Son zamanlarda, ABD Başkanı Trump Beyaz Saray'da 401(k) Yatırımcıları için Alternatif Varlıklara Erişimi Demokratikleştirme konulu bir yürütme emrini imzaladı ve Hazine Bakanlığı, Çalışma Bakanlığı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) kural değişiklikleri başlatmasını talep etti. Kripto para, gayrimenkul, özel sermaye gibi "Alternatif Varlıklar" 401(k) emeklilik yatırımlarının kapsamına alınacak. Bu haber, sanki gökten düşen bir şimşek gibi, küresel finans piyasalarını hızla sarstı - bu yalnızca 8.7 trilyon dolara kadar olan emeklilik havuzunu etkileyebilir, aynı zamanda kripto varlıkların kenar deneyimden ana akım finansal sisteme geçişinin önemli bir adımı olarak görülüyor.
Beyaz Saray, bu adımın "ortalama yatırımcıların çeşitlendirilmiş varlıklara erişimini genişletmek" amacı taşıdığını iddia etse de, bir temel sorun ortaya çıkıyor: Bu, Amerikalıların emeklilik geleceği için zenginleşmenin yeni bir sayfasını mı açıyor, yoksa sonuçları umursamayan ulusal bir kumar mı?
1. 401(k) planı: Amerika emeklilik sistemi temel taşı
Bu adımın önemini anlamak için öncelikle 401(k)'in ABD emeklilik güvenlik sistemindeki önemini kavramak gerekmektedir. ABD'nin emeklilik sistemi üç ana sütundan oluşmaktadır: Birinci sütun, hükümet tarafından işletilen zorunlu sosyal güvenliktir (Social Security), emeklilere aylık temel emekli maaşı ödenmektedir; İkinci sütun, işverenler tarafından sağlanan emeklilik tasarruf planlarıdır, bunlar arasında 401(k) en yaygın olanıdır, çalışanların vergi öncesi katkıları ve işverenin eşleşen katkılarıyla birikim yapılmakta olup, işveren sınırlı yatırım seçenekleri sunmaktadır; Üçüncü sütun ise bireysel emeklilik hesaplarıdır (IRA), bunlar bireyler tarafından isteğe bağlı olarak açılmakta ve yatırım alanı daha geniş olup, bazı IRA türleri çoktan kripto para birimlerine yatırım yapabilmektedir.
İkinci sütunda, 401(k) en temsilci işveren emeklilik planıdır, çoğu işveren çalışanların katılımını destekler ve maaş kesintileri ile eşleşen katkılarla birlikte fon biriktirerek bileşik faiz artışını gerçekleştirir. 401(k) dışında, kamu eğitim kurumları ve bazı kar amacı gütmeyen kuruluş çalışanları için 403(b) planları gibi diğer programlar da bulunmaktadır. 2025 yılının ilk çeyre itibarıyla, ABD 401(k) pazar büyüklüğü 8.7 trilyon doları aşmış olup, on milyonlarca Amerikalı ailenin emeklilik yaşamının temel güvencesidir.
Zorunlu hükümet sosyal güvenlik sistemleriyle karşılaştırıldığında, IRA ve 401(k)'in gönüllü tasarruf planları olarak en büyük farkı yatırım özerkliğidir: Bu iki tür hesap için yatırım getirileri vergiden muaf veya ertelenmiş vergilere tabi olmasına rağmen, IRA'nın yatırım alanı daha geniştir ve çeşitli varlıkları doğrudan tutabilir (bazı türlerde kripto para birimlerinin de dahil olduğu); 401(k)'in yatırım alanı uzun süreli olarak sınırlıdır, çoğu kaynak işveren tarafından belirlenen varlık yönetim kuruluşları tarafından paketlenen düşük riskli ürünlere (örneğin, yatırım fonları, tahviller vb.) yönlendirilir ve doğrudan spot varlıkları tutmaz. Trump'ın bu reformu, özellikle 401(k)'in yatırım kısıtlamalarını kaldırarak, kripto para gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkların ana akım emeklilik yatırım portföylerine girmesi için kurumsal koşullar yaratmayı amaçlamaktadır.
2. Yasaklamadan serbest bırakmaya: Düzenleme anlayışı ve piyasa gerçeği arasındaki dönüşüm
Uzun zamandır, ABD 401(k) planı kripto para gibi yüksek riskli varlıkları katı bir şekilde dışlamaktadır. Bunun temel nedeni ise – emeklilik tasarruflarının güvenliğini ve istikrarını korumaktır. Yüksek dalgalanma, emeklilik fonlarının sağlam bir şekilde değer kazanma hedefiyle doğal olarak çelişmektedir. Düzenleyici kurumlar, sıradan yatırımcıların risk taşıma kapasitesinin ve profesyonel değerlendirme yeteneklerinin yetersiz olduğundan endişe duymaktadır. Piyasa şiddetli dalgalandığında, bu durum doğrudan onların emeklilik güvencelerini etkiler. Aynı zamanda, finansal kurumlar saklama, değerleme ve uyum konularında ek maliyetler ve riskler ile karşı karşıya kalmaktadır, bu da politikaların uzun süre boyunca sıkı kalmasını teşvik etmektedir.
Trump yönetiminin kısıtlamaları gevşetmek için imzaladığı yürütme emri, bir politika hevesi değil, çoklu nedenlerin birikiminin sonucudur: Bir yandan, düşük faiz oranları ve yüksek enflasyonun bir arada olduğu bir ortamda, halkın yüksek getiri arayışına yanıt vermek ve seçim sırasında verilen "regülasyondan uzaklaşma" sözünü yerine getirmek; diğer yandan, siyasi sermayenin gerçekleştirilmesi - kripto endüstrisi seçim döneminde Trump kampanyasına destek vermiştir ve ailesinin de kripto alanında yatırım yapma planları bulunmaktadır; daha derin bir arka planda, kripto pazarının artık marjinal bir deney olmanın ötesine geçtiği, kurumsal yatırımlar, ETF onayı ve küresel uyum sürecinin hız kazanması ile giderek ana akım bir varlık olarak görülmeye başlandığı yer almaktadır.
Dikkate değer olan, bu politikanın yalnızca kripto para birimlerini hedef almadığı, daha geniş bir "Alternatif Varlıklar" yelpazesine yönelik olduğudur. Resmi tanımı özel sermaye, gayrimenkul, emtialar ve dijital para birimleri gibi alanları içermektedir. Bu, politikanın amacının yatırım kısıtlamalarını kapsamlı bir şekilde hafifletmek ve bireysel yatırımcıların seçeneklerini genişletmek olduğu, yüksek getirili varlıkları takip eden toplumun isteklerine yanıt vermek için tasarlandığı anlamına gelmektedir.
Denilebilir ki, "yasak"tan "serbest bırakma"ya geçiş, hem ABD'nin düzenleyici anlayışındaki gevşemeyi hem de sermaye piyasası düzeninin değişimini ve siyasi ekosistemin yeniden şekillenmesini yansıtmaktadır.
3. Derin Etki: Büyük bir bahis bu şekilde başlayabilir.
Kripto para birimlerinin ve diğer Alternatif Varlıkların 401(k) yatırım alanına dahil edilmesi, ABD hükümetinin emeklilik sisteminde eşi benzeri görülmemiş bir yüksek riskli deneye başlaması anlamına geliyor. Bir kez emeklilik fonları kripto piyasasına büyük ölçüde girdiğinde, bu sadece piyasa likiditesini ve fiyat istikrarını önemli ölçüde artırmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümet ile kripto piyasası arasında bir çıkar bağı oluşturacaktır: Milyonlarca Amerikalının emeklilik tasarrufları kripto varlıklarla bağlantılı olduğunda, hükümet politikalar oluştururken piyasa istikrarını nasıl koruyacağına dair düşünmek zorunda kalacaktır. Bu derin bağlantı, kripto paraların uyum süreçlerini büyük ölçüde hızlandırabilir, düzenleyici kurumları daha net ve kapsamlı yasalar çıkarmaya zorlayarak, genel piyasanın olgunluğunu, şeffaflığını ve güvenilirliğini artırarak daha fazla ana akım kurum ve bireysel yatırımcının piyasaya girmesini çekebilir.
Aynı zamanda, daha derin politik kaygılar şunlardır: çıkarların bağlanması, hatta kripto dostu politikaların partiler arası değişimlerin sürekliliğini sağlayabileceği. Bu, kripto paralara yönelik korumanın, Trump'ın kişisel veya partisel eylemlerinden, hükümetin vatandaşların mülklerini koruma "zorunlu seçeneği"ne yükselmesini sağlıyor - kripto piyasasını zayıflatan herhangi bir önlem, seçmenler tarafından "emeklilik fonlarının peyniriyle oynanması" olarak görülebilir ve bu da siyasi bir tepkiye yol açabilir.
(Emekliliğiniz zincir üzerinde olduğunda, hala "hayır" diyebilirler mi?)
Ancak, bu büyük kumar endişelerle dolu. Kripto pazarları, fiyatlarının şiddetli dalgalanmasıyla tanınır ve döngüsel boğa ve ayı piyasaları genellikle büyük ölçüde varlık kaybıyla birlikte gelir. Daha da önemlisi, piyasada hala dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı finansman gibi yapısal sorunlar gizli kalmaktadır, bazı varlıkların şeffaflığı yoktur ve ticaret platformlarında güvenlik olayları sık sık meydana gelir. Emeklilik fonları bu tür bir ortamda ciddi bir darbe alırsa, kayıplar sadece hesaplarda değil, aynı zamanda toplumsal düzeyde bir güven krizi yaratacaktır - milyonlarca Amerikan ailenin gelecekteki güvencesi doğrudan sarsılacak ve siyasi baskı hızla Beyaz Saray ve Kongre'ye iletilecektir. O zaman, hükümet muhtemelen mali müdahale ile piyasayı kurtarmak zorunda kalacak ve politika ile piyasa arasında çift yönlü bir rehin alma durumu oluşacaktır.
Başka bir deyişle, bu adım hem kripto paraların kurumsallaşma ve kapsamlı düzenleme dönemine girmesini teşvik edebilir, hem de risklerin kontrolsüz bir hale geldiğinde politika yapıcıları geri tepebilir ve bu "cesur deneme"yi düşünülmesi hatta eleştirilmesi gereken bir tarih parçası haline getirebilir.
4. Başka bir bakış açısı: Vergi ertelemenin arkasındaki mali oyun
Uzun zamandır, ABD 401(k) planında vergi düzenlemeleri açısından iki model bulunmaktadır: geleneksel model "vergi öncesi yatırım, emeklilikte normal gelir üzerinden vergi" alırken, Roth modeli "vergi sonrası yatırım, uygun olduğunda vergi muafiyeti ile çekim" sağlamaktadır - her iki model de yatırım kazançlarının vergiye tabi olmasını erteleme etkisi taşımaktadır, bu da uzun vadeli çekiciliğinin bir parçasıdır. Bu nedenle, kripto varlıkların 401(k) yatırım kapsamına dahil edilmesi, bu temel vergi yasası kurallarını değiştirmeyecektir; ancak bu, yüksek volatiliteye sahip varlıkların ilk kez vergi ertelemesi veya muafiyeti sağlanan uyumlu bir "şemsiye" altına girdiği anlamına gelmektedir. Yatırımcılar, hesaplarının vergi avantajlarından yararlanırken kripto pazarının uzun vadeli büyümesine yatırım yapma fırsatına sahip olmaktadır.
Bu çerçevede, mali etki daha çok zaman açısından bir vergi oyunu gibidir. "Geleneksel hesap" seçimini yapan yatırımcılar için, dönemdeki vergilendirilebilir gelir azalırken, hükümetin kısa vadeli vergi gelirleri düşer; ancak gelecekte çekim aşamasında bir kerede vergilendirilebilir gelire dahil edilir, bu tipik bir "bugünün kazancını kullanarak gelecekte daha büyük bir vergi tabanı elde etme" stratejisidir. Eğer kripto varlıklar uzun vadede başarılı olursa, emeklilikte elde edilen kazanç mevcut değerden çok daha fazla olabilir ve bu da hükümete daha yüksek vergi getirir; aksi takdirde, piyasa duraklarsa veya politika ortamı değişirse, kısa vadeli vergi fedakarlığı uzun vadeli mali kayıplara neden olabilir. Bu da bu adımın mali ve vergi anlamında en büyük risk ve belirsizliğini oluşturur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Trilyonlarca emeklilik fonu kripto varlıklara mı akıyor? Bir şans oyununu başlatmak.
Yazar: Owen
Son zamanlarda, ABD Başkanı Trump Beyaz Saray'da 401(k) Yatırımcıları için Alternatif Varlıklara Erişimi Demokratikleştirme konulu bir yürütme emrini imzaladı ve Hazine Bakanlığı, Çalışma Bakanlığı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) kural değişiklikleri başlatmasını talep etti. Kripto para, gayrimenkul, özel sermaye gibi "Alternatif Varlıklar" 401(k) emeklilik yatırımlarının kapsamına alınacak. Bu haber, sanki gökten düşen bir şimşek gibi, küresel finans piyasalarını hızla sarstı - bu yalnızca 8.7 trilyon dolara kadar olan emeklilik havuzunu etkileyebilir, aynı zamanda kripto varlıkların kenar deneyimden ana akım finansal sisteme geçişinin önemli bir adımı olarak görülüyor.
Beyaz Saray, bu adımın "ortalama yatırımcıların çeşitlendirilmiş varlıklara erişimini genişletmek" amacı taşıdığını iddia etse de, bir temel sorun ortaya çıkıyor: Bu, Amerikalıların emeklilik geleceği için zenginleşmenin yeni bir sayfasını mı açıyor, yoksa sonuçları umursamayan ulusal bir kumar mı?
1. 401(k) planı: Amerika emeklilik sistemi temel taşı
Bu adımın önemini anlamak için öncelikle 401(k)'in ABD emeklilik güvenlik sistemindeki önemini kavramak gerekmektedir. ABD'nin emeklilik sistemi üç ana sütundan oluşmaktadır: Birinci sütun, hükümet tarafından işletilen zorunlu sosyal güvenliktir (Social Security), emeklilere aylık temel emekli maaşı ödenmektedir; İkinci sütun, işverenler tarafından sağlanan emeklilik tasarruf planlarıdır, bunlar arasında 401(k) en yaygın olanıdır, çalışanların vergi öncesi katkıları ve işverenin eşleşen katkılarıyla birikim yapılmakta olup, işveren sınırlı yatırım seçenekleri sunmaktadır; Üçüncü sütun ise bireysel emeklilik hesaplarıdır (IRA), bunlar bireyler tarafından isteğe bağlı olarak açılmakta ve yatırım alanı daha geniş olup, bazı IRA türleri çoktan kripto para birimlerine yatırım yapabilmektedir.
İkinci sütunda, 401(k) en temsilci işveren emeklilik planıdır, çoğu işveren çalışanların katılımını destekler ve maaş kesintileri ile eşleşen katkılarla birlikte fon biriktirerek bileşik faiz artışını gerçekleştirir. 401(k) dışında, kamu eğitim kurumları ve bazı kar amacı gütmeyen kuruluş çalışanları için 403(b) planları gibi diğer programlar da bulunmaktadır. 2025 yılının ilk çeyre itibarıyla, ABD 401(k) pazar büyüklüğü 8.7 trilyon doları aşmış olup, on milyonlarca Amerikalı ailenin emeklilik yaşamının temel güvencesidir.
Zorunlu hükümet sosyal güvenlik sistemleriyle karşılaştırıldığında, IRA ve 401(k)'in gönüllü tasarruf planları olarak en büyük farkı yatırım özerkliğidir: Bu iki tür hesap için yatırım getirileri vergiden muaf veya ertelenmiş vergilere tabi olmasına rağmen, IRA'nın yatırım alanı daha geniştir ve çeşitli varlıkları doğrudan tutabilir (bazı türlerde kripto para birimlerinin de dahil olduğu); 401(k)'in yatırım alanı uzun süreli olarak sınırlıdır, çoğu kaynak işveren tarafından belirlenen varlık yönetim kuruluşları tarafından paketlenen düşük riskli ürünlere (örneğin, yatırım fonları, tahviller vb.) yönlendirilir ve doğrudan spot varlıkları tutmaz. Trump'ın bu reformu, özellikle 401(k)'in yatırım kısıtlamalarını kaldırarak, kripto para gibi yüksek volatiliteye sahip varlıkların ana akım emeklilik yatırım portföylerine girmesi için kurumsal koşullar yaratmayı amaçlamaktadır.
2. Yasaklamadan serbest bırakmaya: Düzenleme anlayışı ve piyasa gerçeği arasındaki dönüşüm
Uzun zamandır, ABD 401(k) planı kripto para gibi yüksek riskli varlıkları katı bir şekilde dışlamaktadır. Bunun temel nedeni ise – emeklilik tasarruflarının güvenliğini ve istikrarını korumaktır. Yüksek dalgalanma, emeklilik fonlarının sağlam bir şekilde değer kazanma hedefiyle doğal olarak çelişmektedir. Düzenleyici kurumlar, sıradan yatırımcıların risk taşıma kapasitesinin ve profesyonel değerlendirme yeteneklerinin yetersiz olduğundan endişe duymaktadır. Piyasa şiddetli dalgalandığında, bu durum doğrudan onların emeklilik güvencelerini etkiler. Aynı zamanda, finansal kurumlar saklama, değerleme ve uyum konularında ek maliyetler ve riskler ile karşı karşıya kalmaktadır, bu da politikaların uzun süre boyunca sıkı kalmasını teşvik etmektedir.
Trump yönetiminin kısıtlamaları gevşetmek için imzaladığı yürütme emri, bir politika hevesi değil, çoklu nedenlerin birikiminin sonucudur: Bir yandan, düşük faiz oranları ve yüksek enflasyonun bir arada olduğu bir ortamda, halkın yüksek getiri arayışına yanıt vermek ve seçim sırasında verilen "regülasyondan uzaklaşma" sözünü yerine getirmek; diğer yandan, siyasi sermayenin gerçekleştirilmesi - kripto endüstrisi seçim döneminde Trump kampanyasına destek vermiştir ve ailesinin de kripto alanında yatırım yapma planları bulunmaktadır; daha derin bir arka planda, kripto pazarının artık marjinal bir deney olmanın ötesine geçtiği, kurumsal yatırımlar, ETF onayı ve küresel uyum sürecinin hız kazanması ile giderek ana akım bir varlık olarak görülmeye başlandığı yer almaktadır.
Dikkate değer olan, bu politikanın yalnızca kripto para birimlerini hedef almadığı, daha geniş bir "Alternatif Varlıklar" yelpazesine yönelik olduğudur. Resmi tanımı özel sermaye, gayrimenkul, emtialar ve dijital para birimleri gibi alanları içermektedir. Bu, politikanın amacının yatırım kısıtlamalarını kapsamlı bir şekilde hafifletmek ve bireysel yatırımcıların seçeneklerini genişletmek olduğu, yüksek getirili varlıkları takip eden toplumun isteklerine yanıt vermek için tasarlandığı anlamına gelmektedir.
Denilebilir ki, "yasak"tan "serbest bırakma"ya geçiş, hem ABD'nin düzenleyici anlayışındaki gevşemeyi hem de sermaye piyasası düzeninin değişimini ve siyasi ekosistemin yeniden şekillenmesini yansıtmaktadır.
3. Derin Etki: Büyük bir bahis bu şekilde başlayabilir.
Kripto para birimlerinin ve diğer Alternatif Varlıkların 401(k) yatırım alanına dahil edilmesi, ABD hükümetinin emeklilik sisteminde eşi benzeri görülmemiş bir yüksek riskli deneye başlaması anlamına geliyor. Bir kez emeklilik fonları kripto piyasasına büyük ölçüde girdiğinde, bu sadece piyasa likiditesini ve fiyat istikrarını önemli ölçüde artırmakla kalmayacak, aynı zamanda hükümet ile kripto piyasası arasında bir çıkar bağı oluşturacaktır: Milyonlarca Amerikalının emeklilik tasarrufları kripto varlıklarla bağlantılı olduğunda, hükümet politikalar oluştururken piyasa istikrarını nasıl koruyacağına dair düşünmek zorunda kalacaktır. Bu derin bağlantı, kripto paraların uyum süreçlerini büyük ölçüde hızlandırabilir, düzenleyici kurumları daha net ve kapsamlı yasalar çıkarmaya zorlayarak, genel piyasanın olgunluğunu, şeffaflığını ve güvenilirliğini artırarak daha fazla ana akım kurum ve bireysel yatırımcının piyasaya girmesini çekebilir.
Aynı zamanda, daha derin politik kaygılar şunlardır: çıkarların bağlanması, hatta kripto dostu politikaların partiler arası değişimlerin sürekliliğini sağlayabileceği. Bu, kripto paralara yönelik korumanın, Trump'ın kişisel veya partisel eylemlerinden, hükümetin vatandaşların mülklerini koruma "zorunlu seçeneği"ne yükselmesini sağlıyor - kripto piyasasını zayıflatan herhangi bir önlem, seçmenler tarafından "emeklilik fonlarının peyniriyle oynanması" olarak görülebilir ve bu da siyasi bir tepkiye yol açabilir.
(Emekliliğiniz zincir üzerinde olduğunda, hala "hayır" diyebilirler mi?)
Ancak, bu büyük kumar endişelerle dolu. Kripto pazarları, fiyatlarının şiddetli dalgalanmasıyla tanınır ve döngüsel boğa ve ayı piyasaları genellikle büyük ölçüde varlık kaybıyla birlikte gelir. Daha da önemlisi, piyasada hala dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı finansman gibi yapısal sorunlar gizli kalmaktadır, bazı varlıkların şeffaflığı yoktur ve ticaret platformlarında güvenlik olayları sık sık meydana gelir. Emeklilik fonları bu tür bir ortamda ciddi bir darbe alırsa, kayıplar sadece hesaplarda değil, aynı zamanda toplumsal düzeyde bir güven krizi yaratacaktır - milyonlarca Amerikan ailenin gelecekteki güvencesi doğrudan sarsılacak ve siyasi baskı hızla Beyaz Saray ve Kongre'ye iletilecektir. O zaman, hükümet muhtemelen mali müdahale ile piyasayı kurtarmak zorunda kalacak ve politika ile piyasa arasında çift yönlü bir rehin alma durumu oluşacaktır.
Başka bir deyişle, bu adım hem kripto paraların kurumsallaşma ve kapsamlı düzenleme dönemine girmesini teşvik edebilir, hem de risklerin kontrolsüz bir hale geldiğinde politika yapıcıları geri tepebilir ve bu "cesur deneme"yi düşünülmesi hatta eleştirilmesi gereken bir tarih parçası haline getirebilir.
4. Başka bir bakış açısı: Vergi ertelemenin arkasındaki mali oyun
Uzun zamandır, ABD 401(k) planında vergi düzenlemeleri açısından iki model bulunmaktadır: geleneksel model "vergi öncesi yatırım, emeklilikte normal gelir üzerinden vergi" alırken, Roth modeli "vergi sonrası yatırım, uygun olduğunda vergi muafiyeti ile çekim" sağlamaktadır - her iki model de yatırım kazançlarının vergiye tabi olmasını erteleme etkisi taşımaktadır, bu da uzun vadeli çekiciliğinin bir parçasıdır. Bu nedenle, kripto varlıkların 401(k) yatırım kapsamına dahil edilmesi, bu temel vergi yasası kurallarını değiştirmeyecektir; ancak bu, yüksek volatiliteye sahip varlıkların ilk kez vergi ertelemesi veya muafiyeti sağlanan uyumlu bir "şemsiye" altına girdiği anlamına gelmektedir. Yatırımcılar, hesaplarının vergi avantajlarından yararlanırken kripto pazarının uzun vadeli büyümesine yatırım yapma fırsatına sahip olmaktadır.
Bu çerçevede, mali etki daha çok zaman açısından bir vergi oyunu gibidir. "Geleneksel hesap" seçimini yapan yatırımcılar için, dönemdeki vergilendirilebilir gelir azalırken, hükümetin kısa vadeli vergi gelirleri düşer; ancak gelecekte çekim aşamasında bir kerede vergilendirilebilir gelire dahil edilir, bu tipik bir "bugünün kazancını kullanarak gelecekte daha büyük bir vergi tabanı elde etme" stratejisidir. Eğer kripto varlıklar uzun vadede başarılı olursa, emeklilikte elde edilen kazanç mevcut değerden çok daha fazla olabilir ve bu da hükümete daha yüksek vergi getirir; aksi takdirde, piyasa duraklarsa veya politika ortamı değişirse, kısa vadeli vergi fedakarlığı uzun vadeli mali kayıplara neden olabilir. Bu da bu adımın mali ve vergi anlamında en büyük risk ve belirsizliğini oluşturur.