Doğu Amerika saatiyle 7 Ağustos'ta, ABD Başkanı Trump Beyaz Saray'da 401(k) Yatırımcıları için Alternatif Varlıklara Erişimi Demokratikleştirme başlıklı bir yürütme emrini imzaladı ve Hazine Bakanlığı, Çalışma Bakanlığı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kural değişiklikleri başlatma talimatı verdi. Kripto para, gayrimenkul, özel sermaye gibi "Alternatif Varlıklar" 401(k) emeklilik yatırım kapsamına alınacak. Bu haber, sanki yerden bir yıldırım gibi, hızla küresel finansal piyasaları sarstı—bu, yalnızca 8.7 trilyon dolara kadar olan emeklilik havuzunu sarsmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto varlıkların kenar deneyimden ana akım finansal sisteme geçişinin kritik bir adımı olarak görülüyor.
Beyaz Saray bu adımın "sıradan yatırımcıların çeşitlendirilmiş varlıklara erişimini genişletmek" amacıyla atıldığını iddia etse de, bir ana sorun ortaya çıkıyor: Bu gerçekten Amerikalıların emeklilik geleceği için zenginliğin artmasına yeni bir sayfa mı açıyor, yoksa sonuçları düşünülmeden yapılan ulusal bir kumar mı?
401(k) planı: ABD emeklilik sistemi temel taşı
Bu hareketin önemini anlamak için öncelikle 401(k)'in ABD emeklilik güvenlik sistemindeki yerini anlamak gerekir. ABD'nin emeklilik sistemi üç ana sütundan oluşmaktadır: Birinci sütun, hükümet tarafından işletilen zorunlu sosyal güvenliktir (Social Security), emeklilere aylık temel emekli maaşı ödenmektedir; İkinci sütun, işveren tarafından sağlanan emeklilik tasarruf planlarıdır, bunlar arasında 401(k) en yaygın olanıdır, çalışanların vergi öncesi katkıları ve işverenin eşleşen katkılarıyla birlikte fon biriktirilir ve işveren sınırlı yatırım seçenekleri sunar; Üçüncü sütun ise bireysel emeklilik hesaplarıdır (IRA), bunlar bireyler tarafından isteğe bağlı olarak açılır ve yatırım yelpazesi daha geniştir, bazı IRA türleri artık kripto para birimlerine yatırım yapabilmektedir.
İkinci sütunda, 401(k) en temsilci işveren emeklilik planıdır, çoğu işveren, çalışanların katılımını destekler ve maaş kesintileri ile eşleşen katkılar yoluyla fon biriktirerek bileşik faiz büyümesi sağlar. 401(k) dışında, kamu eğitim kurumları ve bazı kar amacı gütmeyen kuruluşların çalışanlarına yönelik 403(b) planları gibi diğerleri de bulunmaktadır. 2025'in ilk çeyreit itibarıyla, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 401(k) pazarının büyüklüğü 8.7 trilyon doları aşmış olup, on milyonlarca Amerikalı ailenin emeklilik yaşamının temel güvencesidir.
Zorunlu devlet sosyal güvenliğine kıyasla, IRA ve 401(k)'in gönüllü tasarruf planları olarak en büyük farkı yatırım özerkliğidir: Bu iki tür hesabın yatırım getirileri vergi erteleme veya vergi muafiyeti avantajına sahiptir, ancak IRA'nın yatırım alanı daha geniştir ve doğrudan birden fazla varlığı (bazı türlerinde kripto para dahil) tutabilir; 401(k)'in yatırım alanı uzun süre kısıtlı kalmış, çoğu fon, işverenin seçtiği varlık yönetim şirketlerinin paketlediği düşük riskli ürünlere (örneğin, yatırım fonları, tahviller vb.) yönlendirilmiş ve doğrudan nakit varlık tutulmamıştır. Trump'ın bu reformu, 401(k) üzerindeki bu yatırım kısıtlamalarını kaldırarak, kripto para gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkların ana akım emeklilik yatırım portföylerine girmesi için kurumsal koşullar yaratmaktadır.
Yasaklamadan serbest bırakmaya: Düzenleme anlayışında ve piyasa gerçekliğinde bir dönüşüm
Uzun zamandır, ABD 401(k) planı, kripto para gibi yüksek riskli varlıkları kesin olarak dışlamaktadır. Bunun temel nedeni, emeklilik tasarruflarının güvenliği ve istikrarını korumaktır. Yüksek dalgalanma, emeklilik fonlarının sağlam bir şekilde değer kazanma hedefi ile doğal olarak çelişmektedir. Düzenleyici kurumlar, sıradan yatırımcıların risk toleransı ve profesyonel yargı eksikliğinden endişe duymakta, piyasa aniden dalgalandığında bu durum, emeklilik güvenliklerini doğrudan tehdit etmektedir. Aynı zamanda, finansal kurumlar, saklama, değerleme ve uyum konularında ek maliyetler ve risklerle karşı karşıya kalmakta, bu da politikaların uzun süre boyunca sıkı tutulmasına neden olmaktadır.
Trump yönetiminin bu kez imzaladığı idari kararın kısıtlamaları hafifletmesi, bir politika değişikliği değil, çoklu nedenlerin bir araya gelmesinin bir sonucudur: bir yandan, düşük faiz ve yüksek enflasyon ortamında halkın yüksek getirili yatırım yolları arayışına yanıt verme ve seçim kampanyasında vaat edilen "regülasyon azaltma" sözünü yerine getirme; diğer yandan, siyasi sermayenin gerçekleştirilmesi — kripto sektörünün seçim döneminde Trump kampanyasına destek vermesi ve ailesinin kripto alanında yatırımları olmasıdır; daha derin bir arka plan ise, kripto pazarının artık marjinal bir deney olmaktan çıkmasıdır; kurumsal yatırımlar, ETF onayları ve küresel uyum süreçlerinin hızlanmasıyla giderek ana akım varlık olarak görülmeye başlanmıştır.
Dikkat çekici olan, bu politikanın yalnızca kripto paraları değil, aynı zamanda daha geniş bir "Alternatif Varlıklar" yelpazesini hedef almasıdır; resmi tanımı özel sermaye, gayrimenkul, emtia ve dijital para birimlerini içermektedir. Bu, politikanın amacının yatırım sınırlamalarını kapsamlı bir şekilde gevşetmek olduğunu, böylece bireysel yatırımcıların seçeneklerini genişletmeyi ve toplumun yüksek getirili varlıkları takip etme tutkusuna hitap etmeyi amaçladığını göstermektedir.
Denilebilir ki, "yasak"tan "serbest bırakma"ya geçiş, hem ABD'nin düzenleyici anlayışındaki gevşemeyi hem de sermaye piyasası dinamiklerindeki değişimi ve siyasi ekosistemin yeniden şekillenmesini yansıtmaktadır.
Derin Etkiler: Büyük bir bahis burada başlayabilir.
401(k) yatırım kapsamına kripto para gibi Alternatif Varlıkların dahil edilmesi, ABD hükümetinin emeklilik sisteminde eşi benzeri görülmemiş bir yüksek risk denemesi başlattığı anlamına geliyor. Bir kez emeklilik fonları büyük ölçekte kripto piyasasına girdiğinde, bu yalnızca piyasa likiditesini ve fiyat istikrarını önemli ölçüde artırmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümet ile kripto piyasası arasında bir çıkar bağı oluşturacaktır: Milyonlarca Amerikalının emeklilik birikimleri kripto varlıklarla ilişkilendirildiğinde, hükümet politika belirlerken piyasa istikrarını nasıl koruyacağını düşünmek zorunda kalacaktır. Bu derin bağ, kripto paraların uyum sürecini büyük ölçüde hızlandırabilir ve düzenleyici kurumları daha net ve daha kapsamlı düzenlemeler getirmeye zorlayarak, tüm piyasanın olgunluğunu, şeffaflığını ve güvenilirliğini artırabilir ve daha fazla ana akım kurum ve bireysel yatırımcıyı çekebilir.
Aynı zamanda, daha derin siyasi düşünceler şunlardır: çıkarların bağlanması, kripto dostu politikaların partiler arası geçişlerin sürekliliğini sağlaması mümkündür. Bu, kripto para birimlerine yönelik korumanın, Trump'ın kişisel veya partisinin eylemlerinden, hükümetin vatandaşların mülklerini korumasının "zorunlu bir seçimi" haline gelmesine yol açar - kripto piyasasını zayıflatacak herhangi bir girişim, seçmenler tarafından "emeklilik fonlarının peynirine dokunmak" olarak görülebilir ve bu da politik bir geri tepkiyi tetikleyebilir.
(Emekli maaşınız zincirde olduğunda, hala "hayır" diyebilirler mi? Görsel kaynak: Yazarın kendi yapımı)
Ancak, bu büyük risk dolu bir belirsizlikle dolu. Kripto para piyasası, fiyatların şiddetli dalgalanmasıyla tanınır ve döngüsel boğa ve ayı piyasaları genellikle büyük ölçüde varlık değer kaybıyla birlikte gelir. Daha da önemlisi, piyasada hala dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı finansman gibi yapısal sorunlar gizlenmektedir, bazı varlıklar şeffaflıktan yoksundur ve ticaret platformlarında güvenlik olayları sık sık meydana gelmektedir. Bir kez emeklilik fonları bu tür bir ortamda büyük bir çöküşle karşılaşırsa, kayıplar yalnızca hesaplarda değil, aynı zamanda toplum düzeyinde bir güven krizi yaratacaktır — milyonlarca Amerikalı ailenin gelecekteki güvenliği doğrudan sarsılacak, siyasi baskı hızla Beyaz Saray ve Kongre'ye aktarılacaktır. O zaman, hükümet muhtemelen mali müdahale ile piyasayı kurtarmak zorunda kalacak ve bu durum politika ile piyasa arasında çift taraflı bir esaret oluşturacaktır.
Başka bir deyişle, bu adım hem kripto paraların kurumsallaşma ve kapsamlı düzenleme dönemine girmesini teşvik edebilir, hem de riskler kontrolden çıktığında politika yapıcıları geri tepebilir, bu "cesur deneme"nin sorgulanan hatta eleştirilen bir tarih parçası haline gelmesine yol açabilir.
Başka bir bakış açısı: Vergi ertelenmesinin arkasındaki mali oyunlar
Uzun zamandır, ABD 401(k) planlarının vergi düzenlemeleri iki modele sahiptir: geleneksel model "vergi öncesi katkı, emeklilikte normal gelir vergisi ile çekim" alırken, Roth modeli "vergi sonrası katkı, uygun şartlar sağlandığında vergisiz çekim" yapmaktadır - hangi model olursa olsun, yatırım kazançlarının ertelenmiş vergilendirilmesi etkisini taşımaktadır, bu da uzun vadeli çekiciliğinin kaynağıdır. Bu nedenle, kripto varlıkların 401(k) yatırım kapsamına dahil edilmesi, bu temel vergi yasası kurallarını değiştirmeyecek, ancak bu yüksek dalgalı varlığın ilk kez ertelenmiş veya vergisiz uyumlu "kabuk" içine girdiği anlamına gelmektedir; yatırımcılar, hesap vergi avantajlarının tadını çıkarırken kripto pazarının uzun vadeli büyümesine bahis yapabilirler.
Bu çerçevede, mali etki daha çok zamana yayılmış bir vergi oyunu gibidir. "Geleneksel hesap" seçeneğini tercih eden yatırımcılar için, cari vergilendirilebilir gelir azalır, hükümetin kısa vadeli vergi gelirleri düşer; ancak gelecekte para çekme aşamasında bir kerede vergilendirilebilir gelire dahil edilir. Bu, tipik bir "bugünkü kazancı gelecekteki daha büyük vergi tabanı için kullanma" stratejisidir - bugün sağlanan kazançla on yıllar sonra daha büyük bir vergi tabanı elde etmek. Eğer kripto varlıklar uzun vadede başarılı olursa, emeklilikte elde edilen kazanç mevcut kazançları çok aşabilir ve hükümete daha yüksek vergi gelirleri sağlayabilir; aksi takdirde, piyasa durgunluğu veya politika ortamı değişirse, kısa vadeli vergi kaybı uzun vadeli mali kayıplara yol açabilir. Bu durum, bu adımın mali ve vergi anlamında en büyük riski ve belirsizliğini oluşturmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerika'nın trilyon dolarlık emeklilik fonları Kripto Varlıklara mı akıyor? Bu büyük bahis hangi riskleri barındırıyor?
Yazar | FinTax Owen
Doğu Amerika saatiyle 7 Ağustos'ta, ABD Başkanı Trump Beyaz Saray'da 401(k) Yatırımcıları için Alternatif Varlıklara Erişimi Demokratikleştirme başlıklı bir yürütme emrini imzaladı ve Hazine Bakanlığı, Çalışma Bakanlığı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kural değişiklikleri başlatma talimatı verdi. Kripto para, gayrimenkul, özel sermaye gibi "Alternatif Varlıklar" 401(k) emeklilik yatırım kapsamına alınacak. Bu haber, sanki yerden bir yıldırım gibi, hızla küresel finansal piyasaları sarstı—bu, yalnızca 8.7 trilyon dolara kadar olan emeklilik havuzunu sarsmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto varlıkların kenar deneyimden ana akım finansal sisteme geçişinin kritik bir adımı olarak görülüyor.
Beyaz Saray bu adımın "sıradan yatırımcıların çeşitlendirilmiş varlıklara erişimini genişletmek" amacıyla atıldığını iddia etse de, bir ana sorun ortaya çıkıyor: Bu gerçekten Amerikalıların emeklilik geleceği için zenginliğin artmasına yeni bir sayfa mı açıyor, yoksa sonuçları düşünülmeden yapılan ulusal bir kumar mı?
Bu hareketin önemini anlamak için öncelikle 401(k)'in ABD emeklilik güvenlik sistemindeki yerini anlamak gerekir. ABD'nin emeklilik sistemi üç ana sütundan oluşmaktadır: Birinci sütun, hükümet tarafından işletilen zorunlu sosyal güvenliktir (Social Security), emeklilere aylık temel emekli maaşı ödenmektedir; İkinci sütun, işveren tarafından sağlanan emeklilik tasarruf planlarıdır, bunlar arasında 401(k) en yaygın olanıdır, çalışanların vergi öncesi katkıları ve işverenin eşleşen katkılarıyla birlikte fon biriktirilir ve işveren sınırlı yatırım seçenekleri sunar; Üçüncü sütun ise bireysel emeklilik hesaplarıdır (IRA), bunlar bireyler tarafından isteğe bağlı olarak açılır ve yatırım yelpazesi daha geniştir, bazı IRA türleri artık kripto para birimlerine yatırım yapabilmektedir.
İkinci sütunda, 401(k) en temsilci işveren emeklilik planıdır, çoğu işveren, çalışanların katılımını destekler ve maaş kesintileri ile eşleşen katkılar yoluyla fon biriktirerek bileşik faiz büyümesi sağlar. 401(k) dışında, kamu eğitim kurumları ve bazı kar amacı gütmeyen kuruluşların çalışanlarına yönelik 403(b) planları gibi diğerleri de bulunmaktadır. 2025'in ilk çeyreit itibarıyla, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 401(k) pazarının büyüklüğü 8.7 trilyon doları aşmış olup, on milyonlarca Amerikalı ailenin emeklilik yaşamının temel güvencesidir.
Zorunlu devlet sosyal güvenliğine kıyasla, IRA ve 401(k)'in gönüllü tasarruf planları olarak en büyük farkı yatırım özerkliğidir: Bu iki tür hesabın yatırım getirileri vergi erteleme veya vergi muafiyeti avantajına sahiptir, ancak IRA'nın yatırım alanı daha geniştir ve doğrudan birden fazla varlığı (bazı türlerinde kripto para dahil) tutabilir; 401(k)'in yatırım alanı uzun süre kısıtlı kalmış, çoğu fon, işverenin seçtiği varlık yönetim şirketlerinin paketlediği düşük riskli ürünlere (örneğin, yatırım fonları, tahviller vb.) yönlendirilmiş ve doğrudan nakit varlık tutulmamıştır. Trump'ın bu reformu, 401(k) üzerindeki bu yatırım kısıtlamalarını kaldırarak, kripto para gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkların ana akım emeklilik yatırım portföylerine girmesi için kurumsal koşullar yaratmaktadır.
Uzun zamandır, ABD 401(k) planı, kripto para gibi yüksek riskli varlıkları kesin olarak dışlamaktadır. Bunun temel nedeni, emeklilik tasarruflarının güvenliği ve istikrarını korumaktır. Yüksek dalgalanma, emeklilik fonlarının sağlam bir şekilde değer kazanma hedefi ile doğal olarak çelişmektedir. Düzenleyici kurumlar, sıradan yatırımcıların risk toleransı ve profesyonel yargı eksikliğinden endişe duymakta, piyasa aniden dalgalandığında bu durum, emeklilik güvenliklerini doğrudan tehdit etmektedir. Aynı zamanda, finansal kurumlar, saklama, değerleme ve uyum konularında ek maliyetler ve risklerle karşı karşıya kalmakta, bu da politikaların uzun süre boyunca sıkı tutulmasına neden olmaktadır.
Trump yönetiminin bu kez imzaladığı idari kararın kısıtlamaları hafifletmesi, bir politika değişikliği değil, çoklu nedenlerin bir araya gelmesinin bir sonucudur: bir yandan, düşük faiz ve yüksek enflasyon ortamında halkın yüksek getirili yatırım yolları arayışına yanıt verme ve seçim kampanyasında vaat edilen "regülasyon azaltma" sözünü yerine getirme; diğer yandan, siyasi sermayenin gerçekleştirilmesi — kripto sektörünün seçim döneminde Trump kampanyasına destek vermesi ve ailesinin kripto alanında yatırımları olmasıdır; daha derin bir arka plan ise, kripto pazarının artık marjinal bir deney olmaktan çıkmasıdır; kurumsal yatırımlar, ETF onayları ve küresel uyum süreçlerinin hızlanmasıyla giderek ana akım varlık olarak görülmeye başlanmıştır.
Dikkat çekici olan, bu politikanın yalnızca kripto paraları değil, aynı zamanda daha geniş bir "Alternatif Varlıklar" yelpazesini hedef almasıdır; resmi tanımı özel sermaye, gayrimenkul, emtia ve dijital para birimlerini içermektedir. Bu, politikanın amacının yatırım sınırlamalarını kapsamlı bir şekilde gevşetmek olduğunu, böylece bireysel yatırımcıların seçeneklerini genişletmeyi ve toplumun yüksek getirili varlıkları takip etme tutkusuna hitap etmeyi amaçladığını göstermektedir.
Denilebilir ki, "yasak"tan "serbest bırakma"ya geçiş, hem ABD'nin düzenleyici anlayışındaki gevşemeyi hem de sermaye piyasası dinamiklerindeki değişimi ve siyasi ekosistemin yeniden şekillenmesini yansıtmaktadır.
401(k) yatırım kapsamına kripto para gibi Alternatif Varlıkların dahil edilmesi, ABD hükümetinin emeklilik sisteminde eşi benzeri görülmemiş bir yüksek risk denemesi başlattığı anlamına geliyor. Bir kez emeklilik fonları büyük ölçekte kripto piyasasına girdiğinde, bu yalnızca piyasa likiditesini ve fiyat istikrarını önemli ölçüde artırmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümet ile kripto piyasası arasında bir çıkar bağı oluşturacaktır: Milyonlarca Amerikalının emeklilik birikimleri kripto varlıklarla ilişkilendirildiğinde, hükümet politika belirlerken piyasa istikrarını nasıl koruyacağını düşünmek zorunda kalacaktır. Bu derin bağ, kripto paraların uyum sürecini büyük ölçüde hızlandırabilir ve düzenleyici kurumları daha net ve daha kapsamlı düzenlemeler getirmeye zorlayarak, tüm piyasanın olgunluğunu, şeffaflığını ve güvenilirliğini artırabilir ve daha fazla ana akım kurum ve bireysel yatırımcıyı çekebilir.
Aynı zamanda, daha derin siyasi düşünceler şunlardır: çıkarların bağlanması, kripto dostu politikaların partiler arası geçişlerin sürekliliğini sağlaması mümkündür. Bu, kripto para birimlerine yönelik korumanın, Trump'ın kişisel veya partisinin eylemlerinden, hükümetin vatandaşların mülklerini korumasının "zorunlu bir seçimi" haline gelmesine yol açar - kripto piyasasını zayıflatacak herhangi bir girişim, seçmenler tarafından "emeklilik fonlarının peynirine dokunmak" olarak görülebilir ve bu da politik bir geri tepkiyi tetikleyebilir.
(Emekli maaşınız zincirde olduğunda, hala "hayır" diyebilirler mi? Görsel kaynak: Yazarın kendi yapımı)
Ancak, bu büyük risk dolu bir belirsizlikle dolu. Kripto para piyasası, fiyatların şiddetli dalgalanmasıyla tanınır ve döngüsel boğa ve ayı piyasaları genellikle büyük ölçüde varlık değer kaybıyla birlikte gelir. Daha da önemlisi, piyasada hala dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı finansman gibi yapısal sorunlar gizlenmektedir, bazı varlıklar şeffaflıktan yoksundur ve ticaret platformlarında güvenlik olayları sık sık meydana gelmektedir. Bir kez emeklilik fonları bu tür bir ortamda büyük bir çöküşle karşılaşırsa, kayıplar yalnızca hesaplarda değil, aynı zamanda toplum düzeyinde bir güven krizi yaratacaktır — milyonlarca Amerikalı ailenin gelecekteki güvenliği doğrudan sarsılacak, siyasi baskı hızla Beyaz Saray ve Kongre'ye aktarılacaktır. O zaman, hükümet muhtemelen mali müdahale ile piyasayı kurtarmak zorunda kalacak ve bu durum politika ile piyasa arasında çift taraflı bir esaret oluşturacaktır.
Başka bir deyişle, bu adım hem kripto paraların kurumsallaşma ve kapsamlı düzenleme dönemine girmesini teşvik edebilir, hem de riskler kontrolden çıktığında politika yapıcıları geri tepebilir, bu "cesur deneme"nin sorgulanan hatta eleştirilen bir tarih parçası haline gelmesine yol açabilir.
Uzun zamandır, ABD 401(k) planlarının vergi düzenlemeleri iki modele sahiptir: geleneksel model "vergi öncesi katkı, emeklilikte normal gelir vergisi ile çekim" alırken, Roth modeli "vergi sonrası katkı, uygun şartlar sağlandığında vergisiz çekim" yapmaktadır - hangi model olursa olsun, yatırım kazançlarının ertelenmiş vergilendirilmesi etkisini taşımaktadır, bu da uzun vadeli çekiciliğinin kaynağıdır. Bu nedenle, kripto varlıkların 401(k) yatırım kapsamına dahil edilmesi, bu temel vergi yasası kurallarını değiştirmeyecek, ancak bu yüksek dalgalı varlığın ilk kez ertelenmiş veya vergisiz uyumlu "kabuk" içine girdiği anlamına gelmektedir; yatırımcılar, hesap vergi avantajlarının tadını çıkarırken kripto pazarının uzun vadeli büyümesine bahis yapabilirler.
Bu çerçevede, mali etki daha çok zamana yayılmış bir vergi oyunu gibidir. "Geleneksel hesap" seçeneğini tercih eden yatırımcılar için, cari vergilendirilebilir gelir azalır, hükümetin kısa vadeli vergi gelirleri düşer; ancak gelecekte para çekme aşamasında bir kerede vergilendirilebilir gelire dahil edilir. Bu, tipik bir "bugünkü kazancı gelecekteki daha büyük vergi tabanı için kullanma" stratejisidir - bugün sağlanan kazançla on yıllar sonra daha büyük bir vergi tabanı elde etmek. Eğer kripto varlıklar uzun vadede başarılı olursa, emeklilikte elde edilen kazanç mevcut kazançları çok aşabilir ve hükümete daha yüksek vergi gelirleri sağlayabilir; aksi takdirde, piyasa durgunluğu veya politika ortamı değişirse, kısa vadeli vergi kaybı uzun vadeli mali kayıplara yol açabilir. Bu durum, bu adımın mali ve vergi anlamında en büyük riski ve belirsizliğini oluşturmaktadır.