Şifreleme şirketleri IPO rüzgârında Token pazarındaki kargaşa: Şeffaflık eksikliği yatırımcı kaygılarını artırıyor

Şifreleme para endüstrisi on yılı aşkın bir gelişimden sonra kritik bir dönüm noktasındadır. Bazı şifreleme şirketleri IPO arayışına girerken, Token pazarındaki şeffaflık sorunları endüstrinin gelişimini engellemeye devam etmektedir. Token, gelecekteki sermaye oluşumunun önemli bir yönü olarak görülmektedir, ancak şeffaflık sorunları çözülmeden daha fazla gelişim sağlamak zor olacaktır.

Birçok likidite tokeni yatırımcısı, token pazarının "limon pazarı" haline dönüşmekte olduğundan endişe ediyor. Bu kavram, 1970'lerdeki ekonomik araştırmalardan kaynaklanmakta olup, bilgi asimetrisinin kalitesiz ürünlerin kaliteli ürünleri dışlamasına neden olduğu olguyu tanımlamaktadır. Token pazarı benzer bir çıkmazla karşı karşıya: standartlaştırılmış şeffaf açıklama mekanizmalarının eksikliği nedeniyle, yatırımcılar projelerin kalitesini değerlendirmekte zorlanıyor. Sonuç olarak, kaliteli projeler coin çıkarmaktan kaçınıyor, spekülatif projeler çoğalıyor ve genel pazar kalitesi düşüyor.

Token pazarında, yatırımcılar hisse senedi yatırımcılarının düşünmesine gerek olmayan birçok sorunla karşı karşıya kalıyorlar:

1. Hukuki koruma yetersiz: Token sahiplerinin hukuki güvencesi, hissedarların çok gerisindedir.
2. Çoklu Token Sorunu: Proje ekibi, yeni iş hatları için yeni tokenler çıkarabilir, bu da erken yatırımcıların çıkarlarına zarar verebilir.
3. Parazit hisse senedi sorunu: Token sahipleri nakit akışının token mı yoksa hisse senedi mi olacağına dair belirsizlik yaşıyor.
4. Kurucu Davranışı: Kurucular, boğa piyasasında büyük miktarda Token sattıktan sonra projeyi terk edebilir.
5. Vakıf istismarı: Bazı ekipler vakıf aracılığıyla dolaylı olarak nakit çekebilir.

Bu yapısal sorunlar, Token'ların risk primalarının %20'ye kadar çıkmasına neden oluyor ve bu, hisselerin %5'ini çok aşıyor. Sermaye piyasası fiyatlandırma mantığına göre, bu yüksek prim, Token'ların değerlemesinin yaklaşık %80 oranında indirimli olmasına yol açıyor.

Bazı gerçek vakalar, mevcut Token pazarının sorunlarını vurgulamaktadır:

• Bir ekip, projeye başladığında önemli bir nakit akışı oluştuğunda, mevcut Token'ı terk etmeye ve kazancı az sayıda çekirdek üye için bırakmaya karar verdi.
• Aave, gerçek dünya varlıkları iş kolu için yeni bir Token ihraç etmeyi düşündü ve bu durum yatırımcıların endişelenmesine neden oldu.
• Uniswap ön yüzü büyük gelirler elde etti, ancak UNI Token sahipleri bu kazançlardan henüz pay almadı.

Bu sorunların bir kısmı düzenleyici boşluklardan kaynaklanmakta ve mevcut Token yapı tasarımındaki eksiklikleri yansıtmaktadır. Bazı projelerde ise kurucuların aşırı nakit çekmesi, vakfın kötüye kullanımı ve piyasa yapıcılarla şeffaf olmayan işlemler gibi sorunlar bulunmaktadır.

Bu sorunları çözmek için, sektördeki uzmanlar bir Token şeffaflık çerçevesi önerdi. Bu, hisse senedi piyasasındaki S1 formuna benzer, açık ve standart bir kendini beyan şablonudur. Çerçeve, projelerin iş tanımı, Token arz planı, borsa anlaşmaları gibi konuları kapsayan yaklaşık 20 soruyu doldurmasını gerektirir. Puanlama mekanizması, soruların önemine göre farklı ağırlıklar verir ve sonunda anlaşılması kolay bir derecelendirme oluşturur.

Bu çerçeve, proaktif bilgi ifşasını teşvik eden bir alt-yukarı yaklaşımı benimsemektedir. Uzun vadede, itibar mekanizması projeleri dürüst bilgi ifşasına yönlendirecektir. Katılan ve yüksek puan alan projelerin, şeffaflık artışı nedeniyle token'ları prim alabilir. Bu durum, daha fazla kurumsal sermayenin likit token piyasasına girmesini umuyor.

Kısa vadede, iyi temel verilere sahip ancak piyasa tarafından göz ardı edilen projeler ana faydalanıcılar haline gelebilir. Bu çerçeveyi açık bir şekilde uygulayarak, bu projeler gerçek değerlerini daha net bir şekilde gösterebilirler. Aksine, Token'ı arbitraj aracı olarak gören, gerçek bir üründen yoksun olan veya piyasa yapısını kötüye kullanan projeler, yetersiz şeffaflık nedeniyle piyasa tarafından göz ardı edilebilir.

Genel olarak, Token şeffaflık çerçevesinin tanıtımı, piyasa bilgi şeffaflığını artırmayı, kaynakların gerçekten ürün pazar uyumuna sahip projelere daha etkili bir şekilde akmasını yönlendirmeyi ve şifreleme endüstrisinin uzun vadeli sağlıklı gelişimini teşvik etmeyi amaçlamaktadır.