RWA Hükümet Tahvili Token Pazarının Yeni Yıldızı: TProtocol V2 Analizi

Şu anda piyasada bulunan RWA devlet tahvili Token ürünlerinin her birinin avantajları ve dezavantajları var. Belirli bir tanınmış protokol yüksek faiz sunsa da, yatırım stratejileri çeşitlidir; yalnızca devlet tahvilleri satın almakla kalmayıp, aynı zamanda küçük kredi işlerine de girmektedir. Öte yandan, tamamen devlet tahvili olan bir ürün, varlıkları saf olsa da, KYC'nin karmaşık olması, erişim engellerinin yüksek olması ve likidite eksikliği gibi sorunlarla karşı karşıya.

Bu bağlamda, TProtocol V2, sıradan kullanıcılara saf ve erişimi kolay bir varlık devlet tahvili Token ürünü sunmak amacıyla ortaya çıkmıştır. Bu makalede, mevcut RWA devlet tahvili Token alanındaki sorunları derinlemesine analiz edecek ve TProtocol'ün bu zorluklarla nasıl başa çıktığını inceleyeceğiz.

TProtocol görünüşte bir kredi verme ürünüdür. İlk olarak desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, bu havuz RWA alanında ilk üçte yer alan projelerin ihraç ettiği devlet tahvili Token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC borçlanmalarına izin vermektedir. USDC mevduat kullanıcıları ise aUSDC benzeri bir faiz getiren Token olan rUSDP'yi almaktadır.

TProtocol'un en büyük özelliklerinden biri, STBT kredisi için kredi değer oranının (LTV) %100,5'e ulaşmasıdır. Bu, aşırı durumlarda kullanım oranının %99,5'e kadar çıkabileceği anlamına gelir ve neredeyse tüm devlet tahvili getirileri rUSDP sahiplerine aktarılabilir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, büyük çıkışları işlemek için borç alanların piyasa dışı işlemler gerçekleştirmesi modelini benimsemiştir, böylece borç alanlara devlet tahvillerini satıp kredilerini geri ödemeleri için belirli bir süre tanınmaktadır. Küçük çıkışlar ise, olağan çekim veya merkeziyetsiz borsa üzerinden USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

Diğer KYC gerektiren veya yüksek erişim engelleri olan ürünlerden farklı olarak, TProtocol, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının getirisini maksimum düzeyde USDC mevduat kullanıcılarına aktarır ve sıradan kullanıcıların da devlet tahvili getirilerinden yararlanmalarını sağlar.

TProtocol, belirli bir amaç için tasarlanmış ürünlere odaklanmaktadır. STBT örneğinde olduğu gibi, yatırım nesneleri açıkça kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo ile sınırlıdır ve düzenli olarak varlık raporları yayımlanacağına dair taahhütte bulunmaktadır. Aynı zamanda, bir oracle platformu ile iş birliği yaparak rezerv kanıtı sağlamaktadır. Buna rağmen, kullanıcıların temel devlet tahvili varlıklarının saklama kuruluşuna belli bir güven duyması gerekmektedir. Bu nedenle, TProtocol, farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız fon havuzları sunmaktadır.

Yönetim token tasarımı açısından, TProtocol, belirli bir ticaret platformunun TPS/esTPS modeline benzer bir yaklaşım benimsemiştir; saklama süresi ne kadar uzun olursa, kar payı da o kadar yüksek olur. Ayrıca, belirli bir staking token mimarisine benzer şekilde, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısını tasarlamıştır; burada iUSDP, kazançların otomatik olarak biriktiği rUSDP sürümüdür, USDP ise merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik etme yoluyla sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirisini artırmasına olanak tanır, bu da onu sıradan devlet tahvillerinin getirisini aşma potansiyeline sahip kılar, belirli bir staking Token'ının getiri artırma modeline benzer.

Şu anda, RWA yarışı oldukça rekabetçi. Tanınmış bir protokol zaten avantajlı bir konumda olmasına rağmen, aşırı teminatlı bir stabilcoin olarak, devlet tahvilleri almak için kullanılan varlık oranı sınırlıdır. Eğer mevduat kullanıcıları çok olursa, faiz oranı bile devlet tahvili faiz oranının altına düşebilir.

Genel olarak, TProtocol, kurumların RWA varlıklarını teminat göstererek borç verme modeli aracılığıyla, saf devlet tahvili token getirilerini KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara iletmektedir. Aynı zamanda, bazı staking tokenlerinin tasarım felsefelerinden yararlanarak, TProtocol'un temel devlet tahvili getirilerini aşan getiriler elde etme umudu bulunmaktadır.