RWA : Après la Finance décentralisée, le prochain point d'explosion d'Ethereum

Catalyseurs législatifs et attention du marché

Le récent passage de la loi « GENIUS » a rallumé l'intérêt du marché pour les RWA. En plus des stablecoins et des avancées législatives significatives, le domaine des RWA a discrètement atteint plusieurs jalons importants : une croissance continue et forte ainsi qu'une série de percées remarquables. Alors que l'attention du marché est à son comble et que l'adoption plus large par la finance traditionnelle est imminente, il est essentiel d'examiner en profondeur le paysage actuel des RWA.

Les RWA basées sur Ethereum ont montré une incroyable croissance en glissement mensuel, maintenant souvent des taux élevés à deux chiffres ; la croissance en 2025 par rapport à 2024 est encore plus accélérée pendant les mois à un chiffre. Un autre facteur clé qui propulse cette tendance est l'"Etherealize" en tant que catalyseur du développement réglementaire, ainsi que la Fondation Ethereum plaçant les RWA comme une priorité stratégique. À ce moment clé, cet article explorera en profondeur la dynamique de développement des RWA sur Ethereum et ses réseaux Layer-2.

Analyse des données : panorama de la croissance des RWA d'Ethereum

Les données indiquent clairement : la valeur RWA de l'Ethereum est entrée dans un cycle de croissance défini. En examinant la tendance de la valeur totale des RWA non stables d'Ethereum, sa trajectoire à long terme est remarquable - elle est restée pendant des années dans la fourchette de 1 à 2 milliards de dollars, jusqu'à entrer dans une phase de croissance rapide en avril 2024. Cet élan de croissance se poursuit avec une accélération en 2025. Le moteur principal de cette croissance provient du fonds BUIDL de BlackRock, dont la taille actuelle atteint 2,7 milliards de dollars.

Selon la classification par catégorie d'actifs (hors stablecoins), la capitalisation boursière des actifs du monde réel (RWA) sur Ethereum est fortement concentrée dans deux grandes catégories : les projets de titres de créance d'État (75,9 %) et les matières premières (principalement l'or, 20,3 %), les autres catégories représentant une part inférieure. En comparaison, dans la composition de la capitalisation boursière des RWA sur l'ensemble du marché crypto, le crédit privé représente la part la plus élevée (57,4 %), suivi des projets de titres de créance d'État (30,9 %).

Se concentrer davantage sur les principaux actifs RWA d'Ethereum, le graphique circulaire révèle clairement la position dominante de BUIDL. En regardant en arrière par rapport à il y a un an, on peut voir que la taille de BUIDL était alors comparable à celle de produits comme PAXG et XAUT, mais aujourd'hui, elle a considérablement dépassé. Bien que la composition des dix principaux projets soit fondamentalement stable, la croissance des produits liés aux obligations d'État dépasse nettement celle des produits liés à l'or, avec une part de marché qui continue de s'élargir.

D'un point de vue des protocoles, les principaux acteurs actuels sont principalement les émetteurs de stablecoins - les quatre principaux protocoles sont Tether, Circle, MakerDAO (système de stablecoin Dai) et Ethena. Il convient de noter que la valeur totale du protocole de titrisation Securitize a déjà significativement dépassé certains projets de stablecoins tels que FDUSD et USDC, se classant ainsi parmi les premiers. D'autres protocoles de type titres figurant parmi les dix premiers incluent Ondo et Superstate.

En se concentrant sur les données mensuelles depuis début 2024, la vague de croissance a commencé en avril 2024, avec une augmentation incroyable de 26,6 % ce mois-là - représentant un quart de l'augmentation totale des RWA d'Éthereum pour le mois. Cette dynamique s'est poursuivie au cours des trois mois suivants, bien qu'elle ait légèrement ralenti entre août et décembre 2024, le réseau maintenant un ajout d'environ 200 millions de dollars par mois (avec un taux de croissance mensuel d'environ 5 %, soit plus de 60 % en annualisé).

En janvier 2025, la croissance a de nouveau explosé, augmentant de 33,2 % par rapport au mois précédent. Après un bref repli en février, Ethereum a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre mois consécutifs, avec des hausses mensuelles de plus de 20 % en avril et mai.

BUIDL

Avec l'essor rapide de BUIDL en tant que projet ayant la plus grande capitalisation boursière dans l'écosystème RWA d'Ethereum, il est crucial de procéder à une analyse minutieuse de son chemin de croissance. Le graphique de la croissance par rapport au mois précédent révèle : jusqu'en mars 2025, cet indicateur reste relativement stable, suivie d'une montée explosive en mars 2025. Cependant, les dernières données de mai montrent que la dynamique de croissance ultra-rapide a légèrement ralenti, mais il y a tout de même une augmentation de 210 millions de dollars, avec un taux de croissance mensuel de 8,38 %. Le développement des mois à venir est une fenêtre d'observation clé - il faut surveiller si son taux de croissance continue de ralentir ou s'il explose à nouveau.

La croissance explosive de BUIDL provient de multiples facteurs. La croissance est principalement due à la demande institutionnelle, et la compétitivité des produits est le principal moteur de réussite : cela inclut un fonctionnement 24/7, des vitesses de règlement plus rapides par rapport à la finance traditionnelle, ainsi que des rendements élevés dans un cadre de conformité. Il convient de noter que l'intégration de la Finance décentralisée réalise des synergies et ouvre de nouvelles utilités, comme le produit USDtb d'une certaine plateforme - dont 90 % des réserves sont soutenues par BUIDL. Parallèlement, la reconnaissance de BUIDL en tant que garantie de qualité continue d'augmenter, et le sBUIDL lancé par une certaine plateforme a débloqué davantage de scénarios d'intégration de la Finance décentralisée.

La répartition des actifs de BUIDL est fortement concentrée : environ 93 % sont concentrés sur le réseau principal d'Ethereum, tandis que d'autres chaînes écologiques peinent à atteindre cette échelle. Parallèlement, avec l'expansion continue de la gestion d'actifs, les dividendes mensuels de BUIDL atteignent des niveaux record, avec un dividende de 4,17 millions de dollars en mars 2025, qui a grimpé à 7,9 millions de dollars en mai.

stablecoin

Étant donné que le projet de loi « GENIUS » aura un impact structurel sur le cadre de réglementation des stablecoins, il est d'une grande importance prospective d'examiner le développement du marché des stablecoins Ethereum. Depuis 2024, la capitalisation totale de ce secteur a montré une tendance à la hausse stable, bien que le rythme de croissance soit légèrement plus lent par rapport à d'autres segments RWA, il maintient néanmoins un rythme de croissance mensuelle résilient.

Dans les petits projets (moins de 500 millions de dollars), la plupart des projets ont connu un rétrécissement continu au début de 2024. Cependant, vers la fin de 2024, la plupart des projets ont vu leur capitalisation boursière continuer à augmenter, avec une croissance continue de la capitalisation boursière de GHO, M et USDO. Dans le même temps, un certain nombre de nouveaux projets de stablecoins ont franchi la barre des 50 millions de dollars de capitalisation, et l'écosystème des stablecoins Ethereum est devenu plus diversifié, tandis que les projets à faible capitalisation continuent de prospérer depuis 2025.

Les projets de taille moyenne (5 à 50 milliards de dollars) n'auront en 2024 que FDUSD et FRAX ; BUSD, en raison de l'arrêt de son émission, passera de 1 milliard de dollars en janvier 2024 à moins de 500 millions de dollars en mars. Cependant, en 2025, USD0 et PYUSD dépasseront tous deux le seuil de 500 millions de dollars, rendant les stablecoins de taille moyenne plus diversifiés.

Les principales stablecoins (plus de 5 milliards de dollars) continuent d'être dominées par USDT et USDC : USDT reste stable à une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2024, atteignant 70 milliards de dollars début décembre, puis se stabilisant progressivement jusqu'à ce que sa capitalisation boursière diminue récemment ; USDC, quant à lui, a connu une croissance régulière, passant de 22 milliards de dollars en janvier 2024 à 38 milliards de dollars en mai 2025. Début 2025, USDS et USDe franchissent tous deux la barre des 5 milliards de dollars, mais USDT et USDC restent largement en tête en termes de part de marché.

USDT et USDC occupent une position dominante absolue, influençant directement l'ensemble de l'écosystème des stablecoins.

La croissance de novembre 2024 est particulièrement notable : USDT a connu une augmentation mensuelle de 30,16 %, tandis que USDC a réalisé une croissance de 16,31 %. Après cette montée, il y a eu une croissance continue pendant plusieurs mois, avec une augmentation plus robuste d'USDC dans les mois suivants, chaque mois enregistrant une croissance supérieure à 5 %. Selon les informations divulguées par l'émetteur : Tether attribue cela à "l'afflux d'actifs de garantie des échanges et des plateformes de trading institutionnelles pour faire face à l'augmentation prévue des volumes de transactions" ; Circle souligne que "la circulation d'USDC a augmenté de 78 % par rapport à l'année précédente... En plus de la demande des utilisateurs, cela découle également de la reconstruction de la confiance sur le marché et de l'amélioration du système de normes générées par les nouvelles règles de régulation des stablecoins."

Cependant, la dynamique du marché a clairement changé récemment - au cours des quatre derniers mois, l'USDT sur la chaîne Ethereum a stagné, et en mai 2025, l'USDC a connu sa première baisse après plusieurs mois de croissance. Ce phénomène pourrait marquer le tournant du marché vers une nouvelle phase de cycle.

Écosystème L2

Dans le paysage écologique RWA plus large, Ethereum maintient une domination absolue avec une part de marché de 59,23 % (hors stablecoins), mais il fait toujours face à des défis clés.

Il convient de noter qu'un certain réseau Layer 2 a grimpé à la deuxième place grâce au projet Tradable, tandis que Stellar dépend entièrement du fonds BENJI de Franklin Templeton (d'une taille de 455,9 millions de dollars) pour occuper la troisième place. Bien que les données comptables RWA des deux chaînes publiques soient impressionnantes, leurs défauts structurels ne doivent pas être ignorés : le manque de diversité des actifs et la dépendance à un seul projet.

Comme le montre l'écosystème de certains réseaux Layer 2 et de Stellar, la plupart des réseaux L2 sont actuellement confrontés au défi d'un manque de diversité écologique - leur capitalisation boursière RWA dépend fortement de 1 à 2 projets clés. Par exemple, Arbitrum : sur une capitalisation totale de 256 millions de dollars, BENJI contribue à 111,9 millions de dollars (43,7 %), Spiko représente 93,5 millions de dollars (36,5 %), les deux ensemble monopolise plus de 80 % de la capitalisation ; Polygon présente également un schéma de distribution similaire, la source de capitalisation principale étant concentrée sur les deux grands projets Spiko et Mercado Bitcoin.

![RWA : Après la Finance décentralisée, Ethereum suivant