Stabilcoin Regülasyonu Yeni Düzeni: Hong Kong'dan Ana Karaya Politika Eğilimleri

1 Ağustos'ta Hong Kong, "Stablecoin İhracı ve Rezerv Yönetimi Yönetmeliği"ni resmen uygulamaya koydu. Bu yönetmelik, stablecoin'lerin ihraç standartlarını belirlemektedir: yalnızca Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lere izin verilmektedir, ihraç edenlerin düzenleyici lisans alması gerekmektedir, varlık rezervleri yalnızca yerel para birimi nakit ve tahvillere sınırlı olmalı ve sıkı denetim ve saklama süreçleri gerekmektedir. Bu, stablecoin'lerin piyasa odaklı ürünlerden, egemen para birimlerinin zincir üzerindeki uzantı araçları haline resmi olarak geçişini simgelemektedir.

Bu arada, Çin anakarası da stablecoin ile ilgili politikaları aktif bir şekilde araştırıyor. Hong Kong'dan anakaraya, stablecoin para politikası ve egemen yönetim için önemli bir konu haline geldi.

Küresel Üç Stabilcoin Düzenleme Yolu

Şu anda, ABD, AB ve Hong Kong, üç tür ikonik etkiye sahip stablecoin düzenleme modelini temsil etmektedir.

Amerika: Pazar hakim, sistem destekli

Amerika, "ön uç açık, arka uç destek" düzenleme mantığını seçti. 2025'te GENIUS Yasası'nın geçmesiyle birlikte, stablecoin resmi olarak federal düzenlemeye tabi olacak, ancak ihraç hakkı hala piyasaya bırakılacak. Sadece dolara sabitlenmeleri, uyumlu rezervler bulundurmaları ve finansal sistem denetiminden geçmeleri yeterli; şirketler, zincir üzerinde "dolar arayüzü" çıkarabilir. Bu, doların Web3'ün her köşesine doğal olarak sızmasını sağlıyor, ancak aynı zamanda rezerv kaybı, bilgi ifşası gecikmesi gibi potansiyel riskler de getiriyor.

Avrupa Birliği: Yerleşik düzenleme, yetki daralması

Avrupa Birliği daha sıkı bir düzenleyici yaklaşım benimsemiştir. MiCA yasası, stablecoin'lere yüksek yoğunlukta düzenleme getirmekte, belirli standartlara ulaştıklarında "önemli token" olarak sınıflandırılmakta ve daha fazla kısıtlama ile karşılaşmaktadır. Bu "lisans-düzenleme" yapısı, stablecoin'lerin sınır ötesi uzlaşma ve yerel ödemelerdeki ölçek penetrasyonunu kontrol etmeyi amaçlamakta, ancak piyasa canlılığını da baskılayabilir.

Hong Kong: Lisans ön koşulu, senaryo kapalı

Hong Kong, "önceden belirlenmiş sınırlar" düzenleme modelini seçti. Sadece Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'lerin ihraç başvurusu yapmasına izin verilmektedir, ihraççıların Hong Kong'da kayıtlı olması ve bir ön ödemeli ödeme aracı lisansı alması gerekmekte ve yalnızca onaylanmış yerel ödeme senaryolarında dolaşımda olmasına izin verilmektedir. Bu "finansal araç içindeki düzenleme" modeli, ihraç ve kullanımı başından itibaren kontrol edilebilir bir alanda kilitlemeyi vurgulamakta ve Hong Kong'un Asya'daki stablecoin altyapısında aktif bir konum elde etmesini sağlamaktadır.

RMB stablecoin'un olası yolları

Son günlerde, Çin'in stablecoin politikası tartışmaları üst düzey gündeme girdi. Açıkça belirtilen öneriler ve politika bağlamına dayanarak, Renminbi stablecoin'in aşağıdaki ihraç yapısını benimsemesi muhtemel:

• Kamu bankaları veya politika finansman kuruluşları tarafından özel amaçlı kuruluşların önderliğinde ihraç edilir.
• Teminat varlıkları, merkez bankası bonoları, orta vadeli kredi kolaylığı veya bazı döviz rezervleri gibi politik finansal araçlar seçebilir.
• On-chain ihraç ve off-chain denetim ve hesaplama ile çift katmanlı saklama mekanizması
• Öncelikle Hong Kong'da lisans başvurusu ve sınır ötesi kullanım testi yapılacak.
• Senaryo öncelikli olarak B tarafı ihtiyaçlarını karşılar, örneğin sınır ötesi ödemeler, şirketlerin netleştirilmesi gibi.

Bu yol tasarımı, Renminbi'nin zincir üzerindeki genişlemesini ve offshore dolaşım yapısının yeniden yapılandırılmasını teşvik etmeyi amaçlamakta olup, Renminbi'nin uluslararasılaşması ve zincir üzerindeki varlık dolaşımı için kurumsal araçlar sağlamaktadır.

Girişimcilerin Fırsatları

Eğer RMB stablecoin hayata geçerse, bu devlet veya devlet destekli finansal sistem tarafından yönetilen bir kamu altyapısı olacaktır. Web3 girişimcileri bunu çağrılabilir bir sistem değişkeni olarak görmeli ve etrafında iş modelleri inşa etmelidir:

1. Sınır ötesi ödeme aracı: Yeni pazarlara hizmet etmek için ödeme API'leri, ödeme eklentileri vb. geliştirmek
2. Fiziksel Varlık Bağlantı Arayüzü: RWA varlık portföylerinin bölünmesi, paketi, zincir üzerindeki borç sözleşmeleri vb. geliştirmek.
3. Uygulama Senaryoları Hizmeti: B2B sınır ötesi ödemeleri, e-ticaret platformları içindeki hesaplamalar gibi senaryoları teşvik etmek.
4. Risk Yönetimi ve Uyumluluk Aracı: Zincir Üstü AML/KYC eklentileri, akıllı sözleşme denetim mekanizmaları vb. geliştirme

Yuan stabilcoin'inin henüz politika tartışma aşamasında olmasına rağmen, uygulanması ulusal stratejik vizyona dahil edilmiştir. Girişimcilerin, ödeme, hesaplama, zincir dışı bağlantılar ve sınır ötesi dolaşım gibi alanlarda önceden hazırlık yapmaları ve gelecekteki olası politika açılımlarına hazırlıklı olmaları gerekmektedir.