ABD hisse senetleri 2019'dan bu yana en dalgalı haftayı yaşadı
Bu hafta ABD borsaları genel olarak dengede kalmasına rağmen, hareketler bir dağ geçidini andırıyordu. Pazartesi günü panik satışları, Salı günü güçlü bir toparlanma, Çarşamba günü teknik satış baskısı nedeniyle yeniden düşüş, Perşembe günü ilk işsizlik başvurularındaki düşüş alım fırsatı yarattı, Cuma günü ise toparlanma devam etti ama güç kaybetti.
Geçtiğimiz hafta, borsa ile kripto pazarları arasında güçlü bir bağlantı vardı. Medya, ABD durgunluğu ve yen arbitrajı işlemlerinin kapatılmasını yoğun bir şekilde tartıştı, ancak bu "yanlış bir tez" olabilir. Gerçek panik oldukça kısa sürdü ve kriz zamanlarında sıkça görülen kapsamlı satışı görmedik.
Amerikan borsaları, Pazartesi günü meydana gelen satışların ardından yaklaşık %4,5'lik bir dalgalanma yaşadı ve bu, 2019'daki COVID-19 krizinden bu yana en büyük haftalık dalgalanma oldu. Büyük dalgalanmalar hem risk anlamına gelir, hem de fırsatları işaret eder. Pazartesi günü yaşanan anlık satış, beklenmedik bir yanlış öldürme olabilir, nedenleri arasında şunlar var:
ABD ekonomik verilerinin çoğu olumlu, yalnızca az sayıda gösterge durgunluk teorisini destekliyor
Şirket kârı iyi bir şekilde artıyor, sadece beklenenden fazla genişleme olmadı.
Japonya'nın faiz artırımlarını sürdürememesi
Yüksek kaldıraç pozisyonu kapanışı Pazartesi günü temel olarak tamamlandı
Sabit getirili ve döviz piyasası hareketleri korku veya likidite kıtlığı özellikleriyle uyumlu değil
Ancak piyasa duygusunun daha fazla gözlemlenmesi gerekiyor. Fon tercihi henüz savunmadan saldırgana geçmedi, büyük teknoloji hisselerine olan hayal kırıklığı "narratif öldürme" seviyesine yükseldi. Önümüzdeki birkaç ayda Dow Jones ve S&P, Nasdaq'tan daha iyi performans gösterebilir, ancak döngüsel hisselerin kısa vadede daha fazla sıçrama yapması mümkün.
Tahvil fiyatlarındaki artış, borsa için bir tampon sağladı. ABD 10 yıllık Hazine bonosu getirisi bir ay içinde %4,5'ten %3,7'ye düştü ve 80 baz puanlık düşüş, faiz indirim beklentilerini çok aştı. Kriz kapıda değilse, bu fiyatlandırma aşırı olabilir. Son yıllarda piyasa, daha önceki dönemlere göre daha "hayvansı" görünmekte ve fiyatlandırma o kadar mantıklı değil.
Borsa ayarlamaları tarihi zirveden başladı, maksimum düşüş yaklaşık %8, şu anda yılın başından %12 daha yüksek. Tahvillerin yükselmesini göz önünde bulundurarak, çeşitlendirilmiş yatırımcılar borsa endeksi düşüşünden sınırlı şekilde etkileniyor. Tarihsel olarak her yıl ortalama 3 kez %5'ten fazla ayarlama ve 1 kez %10 ayarlama görülmektedir.
Ekonomi veya işletme kârlarında bir düşüş olmadan gerçekleşen borsa düzeltmeleri genellikle geçicidir. Ancak, teknoloji hisselerine yönelik olumsuz duygu hızla tersine dönmekte zorluk yaşıyor ve sert dalgalanma birçok yatırım portföyüne zarar vermektedir, orta ve uzun vadeli fonların hala yeniden tahsis talebi var. Kısa vadeli dalgalanma muhtemelen tam olarak sona ermedi, ancak büyük derin düşüş olasılığı düşük. Geçen haftanın ikinci yarısındaki güçlü toparlanma olumlu bir işaret.
Eylül Faiz İndirimi Beklentisi Analizi
Taylor kuralına göre, Federal Reserve'in hedef faizi yaklaşık %4 civarında olmalı ve mevcut seviyeden 150 baz puan daha düşük olmalıdır. Federal Reserve'in mevcut ekonomik duruma uyum sağlamak için politikayı hızla ayarlama gerekçesi bulunmaktadır.
Piyasa, Eylül ayında faiz indirim oranının 25 baz puanı aşabileceğini öngörüyor. Bu hafta piyasa, yıl içinde 100 baz puan ( dört kez ) indirim fiyatlandırıyor. 25 baz puandan fazla ve yıl içinde 3'ten fazla indirim beklenmesi, istihdam gibi verilerin sürekli kötüleşmesini gerektiriyor, aksi takdirde aşırı olabilir.
Kısa vadede ABD faiz oranları piyasası yükseliş sonrası düzeltme ile ön planda, orta vadede ise düşüş alım modunda. Piyasa, işsizlik oranındaki artışın ekonomik yavaşlama ve potansiyel durgunluk anlamına gelip gelmeyeceği konusunda uzlaşmaya varmak için zamana ihtiyaç duyuyor, bu süre zarfında duygular dalgalanabilir.
Fed yetkilileri geçen hafta konuştu, hafif güvercin bir tonla ama genel olarak belirsiz kaldı, bu da beklentilere uygun.
Kripto Para Piyasa Analizi
Bitcoin, FTX krizinden bu yana en keskin düzeltmeyi yaşadı, %15'ten fazla düşüşün ardından bir miktar toparlanma gösterdi. Bu düzeltme, geleneksel piyasalardaki ayarlamaların dışsal etkilerinden kaynaklanıyor, kripto para piyasası içindeki olaylardan değil. Teknik açıdan ciddi şekilde aşırı satılmış durumda, durumu geçen yıl 16 Ağustos'a oldukça yakın.
Perakende yatırımcılar ayarlamalarda önemli bir rol oynar. Ağustos ayında Bitcoin spot ETF'sindeki fon çıkışları tarihi bir zirveye ulaştı. Buna karşılık, ABD vadeli işlem piyasasında risk alma davranışı sınırlı kalıyor, CME Bitcoin vadeli işlem sözleşmesi pozisyon değişiklikleri ve pozitif fiyat farkı, vadeli işlem yatırımcılarının iyimser kaldığını gösteriyor.
Bitcoin, geçen hafta 49,000 dolar civarına gerileyerek, JPMorgan'ın tahmin ettiği üretim maliyetine yaklaştı. Bu seviyenin ya da daha düşük seviyelerin uzun süre korunması, madenciler üzerinde baskı oluşturacak ve fiyatları daha da düşürebilir.
Kurumsal yatırımcıların iyimser kalmasını sağlayan faktörler şunlardır:
Morgan Stanley, Bitcoin spot ETF önerilmesine izin veriyor.
Mt. Gox ve Genesis iflas davalarının tasfiye baskısı muhtemelen geçmişte kalmıştır.
FTX iflasından sonra ödemelerin yıl sonunda talebi artırması mümkün.
Amerika'daki iki parti, kripto para yasalarını destekleyebilir.
Fon ve Pozisyon Durumu
Son zamanlarda hisse senedi tahsisi fiyatlardaki düşüş ve tahvil tahsisinin artması nedeniyle azalmış olsa da, mevcut hisse senedi tahsis oranı (46.5%) 2015 sonrası ortalamanın hala önemli ölçüde üzerindedir. Ortalamaya dönmek için hisse fiyatlarının daha da %8 düşmesi gerekmektedir.
Yatırımcıların nakit tahsisi çok düşük, fonlar daha çok hisse senetleri ve tahvillere odaklanmış durumda. Bu, pazarın kırılganlığını artırabilir çünkü düşüş sırasında yatırımcılar nakit elde etmek için varlıklarını satmak zorunda kalabilir, bu da dalgalanmayı artırır.
Son dönemde tahvil yapılandırması belirgin bir artış gösterdi, çünkü yatırımcılar borsa düzeltme döneminde tahvillere yönelerek riskten korunuyor. Perakende yatırımcıların tepkisi görece ılımlı oldu, büyük ölçekli bir çıkış yaşanmadı. Bireysel yatırımcılar arasında duygu anketi hâlâ olumlu bir eğilim gösteriyor.
Nikkei vadeli işlem pozisyonlarındaki değişim, spekülatif yatırımcıların belirgin bir şekilde uzun pozisyonları azalttığını göstermektedir. Japon yeni spekülatif net kısa pozisyonu geçen Salı itibarıyla neredeyse sıfıra inmiştir.
"Yen Arbitraj İşlemleri" Ölçek Analizi
Yen arbitraj işlemleri esasen üç bölümden oluşur:
Yabancı yatırımcılar, Japon hisse senetlerini satın alıp, eşdeğer yen türevleri ile açığa satış yapıyor, ölçek yaklaşık 600 milyar dolar.
Yabancı yatırımcılar, Japon yeni ile yurtdışı varlıklara yatırım yapıyor, 2014 yılının ilk çeyreği sonunda yaklaşık 4200 milyar dolar.
Japonya'daki yatırımcılar, yaklaşık 3.5 trilyon dolar değerinde yabancı hisse senedi ve tahvil almak için yen kullanıyor, bunun %60'ı yabancı hisse senedi.
Toplam ölçeğin yaklaşık 40 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyor. Japonya'daki enflasyonun merkez bankasını faiz arttırmaya zorlaması durumunda, bu tür işlemler yavaş yavaş azalabilir.
Yatırımcı Davranış Özeti
Trend takipçisi ( gibi CTA ): Son dönemde büyük miktarda hisse senedi uzun pozisyonları ve yen kısa pozisyonları azaltıldı.
Yen arbitraj işlemleri: 4 trilyon dolar ölçeği henüz büyük ölçüde ortadan kaldırılmadı.
Risk Parity Fonları: Yatırımları azaltır ancak CTA'dan daha az, tahvilin yükselmesi kayıpları kontrol etmeye yardımcı olur.
Sıradan Yatırımcılar: Bu borsa düşüşünde yatırım çekimi nispeten az.
Çin temalı fonlar, Mayıs ayı sonundan bu yana sürekli olarak pasif fon girişi yaşadı, bu hafta 3.1 milyar dolar girişi oldu.
Piyasalardaki dalgalanmalara rağmen, bu hafta hisse senedi fonlarına 16. hafta üst üste net giriş yapıldı ve artış gösterdi, tahvil fonlarına giriş ise yavaşladı. Hem subjektif hem de sistematik stratejilerin dağılımı, geçen yaz büyük düzeltmenin ardından ilk kez ortalamanın altına düştü.
VIX endeksi tek günde 40 puanı aşan dalgalanma ile rekor kırdı, ancak borsa gerçek dalgalanma %3'ten az, bu da VIX piyasasında likidite sorununu gösteriyor. 21 Ağustos'ta VIX opsiyonları vadesi öncesinde piyasa muhtemelen çalkantılı kalacak.
Goldman Sachs müşterileri, ürün fonlarına geçen hafta üçüncü kez net satış gerçekleştirdi; hisse senetleri altı ayın en büyük net alımını yaptı, özellikle teknoloji, temel tüketim, sanayi, iletişim ve finans sektörlerinde.
ABD borsa likiditesi geçen yılın Mayıs ayından bu yana en düşük seviyede. Bank of America'nın CTA strateji modeli, önümüzdeki hafta ABD borsa CTA fonlarının pozisyon artırma eğiliminde olduğunu, Japon borsa fonlarının ise pozisyon azaltma eğiliminde olduğunu gösteriyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Likes
Reward
14
3
Repost
Share
Comment
0/400
GasBandit
· 08-12 20:18
Gönder! Kesinti Kaybı koştu gitti, yine de boşuna.
View OriginalReply0
MetaverseLandlady
· 08-12 20:15
dipten satın al pozisyonu artırın kesinlikle duramazsın~
View OriginalReply0
SchrodingerAirdrop
· 08-12 20:02
Yine bir roller coaster gösterisi günü. Anlayan anlar.
ABD borsası şiddetli dalgalanma ile dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bitcoin geri çekilme sonrası %15'ten fazla ribaund yaptı.
ABD hisse senetleri 2019'dan bu yana en dalgalı haftayı yaşadı
Bu hafta ABD borsaları genel olarak dengede kalmasına rağmen, hareketler bir dağ geçidini andırıyordu. Pazartesi günü panik satışları, Salı günü güçlü bir toparlanma, Çarşamba günü teknik satış baskısı nedeniyle yeniden düşüş, Perşembe günü ilk işsizlik başvurularındaki düşüş alım fırsatı yarattı, Cuma günü ise toparlanma devam etti ama güç kaybetti.
Geçtiğimiz hafta, borsa ile kripto pazarları arasında güçlü bir bağlantı vardı. Medya, ABD durgunluğu ve yen arbitrajı işlemlerinin kapatılmasını yoğun bir şekilde tartıştı, ancak bu "yanlış bir tez" olabilir. Gerçek panik oldukça kısa sürdü ve kriz zamanlarında sıkça görülen kapsamlı satışı görmedik.
Amerikan borsaları, Pazartesi günü meydana gelen satışların ardından yaklaşık %4,5'lik bir dalgalanma yaşadı ve bu, 2019'daki COVID-19 krizinden bu yana en büyük haftalık dalgalanma oldu. Büyük dalgalanmalar hem risk anlamına gelir, hem de fırsatları işaret eder. Pazartesi günü yaşanan anlık satış, beklenmedik bir yanlış öldürme olabilir, nedenleri arasında şunlar var:
Ancak piyasa duygusunun daha fazla gözlemlenmesi gerekiyor. Fon tercihi henüz savunmadan saldırgana geçmedi, büyük teknoloji hisselerine olan hayal kırıklığı "narratif öldürme" seviyesine yükseldi. Önümüzdeki birkaç ayda Dow Jones ve S&P, Nasdaq'tan daha iyi performans gösterebilir, ancak döngüsel hisselerin kısa vadede daha fazla sıçrama yapması mümkün.
Tahvil fiyatlarındaki artış, borsa için bir tampon sağladı. ABD 10 yıllık Hazine bonosu getirisi bir ay içinde %4,5'ten %3,7'ye düştü ve 80 baz puanlık düşüş, faiz indirim beklentilerini çok aştı. Kriz kapıda değilse, bu fiyatlandırma aşırı olabilir. Son yıllarda piyasa, daha önceki dönemlere göre daha "hayvansı" görünmekte ve fiyatlandırma o kadar mantıklı değil.
Borsa ayarlamaları tarihi zirveden başladı, maksimum düşüş yaklaşık %8, şu anda yılın başından %12 daha yüksek. Tahvillerin yükselmesini göz önünde bulundurarak, çeşitlendirilmiş yatırımcılar borsa endeksi düşüşünden sınırlı şekilde etkileniyor. Tarihsel olarak her yıl ortalama 3 kez %5'ten fazla ayarlama ve 1 kez %10 ayarlama görülmektedir.
Ekonomi veya işletme kârlarında bir düşüş olmadan gerçekleşen borsa düzeltmeleri genellikle geçicidir. Ancak, teknoloji hisselerine yönelik olumsuz duygu hızla tersine dönmekte zorluk yaşıyor ve sert dalgalanma birçok yatırım portföyüne zarar vermektedir, orta ve uzun vadeli fonların hala yeniden tahsis talebi var. Kısa vadeli dalgalanma muhtemelen tam olarak sona ermedi, ancak büyük derin düşüş olasılığı düşük. Geçen haftanın ikinci yarısındaki güçlü toparlanma olumlu bir işaret.
Eylül Faiz İndirimi Beklentisi Analizi
Taylor kuralına göre, Federal Reserve'in hedef faizi yaklaşık %4 civarında olmalı ve mevcut seviyeden 150 baz puan daha düşük olmalıdır. Federal Reserve'in mevcut ekonomik duruma uyum sağlamak için politikayı hızla ayarlama gerekçesi bulunmaktadır.
Piyasa, Eylül ayında faiz indirim oranının 25 baz puanı aşabileceğini öngörüyor. Bu hafta piyasa, yıl içinde 100 baz puan ( dört kez ) indirim fiyatlandırıyor. 25 baz puandan fazla ve yıl içinde 3'ten fazla indirim beklenmesi, istihdam gibi verilerin sürekli kötüleşmesini gerektiriyor, aksi takdirde aşırı olabilir.
Kısa vadede ABD faiz oranları piyasası yükseliş sonrası düzeltme ile ön planda, orta vadede ise düşüş alım modunda. Piyasa, işsizlik oranındaki artışın ekonomik yavaşlama ve potansiyel durgunluk anlamına gelip gelmeyeceği konusunda uzlaşmaya varmak için zamana ihtiyaç duyuyor, bu süre zarfında duygular dalgalanabilir.
Fed yetkilileri geçen hafta konuştu, hafif güvercin bir tonla ama genel olarak belirsiz kaldı, bu da beklentilere uygun.
Kripto Para Piyasa Analizi
Bitcoin, FTX krizinden bu yana en keskin düzeltmeyi yaşadı, %15'ten fazla düşüşün ardından bir miktar toparlanma gösterdi. Bu düzeltme, geleneksel piyasalardaki ayarlamaların dışsal etkilerinden kaynaklanıyor, kripto para piyasası içindeki olaylardan değil. Teknik açıdan ciddi şekilde aşırı satılmış durumda, durumu geçen yıl 16 Ağustos'a oldukça yakın.
Perakende yatırımcılar ayarlamalarda önemli bir rol oynar. Ağustos ayında Bitcoin spot ETF'sindeki fon çıkışları tarihi bir zirveye ulaştı. Buna karşılık, ABD vadeli işlem piyasasında risk alma davranışı sınırlı kalıyor, CME Bitcoin vadeli işlem sözleşmesi pozisyon değişiklikleri ve pozitif fiyat farkı, vadeli işlem yatırımcılarının iyimser kaldığını gösteriyor.
Bitcoin, geçen hafta 49,000 dolar civarına gerileyerek, JPMorgan'ın tahmin ettiği üretim maliyetine yaklaştı. Bu seviyenin ya da daha düşük seviyelerin uzun süre korunması, madenciler üzerinde baskı oluşturacak ve fiyatları daha da düşürebilir.
Kurumsal yatırımcıların iyimser kalmasını sağlayan faktörler şunlardır:
Fon ve Pozisyon Durumu
Son zamanlarda hisse senedi tahsisi fiyatlardaki düşüş ve tahvil tahsisinin artması nedeniyle azalmış olsa da, mevcut hisse senedi tahsis oranı (46.5%) 2015 sonrası ortalamanın hala önemli ölçüde üzerindedir. Ortalamaya dönmek için hisse fiyatlarının daha da %8 düşmesi gerekmektedir.
Yatırımcıların nakit tahsisi çok düşük, fonlar daha çok hisse senetleri ve tahvillere odaklanmış durumda. Bu, pazarın kırılganlığını artırabilir çünkü düşüş sırasında yatırımcılar nakit elde etmek için varlıklarını satmak zorunda kalabilir, bu da dalgalanmayı artırır.
Son dönemde tahvil yapılandırması belirgin bir artış gösterdi, çünkü yatırımcılar borsa düzeltme döneminde tahvillere yönelerek riskten korunuyor. Perakende yatırımcıların tepkisi görece ılımlı oldu, büyük ölçekli bir çıkış yaşanmadı. Bireysel yatırımcılar arasında duygu anketi hâlâ olumlu bir eğilim gösteriyor.
Nikkei vadeli işlem pozisyonlarındaki değişim, spekülatif yatırımcıların belirgin bir şekilde uzun pozisyonları azalttığını göstermektedir. Japon yeni spekülatif net kısa pozisyonu geçen Salı itibarıyla neredeyse sıfıra inmiştir.
"Yen Arbitraj İşlemleri" Ölçek Analizi
Yen arbitraj işlemleri esasen üç bölümden oluşur:
Yabancı yatırımcılar, Japon hisse senetlerini satın alıp, eşdeğer yen türevleri ile açığa satış yapıyor, ölçek yaklaşık 600 milyar dolar.
Yabancı yatırımcılar, Japon yeni ile yurtdışı varlıklara yatırım yapıyor, 2014 yılının ilk çeyreği sonunda yaklaşık 4200 milyar dolar.
Japonya'daki yatırımcılar, yaklaşık 3.5 trilyon dolar değerinde yabancı hisse senedi ve tahvil almak için yen kullanıyor, bunun %60'ı yabancı hisse senedi.
Toplam ölçeğin yaklaşık 40 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyor. Japonya'daki enflasyonun merkez bankasını faiz arttırmaya zorlaması durumunda, bu tür işlemler yavaş yavaş azalabilir.
Yatırımcı Davranış Özeti
Trend takipçisi ( gibi CTA ): Son dönemde büyük miktarda hisse senedi uzun pozisyonları ve yen kısa pozisyonları azaltıldı.
Yen arbitraj işlemleri: 4 trilyon dolar ölçeği henüz büyük ölçüde ortadan kaldırılmadı.
Risk Parity Fonları: Yatırımları azaltır ancak CTA'dan daha az, tahvilin yükselmesi kayıpları kontrol etmeye yardımcı olur.
Sıradan Yatırımcılar: Bu borsa düşüşünde yatırım çekimi nispeten az.
Çin temalı fonlar, Mayıs ayı sonundan bu yana sürekli olarak pasif fon girişi yaşadı, bu hafta 3.1 milyar dolar girişi oldu.
Piyasalardaki dalgalanmalara rağmen, bu hafta hisse senedi fonlarına 16. hafta üst üste net giriş yapıldı ve artış gösterdi, tahvil fonlarına giriş ise yavaşladı. Hem subjektif hem de sistematik stratejilerin dağılımı, geçen yaz büyük düzeltmenin ardından ilk kez ortalamanın altına düştü.
VIX endeksi tek günde 40 puanı aşan dalgalanma ile rekor kırdı, ancak borsa gerçek dalgalanma %3'ten az, bu da VIX piyasasında likidite sorununu gösteriyor. 21 Ağustos'ta VIX opsiyonları vadesi öncesinde piyasa muhtemelen çalkantılı kalacak.
Goldman Sachs müşterileri, ürün fonlarına geçen hafta üçüncü kez net satış gerçekleştirdi; hisse senetleri altı ayın en büyük net alımını yaptı, özellikle teknoloji, temel tüketim, sanayi, iletişim ve finans sektörlerinde.
ABD borsa likiditesi geçen yılın Mayıs ayından bu yana en düşük seviyede. Bank of America'nın CTA strateji modeli, önümüzdeki hafta ABD borsa CTA fonlarının pozisyon artırma eğiliminde olduğunu, Japon borsa fonlarının ise pozisyon azaltma eğiliminde olduğunu gösteriyor.
![