Перспективы рынка после большого пампа акций A

В последнее время китайский рынок акций пережил значительный рост. Позитивные сигналы финансовой политики и центральных собраний улучшили рыночные настроения, и рынки A-share и Гонконга продемонстрировали сильный отскок, опережая глобальные показатели. Однако после праздника Национального дня рынок откатился, что вызвало обсуждение устойчивости текущих тенденций. В данной статье мы проведем анализ с трех точек зрения: экономических основ, политики и оценки фондового рынка, чтобы рассмотреть текущие рыночные тенденции.

Один. Основы экономики

В настоящее время основа экономики страны все еще выглядит слабой, хотя имеются некоторые признаки незначительного улучшения, но явных изменений пока не наблюдается. В период празднования Национального дня потребительская активность несколько возросла, но основные экономические показатели еще не отражают это изменение. Ожидается, что в ближайшие несколько кварталов, при поддержке политики, экономика Китая может продемонстрировать умеренное восстановление.

PMI в производственном секторе в сентябре составил 49.8%, что на 0.7 процентных пункта выше, чем в прошлом месяце, что демонстрирует небольшой рост деловой активности в производственном секторе. Индекс деловой активности в секторе услуг составил 50.0%, что на 0.3 процентных пункта ниже, чем в прошлом месяце.

В августе прибыль крупных промышленных предприятий снизилась на 17,8% по сравнению с прошлым годом, частично из-за высокого базового уровня прошлого года.

В августе потребительские цены для населения страны увеличились на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, из которых цены на продукты питания возросли на 2,8%, а цены на непродовольственные товары повысились на 0,2%. С января по август в среднем потребительские цены для населения страны возросли на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Общий объем розничных продаж потребительских товаров в августе составил 38726 миллиардов юаней, что на 2,1% больше по сравнению с предыдущим годом.

С точки зрения финансовых показателей, общее финансирование в обществе все еще недостаточно. С начала второго квартала темпы роста M1 и M2 замедлились в годовом исчислении, разница между ними достигла исторического максимума, что отражает недостаток спроса и определенную неэффективность финансовой системы. Эффективность передачи денежно-кредитной политики затруднена, а краткосрочные экономические основы все еще нуждаются в улучшении.

Два, политика

Недавние меры политики были довольно сильными и превзошли ожидания рынка, что часто является важным условием для стабилизации и восстановления фондового рынка A.

24 сентября Центральный банк объявил о создании новых инструментов денежно-кредитной политики для поддержки стабильного развития фондового рынка, включая:

1. Упрощение взаимных операций между ценными бумагами, фондами и страховыми компаниями, первичный объем операций составит 5000 миллиардов юаней.
2. Специальное повторное финансирование для выкупа акций увеличено, первоначальный объем составляет 3000 миллиардов юаней.

26 сентября Центральный финансовый офис и Комиссия по ценным бумагам совместно опубликовали "Руководящие принципы по стимулированию долгосрочного капитала на рынке", которые охватывают такие меры, как развитие экосистемы долгосрочных инвестиций, развитие публичных фондов акций и поддержку развития частных фондов.

Эти政策 в основном сосредоточены на снижении стоимости финансирования и повышении ожиданий по возврату инвестиций, что является целенаправленным подходом. Однако для достижения среднесрочной и долгосрочной устойчивой реинфляции необходимо дальнейшее структурное фискальное стимулирование и выполнение политики, иначе восстановление рынка может быть трудно поддерживать.

На пресс-конференции Государственного комитета по делам развития и реформ 8 октября не были предложены ожидаемые рынком масштабные фискальные контрциклические меры, что также является одной из важных причин коррекции рынка после праздника.

Три, уровень оценки

С точки зрения времени падения, амплитуды и уровня оценки, текущая рыночная ситуация уже проявляет признаки дна. По состоянию на 9 октября уровень оценки акций A восстановился до уровня медианы.

Историческое сравнение показывает, что в конце сентября наблюдается значительный рост, достигнув уровня PE, соответствующего ожиданиям восстановления экономики в начале 2023 года. В сравнении с основными мировыми рынками, оценка китайского рынка по сравнению с развивающимися рынками все еще находится на относительно низком уровне в Азиатско-Тихоокеанском регионе, близком к Корее.

В целом, ключевым моментом для разворота рынка является подтверждение среднесрочных фундаментальных сигналов. В настоящее время фундаментальные данные еще не улучшились значительно, недавний рост в основном обусловлен ожиданиями и капиталом. Рынок с высокой волатильностью часто сопровождается чрезмерной реакцией, и после исторического большого пампа корректировка вполне естественна.

Монетарная политика уже была заранее усилена, и вопрос о том, сможет ли последовать фискальная политика, является основным фактором, влияющим на потенциал роста фондового рынка. С долгосрочной точки зрения, недавнее падение больше похоже на коррекцию, а не на завершение тенденции. В средне- и долгосрочной перспективе, возможно, уже сформировалось дно на A-рынке, но основной бычий тренд еще не наступил.