RWA yarış yolu yaşam ve ölüm çizgisi: "Toplama dolandırıcılığı süresiz" alarmı çalmaya devam ediyor, Hong Kong STO 100 milyon fon toplama kurtuluş yolu belirliyor - yalnızca Uyumluluk bozulmaz!
Dikkat! Hong Kong'daki "stablecoin" düzenlemesi resmen yürürlüğe girdi, ancak RWA'ya yönelik yapılan yatırımları olan şirketler için tuzak nerede? Varlık Yönetimi devi BlackRock'un RWA fonu "BUIDL" iki haftada 274 milyon dolar topladı, Boston Consulting Group 2030 yılına kadar RWA pazarının muazzam bir 16 trilyon dolara ulaşacağını tahmin ediyor - rüzgarın estiği doğru, ancak uyumluluk tuzakları ölümcül olabilir!
Yasadışı örnek: Üç büyük kırmızı hatı ihlal etmek, RWA'yı toplanma dolandırıcılığına dönüştürüyor.
Örnek 1: Hunan "Turizm Sektörü RWA" davası
Suç Tanımı: Suç çetesi, "sanal turizm projeleri + RWA varlık tokenleştirmesi" kılıfıyla, yatırımcıları kültürel ve turistik gayrimenkullere yüksek geri dönüş vaatleriyle çekmekte ve çevrimiçi tanıtımlarla kamuoyunu token paylarını satın almaya teşvik etmektedir. Ayrıca "referans sistemi" ile kademeli ödül mekanizması kurulmuştur. Gerçek projede ise gerçek varlık teminatı bulunmamaktadır, fonlar ekip tarafından israf edilmektedir.
Sonuç: 2025 Nisan'ında şüpheli hakkında soruşturma başlatıldı, baş şüpheli kamuya ait mevduatları yasadışı olarak toplama suçundan tutuklandı, dava konusu olan miktar 30 milyon RMB'yi aşıyor, dava yargı sürecine girdi.
Ceza verme gerekçesi: 2017 yılında Merkez Bankası ve diğer yedi bakanlık tarafından "Token İhracı Finansman Riski Önleme Duyurusu" yayınlandı ve Çin anakarasında ICO faaliyetlerini kesin olarak yasakladı.
Avukatın yorumu: RWA projeleri, alt varlıkların gerçek varlığını ve mülkiyetin netliğini (örneğin, mülkiyet kaydı) sağlamalı ve varlık ile ihraç edenin iflasını izole etmek için SPV özel amaçlı araçları kullanmalıdır. Aynı zamanda, sabit getirili bir taahhütte bulunmak (örneğin, "yıllık XX%") yasaklanmıştır; aksi takdirde, bu dolaylı olarak mevduat toplama olarak değerlendirilebilir ve "Yasa Dışı Fon Toplama Önleme Yönetmeliği"nin 2. maddesini tetikleyebilir.
Örnek iki: Gayrimenkul NFT yatırım dolandırıcılığı davası
Suç Tanımı: Bir ekip, ticari gayrimenkul gelir haklarını NFT olarak satmak üzere bölerek "kesin kazanç" iddiasında bulundu ve başlangıçta sahte işletme verileri ile yatırımcıları çekti. Daha sonra, gerçek gelir taahhüt edilen %30'un altında kaldığı için, proje sahipleri açığı kapatmak için fonları suistimal etti ve sahte işlem kayıtları düzenleyerek yatırımcıların ödemelerini alamamasına neden oldular.
Sonuç: 2024'te birçok yatırımcı topluca şikayetçi oldu, polis birikim dolandırıcılığı suçlamasıyla dava açtı, baş şüpheli tutuklandı ve olayla ilgili gayrimenkullere el konuldu, ancak yatırımcıların ana para kaybı oranı %70'in üzerinde.
Cezalandırma Dayanağı: "Ceza Kanunu"nun 192. maddesi: Sahte varlık değerleri ile para almak ve ayrıca öznel olarak yasa dışı el koyma amacı (fonların kötüye kullanılması, verilerin sahtecilik yapılması); "Yasa Dışı Toplama Önleme ve Yönetme Yönetmeliği"nin 19. maddesi ile tokenleştirilmiş varlıkların "dolaylı olarak mevduat toplama" kapsamına alındığı.
Örnek Üç: Yasa dışı işletme suçları (Sınır ötesi batarya değiştirme RWA projesi)
Suç Tanımı: Bir batarya değiştirme şirketi, güç bataryası varlıklarını RWA token'larına paketleyerek, onay almadan yurtdışı platformlar aracılığıyla ana karasal kullanıcılarına satış yapmış, "sınır ötesi yüksek getiri" taahhüdünde bulunmuştur. Esasen döviz kontrolünü ihlal etmekte ve varlıkların tekrar teminat gösterilmesi gerçeğini gizlemektedir, 2000'den fazla yatırımcıyı kapsamaktadır.
Sonuç: Mart 2025'te yasa dışı işletme suçlamasıyla, şirketin gerçek kontrol sahibine cezai zor kullanma tedbirleri uygulandı, proje donduruldu ve geri ödeme sürecine girdi.
Ceza Kanunu'nun 225. maddesinin 3. fıkrası uyarınca ceza verilmesinin nedeni: İzin alınmadan menkul kıymetleştirme faaliyetlerinin yürütülmesi; aynı zamanda Döviz Yönetmeliği'nin 45. maddesini (sınır ötesi yasadışı finansal faaliyetler) ihlal etmek. Yargı organları, tokenleştirilmiş varlıkların "dolaylı vadeli işlem ticareti" kapsamına girdiğini belirlemiştir.
Avukat yorumu: Yurt içinde RWA token'larının ihracı, lisanslı kurumların (örneğin, aracılık şirketleri için ABS lisansı) liderliğinde gerçekleştirilmelidir; uluslararası yapı, döviz kaydı (37 numaralı belge) ve İnternet Bilgi Ofisi veri çıkışı güvenlik değerlendirmesine uymalıdır. Varlıkların tekrar ipotek edilmesi eylemi, doğrudan Ceza Kanunu'nun 175. maddesi uyarınca "kredi/belge kabulü dolandırıcılığı" suçunu ihlal edecektir. Blok zinciri aracılığıyla hakların benzersizliğini belgeleyerek bu durumdan kaçınılmalıdır.
Uyumluluk vakası: Hong Kong'un ilk STO'sunun kırılma noktası
Uyumluluk örneği bir: X Yatırım (Hong Kong Gayrimenkul STO Projesi)
Proje Açıklaması:
Bu proje, gayrimenkul fonunun kira gelirleri ve varlık değer artış kazançlarını temel varlık olarak alır, karma zincir hak belirleme yapısı ve düşük frekanslı akıllı sözleşmeler kullanarak otomatik hak dağıtımını gerçekleştirir ve Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC) uyumluluk çerçevesi aracılığıyla bir seferde tokenleştirilmiş varlıkların (STO) ihraç ve yönetimini tamamlar.
Uyumluluk noktası:
① Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan 4 numaralı (danışmanlık) ve 9 numaralı (varlık yönetimi) lisans alındı, yalnızca nitelikli yatırımcılara yönelik olarak.
② Offshore SPV yapısını kullanarak riski izole edin, fon kapanışı döviz düzenlemeleriyle uyumludur;
③ Token, menkul kıymet benzeri bir token (STO) olarak tanımlanır ve "sanal para" kırmızı çizgisinden kaçınır.
Yayın sonuçları:
Başarıyla 100 milyon Hong Kong Doları toplandı, Hong Kong RWA örnek vakası haline geldi.
Uyumluluk örneği iki: Bir yeni teknoloji (Hong Kong şarj istasyonu gelir hakları STO projesi)
Proje Açıklaması:
Bu proje, 9000 akıllı şarj istasyonunun işletim gelir haklarını temel varlık olarak alarak, düzenleyici bir konsorsiyum zinciri ve dinamik oracle sistemi kurmakta, yüksek frekanslı düşük değerli gelir haklarının menkul kıymetleştirilmesi sorununu çözmekte, şarj hizmeti ücreti nakit akışının tüm zincir boyunca izlenebilirliğini ve saniye bazında dağıtımını sağlamaktadır. Ayrıca, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC) uyum çerçevesi aracılığıyla, Asya'nın ilk şarj altyapısı gelir hakları tokenizasyon varlığının (STO) ihraç ve yönetimini tamamlamaktadır.
Uyumluluk noktası:
① Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'ndan 5 numaralı (otomatik ticaret hizmetleri) lisans özel izni alınmış, yalnızca profesyonel yatırımcıların aboneliği ile sınırlıdır, nitelikli yatırımcı kabul mekanizması sıkı bir şekilde uygulanmaktadır;
② Varlık riskini izole etmek için gelir hakları tröstü bölme yapısı kullanılır, fon akışı lisanslı bir saklama bankası aracılığıyla kapalı döngüli bir şekilde tasfiye edilir, sınır ötesi ödeme düzenlemelerine uygun olarak.
③ Token, menkul kıymet tipi token (STO) olarak kesin bir şekilde tanımlanmış olup, şarj istasyonunun önümüzdeki 5 yıl içindeki nakit akışı gelirine dayanmaktadır ve sanal para niteliği tartışmalarından kaçınmaktadır.
Yayın sonuçları:
Başarıyla 92 milyon HKD fon toplandı, aşırı talep oranı %180'e ulaştı ve Hong Kong'daki yenilenebilir enerji alanında RWA (gerçek dünya varlıkları) tokenleştirilmesi için örnek bir vaka haline geldi.
Uzman avukatlar aşağıdaki rehber niteliğindeki sonuçları sunmaktadır: Üç büyük hukuki tuzak ve çıkış yolları
RWA bilgi alanı içgörüleri: Proje uygulamasında beş anahtar geçiş noktası
Şirketlerin RWA stratejisi için önceden beş temel kuralı bilmeleri gerekmektedir:
Varlık penetrasyon taraması: %70 işletme varlık değerini yanlış değerlendiriyor, temel varlık mülkiyeti, nakit akışı istikrarı ve iflas izolasyonu uygulanabilirliğini doğrulamak için alan ekipleri (sektör + finans + Web3) kurulmalıdır, "hava kazancı hakkı"nı engellemek için;
Teknik uyumluluğun birlikte yaşaması: Token modeli, AML kesme prosedürünü zorunlu olarak entegre eder, akıllı sözleşmeler, ulusal düzeyde çift denetim (işlev + güvenlik) ile gerçekleştirilir, sınır ötesi yapı "fon kapalı üç kapı" gerektirir (Hong Kong SPV → lisanslı ödeme → QFLP geri akış);
Finansman hukuku güvenlik duvarı: 200 kişilik özel yatırım sınırına sıkı sıkıya bağlı kalın, hukuki metinler saf gelir hakları sertifikası özelliklerini sabitler (belirli bir yeni teknoloji şarj istasyonu RWA uyumluluk yapısını referans alarak);
İkincil likidite motoru: Hong Kong lisanslı piyasa yapıcıları (örneğin HashKey) ile özel erişim, zincir üzerindeki varlık teminat oranlarını gerçek zamanlı olarak açıklamak ve yakım mekanizması ile stablecoin fiyatını istikrara kavuşturmak için;
Topluluk Değeri Yönetimi: Fiyat tahminlerini devre dışı bırakın, varlık verimliliği haftalık raporuna (örneğin şarj istasyonu kullanım oranı) odaklanın, düzenleyici değişikliklere yanıt vermek için serbest bırakma modelini dinamik olarak ayarlayın.
Pratikte, işletmeler genellikle finans, teknoloji ve Uyumluluk alanlarında tam yığın yeteneklerden yoksundur. Bu durumda, uzman bir endüstri yetkilendirme platformundan yararlanılabilir - varlık şeffaflığından, SPV yapısının kurulmasına, uyumlu fonlama belgelerinin özelleştirilmesine, ikincil likidite sağlanmasına ve topluluk operasyon planlarının sunulmasına kadar, beş anahtar aşamayı tek bir çatı altında kapsayarak projelerin rüzgar döneminde güvenli, hızlı ve uyumlu bir şekilde hayata geçmesine yardımcı olur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA yarış yolu yaşam ve ölüm çizgisi: "Toplama dolandırıcılığı süresiz" alarmı çalmaya devam ediyor, Hong Kong STO 100 milyon fon toplama kurtuluş yolu belirliyor - yalnızca Uyumluluk bozulmaz!
Dikkat! Hong Kong'daki "stablecoin" düzenlemesi resmen yürürlüğe girdi, ancak RWA'ya yönelik yapılan yatırımları olan şirketler için tuzak nerede? Varlık Yönetimi devi BlackRock'un RWA fonu "BUIDL" iki haftada 274 milyon dolar topladı, Boston Consulting Group 2030 yılına kadar RWA pazarının muazzam bir 16 trilyon dolara ulaşacağını tahmin ediyor - rüzgarın estiği doğru, ancak uyumluluk tuzakları ölümcül olabilir!
Yasadışı örnek: Üç büyük kırmızı hatı ihlal etmek, RWA'yı toplanma dolandırıcılığına dönüştürüyor.
Örnek 1: Hunan "Turizm Sektörü RWA" davası
Suç Tanımı: Suç çetesi, "sanal turizm projeleri + RWA varlık tokenleştirmesi" kılıfıyla, yatırımcıları kültürel ve turistik gayrimenkullere yüksek geri dönüş vaatleriyle çekmekte ve çevrimiçi tanıtımlarla kamuoyunu token paylarını satın almaya teşvik etmektedir. Ayrıca "referans sistemi" ile kademeli ödül mekanizması kurulmuştur. Gerçek projede ise gerçek varlık teminatı bulunmamaktadır, fonlar ekip tarafından israf edilmektedir.
Sonuç: 2025 Nisan'ında şüpheli hakkında soruşturma başlatıldı, baş şüpheli kamuya ait mevduatları yasadışı olarak toplama suçundan tutuklandı, dava konusu olan miktar 30 milyon RMB'yi aşıyor, dava yargı sürecine girdi.
Ceza verme gerekçesi: 2017 yılında Merkez Bankası ve diğer yedi bakanlık tarafından "Token İhracı Finansman Riski Önleme Duyurusu" yayınlandı ve Çin anakarasında ICO faaliyetlerini kesin olarak yasakladı.
Avukatın yorumu: RWA projeleri, alt varlıkların gerçek varlığını ve mülkiyetin netliğini (örneğin, mülkiyet kaydı) sağlamalı ve varlık ile ihraç edenin iflasını izole etmek için SPV özel amaçlı araçları kullanmalıdır. Aynı zamanda, sabit getirili bir taahhütte bulunmak (örneğin, "yıllık XX%") yasaklanmıştır; aksi takdirde, bu dolaylı olarak mevduat toplama olarak değerlendirilebilir ve "Yasa Dışı Fon Toplama Önleme Yönetmeliği"nin 2. maddesini tetikleyebilir.
Örnek iki: Gayrimenkul NFT yatırım dolandırıcılığı davası
Suç Tanımı: Bir ekip, ticari gayrimenkul gelir haklarını NFT olarak satmak üzere bölerek "kesin kazanç" iddiasında bulundu ve başlangıçta sahte işletme verileri ile yatırımcıları çekti. Daha sonra, gerçek gelir taahhüt edilen %30'un altında kaldığı için, proje sahipleri açığı kapatmak için fonları suistimal etti ve sahte işlem kayıtları düzenleyerek yatırımcıların ödemelerini alamamasına neden oldular.
Sonuç: 2024'te birçok yatırımcı topluca şikayetçi oldu, polis birikim dolandırıcılığı suçlamasıyla dava açtı, baş şüpheli tutuklandı ve olayla ilgili gayrimenkullere el konuldu, ancak yatırımcıların ana para kaybı oranı %70'in üzerinde.
Cezalandırma Dayanağı: "Ceza Kanunu"nun 192. maddesi: Sahte varlık değerleri ile para almak ve ayrıca öznel olarak yasa dışı el koyma amacı (fonların kötüye kullanılması, verilerin sahtecilik yapılması); "Yasa Dışı Toplama Önleme ve Yönetme Yönetmeliği"nin 19. maddesi ile tokenleştirilmiş varlıkların "dolaylı olarak mevduat toplama" kapsamına alındığı.
Örnek Üç: Yasa dışı işletme suçları (Sınır ötesi batarya değiştirme RWA projesi)
Suç Tanımı: Bir batarya değiştirme şirketi, güç bataryası varlıklarını RWA token'larına paketleyerek, onay almadan yurtdışı platformlar aracılığıyla ana karasal kullanıcılarına satış yapmış, "sınır ötesi yüksek getiri" taahhüdünde bulunmuştur. Esasen döviz kontrolünü ihlal etmekte ve varlıkların tekrar teminat gösterilmesi gerçeğini gizlemektedir, 2000'den fazla yatırımcıyı kapsamaktadır.
Sonuç: Mart 2025'te yasa dışı işletme suçlamasıyla, şirketin gerçek kontrol sahibine cezai zor kullanma tedbirleri uygulandı, proje donduruldu ve geri ödeme sürecine girdi.
Ceza Kanunu'nun 225. maddesinin 3. fıkrası uyarınca ceza verilmesinin nedeni: İzin alınmadan menkul kıymetleştirme faaliyetlerinin yürütülmesi; aynı zamanda Döviz Yönetmeliği'nin 45. maddesini (sınır ötesi yasadışı finansal faaliyetler) ihlal etmek. Yargı organları, tokenleştirilmiş varlıkların "dolaylı vadeli işlem ticareti" kapsamına girdiğini belirlemiştir.
Avukat yorumu: Yurt içinde RWA token'larının ihracı, lisanslı kurumların (örneğin, aracılık şirketleri için ABS lisansı) liderliğinde gerçekleştirilmelidir; uluslararası yapı, döviz kaydı (37 numaralı belge) ve İnternet Bilgi Ofisi veri çıkışı güvenlik değerlendirmesine uymalıdır. Varlıkların tekrar ipotek edilmesi eylemi, doğrudan Ceza Kanunu'nun 175. maddesi uyarınca "kredi/belge kabulü dolandırıcılığı" suçunu ihlal edecektir. Blok zinciri aracılığıyla hakların benzersizliğini belgeleyerek bu durumdan kaçınılmalıdır.
Uyumluluk vakası: Hong Kong'un ilk STO'sunun kırılma noktası
Uyumluluk örneği bir: X Yatırım (Hong Kong Gayrimenkul STO Projesi)
Proje Açıklaması:
Bu proje, gayrimenkul fonunun kira gelirleri ve varlık değer artış kazançlarını temel varlık olarak alır, karma zincir hak belirleme yapısı ve düşük frekanslı akıllı sözleşmeler kullanarak otomatik hak dağıtımını gerçekleştirir ve Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC) uyumluluk çerçevesi aracılığıyla bir seferde tokenleştirilmiş varlıkların (STO) ihraç ve yönetimini tamamlar.
Uyumluluk noktası:
① Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan 4 numaralı (danışmanlık) ve 9 numaralı (varlık yönetimi) lisans alındı, yalnızca nitelikli yatırımcılara yönelik olarak.
② Offshore SPV yapısını kullanarak riski izole edin, fon kapanışı döviz düzenlemeleriyle uyumludur;
③ Token, menkul kıymet benzeri bir token (STO) olarak tanımlanır ve "sanal para" kırmızı çizgisinden kaçınır.
Yayın sonuçları:
Başarıyla 100 milyon Hong Kong Doları toplandı, Hong Kong RWA örnek vakası haline geldi.
Uyumluluk örneği iki: Bir yeni teknoloji (Hong Kong şarj istasyonu gelir hakları STO projesi)
Proje Açıklaması:
Bu proje, 9000 akıllı şarj istasyonunun işletim gelir haklarını temel varlık olarak alarak, düzenleyici bir konsorsiyum zinciri ve dinamik oracle sistemi kurmakta, yüksek frekanslı düşük değerli gelir haklarının menkul kıymetleştirilmesi sorununu çözmekte, şarj hizmeti ücreti nakit akışının tüm zincir boyunca izlenebilirliğini ve saniye bazında dağıtımını sağlamaktadır. Ayrıca, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC) uyum çerçevesi aracılığıyla, Asya'nın ilk şarj altyapısı gelir hakları tokenizasyon varlığının (STO) ihraç ve yönetimini tamamlamaktadır.
Uyumluluk noktası:
① Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'ndan 5 numaralı (otomatik ticaret hizmetleri) lisans özel izni alınmış, yalnızca profesyonel yatırımcıların aboneliği ile sınırlıdır, nitelikli yatırımcı kabul mekanizması sıkı bir şekilde uygulanmaktadır;
② Varlık riskini izole etmek için gelir hakları tröstü bölme yapısı kullanılır, fon akışı lisanslı bir saklama bankası aracılığıyla kapalı döngüli bir şekilde tasfiye edilir, sınır ötesi ödeme düzenlemelerine uygun olarak.
③ Token, menkul kıymet tipi token (STO) olarak kesin bir şekilde tanımlanmış olup, şarj istasyonunun önümüzdeki 5 yıl içindeki nakit akışı gelirine dayanmaktadır ve sanal para niteliği tartışmalarından kaçınmaktadır.
Yayın sonuçları:
Başarıyla 92 milyon HKD fon toplandı, aşırı talep oranı %180'e ulaştı ve Hong Kong'daki yenilenebilir enerji alanında RWA (gerçek dünya varlıkları) tokenleştirilmesi için örnek bir vaka haline geldi.
Uzman avukatlar aşağıdaki rehber niteliğindeki sonuçları sunmaktadır: Üç büyük hukuki tuzak ve çıkış yolları
RWA bilgi alanı içgörüleri: Proje uygulamasında beş anahtar geçiş noktası
Şirketlerin RWA stratejisi için önceden beş temel kuralı bilmeleri gerekmektedir:
Varlık penetrasyon taraması: %70 işletme varlık değerini yanlış değerlendiriyor, temel varlık mülkiyeti, nakit akışı istikrarı ve iflas izolasyonu uygulanabilirliğini doğrulamak için alan ekipleri (sektör + finans + Web3) kurulmalıdır, "hava kazancı hakkı"nı engellemek için;
Teknik uyumluluğun birlikte yaşaması: Token modeli, AML kesme prosedürünü zorunlu olarak entegre eder, akıllı sözleşmeler, ulusal düzeyde çift denetim (işlev + güvenlik) ile gerçekleştirilir, sınır ötesi yapı "fon kapalı üç kapı" gerektirir (Hong Kong SPV → lisanslı ödeme → QFLP geri akış);
Finansman hukuku güvenlik duvarı: 200 kişilik özel yatırım sınırına sıkı sıkıya bağlı kalın, hukuki metinler saf gelir hakları sertifikası özelliklerini sabitler (belirli bir yeni teknoloji şarj istasyonu RWA uyumluluk yapısını referans alarak);
İkincil likidite motoru: Hong Kong lisanslı piyasa yapıcıları (örneğin HashKey) ile özel erişim, zincir üzerindeki varlık teminat oranlarını gerçek zamanlı olarak açıklamak ve yakım mekanizması ile stablecoin fiyatını istikrara kavuşturmak için;
Topluluk Değeri Yönetimi: Fiyat tahminlerini devre dışı bırakın, varlık verimliliği haftalık raporuna (örneğin şarj istasyonu kullanım oranı) odaklanın, düzenleyici değişikliklere yanıt vermek için serbest bırakma modelini dinamik olarak ayarlayın.
Pratikte, işletmeler genellikle finans, teknoloji ve Uyumluluk alanlarında tam yığın yeteneklerden yoksundur. Bu durumda, uzman bir endüstri yetkilendirme platformundan yararlanılabilir - varlık şeffaflığından, SPV yapısının kurulmasına, uyumlu fonlama belgelerinin özelleştirilmesine, ikincil likidite sağlanmasına ve topluluk operasyon planlarının sunulmasına kadar, beş anahtar aşamayı tek bir çatı altında kapsayarak projelerin rüzgar döneminde güvenli, hızlı ve uyumlu bir şekilde hayata geçmesine yardımcı olur.