt prédéfini le facteur dominant du taux de funding.

Écart dans des cas extrêmes

Dans des moments d'extrême émotion sur le marché, le taux de funding peut s'écarter significativement de 0,01% :

• Frénésie de marché haussier : un grand nombre de positions longues affluent, faisant monter le prix des contrats, entraînant une flambée du taux de funding.
• Panique sur le marché baissier : les baissiers dominent, le prix des contrats est inférieur au spot, un taux de funding négatif apparaît.

Pour éviter une volatilité excessive, l'échange a établi des limites inférieures et supérieures pour le taux de funding.

Réflexions pour les traders

1. Le taux de funding est un indicateur quantitatif de l'émotion du marché en temps réel.
2. La détention à long terme d'un levier long doit prendre en compte le coût des taux de funding accumulés.
3. Il est possible de gagner des revenus de taux de funding grâce à une stratégie d'arbitrage triangulaire.
4. Un taux de funding extrême peut servir de signal potentiel de retournement du marché.

Comprendre le mécanisme derrière un taux de funding de 0,01 % aide les traders à mieux saisir la dynamique du marché et à élaborer des stratégies de trading plus efficaces.