Piyasa İncelemesi ve Beklentileri

1. Bu Haftaki Pazar Performansı

1. Ana Pazar Durumu

Bu hafta küresel riskli varlıklar önemli ölçüde düştü. ABD borsa tarafında, S&P 500 endeksi iki günde %10 düştü ve bu 2020 Mart ayından bu yana en büyük düşüş. Dow Jones haftalık %7.6 düştü, Nasdaq boğa piyasasına girdi. Yarı iletken sektörü özellikle zayıf bir performans sergiledi, SOXX endeksi bir haftada %16 düştü ve bu 2001'den beri en kötü performans. VIX korku endeksi bir ara 40'ı aştı, bu da piyasalardaki korku duygusunun keskin bir şekilde arttığını gösteriyor.

Riskten korunma varlıkları açısından, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi 32 baz puan düşüşle %3.93'e gerileyerek Eylül 2022'den bu yana en düşük seviyeyi gördü. Altın fiyatları yükselip geri döndü, haftalık düşüş %1.7. Dolar endeksi zayıfladı, haftalık düşüş %1.1.

Emtia piyasası da baskı altında, Brent petrolü %10.4 düşerek 61.8 dolar/varil seviyesine geriledi, OPEC+ üretimi artırma ve talep endişeleri iki katına çıkan olumsuz etki yarattı. Bakır fiyatı %13.9 düşerek, Temmuz 2022'den bu yana en büyük haftalık düşüşü kaydetti. Demir cevheri ise %3.1 düştü.

Kripto para piyasası performansında farklılaşma gözlemleniyor. Bitcoin, küresel piyasalardaki dalgalanmalar sırasında önce yükselip ardından düştü, genel düşüş oranı ise Amerikan borsa endekslerinden daha düşük oldu, bu da hem güvenli liman hem de riskli varlık özelliklerini yansıtıyor.

2. Bitcoin Performans Analizi

Bitcoin, bu döngüdeki piyasa dalgalanmalarında karmaşık bir piyasa konumu sergiledi. Gümrük politikası ilk olarak açıklandığında, Bitcoin bir süre yükseldi ve güvenli liman özelliğini gösterdi. Ancak daha sonra küresel riskli varlıkların genel düşüşünde geri çekilerek riskli varlık özelliklerini de yansıttı. Bu çelişki, Bitcoin'in yeni bir varlık olarak karmaşıklığını, hem geleneksel likidite ortamından etkilendiğini hem de belirli bir güvenli liman işlevine sahip olduğunu göstermektedir.

İki, Ana Ekonomik Verilerin Analizi

1. Gümrük politikası etkisi

Yeni açıklanan gümrük politikalarının kapsamı ve oranı piyasa beklentilerini aştı. Geleneksel müttefikler için yaklaşık %10'luk bir temel gümrük vergisi belirlenirken, Asya ülkelerine %25-54 oranında yüksek gümrük vergisi uygulanıyor, Avrupa Birliği'ne de %20 ek gümrük vergisi getirildi.

Bu politika esasen siyasi ve müzakere amaçları doğrultusunda, meşrulaşmayı sağlamak, mali geliri artırmak ve dış müzakerelerde pazarlık gücünü artırmak amacıyla oluşturulmuştur. Politika basit ve sert olsa da, müzakereler için bir alan bırakmıştır. Güney Kore, Japonya gibi ülkeler, ABD ile müzakerelere aktif olarak başlamıştır.

Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı önlemleri en büyük belirsizlik unsuru. Çin, eşit karşı önlemler aldı, Çin-ABD ticaret çatışması uzun süreli bir oyun aşamasına girebilir.

2. İstihdam verisi analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünürken, yapısal zayıflık belirtileri belirgin. Resmi işsizlik oranı %4,2, ancak daha geniş U6 işsizlik oranı %7,9'a kadar çıkıyor. İstihdam artışı aşağı yönlü revize edildi, kısmi zamanlı işler azaldı. Ortalama saatlik ücret artışı yavaşladı, iş gücüne katılım oranı sürekli zayıf kalmaya devam ediyor.

Veri istatistiklerinin ölçümünde insan müdahalesi var, örneğin bir saat çalışmak istihdama dahil ediliyor. İstihdam kalitesinde bir düşüş eğilimi belirginleşiyor, ancak henüz tamamen kötüleşmedi.

Üç, Likidite ve Faiz Analizi

SOFR vadeli faiz oranları belirgin bir şekilde düşüş gösterdi, bu da piyasanın Fed'in erken bir faiz indirimine gidebileceği yönündeki beklentisini yansıtıyor. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri eş zamanlı olarak büyük bir düşüş yaşadı ve piyasanın "durgunluk fiyatlama" moduna tamamen geçtiğini gösteriyor.

Fed Başkanı Powell'ın konuşması temkinliydi, stagflasyon riskini kabul etti ancak gevşeme yönünde net bir ifade vermedi, politika beklemede.

Dört, Gelecek Hafta Beklentiler ve Öneriler

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük tariflerinin karşı tedbirlerinin yükselmesiyle ilgili belirsizlik, özellikle Çin ve Avrupa Birliği'nin tutumu.
2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluk döneminin politika ve piyasa mücadelesini artırması
3. Pazar, belirgin ve öngörülebilir bir politika yolunun eksikliğinden muzdarip, yapısal kırılganlık yüksektir.

Piyasa fiyatlandırma mantığı değişimi:

"Enflasyon baskısı"ndan "Yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergisi → talep baskılanması → erken durgunluk"

Strateji önerisi:

1. Tarafsız bir duruş sergileyin, piyasanın dalgalanmalarına dikkatli bir şekilde yaklaşın.
2. Bitcoin uzun vadede ya da "dolar likidite aracılığı" potansiyeline sahip, eğer Fed gevşekliğe dönerse fayda sağlayacaktır.
3. Kısa süreli kaldıraç kontrolü, politika yumuşaması ve piyasa dip sinyali onayı bekleniyor.