Haftalık Pazar Trendlerini Gözden Geçirme: Stabilcoinlerin ABD Tahvili Olması ve Bitcoin Stratejik Yükselişi Yeni Dönemle Birlikte Titreşimi

Bu hafta kripto para piyasası dalgalı bir seyir izliyor. Bitcoin, birçok kez iğne etkisi altında kalırken, Ethereum daha sağlam bir performans sergiliyor; UNI, ETHFI gibi ilgili varlıklar da iyi bir performans gösteriyor. Trump Medya Teknoloji Grubu, Bitcoin satın almak için 2.5 milyar dolarlık özel fonlama sağladı, Pakistan ulusal düzeyde bir Bitcoin stratejik rezervi oluşturuyor, FTX'in 5 milyar dolarlık geri ödemesi, pazar duyarlılığını başlarda artırdı. Ancak, SEC'in staking düzenlemesini gevşetmesi gibi olumlu haberler yayılmasına rağmen, pazar Cuma günü genel olarak düştü; sonraki hareketlerin takip edilmesi gerekiyor.

Gündem açısından, stablecoin pazarı hâlâ domine ediyor ve giderek ABD hükümeti ile küresel kurumların odaklandığı bir yön haline geliyor. Bitcoin konferansı somut bir fayda sağlamamış olmasına rağmen, ana akım görüşler dikkate değer. SEC düzenleme politikalarının gevşemesi, staking alanı ve belirli bir ticaret platformunun ABD pazarına girmesi için zamanın gelmiş olabileceğini gösteriyor.

Bir. Stabilcoin ABD Hazine Bonolarına Dönüşüm Eğilimi

1.Bir stablecoin ihraççısının IPO'su

27 May'da, şirketin belirli bir işlem platformuna veya başka bir şirkete satılma olasılığına dair spekülasyonları yalanlamasının ardından, New York Borsa'sında halka arz ( IPO ) sürecini başlattığını açıkladı. İki gün sonra, bir varlık yönetim şirketi, bu şirketin IPO hisselerinin %10'unu satın almayı planladığını duyurdu.

Anahtar detaylar aşağıdadır:

• IPO'nun 5 Haziran 2025'te işlem görmesi bekleniyor.
• Şirket 1 Nisan 2025 tarihinde SEC'ye IPO başvurusu yaptı ve 27 Mayıs'ta halka arz belgesini açıkladı.
• Hisse senetleri New York Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenecek, kodu "CRCL" olacak.
• 24 ile 26 dolar/hisse fiyat aralığında 24 milyon A sınıfı adi hisse senedi ihraç etmeyi planlıyor.
• IPO'nun yaklaşık 6.24 milyar dolar toplaması, değerinin yaklaşık 56.5 milyar dolar olması bekleniyor. Tam seyreltilmiş değerlemenin 67.1 milyar dolara ulaşması mümkün.
• Bir yatırım yönetim şirketi, 150 milyon dolara kadar hisse satın almakla ilgilendiğini belirtti.

Şirketin USDC stablecoin'inin şu anki piyasa değeri yaklaşık 60.793 milyar ABD dolarıdır ve bu, stablecoin piyasasının toplam piyasa değerinin %24.59'unu oluşturmaktadır; bu da Tether'in %62.12'sinin ardından gelmektedir. Bu yıl içinde, USDC'nin piyasa değeri %38.44 büyürken, Tether yalnızca %11.51 büyümüştür.

Şirket, IPO'ya odaklanmış olup, ortaklarından biri olan bir işlem platformu ile yakından ilişkilidir. Bu işlem platformu 2021 yılı Nisan ayında halka arz edildi ve ABD'nin önde gelen kripto para borsası olarak halka açılan ilk borsa oldu ve değeri bir ara 85 milyar dolara kadar yükseldi. Bu işlem platformunun halka arzı, kurumsal yatırımcıları çekti ve kripto sektörünün meşruiyetini artırdı. Bir varlık yönetim şirketi gibi kurumlar, bu işlem platformunun halka arzında yer aldı ve aynı zamanda bu stabilcoin ihraççısının IPO'sunun potansiyel yatırımcılar listesinde de yer aldı.

Bu ticaret platformu, bu stablecoin ihraççısı ile %50 gelir paylaşım anlaşması imzaladı ve platform üzerindeki USDC ürünlerinden elde edilen faizden %100 getiri elde etti. USDC, bu ticaret platformunun yalnızca işlemden sonraki en büyük gelir kaynağı haline geldi. 2024 yılında stablecoin ihraççısından yaklaşık 900 milyon dolar USDC geliri elde edildi, neredeyse hiç işletme maliyeti yoktu ve toplam değerinin yaklaşık %25'ini oluşturdu, bu da USDC'nin bu ticaret platformu için finansal önemini vurguladı.

Genius yasasının esnek düzenlemeleri sayesinde IPO'dan sonra, bu stablecoin ihraççısı yalnızca sermaye piyasalarından fon almayı daha kolay hale getirmekle kalmayacak, aynı zamanda yenilik, Ar-Ge ve küresel genişleme için de kullanabilecektir. Ayrıca, geleneksel bankalar veya uluslararası düzenleyici kurumlarla iş birliği gibi stratejik yatırımcılar veya ortaklar çekerek iş alanını daha da genişletebilir. USDC'nin büyümesi, belirli bir ticaret platformunun platform gelirleri ve halka açık zincir ekosistemine doğrudan fayda sağladığı için, bu platformun hisse fiyatının yükselmesine neden olabilir.

2.Tether Yeni Pazarlar Yöneliyor

25 Mayıs'ta, Tether CEO'sunun, ABD'nin stablecoin yasasını ilerletmesine rağmen, Tether'ın odak noktasını yurtdışı pazarlara koymaya devam edeceğini ve Genius Yasası'nın yabancı ihraççılar üzerindeki etkisine dikkat edeceğini belirttiği bildirildi. Bunun kısmi nedeni, Bitcoin ve ipotek gibi diğer varlıklarının önerilen standartlara uymayabileceğidir.

2024 yılı Aralık itibarıyla, en büyük stablecoin ihraççısı Tether, rezervlerinin %18'ini diğer stablecoin olmayan kripto varlıklar ve krediler gibi likiditesi düşük ve yüksek riskli varlıklara yatırmaya devam ediyor. Bu, GENIUS Yasası'nın gerektirdiği %100 rezervin yüksek likiditeye ve düşük riskli varlıklardan oluşması şartıyla tam olarak örtüşmüyor.

3.Stablecoin ile ABD Tahvilleri Arasındaki Sıkı Bağlantı

Stablecoin'lerin iş modeli, ihraç edenler için son derece avantajlıdır. Stablecoin'ler genellikle nakit ve yüksek likiditeye sahip varlıklar (, örneğin kısa vadeli ABD Hazine bonoları ) ile 1:1 oranında desteklenmektedir. Bankalardan veya para piyasası fonlarından farklı olarak, ihraç edenler rezerv varlıkların faiz gelirini sahiplerine dağıtmamakta, bunun yerine geliri kendilerine saklamakta ve böylece faiz oranları ve piyasa talebi uygun olduğunda önemli kârlar elde etmektedir.

Stablecoin émitörlerinin iş modeli, ABD Hazine tahvillerine olan yapısal talebi artırarak küresel makroekonomiyi etkilemektedir. Tether ve Circle gibi iki büyük émitörün ABD Hazine tahvili sahipliği 116 milyar dolara ulaşarak, stablecoin şirketlerini ABD Hazine tahvili doğrudan sahipleri arasında ilk 20'ye sokmuş, Almanya ve Meksika gibi egemen ülkeleri geride bırakmıştır.

Amerika'nın Genius stablecoin yasasının geçmesine yakın, daha fazla stablecoin ihraççısı, dijital doların küresel ekonomiye girmesi için bir kanal haline gelecek ve bu da doların küresel erişilebilirliğini artıracak ve Amerika'nın para politikasının kapsamını genişletecektir.

Ayrıca, ABD hükümeti, doların küresel rezerv para birimi statüsünü sürdürmek için stablecoin kullanacağını açıkça belirtti. Hazine Bakanı, "Doları küresel ana rezerv para birimi olarak tutmaya devam edeceğiz ve bu hedefe ulaşmak için stablecoin kullanacağız."

Stablecoin'lar ve ABD Hazine tahvilleri ekonomik işlevler açısından benzerlikler taşımaktadır:

• Güvenlik ve istikrar: ABD Hazine bonoları en güvenli varlıklar olarak görülür, stablecoin'ler değer istikrarını sağlamak için Hazine bonosu bulundurarak bunu garanti eder.
• Likidite: Her ikisi de yüksek derecede likit, ancak stablecoin esas olarak kripto piyasasında işlem görürken, devlet tahvilleri geleneksel finans piyasasında işlem görmektedir.
• Teminat olarak: ABD hazine bonoları geleneksel finansal sistemde sıkça teminat olarak kullanılırken, stablecoin'ler DeFi'de de giderek daha fazla teminat olarak kullanılmaktadır.
• Gelir kaynağı: Stabilcoin ihraççıları, devlet tahvillerini tutarak faiz geliri elde ederler, bu da devlet tahvili pazarının işleyiş şekliyle benzerdir.

İki, Bitcoin Konferansı

1. Başkan Yardımcısı Vance

• Politika değişikliği

Wans, hükümetin önceki hükümetin düşmanca politikalarını sona erdirdiğini ve önceki düzenleyici engelleri ortadan kaldırdığını duyurdu. 100 gün içinde ulusal Bitcoin rezervi oluşturma taahhüdünde bulundu ve küresel liderlik için mücadele edecek. Ayrıca, stabilcoinleri dolar ekonomisinin yeni motoru olarak konumlandırmayı amaçlayan dolar stabilcoininin düzenleyici çerçevesini oluşturmak için "GENIUS Yasası"nın yasalaşmasını teşvik etti.

• Bitcoin'in stratejik rolü

Wans, 50 milyon Amerikalının Bitcoin tuttuğunu ve bu sayının 100 milyona çıkmasını hedeflediklerini belirtti. Bitcoin'in enflasyona, politik risklere ve finansal denetimlere karşı bir araç olduğunu vurguladı, özellikle de stratejik bir varlık olarak potansiyelini, özellikle Çin'in desteklememe tutumu karşısında belirtti.

• Regülasyon ve Yenilik

Konuşmada, şeffaf ve yenilikçi dijital varlık düzenlemelerinin oluşturulacağı ve bunların ana akım ekonomi sistemine entegre edileceği belirtildi. Wans, eski SEC başkanının düzenleme yöntemlerini eleştirdi ve benzer yenilik engelleyici düzenleyicileri temizlemeye devam etme sözü verdi.

• Topluluk Katılımı ve Gelecek Beklentileri

Wans, kripto topluluğunu, özellikle 2026 orta dönem seçimlerinde, faydalı politikaları desteklemek için politikaya sürekli katılmaya çağırdı. Ayrıca, AI ile kripto arasındaki işbirliğine değinerek, ulusal çıkarları korumak için AI gelişimine dikkat edilmesi gerektiğini vurguladı.

2. ABD Senatörü Cynthia Lummis

• Piyasa Yapısı Yasası'nın Önemi

Lummis, bir ticaret platformunun baş hukuk müşaviri ile piyasa yapısı tasarısını tartıştı. Tasarının kongre katılımcılarının işletmeleri için özellikle önemli olduğunu belirtti çünkü birçok iş, Bitcoin satın almayı ve tutmayı içeriyor, bu nedenle saklama hizmetlerine ihtiyaç var, ya da şirketlerin Bitcoin'i ödünç vermesi, ayrıca Bitcoin'in vadeli işlem piyasası, Bitcoin ile dolar arasındaki arayüz yöntemleri çeşitlilik gösteriyor. Bu durumun, stabilcoin tasarısının sektöre olan doğrudan etkisinden daha büyük olduğunu vurguladı.

• stablecoin yasası

GENIUS stablecoin yasası, Senato'nun son inceleme aşamasına girmiştir. Bu yasa tasarısı, geçen hafta 60 oy barajını aşmayı başardı, bazı parti liderlerinin karşıt görüşlerine rağmen. Geçmesi durumunda, bankacılık komitesinin son sekiz yıldaki ilk başarılı yasası olacak. Lummis, bununla kripto pazarında daha geniş bir düzenleyici yasayı teşvik etmeyi umuyor.

• Gelecek vergi sistemi

Lummis, 600 dolardan düşük Bitcoin işlemlerinin vergiden muaf tutulması önerisini sundu. Ayrıca, gelecekteki vergi sisteminin 600 dolardan düşük her Bitcoin işlemine vergiden muaf olmasını sağlaması gerektiğini belirtti; örneğin kahve veya akşam yemeği alımı gibi. Bu öneri, Lightning Network ve Strike gibi teknolojilerle ilişkilendirildi. Önerisini, küçük işlemlerin vergi yükünü azaltmayı hedefleyerek Maliye Komitesine sundu.

• Bitcoin stratejik rezerv

O, Amerika'nın 1 milyon Bitcoin satın alıp tutmasını önerdi, 20 yıl sonra Amerika'nın 37 trilyon dolarlık devlet borcunu yarıya indirebilir. Bitcoin'i stratejik rezerv olarak satın alarak, ek borç almadan verimsiz varlıkları kullanabileceğimizi açıkladı, bu da mali durumu önemli ölçüde iyileştirecektir. Bu öneri, özellikle devlet borcu ve mali sürdürülebilirlik konusunda kongrede geniş bir tartışma başlattı.

• Düzenleyici zorluklar

Lummis, son dört yılda düzenleyicilerin dijital varlıklara düşmanca bir tutum sergilediğini, bunun da politika gelişimini engellediğini belirtti. Onaylanmış bir IRS müdürü olmamasının ilgili yasama sürecini geciktirdiğini ve daha net bir düzenleyici çerçevenin gerekli olduğunu vurguladı.

• Bitcoin'in küresel stratejik önemi

O, Bitcoin'in ekonomi ve küresel savunma için hayati öneme sahip olduğunu vurguladı ve bunu saldırganlığa karşı bir caydırıcı araç olarak tanımladı, özellikle de Çin'den gelen tehditler açısından. Askeri liderlerin de bu görüşü desteklediğini belirtti ve bu, Bitcoin'in stratejik varlık olarak konumunu daha da güçlendirdi.

3. ABD SEC Komiseri Hester Peirce

Raporlara göre, ABD SEC komiseri Hester Peirce, Bitcoin 2025 konferansında yaptığı konuşmada, "Meme coin'lerin daha çok koleksiyon ürünleri gibi olduğunu düşünüyorum, Meme coin katılımcılarının menkul kıymetler yasası korumasından yoksun olduklarını anladım, bu konuda daha fazla rehberlik sağlayacağımızı düşünüyorum. Meme coin düzenleme komitesinin kurulabileceğini düşünüyorum, düzenleme boşlukları her zaman doldurulmalıdır."

10 Ekim 2024'te, ABD SEC, FBI ve DOJ, Meme coin piyasa yapıcıları ve diğer kripto şirketlerine karşı dava açtı. Eğer bu düzenleyici kurul kurulursa, uyum maliyetleri Meme piyasası üzerinde kesinlikle kısa vadede olumsuz bir etki yaratacaktır.

Üç, politika düzenlemesi

1.【5.29】ABD SEC politika açıklaması: Üç tür PoS ağı staking faaliyetleri menkul kıymet ihraç etmiyor

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, hisse senedi temelli ağların staking faaliyetleri hakkında bir politika açıklaması yayınladı ve üç tür staking faaliyetinin menkul kıymet ihracı olarak kabul edilmediğini netleştirdi. Bu politika 29 Mayıs'ta yayınlandı ve uyumlu staking faaliyetlerine düzenleyici kesinlik sağlamak amacı taşıyor, aynı zamanda menkul kıymet niteliğindeki token'lar üzerindeki hukuki yetkisini koruyor. Politika içeriği SEC'nin resmi web sitesine dayanmaktadır ve menkul kıymet ihracı olarak kabul edilmeyen aşağıdaki üç tür staking faaliyetini ayrıntılı olarak listelemektedir:

1. Otonom Stake: Düğüm işletmecileri, kendi kripto varlıklarını ağ doğrulamasına katılmak için kullanır.
2. Üçüncü taraf merkeziyetsiz staking: Varlık sahipleri, varlık üzerinde kontrol hakkını saklı tutar ve yalnızca doğrulama yetkisini devreder.
3. Uygunluk Teminatı: Varlık yöneticisi, müşteri varlıklarını sıkı bir şekilde izole eder, bunları işletme veya yeniden teminat olarak kullanmaz.

Politika ayrıca, yukarıda belirtilen staking faaliyetlerinden elde edilen ağ ödüllerinin, başkalarının işletme ve yönetim çabalarına dayanan yatırım gelirleri değil, doğrulama hizmetinin karşılığı olduğunu belirtmektedir; bu nedenle Howey testi'nin menkul kıymet tanımama standartlarına uymamaktadır. Howey testi şudur: