Bitcoin finansal paradigma kaymasının öncüsü olabilir mi?

Son günlerde, oldukça tartışmalı bir öneri geniş bir tartışma başlattı: Altın rezerv gelirlerini Bitcoin satın almak için kullanarak, "bütçe açısından nötr" bir şekilde ulusun Bitcoin rezervini artırmak. Bu öneri, ABD hükümetinin üst düzey yetkililerinden geldi ve Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Bitcoin'i küresel ekonomik istatistik sistemine resmi olarak dahil etmesiyle aynı zamana denk geldi. Bitcoin'in "Uluslararası Ödemeler ve Uluslararası Yatırım Pozisyonu El Kitabı"na (BPM7) dahil edilmesiyle birlikte, ülkelerin merkez bankaları ve istatistik kurumları, ilgili raporlarda Bitcoin işlemlerini ve pozisyonlarını kaydetmek zorunda kalacaklar. Bu, Bitcoin'in uluslararası finansal sistemdeki etkisinin resmi bir tanınmasıdır ve aynı zamanda spekülatif bir varlıktan daha kurumsal bir finansal araca dönüşümünün de bir işaretidir.

Ancak, bu öneride en düşündürücü olan, ABD'nin uzun zamandır "nihai güvenli liman varlığı" olarak görülen rezerv olarak altın ile Bitcoin'i değiştirmeyi düşünmesidir. Bu, temel bir soruyu gündeme getiriyor: Altın hala tartışmasız bir güvenli liman varlığı mı? Eğer öyleyse, neden tarihte hiçbir şirket bazı şirketlerin Bitcoin pazarında olduğu kadar agresif bir şekilde uzun vadeli altın biriktirmedi? Küresel politika yapıcılar, bu yeni varlığın finansal sistemdeki konumunu yeniden gözden geçirirken, ABD'nin tutumu trend belirleyebilir. Bitcoin, finansal paradigma kaymasının öncüsü olabilir mi?

ABD Altın Rezervlerinin Gerçekleri

Amerika, 8133.5 ton ile dünyanın en büyük resmi altın rezervine sahip ve bu durumu 70 yıldır sürdürüyor. Ancak, bu altın uzun süre piyasalarda dolaşmamış, belirli yerlerde saklanmıştır. 1971'de Bretton Woods sisteminin sona ermesinden bu yana, Amerika'nın altın rezervi artık doları desteklemek için kullanılmamakta, stratejik rezerv varlığı olarak değerlendirilmektedir.

Bu nedenle, ABD'nin "altın rezervinin fazlasını" Bitcoin satın almak için kullanması muhtemelen fiziksel altın satışı yerine altınla ilgili finansal araçlar aracılığıyla olacaktır. Tarihsel olarak, ABD Hazine Bakanlığı, gerçek altın rezervlerini artırmadan dolar likiditesi yaratmak için altının muhasebe değerini ayarlamıştır. Bu tür bir varlık "yeniden değerleme" işlemi esasen alternatif bir borç para arzıdır.

Şu anda, ABD Hazine Bakanlığı altının defter değerini ons başına 42,22 dolar olarak sabitlemiştir, bu da mevcut piyasa fiyatının çok altındadır. Eğer Kongre altının defter fiyatını artırmayı onaylarsa, Hazine Bakanlığı'nın altın rezervlerinin defter değeri büyük ölçüde artacaktır. Yeni fiyat üzerinden, Hazine Bakanlığı Federal Rezerv'den daha fazla altın sertifikası talep edebilir ve karşılığında yeni dolar alabilir.

Bu, Amerika'nın altın muhasebe değerini ayarlayarak "gizli dolar devaluasyonu" uygulayabileceği ve aynı zamanda büyük ölçekli mali gelirler yaratabileceği anlamına geliyor. Bu yeni dolar fonları Bitcoin satın almak için kullanılabilir ve Amerika'nın Bitcoin rezervini artırabilir. Altın yeniden değerlemesi, Bitcoin alımına finansal destek sağlamakla kalmaz, aynı zamanda daha geniş bir finansal bağlamda Bitcoin talebinin artmasını da teşvik edebilir.

Ancak bu yöntem, yüzeyde diğer kurumları ve yatırımcıları takip etmeye teşvik edip, Bitcoin pazarına daha fazla likidite çekse de, riskler de getirebilir. Eğer piyasa, doların güven kaybettiğini uzun vadeli bir trend olarak kabul ederse, küresel varlık fiyatlandırma sistemi değişebilir ve Bitcoin'in fiyat keşif mekanizması daha belirsiz hale gelebilir.

Altın Pazarının Serbest Olmayan Yapısı

Eğer ABD Hazine Bakanlığı, altının yeniden değerlenmesi yoluyla, fazladan "defter değeri" ile dolar değiştirip Bitcoin satın alırsa, Bitcoin piyasası kısa vadeli bir coşku yaşayabilir ancak aynı zamanda düzenleyici sıkılaştırma ve likidite kontrolü riski ile karşı karşıya kalır. Bu, altının Bretton Woods sistemi çöküşü nedeniyle "serbest fiyatlandırma" dönemine girdiği duruma benzer.

Ancak, altın piyasası asla gerçekten serbest olmadı. Tarihsel olarak, altın yalnızca bir değer saklama aracı olarak değil, aynı zamanda para sistemi için bir "gölge kaldıraç" rolü oynamıştır. Altının jeopolitik oyunlarda kullanıldığı sayısız örnek vardır; örneğin 1970'lerdeki "altın kapısı olayı", 1980'lerde Reagan yönetiminin "altın takas" işlemleriyle piyasa fiyatlarına dolaylı müdahalesi ve 2000'lerde Federal Rezerv'in altın kiralama piyasası aracılığıyla likidite sağlayarak doların güçlü konumunu sürdürmesi.

Ayrıca, altının kredisi de kırılmaz değildir. 8133.5 tonluk altın rezerv verileri yıllardır bağımsız bir denetimden geçmemiştir ve bazı kasaların altın durumu sürekli olarak piyasanın en çok konuştuğu "kara kutu" meselesi olmuştur. Daha da önemlisi, ABD hükümeti doğrudan altın satmıyor olsa da, finansal türev araçlar aracılığıyla değerini manipüle ederek gölge para politikası uygulamaları gerçekleştirebilir.

Bitcoin: ABD Gölge Para Politikası için Yeni Bir Araç mı?

ABD'nin Bitcoin'e olan sahiplik ilgisi arttıkça, piyasa "Bitcoin'in gölge varlık haline gelmesi" aşamasına girebilir - resmi olarak Bitcoin'in değerini kabul ederken, mevcut sisteme olan doğrudan etkisini sınırlamak için politikalar ve finansal araçlar aracılığıyla.

Varsayalım ki ABD hükümeti Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak kabul ediyor ve biriktirmeye başlıyor. Hükümet doğrudan Bitcoin'in arzını veya fiyatını kontrol edemese de, piyasa işlemleri gerçekleştirebilecek gölge kuruluşlar (örneğin Bitcoin ETF'leri veya yatırım fonları) aracılığıyla Bitcoin'in fiyatını ve piyasa duygusunu dolaylı olarak etkileyebilir.

Bu gölge kuruluşlar, Bitcoin pazarının likiditesini ve dalgalanmasını kullanarak büyük miktarda Bitcoin'i "stoklama" durumuna alabilir ve belirli bir zamanda serbest bırakarak pazar arz ve talebini ve fiyat hareketlerini etkileyebilir. Bu tür bir işlem, altın pazarındaki "altın swap'leri" ve "altın kiralama" ile benzerdir; gerçek Bitcoin işlemleriyle ilgili değildir, bunun yerine finansal araçlar ve piyasa stratejileri aracılığıyla amaca ulaşılır.

Ancak, Bitcoin tamamen altının izinden gitmeyecek gibi görünüyor, bunun başlıca iki nedeni var:

1. Şeffaflık: Bitcoin işlemleri zincir üzerinde izlenebilir, tüm işlemler kamuya açık ve denetlenebilir. Herkes, zincir üzerindeki veri araçları aracılığıyla Bitcoin'in dolaşım durumunu takip edebilir. Bitcoin ağı, merkeziyetsiz bağımsız düğümlerden oluşur; her düğüm tam bir işlem defterine sahiptir ve işlemleri ortaklaşa doğrular. Tek bir kuruluş veya ülke, Bitcoin'in işlem verilerini değiştiremez veya manipüle edemez.

2. Risk Yönetimi Yeteneği: Geleneksel finans sisteminin merkezileşmiş yönetim modeli sistematik riskler getirmiştir, oysa Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliği yeni bir çözüm sunmaktadır. Merkezi borsa hesaplarında saklanan Bitcoin'ler bile, gerçek saklama durumunu kanıtlamak için teknik yöntemler vardır, örneğin aşırı PoR (Proof of Reserves). Bu, aşırı piyasa dalgalanmaları veya bazı varlıkların beklenmedik kayıpları durumunda bile, kurumların tüm kullanıcıların para çekme taleplerini karşılamak için yeterli rezervlere sahip olmasını sağlamaktadır.

Amerika, altını yeniden değerlendirip bu şekilde "yeni" dolar yaratırken, bu fonları Bitcoin satın almak için kullanma stratejisi yalnızca bir gölge para operasyonu değil, aynı zamanda küresel finansal sistemin kırılganlığını da ortaya koyuyor. Bitcoin'in bu süreçte gerçekten bağımsız ve özgür bir "dijital altın" olup olmayacağı, sadece Amerikan finansal sisteminin bir yan ürünü olmaktan ziyade, henüz gözlemlenmemiştir. Ancak teknik açıdan, hem zincir üzerindeki gerçek zamanlı sorgulanabilir işlemler hem de merkezi kuruluşların PoR'si, geleneksel finansal sisteme tamamen yeni çözümler sunuyor. Altın karşılığında Bitcoin önerisi, gelecekteki finansal sistem hakkında derin bir diyalog başlattı.