Au cours des dernières semaines, le marché de la cryptographie a connu une tendance remarquable : l'Ethereum (ETH) a significativement surperformé le Bitcoin (BTC).
Selon le dernier rapport de recherche publié par JPMorgan, les analystes de Wall Street attribuent ce phénomène à quatre facteurs clés : l'optimisation de la structure des ETF, l'augmentation des participations par les départements financiers des entreprises, un assouplissement de l'attitude des régulateurs, et la potentielle libéralisation des fonctions de staking à l'avenir. Ces facteurs expliquent non seulement la récente force d'Ethereum, mais annoncent également qu'il pourrait avoir un plus grand potentiel de hausse à l'avenir.
Contexte du marché : double impulsion des politiques et des flux de capitaux
En juillet, le Congrès américain a adopté la loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", apportant un soutien institutionnel sans précédent au marché des cryptomonnaies. Par la suite, l'ETF spot Ethereum a attiré en juillet un montant record de 5,4 milliards de dollars de flux de capitaux, presque égal à celui de l'ETF Bitcoin.
Cependant, en août, il y a eu une légère sortie de fonds pour les ETF Bitcoin, tandis que les ETF Ethereum ont continué à montrer une tendance à l'afflux net de fonds. Cette divergence dans les flux de fonds est devenue le détonateur direct de la surperformance d'Ethereum par rapport à Bitcoin.
En attendant, le marché attend également le vote de la « loi sur la structure du marché des cryptomonnaies » prévu en septembre. Les investisseurs s'attendent généralement à ce que cela constitue un autre tournant majeur, similaire à la législation sur les stablecoins. Sous l'effet combiné des politiques et des attentes du marché, la position d'Ethereum sur le marché des capitaux a rapidement augmenté.
Deux, analyse des quatre grands facteurs : Pourquoi Ethereum surpasse-t-il Bitcoin ?
Les analystes de Morgan Stanley, Nikolaos Panigirtzoglou et son équipe, ont clairement indiqué dans leur rapport que la force d'Ethereum provient des quatre moteurs clés suivants :
Potentiel d'ouverture de la fonctionnalité de staking
Actuellement, l'une des caractéristiques majeures de l'écosystème Ethereum est le mécanisme de staking PoS (preuve d'enjeu). Les utilisateurs doivent posséder au moins 32 ETH pour pouvoir faire fonctionner leur propre nœud de validation, mais pour la plupart des investisseurs institutionnels et des petits investisseurs, ce seuil est relativement élevé.
Si la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis finit par approuver un ETF Ethereum au comptant permettant le staking, alors les gestionnaires de fonds pourront générer des revenus supplémentaires pour les détenteurs, sans exiger que les investisseurs exécutent eux-mêmes des nœuds. Cela signifie que l'ETF ETH au comptant ne sera pas seulement un outil de suivi des prix, mais sera également mis à niveau en un « produit d'investissement passif avec rendement ».
Il existe une différence essentielle par rapport à l'ETF au comptant du Bitcoin : le Bitcoin lui-même ne possède pas de mécanisme de rendement natif, tandis que l'ETF Ethereum pourrait à l'avenir inclure des « intérêts », ce qui améliore clairement son attrait sur le marché.
Augmentation et application par le département financier de l'entreprise
JPMorgan a indiqué qu'environ 10 entreprises cotées ont intégré l'Ethereum dans leur bilan, représentant environ 2,3 % de l'offre totale en circulation.
Il est également important de noter que certaines entreprises ne se contentent pas d'« acheter et de conserver », mais participent également davantage à l'écosystème :
Exécuter un nœud de validation : obtenir directement des revenus de staking.
Utiliser le staking liquide ou des stratégies DeFi : investir de l'ETH dans des protocoles dérivés pour générer des revenus supplémentaires.
Cela signifie qu'Ethereum évolue progressivement d'un "actif spéculatif" à un "outil de répartition d'actifs durables pour les entreprises". Cette tendance est justement ce que Bitcoin n'a pas encore complètement réalisé.
L'intervention du département des finances de l'entreprise représente l'entrée d'un pool de fonds à long terme et stable, et renforce l'ancrage de l'évaluation du marché pour Ethereum.
L'attitude des régulateurs envers les jetons de staking à liquidité s'est assouplie.
Auparavant, la SEC a toujours eu des controverses concernant la conformité des tokens de staking liquide (LSTs) tels que Lido et Rocket Pool, le marché craignant que ces tokens ne soient considérés comme des valeurs mobilières, ce qui pourrait affecter la participation des grandes institutions.
Cependant, la situation la plus récente est que la SEC a donné un avis de clarification au niveau du personnel indiquant qu'elle "ne pourrait pas considérer cela comme un titre". Bien qu'aucune législation officielle n'ait encore été adoptée, cette déclaration a déjà grandement atténué les inquiétudes des institutions.
Dans ce contexte, les fonds institutionnels, qui avaient initialement une attitude d'attente envers la conformité, pourraient entrer plus rapidement et à une plus grande échelle dans le marché des staking Ethereum et des marchés dérivés associés.
Optimisation du mécanisme de rachat d'ETF : approbation du rachat en espèces.
La SEC a récemment approuvé le mécanisme de rachat physique des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum. Cela signifie que les investisseurs institutionnels n'ont plus à passer par le processus compliqué de "vendre d'abord l'ETF pour le convertir en espèces" lorsqu'ils rachètent des parts d'ETF, mais peuvent plutôt retirer directement une quantité équivalente de Bitcoin ou d'Ethereum.
Ce mécanisme apporte trois grands avantages :
Améliorer l'efficacité : économiser du temps et des coûts.
Renforcer la liquidité : les ETF sont directement liés au marché au comptant.
Réduire la pression de vente : éviter de déclencher une vente sur le marché lors de rachats à grande échelle.
En ce qui concerne le Bitcoin et l'Ethereum, ce système est également bénéfique, mais en raison de la part relativement faible d'Ethereum dans la détention par les entreprises et les institutions, cela signifie qu'il y a un plus grand potentiel de croissance à l'avenir, avec des effets marginaux plus significatifs.
Troisième point, perspectives d'avenir : le potentiel d'Ethereum a-t-il déjà dépassé celui de Bitcoin ?
Dans un rapport, JPMorgan a souligné que bien que le Bitcoin reste le leader du marché des cryptomonnaies en tant que « réserve de valeur », l'espace de croissance d'Ethereum est beaucoup plus vaste :
Adoption des ETF (Taux de pénétration des ETF) : La taille des fonds des ETF ETH est actuellement inférieure à celle des BTC, mais avec l'ouverture des fonctions de staking, on s'attend à attirer davantage de capitaux à long terme.
Adoption des entreprises : Le Bitcoin est déjà détenu par de nombreuses entreprises et institutions, tandis qu'Ethereum en est encore à ses débuts, avec un énorme potentiel de croissance à l'avenir.
DeFi et écosystème d'applications : Ethereum n'est pas seulement un actif numérique, mais il héberge également des applications telles que la finance décentralisée (DeFi), les NFT, les stablecoins, et le calcul en chaîne AI+, ce qui lui confère des cas d'utilisation plus riches.
En d'autres termes, le Bitcoin ressemble davantage à de l'« or numérique », tandis qu'Ethereum est en train d'évoluer en « infrastructure de l'économie numérique ».
Quatre, conclusion
L'analyse de JPMorgan révèle une logique clé : la force d'Ethereum n'est pas alimentée par des spéculations à court terme, mais repose sur l'effet combiné de quatre facteurs : des politiques favorables, une optimisation structurelle, l'adoption institutionnelle et des bénéfices potentiels.
Avec l'amélioration continue du mécanisme des ETF, l'augmentation constante des achats par les départements financiers des entreprises, et la confirmation possible des politiques de la SEC à l'avenir, l'Ethereum devrait progressivement réduire, voire surpasser, l'avantage du Bitcoin dans le paysage du marché futur.
Pour les investisseurs, cette tendance est non seulement un signal de flux de capitaux, mais elle pourrait également marquer un tournant pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies, passant d'un « stockage de valeur unique » à un « écosystème d'applications multidimensionnelles ».
Dans le nouveau chapitre de l'histoire de la cryptographie, le Bitcoin est peut-être toujours considéré comme "l'or numérique", mais l'Ethereum est en train de devenir rapidement "le cœur de l'économie numérique".
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Analyse approfondie de JPMorgan : quatre facteurs font que l'Éther surpasse le Bitcoin
Rédigé par : BitpushNews
Au cours des dernières semaines, le marché de la cryptographie a connu une tendance remarquable : l'Ethereum (ETH) a significativement surperformé le Bitcoin (BTC).
Selon le dernier rapport de recherche publié par JPMorgan, les analystes de Wall Street attribuent ce phénomène à quatre facteurs clés : l'optimisation de la structure des ETF, l'augmentation des participations par les départements financiers des entreprises, un assouplissement de l'attitude des régulateurs, et la potentielle libéralisation des fonctions de staking à l'avenir. Ces facteurs expliquent non seulement la récente force d'Ethereum, mais annoncent également qu'il pourrait avoir un plus grand potentiel de hausse à l'avenir.
En juillet, le Congrès américain a adopté la loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", apportant un soutien institutionnel sans précédent au marché des cryptomonnaies. Par la suite, l'ETF spot Ethereum a attiré en juillet un montant record de 5,4 milliards de dollars de flux de capitaux, presque égal à celui de l'ETF Bitcoin.
Cependant, en août, il y a eu une légère sortie de fonds pour les ETF Bitcoin, tandis que les ETF Ethereum ont continué à montrer une tendance à l'afflux net de fonds. Cette divergence dans les flux de fonds est devenue le détonateur direct de la surperformance d'Ethereum par rapport à Bitcoin.
En attendant, le marché attend également le vote de la « loi sur la structure du marché des cryptomonnaies » prévu en septembre. Les investisseurs s'attendent généralement à ce que cela constitue un autre tournant majeur, similaire à la législation sur les stablecoins. Sous l'effet combiné des politiques et des attentes du marché, la position d'Ethereum sur le marché des capitaux a rapidement augmenté.
Deux, analyse des quatre grands facteurs : Pourquoi Ethereum surpasse-t-il Bitcoin ?
Les analystes de Morgan Stanley, Nikolaos Panigirtzoglou et son équipe, ont clairement indiqué dans leur rapport que la force d'Ethereum provient des quatre moteurs clés suivants :
Actuellement, l'une des caractéristiques majeures de l'écosystème Ethereum est le mécanisme de staking PoS (preuve d'enjeu). Les utilisateurs doivent posséder au moins 32 ETH pour pouvoir faire fonctionner leur propre nœud de validation, mais pour la plupart des investisseurs institutionnels et des petits investisseurs, ce seuil est relativement élevé.
Si la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis finit par approuver un ETF Ethereum au comptant permettant le staking, alors les gestionnaires de fonds pourront générer des revenus supplémentaires pour les détenteurs, sans exiger que les investisseurs exécutent eux-mêmes des nœuds. Cela signifie que l'ETF ETH au comptant ne sera pas seulement un outil de suivi des prix, mais sera également mis à niveau en un « produit d'investissement passif avec rendement ».
Il existe une différence essentielle par rapport à l'ETF au comptant du Bitcoin : le Bitcoin lui-même ne possède pas de mécanisme de rendement natif, tandis que l'ETF Ethereum pourrait à l'avenir inclure des « intérêts », ce qui améliore clairement son attrait sur le marché.
JPMorgan a indiqué qu'environ 10 entreprises cotées ont intégré l'Ethereum dans leur bilan, représentant environ 2,3 % de l'offre totale en circulation.
Il est également important de noter que certaines entreprises ne se contentent pas d'« acheter et de conserver », mais participent également davantage à l'écosystème :
Exécuter un nœud de validation : obtenir directement des revenus de staking.
Utiliser le staking liquide ou des stratégies DeFi : investir de l'ETH dans des protocoles dérivés pour générer des revenus supplémentaires.
Cela signifie qu'Ethereum évolue progressivement d'un "actif spéculatif" à un "outil de répartition d'actifs durables pour les entreprises". Cette tendance est justement ce que Bitcoin n'a pas encore complètement réalisé.
L'intervention du département des finances de l'entreprise représente l'entrée d'un pool de fonds à long terme et stable, et renforce l'ancrage de l'évaluation du marché pour Ethereum.
Auparavant, la SEC a toujours eu des controverses concernant la conformité des tokens de staking liquide (LSTs) tels que Lido et Rocket Pool, le marché craignant que ces tokens ne soient considérés comme des valeurs mobilières, ce qui pourrait affecter la participation des grandes institutions.
Cependant, la situation la plus récente est que la SEC a donné un avis de clarification au niveau du personnel indiquant qu'elle "ne pourrait pas considérer cela comme un titre". Bien qu'aucune législation officielle n'ait encore été adoptée, cette déclaration a déjà grandement atténué les inquiétudes des institutions.
Dans ce contexte, les fonds institutionnels, qui avaient initialement une attitude d'attente envers la conformité, pourraient entrer plus rapidement et à une plus grande échelle dans le marché des staking Ethereum et des marchés dérivés associés.
La SEC a récemment approuvé le mécanisme de rachat physique des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum. Cela signifie que les investisseurs institutionnels n'ont plus à passer par le processus compliqué de "vendre d'abord l'ETF pour le convertir en espèces" lorsqu'ils rachètent des parts d'ETF, mais peuvent plutôt retirer directement une quantité équivalente de Bitcoin ou d'Ethereum.
Ce mécanisme apporte trois grands avantages :
Améliorer l'efficacité : économiser du temps et des coûts.
Renforcer la liquidité : les ETF sont directement liés au marché au comptant.
Réduire la pression de vente : éviter de déclencher une vente sur le marché lors de rachats à grande échelle.
En ce qui concerne le Bitcoin et l'Ethereum, ce système est également bénéfique, mais en raison de la part relativement faible d'Ethereum dans la détention par les entreprises et les institutions, cela signifie qu'il y a un plus grand potentiel de croissance à l'avenir, avec des effets marginaux plus significatifs.
Troisième point, perspectives d'avenir : le potentiel d'Ethereum a-t-il déjà dépassé celui de Bitcoin ?
Dans un rapport, JPMorgan a souligné que bien que le Bitcoin reste le leader du marché des cryptomonnaies en tant que « réserve de valeur », l'espace de croissance d'Ethereum est beaucoup plus vaste :
Adoption des ETF (Taux de pénétration des ETF) : La taille des fonds des ETF ETH est actuellement inférieure à celle des BTC, mais avec l'ouverture des fonctions de staking, on s'attend à attirer davantage de capitaux à long terme.
Adoption des entreprises : Le Bitcoin est déjà détenu par de nombreuses entreprises et institutions, tandis qu'Ethereum en est encore à ses débuts, avec un énorme potentiel de croissance à l'avenir.
DeFi et écosystème d'applications : Ethereum n'est pas seulement un actif numérique, mais il héberge également des applications telles que la finance décentralisée (DeFi), les NFT, les stablecoins, et le calcul en chaîne AI+, ce qui lui confère des cas d'utilisation plus riches.
En d'autres termes, le Bitcoin ressemble davantage à de l'« or numérique », tandis qu'Ethereum est en train d'évoluer en « infrastructure de l'économie numérique ».
Quatre, conclusion
L'analyse de JPMorgan révèle une logique clé : la force d'Ethereum n'est pas alimentée par des spéculations à court terme, mais repose sur l'effet combiné de quatre facteurs : des politiques favorables, une optimisation structurelle, l'adoption institutionnelle et des bénéfices potentiels.
Avec l'amélioration continue du mécanisme des ETF, l'augmentation constante des achats par les départements financiers des entreprises, et la confirmation possible des politiques de la SEC à l'avenir, l'Ethereum devrait progressivement réduire, voire surpasser, l'avantage du Bitcoin dans le paysage du marché futur.
Pour les investisseurs, cette tendance est non seulement un signal de flux de capitaux, mais elle pourrait également marquer un tournant pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies, passant d'un « stockage de valeur unique » à un « écosystème d'applications multidimensionnelles ».
Dans le nouveau chapitre de l'histoire de la cryptographie, le Bitcoin est peut-être toujours considéré comme "l'or numérique", mais l'Ethereum est en train de devenir rapidement "le cœur de l'économie numérique".